أخبار Bitcoin اليوم: التحول الهادئ لـ Bitcoin: لماذا لم تعد مجرد رحلة جامحة

أكدت JPMorgan أن البيتكوين مقيم بأقل من قيمته الحقيقية بشكل كبير مقارنة بالذهب، مشيرة إلى انخفاض ملحوظ في تقلبه إلى مستويات تاريخية منخفضة. ووفقًا لتقرير بحثي حديث صادر عن الشركة، انخفض تقلب البيتكوين لمدة ستة أشهر من ما يقرب من 60% في بداية عام 2025 إلى حوالي 30%، وهو أدنى مستوى تم تسجيله. كما تقلصت نسبة التقلب بين البيتكوين والذهب إلى 2.0، مما يشير إلى أن البيتكوين أصبح الآن أكثر تقلبًا من الذهب بمرتين فقط، وهو تحول لم يُلاحظ تاريخيًا [1]. وقد جعل هذا الانخفاض في التقلب البيتكوين أكثر جاذبية لمحافظ المؤسسات، مما جعله أقرب إلى الذهب من حيث المخاطر المعدلة [4].

وفقًا لإطار العمل المعدل حسب التقلب، يقترح التقرير أن القيمة السوقية للبيتكوين يجب أن ترتفع بنحو 13% لتتساوى مع استثمارات الذهب الخاصة البالغة 5 تريليون دولار. وهذا يعني سعرًا يقارب 126,000 دولار لكل بيتكوين، مما يجعله مقيمًا بأقل من قيمته الحقيقية بحوالي 16,000 دولار مقارنة بالذهب [1]. ويؤكد التحليل على إمكانية تحقيق المزيد من الارتفاع في السعر، حيث قد يجد المستثمرون المؤسسيون سهولة أكبر في تخصيص رأس المال للبيتكوين نظرًا لانخفاض مستوى المخاطر مقارنة بالفترات السابقة [4].

أحد المحركات الرئيسية لانخفاض تقلب البيتكوين، وفقًا لـ JPMorgan، هو التراكم المتزايد من قبل خزائن الشركات. حيث تمتلك هذه الكيانات الآن أكثر من 6% من إجمالي المعروض من البيتكوين، وهو اتجاه يُشبه بالتيسير الكمي للبنوك المركزية الذي قلل تاريخيًا من تقلبات السوق من خلال حجز الأصول في الميزانيات العمومية [2]. كما يسلط التقرير الضوء على دور إدراج البيتكوين في المؤشرات في جذب تدفقات سلبية إلى الأسهم ذات التعرض للبيتكوين، مما يساهم في استقرار الأسعار. فعلى سبيل المثال، تمت ترقية شركات مثل Metaplanet إلى فئات الشركات المتوسطة الحجم وأُضيفت إلى المؤشرات العالمية، مما عزز اهتمام المؤسسات بالأصول المرتبطة بالبيتكوين [1].

يعزو المحللون في JPMorgan بقيادة Nikolaos Panigirtzoglou، ضغط التقلب إلى كل من قاعدة حاملي الأصول الأكثر استقرارًا والتطورات الهيكلية في السوق. وتشمل هذه زيادة وجود خزائن الشركات وتزايد الإدراج في مؤشرات الأسهم، مما يقلل معًا من تقلبات الأسعار اليومية ويخفض المخاطر المرتبطة باستثمارات البيتكوين [3]. ويقترح نموذج الشركة المعدل حسب التقلب أن السعر الحالي للبيتكوين لا يعكس بالكامل انخفاض مستوى المخاطر عند مقارنته بالذهب. وهذا بدوره يشير إلى أن الأصل قد يتم تداوله بخصم بالنسبة لقيمته العادلة على أساس المخاطر المعدلة.

تتجاوز تداعيات هذا التحليل التوقعات السعرية الفورية. فقد لاحظ المعلقون في الصناعة نتائج JPMorgan، حيث يرى البعض أن البيتكوين قد يصل في النهاية إلى التكافؤ مع الذهب من حيث القيمة السوقية. وبينما لم تتوقع JPMorgan حدوث مثل هذه النتيجة، أكد محللو الشركة أن الإطار المعدل حسب التقلب يدعم فكرة أن البيتكوين يمكن أن يحصل على تقييم أعلى مع استمراره في النضج كفئة أصول [2]. ولا يتكهن التقرير بموعد حدوث مثل هذا السيناريو، لكنه يشير إلى أن الظروف مهيأة ليبرر البيتكوين سعرًا أعلى مقارنة بالذهب.

مع استمرار خزائن الشركات والمستثمرين المؤسسيين في تبني البيتكوين، من المتوقع أن ينخفض تقلب الأصل بشكل أكبر، مما يعزز جاذبيته في المحافظ المتنوعة. وتشير تحليلات JPMorgan إلى أن التقويم الحالي بأقل من القيمة الحقيقية هو نتيجة لكل من انخفاض المخاطر والتطورات الهيكلية في السوق، مما يوفر حجة قوية للمستثمرين الذين يسعون إلى التعرض طويل الأجل لأصل رقمي يحظى بدعم مؤسسي متزايد [5].

Source: