التنقل عبر ارتفاع الناتج المحلي الإجمالي في الربع الثاني: التدوير الاستراتيجي للقطاعات في ظل مشهد ما بعد الرسوم الجمركية

يشكل انتعاش الاقتصاد الأمريكي في الربع الثاني من عام 2025، والذي تميز بمعدل نمو سنوي للناتج المحلي الإجمالي بلغ 3.3%، مفارقة: إذ جاء هذا الارتفاع مدفوعًا بتشوهات قصيرة الأجل وسط تيار خفي هش من عدم اليقين طويل الأمد. ويؤكد التعديل من التقدير الأولي البالغ 3.0% على دور تقلبات الواردات الناتجة عن الرسوم الجمركية، حيث سارعت الشركات إلى الشراء في الربع الأول لتجنب الرسوم، لتنهار الواردات في الربع الثاني بنسبة 29.8% [1]. وبينما أدى هذا العامل الإحصائي إلى تضخيم نمو العناوين الرئيسية، فإن القصة الأساسية هي التحولات القطاعية الاستراتيجية—لا سيما في مجالي التكنولوجيا والذكاء الاصطناعي—مما يوفر فرصًا ومخاطر للمستثمرين.

الانتعاش المدفوع بالذكاء الاصطناعي: محرك جديد للنمو

أبرز السرديات في الربع الثاني من 2025 هو الارتفاع الكبير في استثمارات الشركات في الملكية الفكرية، خاصة في المجالات المتعلقة بالذكاء الاصطناعي. فقد ارتفعت الاستثمارات في البرمجيات وحدها بنسبة 195% على أساس سنوي، مما يعكس تحولًا أوسع نحو الأتمتة واتخاذ القرار القائم على البيانات [3]. هذا الاتجاه ليس دوريًا فحسب بل هيكلي أيضًا، حيث تخصص الشركات عبر مختلف الصناعات—من الرعاية الصحية إلى التصنيع—رؤوس أموال لبنية الذكاء الاصطناعي التحتية. بالنسبة للمستثمرين، يشير ذلك إلى ميل واضح نحو أسهم التكنولوجيا، خاصة تلك التي لديها تعرض لرقائق الذكاء الاصطناعي (مثل NVIDIA) ومنصات الحوسبة السحابية. ويؤكد مكسب قطاع تكنولوجيا المعلومات بنسبة 23% في الربع الثاني [2] هذه الفرضية، رغم أن التقييمات الآن تتطلب التدقيق.

ومع ذلك، فإن طفرة الذكاء الاصطناعي تمثل فقط 4% من الاقتصاد الأمريكي [3]، مما يعني أن الانتعاش الاقتصادي الأوسع لا يزال غير راسخ. فقد نمت المبيعات النهائية للمشترين المحليين من القطاع الخاص—وهي مقياس أفضل للطلب الأساسي—بنسبة 1.9% فقط في الربع الثاني [1]، مما يشير إلى أن إنفاق المستهلكين والشركات خارج فقاعة الذكاء الاصطناعي لا يزال ضعيفًا. وتخلق هذه الثنائية خطر الإفراط في التوجه نحو التكنولوجيا، مع استمرار قطاعات مثل التصنيع والزراعة في الأداء الضعيف مما يثقل كاهل النمو طويل الأجل.

الرسوم الجمركية والقطاعات المتروكة خلف الركب

فرض نظام الرسوم الجمركية في عهد ترامب، رغم كونه محفزًا لتعديلات الناتج المحلي الإجمالي قصيرة الأجل، تكاليف حقيقية على الصناعات الرئيسية. فعلى سبيل المثال، يواجه قطاع التصنيع ارتفاعًا في تكاليف المدخلات بنسبة 10–15% بسبب الرسوم على الصلب والألمنيوم [2]، مما يقلص هوامش أرباح شركات صناعة السيارات وشركات البناء. كما عانى قطاع الزراعة، حيث انخفضت الصادرات إلى المكسيك بنسبة 12% [2]، مما أجبر المزارعين على دمج العمليات واعتماد تقنيات لتقليل التكاليف. وتواجه هذه القطاعات، التي تعاني بالفعل من ارتفاع أسعار الفائدة، ضربة مزدوجة من التكاليف المرتفعة وتراجع الطلب.

يجب على المستثمرين موازنة المخاطر السياسية لمزيد من تصعيد الرسوم الجمركية مقابل إمكانية عودة السياسات إلى طبيعتها. ويشير انتعاش السوق في الربع الثاني—المدفوع بتأجيل الإدارة لرسوم جديدة والتقدم في صفقات التجارة مع الصين وفيتنام—إلى أن وضوح السياسات قد يفتح قيمة في هذه القطاعات. ومع ذلك، قد يكون من الحكمة حاليًا اتخاذ مراكز دفاعية في صناعات مرنة مثل الرعاية الصحية والمرافق.

التدوير الاستراتيجي: موازنة التفاؤل بالذكاء الاصطناعي مع الواقع الاقتصادي الكلي

يضيف التحول الحذر للاحتياطي الفيدرالي، مع توقع خفض سعر الفائدة في سبتمبر 2025، طبقة أخرى إلى حسابات الاستثمار. قد تؤدي تكاليف الاقتراض المنخفضة إلى انتعاش اقتصادي أوسع، لكن التأثيرات المتأخرة لرفع أسعار الفائدة تعني أن النمو في 2026 لا يزال متوقعًا أن يدور حول 1.3% [3]. وتفضل هذه البيئة نهجًا متنوعًا:

1. زيادة الوزن في التكنولوجيا والذكاء الاصطناعي: تخصيص الاستثمارات للشركات التي لديها نماذج إيرادات متكررة وقوة تسعيرية، حيث يصبح تبني الذكاء الاصطناعي ضرورة تنافسية.
2. تقليل الوزن في القطاعات المعرضة للرسوم الجمركية: تجنب التصنيع والزراعة ما لم تعكس التقييمات حالة الضيق، حيث تواجه هذه الصناعات رياحًا معاكسة على المدى القريب.
3. التحوط بالدخل الثابت: يبرز مكسب مؤشر Bloomberg U.S. Aggregate Bond بنسبة 4% منذ بداية العام [1] دور السندات في الحد من تقلبات الأسهم.
4. مراقبة التحولات السياسية: الاستعداد لإعلانات محتملة عن صفقات تجارية، والتي قد تحفز تدويرًا نحو القطاعات المعتمدة على التصدير.

يعد ارتفاع الناتج المحلي الإجمالي في الربع الثاني تذكيرًا بأن الأرقام الرئيسية قد تخفي اتجاهات أعمق. وبينما يبدو معدل النمو البالغ 3.3% مثيرًا للإعجاب، إلا أنه يخفي أساسًا اقتصاديًا هشًا. يجب على المستثمرين التنقل في هذه الثنائية من خلال مواءمة محافظهم مع مستقبل مدفوع بالذكاء الاصطناعي مع التحوط ضد مخاطر التباطؤ الناتج عن السياسات.

**المصدر: [1] الناتج المحلي الإجمالي، الربع الثاني 2025 (التقدير الثاني) [2] مراجعة السوق للربع الثاني 2025 ورؤى الاستثمار [3] الناتج المحلي الإجمالي الأمريكي (الربع الثاني 2025 — التقدير الثاني)