المملكة المتحدة ترفع الحظر عن العملات الرقمية: بدء تداول Bitcoin ETPs في بورصة لندن
يمثل قرار هيئة السلوك المالي (FCA) الأخير برفع الحظر الذي استمر أربع سنوات على منتجات التشفير المتداولة في الأسواق للمستثمرين الأفراد علامة بارزة في سوق الكريبتو في المملكة المتحدة. ابتداءً من أكتوبر 2025، يمكن للمستثمرين البريطانيين مرة أخرى الحصول على تعرض ل Bitcoin من خلال منتجات تداول بورصية منظمة (ETPs) في بورصة لندن (LSE) — دون الحاجة إلى شراء العملة المشفرة أو تخزينها مباشرة. هذا التغير في السياسة ينهي فعلياً قيدًا تم فرضه لأول مرة في يناير 2021، والذي حظر على المستثمرين الأفراد تداول المنتجات المتداولة أو المشتقات المتعلقة بالكريبتو بسبب التقلبات المتوقعة للسوق ومخاطر المستهلك.
يمثل هذا التطور خطوة حاسمة في دمج الأصول الرقمية في القطاع المالي السائد. مع ما يُقدربأنه يوجد 7 ملايين بريطاني (حوالي 12% من البالغين) يمتلكون بالفعل أصولاً رقمية، يفتح قرار FCA مسارًا جديدًا ومنظمًا للمستثمرين الباحثين عن وصول أكثر أمانًا ومبني على التداول لاكتساب تعرض ل Bitcoin. ويدل ذلك أيضًا على تغير أوسع في نهج المملكة المتحدة تجاه العملات الرقمية — من تقييد صارم إلى إدماج مدروس. الآن، عبر منتجات مثل iShares Bitcoin ETP (IB1T) من BlackRock وعروض 21Shares وBitwise وWisdomTree، يمكن للمستثمرين الأفراد والمؤسساتيين في المملكة المتحدة المشاركة في سوق Bitcoin من خلال قنوات استثمار مألوفة ومنظمة.
ما هو منتج بيتكوين المتداول في الأسواق (ETP)؟
منتج بيتكوين المتداول في الأسواق (ETP) هو أداة استثمار منظمة تسمح للمستثمرين بالحصول على تعرض لحركات سعر Bitcoin من خلال سوق الأسهم. بدلاً من شراء وحيازة العملة الرقمية مباشرة، يشتري المستثمرون حصصًا في منتج يتتبع القيمة السوقية لـ Bitcoin. يمثل كل سهم جزءًا من Bitcoin يحتفظ به المُصدر أو الحافظ، مما يعني أن المنتج مدعوم فعليًا بـ Bitcoin محفوظ بأمان.
بعبارة أبسط، تتيح ETP للمستثمرين التعرض لأداء Bitcoin دون إدارة محافظ عملات أو منصات تداول أو مفاتيح خاصة. يتم تداولها مثل السهم أو ETF، ويمكن شراؤها من خلال حسابات الوساطة العادية أو حتى ضمن أطر ضريبية مثل ISAs أو SIPPs في المملكة المتحدة. يتجنب المستثمرون التعقيدات التقنية لامتلاك Bitcoin لكنهم لا يزالون يستفيدون (أو يخسرون) من تقلبات سعره.
تختلف ETPs الكريبتو قليلاً عن صناديق الاستثمار المتداولة التقليدية (ETFs). فعلى الرغم من أن كليهما يتم تداولهما في البورصات ويتتبعان أصولًا أساسية، إلا أن معظم منتجات Bitcoin ETP منظمة بموجب قانون الأوراق المالية لعام 1933 وليس قانون شركات الاستثمار لعام 1940 الذي ينظم معظم صناديق ETF. ونتيجة لذلك، فهي ليست خاضعة لنفس القواعد التشغيلية وحماية المستثمرين. بالإضافة إلى ذلك، غالبًا ما تتميز Bitcoin ETPs برسوم إدارية أعلى وقد لا تتمتع بنفس الضمانات التنظيمية لصناديق ETFs التقليدية.
الميزة الرئيسية لـ ETPs هي السهولة والبساطة — فيمكن للمستثمرين اكتساب تعرض لـ Bitcoin دون التعامل مع منصات التداول أو مخاطر الحفظ الذاتي. ومع ذلك، هذه الراحة تأتي بتكلفة: المستثمرون لا “يمتلكون” Bitcoin فعلاً، وإنما تمثيلاً له فقط. كما أنهم يعتمدون على قدرة المُصدر في حفظ البيتكوين بأمان، ويمكن أن تتغير قيمة المنتج بشكل حاد مع تقلبات السوق. ببساطة، تجعل منتجات ETP الاستثمار في الكريبتو أسهل ولكن ليست أقل خطورة.
