هيمنة NVIDIA على الذكاء الاصطناعي المدعومة بـ Blackwell وتأثيرها على سوق الأسهم الأمريكية: تقييم استمرارية رواية نمو الذكاء الاصطناعي في ظل التوترات الجيوسياسية

لقد أعادت بنية Blackwell من NVIDIA تعريف حدود الحوسبة الذكية الاصطناعية، حيث قدمت زيادة في الأداء بمقدار 2.5 مرة مقارنة بسابقتها، بنية Hopper، مما عزز هيمنة الشركة في سوق أجهزة الذكاء الاصطناعي [3]. وتتميز بطاقة GeForce RTX 5090، المدعومة من Blackwell، بوجود 92 مليار ترانزستور و3,352 تريليون عملية ذكاء اصطناعي في الثانية (TOPS)، مما يضاعف قدرات RTX 4090 [6]. وتبرز ابتكارات مثل Multi Frame Generation في DLSS 4، التي يمكن أن تعزز معدلات الإطارات حتى 8 أضعاف، وتقنيات التصيير المدفوعة بالذكاء الاصطناعي مثل RTX Neural Shaders، ريادة NVIDIA في إتاحة أحدث تقنيات الذكاء الاصطناعي للمستهلكين والشركات على حد سواء [6].

كان تأثير Blackwell على السوق مذهلاً. ففي الربع الثاني من عام 2025، حقق قطاع مراكز البيانات في NVIDIA إيرادات بلغت 41.1 مليار دولار، وهو ما يمثل 88% من إجمالي إيرادات الشركة و70% من مبيعات قطاع مراكز البيانات [1]. وقد تم تغذية هذا النمو من خلال تبني Blackwell من قبل الشركات العملاقة مثل Microsoft وAmazon وMeta، التي تعتمد على معدل نقل الرموز العالي وكفاءة الطاقة (أفضل بـ 25 مرة من Hopper) لتدريب النماذج اللغوية الكبيرة والاستدلال [3]. كما امتد نجاح البنية إلى الصين، حيث حصلت شريحة B30A—وهي نسخة أداء بنسبة 50% ومتوافقة مع قيود التصدير الأمريكية—على موطئ قدم في سوق الذكاء الاصطناعي في المنطقة [3].

تأثير NVIDIA على سوق الأسهم الأمريكية عميق. مع وزن 8.06% في مؤشر S&P 500، فإن أداء الشركة يشكل بشكل مباشر مسار المؤشر [1]. وفي الربع الثالث من عام 2025، توقعت NVIDIA إيرادات بقيمة 54 مليار دولار، مما يشير إلى الثقة في تبني Blackwell وسوق الذكاء الاصطناعي الأوسع [5]. ومع ذلك، فإن هذا التركيز في القوة السوقية—حيث تعتبر NVIDIA عضواً أساسياً في مجموعة “Magnificent 7”، التي تمثل 30% من S&P 500—يقدم مخاطر نظامية. ويعكس معدل السعر إلى الأرباح (P/E) البالغ 59 مرة توقعات مرتفعة للغاية، مما يترك مجالاً ضيقاً للخطأ وسط ضغط الهوامش، والمنافسة من AMD وIntel، وتكاليف البنية التحتية لمراكز البيانات [1].

تلوح مخاطر التقييم في الأفق. فمعدل السعر إلى الأرباح (P/E) لشركة NVIDIA البالغ 51.3، رغم أنه أقل قليلاً من متوسطها خلال 10 سنوات، لا يزال يبدو مرتفعاً مقارنة بمعدل P/E المستقبلي لشركة AMD البالغ 40 وP/E السلبي لشركة Intel [2]. إن تسعير AMD العدواني وشراكاتها، إلى جانب ابتكارات Intel في التصنيع، تقلل الفجوة في سوق شرائح الذكاء الاصطناعي [4]. وفي الوقت نفسه، فإن التوترات الجيوسياسية، مثل قيود التصدير الأمريكية على شرائح H20 إلى الصين، كلفت بالفعل NVIDIA ما بين 4 إلى 8 مليارات دولار من الإيرادات [4]. كما أن رسم الشركة البالغ 15% على المبيعات الصينية يزيد من تعقيد استراتيجيتها السوقية، ويثير تساؤلات حول الاستدامة على المدى الطويل [4].

تعكس سلوكيات المستثمرين مزيجاً من التفاؤل والحذر. فقد ارتفعت صناديق ETF المركزة على الذكاء الاصطناعي مثل Defiance Daily Target 2X Long RIOT ETF (RIOX) بنسبة 35.7% في أغسطس 2025، مدفوعة بالطلب على منظومة NVIDIA [1]. ومع ذلك، فإن متداولي الخيارات يقدرون احتمال حدوث تقلب بنسبة 6–8% في سهم NVIDIA قبل تقرير أرباح الربع الثالث، والذي قد يكون بمثابة مقياس لصحة قطاع الذكاء الاصطناعي [2]. لا يزال المحللون متفائلين، مع هدف سعري متوسط يبلغ 205 دولارات (ارتفاع بنسبة 12.89%) وإجماع على “شراء قوي” [5].

تعتمد رواية نمو الذكاء الاصطناعي على قدرة NVIDIA على التنقل بين هذه المخاطر. وبينما يوفر نظام CUDA البيئي وميزات أداء Blackwell خندقاً دفاعياً دائماً، تظل تقييمات الشركة وتعرضها الجيوسياسي نقاط ضعف حرجة. بالنسبة للمستثمرين، يبقى السؤال الرئيسي هو ما إذا كانت ثورة الذكاء الاصطناعي ستبرر تسعير NVIDIA المرتفع—أم أن السوق يبالغ في تقدير وتيرة التبني.

Source:
[1] NVIDIA's AI Semiconductor Supremacy: Powering the S&P ...,
[2] NVIDIA Corporation (NVDA) Stock Price, News, Quote & History
[3] NVIDIA Blackwell vs NVIDIA Hopper: A Detailed Comparison
[4] The AI Chip Market Explosion: Key Stats on Nvidia, AMD and Intel’s AI Dominance,
[5] NVIDIA (NVDA) Stock Forecast & Price Target