عودة الذهب: حالة عدم اليقين الجيوسياسي وطلب البنوك المركزية يشعلان سوقاً صاعدة جديدة

في عام 2025، برز الذهب كفئة أصول حاسمة للمستثمرين الذين يتنقلون في عالم مليء بالاضطرابات الجيوسياسية وتغير الأنماط النقدية. لقد خلق التفاعل بين طلب البنوك المركزية وعدم الاستقرار العالمي عاصفة مثالية لمسار سعر الذهب، حيث تعزز القوى الهيكلية دوره كاحتياطي استراتيجي وأصل ملاذ آمن. بالنسبة للمستثمرين، فإن فهم هذا الديناميكية أمر بالغ الأهمية لتوجيه المحافظ الاستثمارية للعقد القادم.

طلب البنوك المركزية: تحول هيكلي في إدارة الاحتياطيات

أصبحت البنوك المركزية القوة الأكثر تأثيراً في سوق الذهب، حيث بلغت مشترياتها في الربع الأول من 2025 حوالي 244 طنًا—وهو رقم قياسي للربع الأول. وعلى الرغم من أن هذا الرقم أقل قليلاً من الربع السابق، إلا أنه لا يزال أعلى بنسبة 40% من المتوسط خلال خمس سنوات. قاد البنك الوطني البولندي هذا الاتجاه، حيث اشترى 49 طنًا ليصل إجمالي احتياطياته إلى 497 طنًا (21% من الاحتياطيات)، بينما أضاف بنك الشعب الصيني 13 طنًا، لترتفع احتياطياته من الذهب إلى 2,292 طنًا. تعكس هذه التحركات اتجاهًا أوسع: لم تعد البنوك المركزية حاملاً سلبيًا للذهب، بل أصبحت مشاركًا نشطًا في إعادة تشكيل استراتيجيات الاحتياطي العالمية.

تكشف بيانات مجلس الذهب العالمي أن 44% من البنوك المركزية تدير الآن احتياطياتها من الذهب بنشاط—ارتفاعًا من 37% في عام 2024. ويقود هذا التحول عاملان رئيسيان: تنويع المخاطر وإزالة الدولرة. ومع تراجع حصة الدولار الأمريكي من الاحتياطيات العالمية (من 58.4% في 2023 إلى 57.8% في 2024)، تخصص الدول المزيد من الذهب لحماية نفسها من العقوبات، وتدهور العملات، والمخاطر الجيوسياسية. على سبيل المثال، ضاعفت جمهورية التشيك وكازاخستان تقريبًا احتياطياتهما من الذهب منذ 2021، بينما زاد صندوق النفط الحكومي في أذربيجان احتياطياته من الذهب بمقدار 19 طنًا في الربع الأول فقط.

عدم اليقين الجيوسياسي: المحفز لصعود الذهب

إن انتعاش الذهب ليس مجرد نتيجة لطلب البنوك المركزية، بل هو أيضًا استجابة لمشهد جيوسياسي متقلب. لقد أدى الحرب في أوكرانيا، والتوترات التجارية بين الولايات المتحدة والصين، وصعود دول BRICS+ إلى تسريع تفكك النظام المالي العالمي. تستخدم البنوك المركزية الذهب كوسيلة تحوط ضد هذه المخاطر، حيث أن وضع المعدن كأصل غير سيادي يجعله محصنًا ضد التلاعب السياسي.

لقد زاد ضعف قبضة الدولار الأمريكي على الاحتياطيات العالمية من جاذبية الذهب. مع تخطيط 81% من البنوك المركزية لزيادة احتياطياتها من الذهب خلال الـ12 شهرًا القادمة، أصبح المعدن حجر الزاوية للسيادة الاقتصادية. ويبرز هذا الاتجاه بشكل خاص في الأسواق الناشئة، حيث تستفيد دول مثل الهند وTürkiye من الذهب لتجاوز الأنظمة المالية التي تهيمن عليها الدول الغربية.

تأثيرات الأسعار: حالة صعود هيكلية

لقد خلق التقاء طلب البنوك المركزية وعدم اليقين الجيوسياسي حالة صعود هيكلية للذهب. في الربع الأول من 2025، بلغ متوسط سعر الذهب في LBMA (PM) حوالي 2,860 دولارًا للأونصة، بزيادة 38% على أساس سنوي. هذا الارتفاع ليس دوريًا بل متجذر في تحولات طويلة الأجل:
- مشتريات البنوك المركزية (244 طنًا في الربع الأول) توفر قاعدة طلب مستقرة وغير حساسة للسعر.
- تدفقات صناديق ETF أضافت 170 طنًا في الربع الثاني من 2025، مع ارتفاع حيازات صناديق ETF في الصين بنسبة 70%.
- المخاطر الجيوسياسية (مثل الرسوم الجمركية الأمريكية، وصراعات الشرق الأوسط) دفعت الذهب إلى سردية "الهروب إلى الأمان".

تتوقع المؤسسات الكبرى الآن أن يختبر الذهب مستوى 4,000 دولار للأونصة بحلول منتصف 2026. وتنسب JPMorgan وGoldman Sachs ذلك إلى استمرار مشتريات البنوك المركزية، وتراجع أسعار الفائدة الحقيقية، وضعف الدولار الهيكلي. ومن الجدير بالذكر أن العلاقة العكسية للذهب مع الدولار الأمريكي (-0.82) وعوائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات (-0.65) تؤكد دوره كوسيلة تحوط ضد عدم الاستقرار الاقتصادي الكلي.

تداعيات الاستثمار: التمركز في سوق الذهب الصاعد

بالنسبة للمستثمرين، يوفر الوضع الحالي فرصة فريدة للاستفادة من الدور المزدوج للذهب كحافظ للقيمة ووسيلة تحوط جيوسياسية. إليك كيفية تمركز محفظتك:
1. الذهب المادي: تبقى السبائك والعملات الذهبية الطريقة الأكثر مباشرة لامتلاك المعدن، خاصة مع استمرار البنوك المركزية في التراكم.
2. صناديق الذهب المتداولة ETF: منتجات مثل SPDR Gold Shares (GLD) وiShares Gold Trust (IAU) توفر السيولة والتعرض لتحركات الأسعار.
3. شركات تعدين الذهب: الشركات ذات الميزانيات القوية (مثل Barrick Gold وNewmont) يمكن أن تضاعف العوائد إذا استمرت أسعار الذهب في الارتفاع.
4. محافظ متنوعة: تخصيص 5–10% من الأصول للذهب يمكن أن يقلل من المخاطر الناتجة عن تقلبات أسواق الأسهم وتدهور العملات.

من المهم أن يتجنب المستثمرون المضاربة قصيرة الأجل ويركزوا على المحركات الهيكلية للطلب. من المتوقع أن تصل مشتريات البنوك المركزية إلى 900 طن في 2025، مع توقع JPMorgan أن يبلغ متوسط السعر 3,675 دولارًا للأونصة بنهاية العام.

الخلاصة: عصر جديد للذهب

إن سوق الذهب الصاعد في 2025 ليس اتجاهًا عابرًا، بل هو استجابة لتحولات أساسية في التمويل العالمي. ومع استمرار البنوك المركزية في تنويع الاحتياطيات واستمرار المخاطر الجيوسياسية، سيزداد دور الذهب كأصل استراتيجي. بالنسبة للمستثمرين، الرسالة واضحة: لم يعد الذهب خيارًا هامشيًا—بل هو حجر الزاوية لمحفظة قوية في عالم مليء بعدم اليقين.