لماذا فتح المنظم البريطاني الباب أخيرًا أمام منتجات بيتكوين المتداولة (ETPs)؟
لسنوات عديدة، احتفظت المملكة المتحدة بأحد أكثر المواقف صرامة في العالم إزاء منتجات الاستثمار المرتبطة بالعملات الرقمية. ففي يناير 2021، قامت هيئة السلوك المالي (FCA) رسميًا بحظر المستثمرين الأفراد من شراء أو تداول أو الاحتفاظ بالمشتقات القائمة على الكريبتو والملاحظات المتداولة في الأسواق (ETNs). وقالت الهيئة إن هذه المنتجات “غير ملائمة للمستهلكين الأفراد” نتيجة التقلبات العالية وصعوبة التقييم وخطر الخسارة المالية. في ذلك الوقت، عكس هذا الحظر الشكوك الواسعة تجاه الأصول الرقمية، التي كانت تُعتبر مضاربة وغير منظمة إلى حد كبير.
لكن مشهد الكريبتو تغير بشكل جذري منذ ذلك الحين. فقد زاد الاعتماد المؤسسي، وأقرت اقتصادات كبرى مثل الولايات المتحدة وهونغ كونغ بالفعل صناديق Bitcoin ETF، مما أضفى شرعية على فئة الأصول في الأسواق المنظمة. في الوقت نفسه، تطور الهيكل التحتي لسوق الكريبتو، مع أنظمة حفظ أقوى، وسيولة أفضل، ومعايير تنظيمية أوضح. دفعت هذه التغيرات FCA لإعادة النظر في موقفها، معترفة بأن الحظر الشامل لم يعد يخدم حماية المستثمر — بل يدفع المتداولين نحو منصات غير منظمة خارج السوق المحلي.
في مايو 2024، رفعت FCA حظرها، ومهدت الطريق لتداول منتجات بيتكوين وإيثيريوم في بورصة لندن (LSE). بينما تقتصر هذه المنتجات حاليًا على المستثمرين المحترفين والمؤسساتيين، يمثل ذلك تغييرًا كبيرًا في السياسات يقر بتنامي شرعية الكريبتو في النظام المالي. ويعكس القرار استراتيجية أوسع: تبني التنظيم بدلاً من التقييد. فعبر إدراج بيتكوين ETPs تحت مظلة البورصات المنظمة، تهدف المملكة المتحدة إلى حماية المستثمرين عبر الحوكمة والتدقيق ومتطلبات الإفصاح بدلاً من الاستبعاد. يتماشى هذا النهج مع طموح الحكومة لجعل المملكة المتحدة مركزًا عالميًا للكريبتو، موازنةً بين الابتكار وحماية المستثمرين وتعزيز موقع لندن كمركز مالي عصري.
إطلاق أولى منتجات بيتكوين المتداولة في المملكة المتحدة في بورصة لندن
في أعقاب قرار FCA التاريخي في مايو 2024، فتحت بورصة لندن (LSE) رسميًا تداول منتجات بيتكوين وإيثيريوم المتداولة في الأسواق (ETPs)، في لحظة تاريخية للمنظومة المالية البريطانية. يمثل هذا العرض الإدراج الأول على الإطلاق لمنتجات استثمارية بالعملات المشفرة منظمة في واحدة من أقدم وأعرق البورصات في العالم — وهو إنجاز وضع لندن بقوة على خريطة الأصول الرقمية العالمية.
جاءت الإدراجات الافتتاحية من جهات رائدة مثل WisdomTree و21Shares وInvesco، والذين لديهم بالفعل منتجات ETPs كريبتو ناجحة عبر أوروبا. كل منتج مدعوم فعليًا بالعملة المشفرة المعنية — أي أنه مقابل كل سهم مُصدر، يحتفظ المزود بكمية مكافئة من Bitcoin أو Ether في نظام حفظ مؤسسي آمن. عبر هذا الهيكل، يمكن للمستثمرين اكتساب تعرض لأسعار الكريبتو دون التعامل المباشر مع الأصول الرقمية، مع الاستفادة من تداول منظم، وتسعير شفاف وسيولة يومية في بورصة لندن.
