تجاوز Ethereum لـ Bitcoin كأصل مفضل لدى المؤسسات

يشهد سوق العملات الرقمية في عام 2025 تحولًا جذريًا في تخصيص رؤوس الأموال المؤسسية، حيث برز Ethereum كفئة الأصول المهيمنة متفوقًا على Bitcoin. ويعود هذا التحول إلى المزايا الهيكلية لـ Ethereum—عوائد التخزين، وآليات الانكماش، والوضوح التنظيمي—بالإضافة إلى الرياح الاقتصادية الكلية التي تعيد تشكيل مشهد العملات الرقمية.

تدفقات صناديق ETF وتبني المؤسسات: قصة سلسلتين

تجاوزت صناديق Ethereum ETF نظيرتها الخاصة بـ Bitcoin من حيث الجاذبية المؤسسية، حيث اجتذبت صناديق Ethereum ETF الفورية تدفقات بقيمة 307.2 مليون دولار في يوم 27 أغسطس فقط، بقيادة ETHA التابع لـ BlackRock، والذي استحوذ على 85% من تدفقات ذلك اليوم بقيمة 262.23 مليون دولار. وخلال فترة خمسة أيام، أضافت صناديق Ethereum ETF ما قيمته 1.83 مليار دولار، ليصل إجمالي الأصول إلى 30.17 مليار دولار. في المقابل، سجلت صناديق Bitcoin ETF تدفقات بقيمة 81.3 مليون دولار في نفس اليوم، لكنها واجهت تدفقات خارجة تجاوزت 800 مليون دولار خلال أغسطس، مما يبرز تحولًا أوسع في رؤوس الأموال.

هذا الاتجاه ليس مؤقتًا. فمنذ يونيو 2025، اشترى المستثمرون المؤسسيون 4.9% من إجمالي معروض Ethereum، بواقع 2.6% من شركات خزينة Ethereum و2.3% من صناديق ETF. وتوضح عملية شراء ETH بقيمة 89.2 مليون دولار من BlackRock وإضافة BitMine بقيمة 21.2 مليون دولار هذا التحول بشكل أكبر. ويشير Geoff Kendrick من Standard Chartered إلى أن شركات خزينة ether قد تمتلك 10% من إجمالي ETH المتداول، مع هدف سعري يبلغ 7,500 دولار بنهاية العام.

في المقابل، يواجه Bitcoin صعوبات بسبب نموذجه غير المولد للعوائد وعدم اليقين التنظيمي. إذ تبرز التدفقات الخارجة من صناديق Bitcoin ETF بقيمة 1.2 مليار دولار في الربع الثاني من 2025 عيوبه الهيكلية مقارنة بإطار عمل Ethereum القائم على المنفعة.

الزخم الفني والنشاط على السلسلة: ميزة Ethereum الهيكلية

تعزز المؤشرات الفنية لـ Ethereum جاذبيته المؤسسية. حيث أن المتوسط المتحرك البسيط لمدة 50 يومًا (SMA) أعلى من المتوسط المتحرك لمدة 200 يوم، مشكلًا خط اتجاه صاعد يُعرف بـ "التقاطع الذهبي". وبينما يظل مؤشر القوة النسبية (RSI) عند 55.57 محايدًا، إلا أن نشاط Ethereum على السلسلة يروي قصة أقوى: فقد تجاوزت التدفقات الخارجة من البورصات الودائع بمقدار 600,000 ETH خلال أربعة أيام، مما يشير إلى تراكم من قبل الحيتان والمؤسسات. كما أن انتهاء صلاحية خيارات بقيمة 5 مليارات دولار مع ميل نحو الشراء يعزز من تموضع الاتجاه الصاعد.

أما المؤشرات الفنية لـ Bitcoin، فعلى الرغم من إيجابيتها، إلا أنها تفتقر إلى زخم Ethereum. إذ يشير المتوسط المتحرك لمدة 50 يومًا بالقرب من 113,000 دولار ونمط "علم الثور" إلى إمكانية الصعود، لكن مؤشر MACD (12, 26) يظهر إشارات متباينة، مع وجود تباعد هبوطي حيث تتجاوز الأسعار المرتفعة الزخم. وتكشف بيانات السلسلة عن نشاط الحيتان في Bitcoin على Binance، حيث ارتفع متوسط الودائع إلى 13.5 BTC، لكن نموذج Ethereum الانكماشي—بحرق 4.5 مليون ETH منذ EIP-1559—يخلق ندرة غير موجودة في ديناميكيات عرض Bitcoin.

تراكم مدفوع بالعوامل الكلية وتدوير رؤوس الأموال

لقد وضعت ترقيات Dencun، التي خفضت تكاليف Layer 2 بنسبة 90%، Ethereum كأكثر منصات العقود الذكية قابلية للتوسع. هذا، إلى جانب عوائد التخزين التي تتراوح بين 4-5% سنويًا، يجعل من Ethereum أصلًا جذابًا لتوليد العوائد للمؤسسات. ويبرز غياب العوائد وعدم وضوح التنظيم في Bitcoin—والذي تفاقم بسبب التدفقات الخارجة من صناديق ETF—تباينًا حادًا مع بنية Ethereum المؤسسية.

كما تكشف بيانات السلسلة عن تحول بقيمة 1.6 مليار دولار إلى Ethereum من قبل الحيتان والمؤسسات، مدفوعًا بآلياته الانكماشية وفائدته في أسواق DeFi والعملات المستقرة. وقد بلغت هيمنة Ethereum السوقية 57.3% في أواخر أغسطس، مما يعكس تشتت رؤوس الأموال بعيدًا عن Bitcoin. ويتوقع المحللون أن يصل Ethereum إلى 12,000 دولار بنهاية العام، مع توقع ارتفاعات قصيرة الأجل عند 5,500 دولار مع تسارع عمليات الشراء المؤسسية.

الخلاصة: نموذج جديد في تخصيص العملات الرقمية المؤسسية

تجاوز Ethereum لـ Bitcoin كأصل مؤسسي مفضل ليس اتجاهًا عابرًا بل تحول هيكلي. فالتدفقات المتفوقة لصناديق ETF، وعوائد التخزين، ونموذج الانكماش، إلى جانب الوضوح التنظيمي والزخم الفني، تضعه كأصل أساسي في مستقبل التمويل. ومع تدوير رؤوس الأموال من نموذج Bitcoin الراكد إلى نظام Ethereum الديناميكي، يجب على المستثمرين إعادة معايرة محافظهم لتعكس هذا الواقع الجديد.

Source: