التقليل من قيمة Bitcoin: حالة استراتيجية للوصول إلى 126,000 دولار بحلول نهاية العام

لقد اكتسبت حجة التقليل من قيمة Bitcoin زخماً هائلاً في عام 2025، مدفوعة بتلاقي عوامل مثل تطبيع التقلبات، وتبني المؤسسات، والتحولات الهيكلية في أسواق رأس المال. تشير نماذج JPMorgan المعدلة للتقلبات الآن إلى أن القيمة العادلة لـ Bitcoin تبلغ حوالي 126,000 دولار أمريكي—أي بعلاوة قدرها 13% عن سعرها الحالي—استناداً إلى تضييق ملف المخاطر الخاص بها مقارنة بالذهب. يستند هذا التحليل إلى ثلاثة ركائز: انخفاض تقلب Bitcoin، وظهور خزائن الشركات كقوة استقرار، وتطبيع الأصول الرقمية في محافظ المؤسسات.

تطبيع التقلبات: توازن جديد

انخفضت تقلبات Bitcoin إلى مستويات لم تُشهد منذ عقد من الزمن. فقد انخفض مقياس التقلب المتداول لمدة ستة أشهر، وهو مقياس حاسم للمستثمرين المؤسسيين، من ما يقرب من 60% في بداية عام 2025 إلى حوالي 30% بحلول منتصف 2025 [1]. وقد أدى هذا الانخفاض إلى جعل تقلب Bitcoin يعادل ضعف تقلب الذهب فقط، وهو أضيق فارق في التاريخ المسجل [2]. هذا التطبيع لم يكن صدفة بل نتيجة لتغييرات هيكلية متعمدة. فقد قللت الوضوح التنظيمي—كما يتجلى في قانون CLARITY الأمريكي وتنظيم MiCA الأوروبي—من حالة عدم اليقين حول الحفظ والامتثال، في حين حسّنت منصات DeFi وCeFi السيولة وكفاءة المعاملات [3].

تجادل نماذج JPMorgan أيضاً بأن القيمة السوقية لـ Bitcoin يجب أن تتماشى مع سوق الاستثمار الخاص بالذهب البالغ 5 تريليون دولار على أساس معدل للتقلبات. عند المستويات الحالية، تبلغ القيمة السوقية لـ Bitcoin أقل بـ 16 تريليون دولار من هذا المعيار، مما يعني هدف سعر يبلغ 126,000 دولار [4]. يفترض هذا الحساب استمرار ضغط التقلبات، وهو اتجاه تعززه المشاركة المتزايدة لخزائن الشركات.

خزائن الشركات: ركائز الاستقرار

لا يمكن التقليل من دور خزائن الشركات في تقييم Bitcoin. بحلول الربع الثاني من 2025، كانت الشركات التي تحتفظ بـ Bitcoin قد جمعت أكثر من 6% من إجمالي المعروض، مع كيانات مثل MicroStrategy وTesla وجامعة Harvard التي تعامل الأصل كاحتياطي استراتيجي [5]. تعمل هذه الحيازات كقوة استقرار، تقلل من الضغط المضاربي وتوائم تقييم Bitcoin مع استراتيجيات تخصيص رأس المال طويلة الأجل. على سبيل المثال، أضاف صندوق Harvard الوقفي 10,000 BTC إلى محفظته في 2025، ويحتفظ الآن بمزيج متنوع من الأسهم والعقارات والعملات الرقمية، مما يعكس تحولاً مؤسسياً أوسع نحو إدارة المخاطر متعددة الأصول [6].

إن إنشاء إدارة ترامب للاحتياطي الاستراتيجي لـ Bitcoin يبرز هذا الاتجاه بشكل أكبر. من خلال معاملة Bitcoin كتحوط اقتصادي كلي ضد التضخم وتدهور العملة، شرعت الحكومة الأمريكية دورها في التخطيط المالي الوطني [7]. تقلل مثل هذه التحركات من علاوة المخاطر المتصورة لـ Bitcoin، مما يجعلها أكثر جاذبية للمستثمرين المؤسسيين الذين كانوا يتجنبونها سابقاً كأصل مضاربي.

تدفقات رأس المال المؤسسي: ثورة هادئة

لقد تسارع تطبيع Bitcoin في محافظ المؤسسات بفضل الموافقة على صناديق ETF الفورية لـ Bitcoin. على سبيل المثال، اجتذب صندوق iShares Bitcoin Trust (IBIT) التابع لـ BlackRock أصولاً تحت الإدارة بقيمة 132.5 مليار دولار بحلول منتصف 2025، مع استحواذ المستثمرين المحترفين على 22.9% من إجمالي أصول صناديق ETF الخاصة بـ Bitcoin في الولايات المتحدة [8]. وقد تم تعزيز هذا التدفق بشكل أكبر من خلال إدراج Coinbase Global في مؤشر S&P 500 في مايو 2025، مما منح تعرضاً غير مباشر للعملات الرقمية من خلال صناديق الأسهم التقليدية [9].

بينما تفوقت صناديق ETF الخاصة بـ Ethereum على صناديق Bitcoin في الربع الثاني من 2025 بفضل عوائد الستيكينج والترقيات التقنية، يظل تبني المؤسسات لـ Bitcoin قوياً. بدأت JPMorgan وبنوك أخرى في تخصيص أصول لصناديق ETF الخاصة بـ Bitcoin، مع نمو الحيازات المؤسسية بنسبة 57% لتصل إلى 33.4 مليار دولار في الربع الثاني [10]. هذا الاتجاه ليس مضاربياً فقط؛ بل يعكس إعادة معايرة لملفات المخاطر والعائد في بيئة منخفضة العائد. أصبح معدل Sharpe المعدل لتقلبات Bitcoin الآن ينافس الذهب، مما يجعله بديلاً جذاباً للأصول التقليدية الآمنة [11].

الطريق إلى 126,000 دولار

ليس الطريق إلى 126,000 دولار بحلول نهاية العام خالياً من المخاطر. فقد حولت المزايا الهيكلية لـ Ethereum—عوائد الستيكينج بنسبة 4–6% وتحسين قابلية التوسع—بعض رأس المال المؤسسي، ولا تزال المخاوف بشأن تركيز السيولة قائمة [12]. ومع ذلك، فإن السياق الاقتصادي الكلي الأوسع يدعم Bitcoin. مع إعطاء البنوك المركزية العالمية الأولوية للسيطرة على التضخم والحفاظ على رأس المال على المدى الطويل، أصبح دور Bitcoin كتحوط ضد تدهور العملات الورقية وكمخزن للقيمة في العصر الرقمي أمراً يصعب تجاهله بشكل متزايد.

هدف JPMorgan البالغ 126,000 دولار ليس مجرد توقع مضاربي بل هو توقع قائم على أسس رياضية. يفترض استمرار ضغط التقلبات، وتدفقات مؤسسية مستدامة، وقبول أوسع لـ Bitcoin كفئة أصول شرعية. بالنسبة للمستثمرين، لم يعد السؤال ما إذا كان Bitcoin يستحق مكاناً في المحفظة، بل كم يجب تخصيصه—ومتى.

المصدر:
[1] JPMorgan Says Bitcoin Is 'Undervalued'—But By How Much?
[2] Bitcoin's Quiet Transformation: Why $126K Feels Inevitable
[3] Bitcoin Institutional Adoption: How U.S. Regulatory Clarity...
[4] JPMorgan Eyes $126K Bitcoin by 2025, Says Price Is Too ...
[5] A New Era of Institutional Adoption and Regulatory Clarity
[6] Inside the 13F Filings of Bitcoin ETFs Q1 2025 ...
[7] The S&P 500 Just Embraced Crypto: Here's How It Affects ...
[8] A Deep Dive into ETF Inflows and Allocation Dynamics
[9] Financial Advisors Become Big Bitcoin Buyers
[10] The Great Rebalance: How Institutional Capital is Shifting
[11] Bitcoin Undervalued Compared To Gold, Fair Value At ...
[12] Institutional Bitcoin Investment Hits New Milestone in 2025