كان رد فعل السوق على الإطلاق إيجابيًا للغاية. رحب المستثمرون المؤسساتيون بالخطوة كجسر طال انتظاره بين التمويل التقليدي واقتصاد الكريبتو. ورأى المحللون أن الإدراج يمثل نقطة تحول رمزية للمملكة المتحدة — دلالةً على أن لندن تعاود احتضان الابتكار المالي. وبينما لا يزال المستثمرون الأفراد مستبعدين في الوقت الحالي، من المتوقع أن يمهد نجاح هذه الإدراجات الطريق لمشاركة أوسع وقد يؤدي في نهاية المطاف إلى الموافقة على صناديق Bitcoin ETF الفورية في المملكة المتحدة. في جوهر الأمر، يشكل إطلاق بيتكوين ETPs في بورصة لندن عودة المملكة المتحدة رسمياً إلى السباق العالمي للكريبتو — هذه المرة مع التنظيم والمصداقية في جوهرها.
كيف تقارن ETPs البيتكوين في المملكة المتحدة مع ETFs البيتكوين في الولايات المتحدة؟
يدعو إطلاق ETPs البيتكوين في بورصة لندن (LSE) بطبيعة الحال إلى مقارنتها مع ETFs البيتكوين الأمريكية، التي بدأت تداولها في يناير 2024 بعد أن وافقت عليها هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC). كلا المنتجين يمنحان المستثمرين تعرضًا لسعر بيتكوين من خلال أسواق منظمة، لكنهما يختلفان بشكل كبير من حيث سهولة الوصول، وهيكل المنتجات، والنظام التنظيمي. وتبرز هذه الاختلافات كيف يصيغ كل بلد نهجه نحو دمج الكريبتو.
النهج الأمريكي: بيتكوين ETFs للجميع
في الولايات المتحدة، تتوفر صناديق بيتكوين المتداولة في الأسواق (ETFs) لكل من المستثمرين الأفراد والمؤسساتيين. وهذه الصناديق قائمة على السعر الفوري، أي أنها مدعومة فعليًا ببيتكوين محفوظ في حراسة منظمة. وكان موافقة SEC على صناديق Bitcoin ETF الفورية في يناير 2024 نقطة تحول للصناعة، مما أضفى الشرعية على الاستثمار في الكريبتو ضمن التمويل التقليدي. ومنذ ذلك الحين، اجتذبت ETFs الأمريكية طلبًا كبيرًا من المستثمرين الأفراد والمؤسساتيين.
أهم ملامح منتجات بيتكوين ETF الأمريكية:
-
متاحة لجميع المستثمرين عبر منصات الوساطة العادية.
-
يصدرها مؤسسات مالية كبيرة مثل BlackRock وFidelity وArk Invest.
-
مدعومة فعليًا ببيتكوين محفوظ لدى حراس منظمين.
-
اجتذبت مليارات الدولارات من رؤوس الأموال منذ إطلاقها.
-
تعمل بموجب قانون شركات الاستثمار لعام 1940 الذي يوفر حماية صارمة للمستثمرين.
نموذج المملكة المتحدة: منتجات بيتكوين المتداولة للمؤسسات فقط
تبنت المملكة المتحدة نهجًا أكثر حذرًا. فعلى الرغم من أن FCA رفعت حظر الكريبتو وأقرت منتجات بيتكوين وإيثيريوم المتداولة في البورصة في ماي 2024، إلا أن هذه المنتجات تقتصر حاليًا على المستثمرين المحترفين والمؤسساتيين. لا تزال FCA تقيّد وصول المستثمرين الأفراد بسبب المخاوف بشأن التقلبات ومخاطر المستثمر.
أبرز ملامح منتجات بيتكوين ETP في المملكة المتحدة:
-
متاحة فقط للمستثمرين المحترفين والمؤسساتيين.
-
مدعومة فعليًا ببيتكوين أو إيثيريوم محفوظ في حفظ مؤسسي قوي.
-
مهيكلة كمنتجات متداولة في الأسواق (ETPs) وليست صناديق ETFs.
-
منظمة من قبل FCA ومدرجة في بورصة لندن.
رغم هذه الاختلافات، يشترك السوقان في هدف مشترك: جعل الاستثمار في بيتكوين أكثر أمانًا ووضوحًا. بينما تركز الولايات المتحدة على سهولة الوصول من خلال صناديق ETF للأفراد، تتبع المملكة المتحدة نهجًا حذرًا يبدأ بالمؤسسات وقد يفتح الباب لاحقًا للمشاركة الأوسع.
