الميزة النفسية للذهب: كيف تدفع الاقتصاديات السلوكية صمود GLD في الأوقات المضطربة

في النصف الأول من عام 2025، ارتفعت أسعار الذهب إلى مستويات قياسية، حيث عكس صندوق iShares Gold Trust (GLD) صعود المعدن. لم يكن هذا الارتفاع مجرد نتيجة للأساسيات الاقتصادية الكلية، بل كان انعكاسًا لقوى نفسية عميقة الجذور تلعب دورًا في الأسواق العالمية. تقدم الاقتصاديات السلوكية، وخاصة تأثير الانعكاس، إطارًا مقنعًا لفهم سبب تحول الذهب—من خلال GLD—إلى وسيلة تحوط استراتيجية خلال فترات التقلب.

تأثير الانعكاس وعلم نفس المستثمرين

يصف تأثير الانعكاس، وهو حجر الزاوية في الاقتصاد السلوكي، كيف يعكس الأفراد تفضيلاتهم للمخاطر اعتمادًا على ما إذا كانوا يرون السيناريو كربح أو خسارة. في أوقات استقرار السوق، غالبًا ما يظهر المستثمرون سلوكًا محبًا للمخاطرة، مفضلين الأصول ذات النمو المرتفع مثل الأسهم. ومع ذلك، خلال فترات عدم اليقين—مثل الأزمات الجيوسياسية أو الحروب التجارية أو انخفاض قيمة العملات—ينتقل المستثمرون إلى وضعية تجنب المخاطر، ويعطون الأولوية للأمان على النمو.

يزدهر الذهب، كأصل لا يدر عائدًا، في هذا المناخ المتحفظ. عندما يضعف الدولار الأمريكي (كما حدث في 2025) أو تتصاعد التوترات الجيوسياسية (مثل النزاعات التجارية بين الولايات المتحدة والصين)، يرى المستثمرون خسائر محتملة في محافظهم الاستثمارية. يؤدي تأثير الانعكاس إلى تحول نحو أصول مثل الذهب، والتي يُنظر إليها كوسائل تحوط ضد "تجنب الخسارة". ويتعزز هذا الديناميكية من خلال مؤشر المخاطر الجيوسياسية (GPR)، الذي ساهم بحوالي 4% من عوائد الذهب في 2025 من خلال دفع التدفقات نحو الأصول الآمنة.

التحولات الأخيرة في السوق ودور GLD

شهد النصف الأول من 2025 تدفق 397 طنًا إلى صناديق الذهب المتداولة مثل GLD، مما رفع الحيازات إلى 3,616 طن—وهو أعلى مستوى منذ 2022. وقد غذى هذا الارتفاع كل من المستثمرين المؤسسيين والأفراد، حيث ارتفعت حيازات صناديق الاستثمار الصينية بنسبة 70% منذ بداية العام. تعكس هذه التدفقات تحولًا عالميًا في المزاج، حيث يرى المستثمرون الذهب بشكل متزايد كحاجز ضد الركود التضخمي، وانخفاض قيمة العملات، وعدم اليقين في السياسات.

عززت البنوك المركزية هذا الاتجاه، حيث اشترت في المتوسط 710 أطنان من الذهب لكل ربع سنة في 2025. سرعت دول مثل الصين وTürkiye والهند من تنويع احتياطياتها بعيدًا عن الدولار الأمريكي، وهو ما يتماشى مع توقع تأثير الانعكاس لتجنب المخاطر في أوقات الخسارة المتصورة. في الوقت نفسه، انخفضت حصة الدولار الأمريكي من الاحتياطيات العالمية إلى 57.8% بنهاية عام 2024، مما جعل الذهب أكثر سهولة للمشترين الدوليين.

المؤشرات الفنية والسلوكية في انسجام

تشير المؤشرات الفنية للذهب أيضًا إلى مرحلة تجميع، حيث وصلت المراكز الطويلة غير التجارية في COMEX إلى مستويات قياسية. ومع ذلك، لا تزال هذه المراكز أقل من ذروتها في أوقات الأزمات (مثل 1,200 طن خلال الأزمة المالية في 2008)، مما يشير إلى وجود مجال لمزيد من التراكم إذا اشتد عدم اليقين.

تسلط النماذج السلوكية، مثل نموذج Heterogeneous Autoregressive (HAR) المعدل لمعنويات المستثمرين، الضوء على إمكانية التنبؤ بتقلب الذهب. تظهر الأبحاث أن سعادة المستثمرين (المستمدة من معنويات وسائل التواصل الاجتماعي) مرتبطة سلبًا بتقلب الذهب المحقق. في عام 2025، ومع تدهور المزاج العالمي، استقرت تقلبات الذهب، مما عزز دوره كمرساة نفسية.

التموضع الاستراتيجي في GLD

بالنسبة للمستثمرين، يوفر GLD وسيلة سائلة وفعالة من حيث التكلفة للاستفادة من الطلب المدفوع بالسلوك على الذهب. بالنظر إلى المشهد الاقتصادي الكلي الحالي—الذي يتميز بـمخاطر الركود التضخمي، والتوترات التجارية، وتخفيضات أسعار الفائدة من الفيدرالي—فإن GLD في وضع جيد للاستفادة من استمرار تدفقات تجنب المخاطر.

1. التنويع: الارتباط العكسي لـ GLD مع الأسهم وسندات الخزانة الأمريكية يجعله وسيلة تحوط قيمة للمحفظة.
2. الاستفادة من المعنويات: مع بقاء مؤشر GPR مرتفعًا، من المرجح أن يتفوق GLD خلال عمليات البيع في السوق.
3. دعم البنوك المركزية: من المتوقع أن تصل مشتريات الذهب العالمية إلى 900 طن في 2025، مما يوفر دعمًا هيكليًا للأسعار.

الخلاصة: حالة صعود نفسية

إن ارتفاع الذهب بنسبة 26% منذ بداية عام 2025 ليس مجرد نتيجة لتحولات الاقتصاد الكلي، بل هو تجسيد لعلم نفس المستثمرين. يفسر تأثير الانعكاس سبب تحول GLD إلى أداة مفضلة للتحوط ضد السلوك غير العقلاني في السوق. ومع استمرار التوترات الجيوسياسية واستمرار البنوك المركزية في تنويع الاحتياطيات، من المرجح أن يتعزز دور الذهب كملاذ نفسي آمن. بالنسبة للمستثمرين الذين يسعون إلى التنقل في عدم اليقين في 2025، يوفر GLD وسيلة تحوط استراتيجية قائمة على السلوك.

في عالم غالبًا ما يقود فيه الخوف الأسواق أكثر من الأساسيات، يظل الذهب—وبالتالي GLD—ملاذًا خالدًا.