ثورة Solana الهادئة: تبني المؤسسات وحجة التقليل من قيمتها

يشهد سوق العملات المشفرة في عام 2025 تحولاً جذرياً مع تزايد تخصيص رؤوس الأموال المؤسسية لسلاسل الكتل عالية الأداء. فقد برزت Solana (SOL)، التي كانت تُعتبر سابقاً عملة بديلة للمضاربة، كنقطة محورية للمستثمرين المؤسسيين الباحثين عن بنية تحتية قابلة للتوسع وتوليد العوائد. مع أكثر من 1.72 مليار دولار في خزائن الشركات وشبكة المدققين التي تنمو بنسبة 57% سنوياً [1]، لم يعد تبني المؤسسات لـSolana اتجاهاً محدوداً بل أصبح تحولاً هيكلياً. تستعرض هذه المقالة دوافع هذا التحول وتجادل بأن تقييم Solana الحالي لا يزال منخفضاً بشكل كبير مقارنة بأساسيات شبكتها وفائدتها المؤسسية.

رأس المال المؤسسي: عصر جديد من تخصيص الخزينة

أبرز تطور في مسار Solana هو الجهد المنسق من قبل اللاعبين المؤسسيين للتعامل مع SOL كأصل احتياطي استراتيجي. تقوم ثلاثة عشر شركة، بما في ذلك Galaxy Digital وJump Crypto، ببناء خزينة Solana بقيمة 1 مليار دولار، مع قيادة Cantor Fitzgerald لهذه المبادرة [1]. خصصت شركات مدرجة في البورصة مثل Upexi مبلغ 320.4 مليون دولار لـSOL المرهونة، مستفيدة من تدفقين للعائدات من ارتفاع الأسعار وعوائد الرهن [1]. يتعزز هذا الاتجاه أكثر من خلال صندوق REX-Osprey SSK staking ETF، الذي جمع 316 مليون دولار في شهره الأول، مما يشير إلى تزايد ارتياح المؤسسات لنموذج أمان وحوكمة Solana [1].

إعادة تسمية Pantera Capital لكيان مدرج في Nasdaq باسم “Solana Co.” تؤكد إعادة التوجه المؤسسي الأوسع نحو بنية البلوكشين التحتية [1]. هذه التحركات ليست مضارباتية بل استراتيجية، وتعكس قدرة Solana على تقديم السيولة وقابلية البرمجة—وهما سمتان حاسمتان للأنظمة المالية الحديثة.

أساسيات الشبكة: القابلية للتوسع تلتقي باللامركزية

وضعت الترقيات التقنية لـSolana نفسها كمنافس مباشر لأنظمة الدفع المركزية. فقد أدخل تحديث Alpenglow، الذي تم تطبيقه في عام 2025، آلية توافق هجينة Votor-Rotor، محققاً نهائية أقل من 150 مللي ثانية وسعة معالجة 10,000 معاملة في الثانية [3]. أدى هذا التحسن في الأداء إلى خفض تكاليف المدققين من 60 ألف دولار سنوياً إلى 1,000 دولار سنوياً، مما أتاح المشاركة للجميع وعزز اللامركزية [3]. وبحلول يونيو 2025، نمت شبكة مدققي Solana إلى 3,248 عقدة، بزيادة 57% سنوياً [3].

تسلط مقاييس نشاط الشبكة الضوء أكثر على هيمنة Solana. فقد عالجت المنصة 2.98 مليار معاملة في يونيو 2025، متجاوزة Ethereum التي سجلت 1.65 مليون معاملة يومياً [4]. ومع متوسط رسوم معاملة يبلغ 0.00025 دولار [4]، جذبت كفاءة Solana في التكاليف بروتوكولات DeFi مثل Kamino وJito، مما دفع إجمالي القيمة المقفلة (TVL) إلى 12.1 مليار دولار في الربع الثاني من 2025 [1]. تشير هذه المقاييس إلى تأثير شبكة قابل للتوسع ومستدام اقتصادياً.

التقييم المنخفض: انفصال بين المقاييس والقيمة السوقية

على الرغم من هذه الأساسيات، تبدو القيمة السوقية لـSolana البالغة 85.7 مليار دولار في مارس 2025 [4] منفصلة عن حجم معاملاتها وتبني المؤسسات لها. للمقارنة، كانت القيمة السوقية لـEthereum البالغة 408 مليار دولار في الربع الأول من 2025 [5] مدعومة بحجم تداول يومي قدره 17.2 مليار دولار و1.65 مليون معاملة يومياً [5]. أما Solana، مع حجم تداول شهري يبلغ 156 مليار دولار و22.24 مليون عنوان نشط [3]، فتبلغ قيمتها السوقية 21% فقط من Ethereum، رغم معالجتها معاملات أكثر بـ18 مرة في الثانية [1].

يظهر هذا الانفصال أيضاً في نسبة SOL/ETH، التي ارتفعت من 0.0444 إلى 0.0613 بحلول يونيو 2025 [2]، مما يعكس تفوق Solana رغم مواجهة كلا الأصلين لرياح اقتصادية معاكسة. قد تؤدي الرياح التنظيمية المواتية، بما في ذلك الموافقة المحتملة على ETF فوري لـSolana بحلول أكتوبر 2025 [3]، إلى تفاقم هذا التقييم الجديد.

الطريق إلى الأمام: محفزات لإعادة التقييم

ثلاثة محفزات رئيسية قد تدفع تقييم Solana إلى الأعلى في المدى القريب:
1. الموافقة على ETF: من شأن ETF فوري لـSolana في الولايات المتحدة أن يكرر تدفق الأموال إلى Bitcoin في 2024، مع إمكانية دفع الطلب المؤسسي للرمز إلى أكثر من 300 دولار [2].
2. توسع DeFi: قد يجذب تركيز تحديث Alpenglow على السعة والنهائية بروتوكولات DeFi من الدرجة المؤسسية، مما يعزز TVL ورسوم الشبكة.
3. وضوح تنظيمي: من المرجح أن يزيل قرار SEC في أكتوبر 2025 بشأن طلب ETF لـSolana حالة عدم اليقين، ويفتح تدفقات رأس مال أوسع.

الخلاصة

إن تبني المؤسسات لـSolana ليس مجرد ظاهرة عابرة بل تحول هيكلي في كيفية تخصيص رؤوس الأموال للبنية التحتية للبلوكشين. مع شبكة قادرة على معالجة 10,000 معاملة في الثانية، وقاعدة مدققين متنامية، ونظام خزينة بقيمة 1.72 مليار دولار [1]، تتفوق أساسيات Solana على تقييمها الحالي. بالنسبة للمستثمرين، يمثل الانفصال بين هذه المقاييس وسعر السوق فرصة مغرية—شريطة أن يتمكنوا من التنقل بين المخاطر التنظيمية والاقتصادية الكلية التي لا تزال قائمة.

**المصدر: [1] Solana's Institutionalization: A Catalyst for $300+ Price Breakouts [2] Solana vs. Ethereum: Which Ecosystem Is Winning 2025 ... [3] Solana's Alpenglow Upgrade: A Catalyst for Institutional Adoption and DeFi Growth [4] Solana Statistics 2025: Validator Counts, DeFi TVL, etc . [5] Ethereum Statistics 2025: Insights into the Crypto Giant