النمو السريع لإيرادات Hyperliquid واضطراب أسواق المشتقات التي تهيمن عليها Ethereum: فرص إعادة تخصيص رأس المال في الأسواق الناشئة على السلسلة

لقد أعادت Hyperliquid تشكيل المشهد التنافسي في سوق المشتقات اللامركزية، متحدية هيمنة Ethereum الطويلة الأمد في التداول على السلسلة. بحلول أغسطس 2025، حققت المنصة إيرادات بروتوكول بلغت 105 ملايين دولار، بزيادة قدرها 21% عن إيرادات يوليو البالغة 86.6 مليون دولار [1]، بينما عالجت حجم تداول مشتقات بلغ 357 مليار دولار، أي زيادة شهرية بنسبة 12% [4]. وقد جعل هذا النمو من Hyperliquid أكبر منصة تداول على السلسلة لمشتقات العملات الرقمية، حيث استحوذت على 35% من إجمالي إيرادات البلوكشين في يوليو 2025 وتجاوزت إيرادات مشتقات Ethereum على السلسلة بفارق كبير [5]. تتيح بنية المنصة الهجينة، التي تجمع بين بلوكشين مخصص من الطبقة الأولى (HyperCore) مع التوافق مع Ethereum Virtual Machine (EVM)، تحقيق نهائية للمعاملات في أقل من ثانية ومعالجة 200,000 أمر في الثانية [6]، مما يجعلها تنافس البورصات المركزية مع الحفاظ على اللامركزية.

تتجلى قصة إعادة تخصيص رأس المال بشكل أكبر من خلال توكنوميكس Hyperliquid. فقد أدى آلية حرق الرسوم بنسبة 97%، التي تمر عبر صندوق المساعدة، إلى تقليل المعروض المتداول من HYPE بنسبة 0.65% خلال 90 يومًا [1]، مما خلق ضغطًا تصاعديًا على سعر التوكن. وصل HYPE إلى أعلى مستوى له على الإطلاق عند 51.12 دولار في أوائل أغسطس 2025 [3]، مدفوعًا بتبني المؤسسات وعمليات إعادة شراء بقيمة 1.3 مليار دولار شملت 28.5 مليون توكن [4]. ويشكل هذا تباينًا حادًا مع سوق مشتقات Ethereum، الذي رغم وجود 132.6 مليار دولار في الفائدة المفتوحة (OI) [2]، فقد تخلى عن 75% من حصته السوقية لصالح Hyperliquid في الربع الثالث من 2025 [1]. وتؤكد قدرة المنصة على معالجة 30 مليار دولار في حجم التداول اليومي [3]—أي زيادة بنسبة 369% في الفائدة المفتوحة منذ بداية العام [4]—قدرتها على جذب السيولة ورأس المال المؤسسي.

تتجاوز تأثيرات Hyperliquid حدود الأرقام. فقد شجعت آلية إنشاء الأسواق الدائمة بدون إذن (HIP-3) ودعمها للابتكارات الأساسية في DeFi مثل الإقراض وmemecoins [6] على الابتكار، في حين أن توزيع 31% من معروض HYPE على 90,000 عنوان في نوفمبر 2024 [3] وسّع من قاعدة الملكية والمشاركة المجتمعية. وتبرز هذه العوامل، إلى جانب قيمة TVL البالغة 2.2 مليار دولار بحلول منتصف 2025 [5]، دورها كلاعب بنية تحتية أساسي في التمويل على السلسلة.

ومع ذلك، لا تزال هناك مخاطر. فقد تؤدي الرقابة التنظيمية، والمنافسة من Ethereum Layer-2s، والثغرات الأمنية إلى الحد من النمو. ومع ذلك، فإن التفوق التقني لـ Hyperliquid—من حيث نهائية المعاملات شبه الفورية، والإنتاجية العالية، ونموذج التوكن المدفوع بإعادة الشراء—يضعها في موقع يمكنها من الحفاظ على زخمها. بالنسبة للمستثمرين، تمثل المنصة فرصة جذابة لإعادة تخصيص رأس المال، حيث توفر تعرضًا لبنية تحتية لامركزية تعيد تشكيل تداول المشتقات. ومع استمرار TVL وحجم التداول في Hyperliquid في التفوق على Ethereum، لم يعد السؤال ما إذا كانت ستغير الوضع الراهن، بل مدى سرعة إعادة تعريفها للنظام البيئي الكامل لـ DeFi.

المصدر:
[1] Hyperliquid's 2025 Growth: Metrics & Governance Proposals
[2] The $5 Trillion Crypto Shift: Ethereum, Hyperliquid, SUI,
[3] Hyperliquid Now Dominates DeFi Derivatives, Processing,
[4] Hyperliquid (HYPE): S1 2025 Activity Report
[5] Hyperliquid Outpaces Ethereum in Weekly Revenue
[6] Hyperliquid Now Dominates DeFi Derivatives, Processing,