ماذا يعني الإطلاق لمستثمري الكريبتو وسوق المملكة المتحدة؟
يمثل إطلاق منتجات بيتكوين المتداولة في بورصة لندن نقطة تحول في مشهد المملكة المتحدة المالي، ودليلًا على أن الكريبتو أصبح له موضع في الساحة المؤسساتية. بالنسبة للمستثمرين المحترفين، يعني هذا وجود طريقة منظمة وشفافة وآمنة للحصول على تعرض لبيتكوين دون الحاجة للاحتفاظ الفعلي بالأصل. يمكن لصناديق المعاشات، ومديري الأصول، وصناديق التحوط أن يحصلوا الآن على تعرض لبيتكوين ضمن أطر التوافق القائمة، مما قد يؤدي إلى تدفقات رأسمالية هائلة وتحسين السيولة عبر سوق الأصول الرقمية.
وبينما يظل المستثمرون الأفراد مستبعدين حتى الآن، يمثل هذا التطور الأساس لتوسيع نطاق الوصول إلى السوق في المستقبل. من الواضح أن FCA تختبر الأجواء المؤسساتية أولاً، لضمان عمل السوق بأمان قبل فتحه للجمهور. ومع مرور الوقت، قد تدفع حالات التبني الناجحة والحكومة القوية المنظمين إلى توسيع المشاركة — ممهدةً الطريق لوضع المملكة المتحدة في موقع القيادة العالمية الذي يجمع بين التقليد المالي والابتكار الرقمي.
التحديات المقبلة وما هو الشيء التالي
بالرغم من التفاؤل المحيط بإطلاق بيتكوين ETPs في المملكة المتحدة، لا تزال هناك العديد من التحديات. أكبرها هو محدودية إمكانية وصول المستثمرين — مع استمرار استبعاد المستثمرين الأفراد، ستعتمد نمو السوق بشكل كبير على رغبة المؤسسات. قد يؤدي الحذر التنظيمي أيضًا إلى إبطاء التوسع مقارنة بالولايات المتحدة، حيث شهدت صناديق Bitcoin ETF الفورية طلبًا متفجرا. بالإضافة إلى ذلك، ما زالت التقلبات ومخاطر الأمن السيبراني وتطور المعايير الدولية تتحدى ثقة المنظمين في المنتجات المعتمدة على الكريبتو.
ومع ذلك، تبقى التوقعات طويلة الأمد إيجابية للغاية. فمن خلال السماح بتداول منتجات بيتكوين المتداولة في بورصة لندن، اتخذت المملكة المتحدة خطوة كبيرة نحو دمج الأصول الرقمية في نظامها المالي السائد. ومع تزايد ثقة المستثمرين ونضج الأطر التنظيمية، قد تصدر FCA في النهاية موافقتها على إمكانية وصول الأفراد — خطوة ستفتح بالكامل أحد أكبر الأسواق الاستثمارية في العالم. في الوقت الحالي، يعكس نهج المملكة المتحدة رسالة واضحة: الكريبتو باق، وحان الوقت لإدارته — لا حظره.
الخلاصة
يمثل قرار المملكة المتحدة برفع حظر الكريبتو والسماح بتداول منتجات بيتكوين في بورصة لندن لحظة مفصلية لكل من التمويل التقليدي والأصول الرقمية. وتشير هذه الخطوة إلى أن الكريبتو تجاوز دائرة المضاربة ودخل مجال الاستثمارات المنظمة، موفرةً للمؤسسات طريقة أكثر أمانًا وشفافية لاكتساب تعرض لـ Bitcoin. لا تعزز هذه الخطوة مصداقية السوق فحسب، بل تضع لندن جنبًا إلى جنب مع نيويورك وهونغ كونغ كلاعب رئيسي في المرحلة التالية من دمج الكريبتو العالمي.
بينما يجب على المستثمرين الأفراد الانتظار حتى يأتي دورهم، قد تم وضع الأساس للإدماج الأوسع. إذا أثبت الاعتماد المؤسساتي نجاحه وظل الإشراف قوياً، يمكن أن توسع FCA إمكانية الوصول لجميع المستثمرين، مما يمهد لعصر جديد من المشاركة المنظمة في الكريبتو داخل المملكة المتحدة. في كثير من النواحي، هذه مجرد البداية — خطوة متأنية واثقة نحو دمج أفضل ما في التمويل التقليدي مع ابتكار تكنولوجيا البلوكشين.