ارتفاع مشتقات Ethereum: حالة صعود مؤسسية جديدة تتكشف

يشهد سوق العملات الرقمية تحولاً جذرياً. لطالما كان Ethereum في الظل خلف Bitcoin في الأوساط المؤسسية، لكنه الآن يتفوق على منافسه في نشاط المشتقات، وتدفقات صناديق ETF، واعتماد الشركات. هذا ليس مجرد ارتفاع قصير الأجل—بل هو إعادة تخصيص هيكلية لرأس المال مدفوعة بنموذج Ethereum القائم على المنفعة، والوضوح التنظيمي، وإمكانات تحقيق العائد.

الفائدة المفتوحة للمشتقات: مقياس ثقة المؤسسات

بلغت الفائدة المفتوحة لمشتقات Ethereum رقماً قياسياً عند 10 مليارات دولار في الربع الثالث من عام 2025، حيث تجاوزت عقود CME ether الآجلة وحدها 10 مليارات دولار لأول مرة [1]. هذا الإنجاز يعكس زيادة في مشاركة المؤسسات: فقد بلغ عدد حاملي الفائدة المفتوحة الكبيرة (أولئك الذين يمتلكون أكثر من 1,000 ETH) رقماً قياسياً عند 101، ارتفاعاً من 30 فقط في أوائل عام 2024 [2]. في المقابل، تظل الفائدة المفتوحة لمشتقات Bitcoin ثابتة عند 12 مليار دولار، مما يبرز تحولاً واضحاً في تخصيص رأس المال [2].

النمو لا يقتصر على العقود الآجلة فقط. فقد تجاوزت عقود micro ether الآن 500,000 عقد نشط، مما يشير إلى مشاركة واسعة من المستثمرين المؤسسيين والأفراد على حد سواء [4]. هذا الارتفاع مدفوع بدور Ethereum كـ"أصل يحقق عائداً"، حيث تجذب عوائد التخزين التي تتراوح بين 4.5% و5.2% خزائن الشركات وصناديق ETF على حد سواء [1].

تدفقات صناديق ETF وإعادة تخصيص رأس المال

أصبحت صناديق Ethereum ETF المفضلة الجديدة للمستثمرين المؤسسيين. ففي أغسطس 2025 وحده، جذبت تدفقات بقيمة 3.69 مليار دولار، بينما شهدت صناديق Bitcoin ETF تدفقات خارجة بقيمة 171 مليون دولار [3]. هذا التباين ليس صدفة. فالنموذج القائم على المنفعة لـEthereum—المدعوم بآلية التخزين ونظام DeFi—يقدم توليد دخل نشط، على عكس ملف Bitcoin الذي لا يحقق أي عائد [2].

وقد عززت الرياح التنظيمية هذا الاتجاه. فقد وفرت قوانين CLARITY وGENIUS الأمريكية إطاراً قانونياً لصناديق Ethereum ETF، مما مكنها من الاستحواذ على أصول تحت الإدارة بقيمة 27.6 مليار دولار [1]. في المقابل، تُعتبر صناديق Bitcoin ETF بشكل متزايد "ملاذاً آمناً" في بيئة أسعار الفائدة المنخفضة، لكنها تفتقر إلى توليد الدخل الذي تتطلع إليه المؤسسات [2].

خزائن الشركات وديناميكيات العرض

يُعزز اعتماد المؤسسات لـEthereum من خلال نشاط خزائن الشركات. بحلول أغسطس 2025، تم تخزين 36.1 مليون ETH (17.6 مليار دولار) من قبل خزائن الشركات، مما يخلق دورة ذاتية التعزيز من توليد العائد وأمان الشبكة [1]. كما أدى هذا الارتفاع في التخزين إلى خلق "فراغ في العرض"، حيث يتجاوز تراكم المؤسسات صافي إصدار Ethereum [2].

وقد عززت ترقيات Pectra وDencun هذا الديناميك. فقد انخفض استهلاك الطاقة بنسبة 99%، وجعلت تحسينات القابلية للتوسع من Ethereum أصلاً أكثر جاذبية على مستوى البنية التحتية [1]. في المقابل، تترك قيود العرض في Bitcoin وغياب المنفعة لديها عرضة لجاذبية Ethereum متعددة الأبعاد.

الزخم الفني وأهداف الأسعار

من الناحية الفنية، يستعد Ethereum لاختراق كبير. يشير مؤشر RSI6 عند 23.18 في الربع الثالث من 2025 إلى ظروف بيع مفرط، والتي ارتبطت تاريخياً بانتعاشات في الربع الرابع [1]. إغلاق أسبوعي فوق 4,700 دولار—وهو عتبة نفسية حرجة—قد يؤدي إلى بدء مرحلة صعودية جديدة [1].

تعزز أهداف الأسعار المؤسسية هذا التفاؤل. تتوقع المؤسسات المالية الكبرى أسعار Ethereum تتراوح بين 7,500 و25,000 دولار بحلول عام 2028، مدفوعة بتدفقات صناديق ETF، ونمو DeFi، وتطور Ethereum ليصبح أصلاً يحقق عائداً [4]. كما أن التحول الحذر للاحتياطي الفيدرالي الأمريكي وضغوط التضخم العالمية يعززان جاذبية Ethereum كوسيلة تحوط ضد انخفاض قيمة العملات [1].

الخلاصة: التمركز من أجل تحول هيكلي

يشير ارتفاع مشتقات Ethereum، واعتماد الشركات، والزخم الفني إلى إعادة ترتيب أساسية في سوق العملات الرقمية. لم تعد المؤسسات تنظر إلى Ethereum كأصل مضاربي، بل كأصل رقمي أساسي يتمتع بمنفعة على مستوى البنية التحتية وتوليد الدخل. ومع تحول تدفقات رأس المال من Bitcoin إلى Ethereum، فإن المستثمرين الذين يتمركزون الآن سيستفيدون من حالة صعودية تمتد لعدة سنوات.

البيانات واضحة: Ethereum لا يكتفي بملاحقة الركب—بل يقود المسيرة.