تجاوزت صناديق Ethereum ETFs تدفقات المؤسسات في Bitcoin: هل بدأ دورة صعودية جديدة؟

رأس المال المؤسسي يعيد تشكيل مشهد العملات الرقمية في عام 2025، حيث اجتذبت صناديق Ethereum ETF تدفقات مذهلة بلغت 13.6 مليار دولار خلال ثلاثة أسابيع، في حين سجلت صناديق Bitcoin ETF تدفقات خارجة تجاوزت 800 مليون دولار في نفس الفترة [4]. تشير هذه التحولات الجذرية إلى إعادة تخصيص هيكلية للأصول نحو المنتجات القائمة على Ethereum، مدفوعة بقدرات Ethereum على توليد العوائد، والوضوح التنظيمي، وهيمنتها على البنية التحتية.

المزايا الهيكلية: عوائد الستيكينغ والوضوح التنظيمي

يقدم نموذج إثبات الحصة الخاص بـ Ethereum للمستثمرين المؤسسيين ميزة حاسمة: عوائد سنوية من الستيكينغ تتراوح بين 4–6%، وهو تباين واضح مقارنة بنموذج Bitcoin الذي لا يقدم أي عوائد [3]. تخلق هذه العوائد تأثيراً دائرياً، حيث تعزز مكافآت الستيكينغ أمان الشبكة وتوفر دخلاً سلبياً، مما يجعل Ethereum خياراً أكثر جاذبية في بيئات أسعار الفائدة المنخفضة [1]. بحلول أغسطس 2025، تم رهن أكثر من 17.6 مليار دولار من خزائن الشركات في Ethereum، مما يعزز دوره كأصل قائم على المنفعة [1].

كما أن الوضوح التنظيمي سرّع من تبني Ethereum. فقد أزالت إصلاحات هيئة SEC الأمريكية لعام 2025، بما في ذلك إعادة تصنيف Ethereum كرمز منفعة والموافقة على آليات الإنشاء/الاسترداد العينية لصناديق Ethereum ETF، الغموض القانوني وعززت ثقة المؤسسات [5]. في المقابل، لا تزال صناديق Bitcoin ETF في منطقة رمادية تنظيمية، حيث تعيق المناقشات المستمرة حول تصنيفها تخصيصات كبيرة [6].

تفوق المنتج: كفاءة الرسوم وقابلية التوسع

تتفوق صناديق Ethereum ETF على صناديق Bitcoin ETF في كفاءة الرسوم وقابلية التوسع. فقد خفضت ترقيات Dencun/Pectra تكاليف المعاملات على الطبقة الثانية (L2) بنسبة 94%، مما جعل Ethereum الطبقة المفضلة لتسوية الأصول المرمّزة والتمويل اللامركزي (DeFi) [8]. وقد دفع هذا التفوق التقني إجمالي القيمة المقفلة (TVL) في DeFi على Ethereum إلى 223 مليار دولار بحلول يوليو 2025، مقارنة ببصمة DeFi الضئيلة لـ Bitcoin [7]. بالإضافة إلى ذلك، انخفض استهلاك الطاقة في Ethereum بنسبة 99% بعد الترقية، مما يتماشى مع متطلبات ESG المؤسسية [4].

إعادة تخصيص رأس المال: نموذج التخصيص 60/30/10

يتبنى المستثمرون المؤسسيون بشكل متزايد نموذج تخصيص 60/30/10—60% منتجات قائمة على Ethereum، 30% Bitcoin، و10% عملات بديلة عالية المنفعة—مما يعكس هيمنة Ethereum في توليد العوائد والبنية التحتية [5]. ويجسد صندوق BlackRock’s iShares Ethereum Trust (ETHA) هذا الاتجاه، حيث اجتذب تدفقات بقيمة 262.6 مليون دولار في 27 أغسطس وحده، مقارنة بـ 50.9 مليون دولار لـ Bitcoin [2]. وتدعم هذه إعادة التخصيص أيضاً الفائدة المفتوحة لمشتقات Ethereum، التي بلغت 10 مليارات دولار في الربع الثالث من 2025، متجاوزة ركود Bitcoin عند 12 مليار دولار [4].

تأكيد الخبراء وآفاق المستقبل

يتوقع المحللون أن يصل سعر Ethereum إلى 6,100 دولار بحلول نهاية عام 2025، مع توقعات طموحة تشير إلى أكثر من 12,000 دولار إذا استمرت التدفقات المؤسسية [1]. وتؤكد حيازات Goldman Sachs في صناديق Ethereum ETF (721.8 مليون دولار) ومؤشر Altcoin Season Index (ASI) الذي ارتفع إلى 44–46 في أغسطس 2025 هذا التفاؤل [3]. في الوقت نفسه، انخفضت هيمنة Bitcoin السوقية إلى 59%، مما يعكس تراجع الاهتمام المؤسسي [1].

تضع المزايا الهيكلية لـ Ethereum—توليد العوائد، الوضوح التنظيمي، ومنفعة البنية التحتية—إياه في موقع القيادة لدورة صعودية جديدة. ومع استمرار إعادة تخصيص رأس المال المؤسسي، من المرجح أن يتسع الفارق بين صناديق Ethereum وBitcoin ETF، مما يرسخ دور Ethereum كعمود فقري لاقتصاد الأصول المرمّزة.

**المصدر: [1] Ethereum's Institutional Adoption and Price Momentum in Q3 2025 [2] Spot Ethereum ETF Inflows Flip Bitcoin Once Again, Will ... [3] Ethereum's Strategic Ascendancy in Institutional Portfolios [4] Bitcoin News Today: Investors Flee Bitcoin ETFs, Flock to ... [5] SEC Permits In-Kind Creations and Redemptions for Crypto ETPs [6] Bitcoin vs. Ethereum in 2025: Comparison & Outlook [7] Ethereum's Derivatives Surge: A New Institutional Bull Market [https://www.bitget.site/news/detail/12560604937298][8] Ethereum ETFs Surpassing Bitcoin: A Structural Shift in Institutional Capital Allocation