مفترق طرق XRP: حالة صعودية فنية مقابل الحذر الأساسي في مناخ ما قبل ETF

سوق XRP في أواخر عام 2025 يقف عند نقطة تحول حاسمة، حيث تتصادم الإشارات الفنية ذات القناعة العالية مع حالة عدم اليقين التنظيمي والأساسيات السوقية المتغيرة. من جهة، تشير المقاييس الإيجابية على السلسلة وتراكم المؤسسات إلى احتمال حدوث اختراق سعري. ومن جهة أخرى، يحد الغموض التنظيمي المستمر وعمليات بيع الحيتان من التفاؤل. تقوم هذه المقالة بتحليل السرديات المتنافسة التي تشكل مسار XRP، مع التركيز على التفاعل بين الزخم الفني، وتبني المؤسسات، والجدول الزمني المتوقع للموافقة على ETF.

الحالة الصعودية الفنية: تلاقي الزخم

نشاط XRP على السلسلة في عام 2025 رسم صورة مقنعة للمضاربين على الصعود. فقد ارتفعت العناوين النشطة إلى 295,000—وهو أعلى مستوى منذ إطلاق الرمز—بينما قفزت أحجام المدفوعات بنسبة 500% على أساس سنوي، مدفوعة بمنشئ السوق الآلي XLS-30 وخدمة Ripple للسيولة عند الطلب (ODL) [1]. تشير هذه المقاييس إلى تزايد الاستخدام في المدفوعات عبر الحدود وDeFi، حيث عالجت ODL تسويات بقيمة 1.3 تريليون دولار في الربع الثاني من 2025 وحده [1].

يسلط المحللون الفنيون الضوء على نمط المثلث المتماثل وتشكيل الكوب والمقبض على الرسم البياني الأسبوعي لـ XRP، وكلاهما تاريخياً يسبق اختراقات سعرية قوية [3]. يمكن أن يؤدي اختراق واضح فوق نطاق الدعم 3.20–3.30 دولار—الذي تدافع عنه حالياً 900 مليون XRP (2.88 مليار دولار) من حيازات المؤسسات—إلى تحفيز ارتفاع بنسبة 40% [1]. يرى Raoul Pal، الرئيس التنفيذي لشركة Global Macro Investor، أن XRP في مرحلة "النقل الكامل"، حيث يتم تدوير رأس المال من Bitcoin إلى العملات البديلة ذات الأساسيات القوية [2]. ويستشهد بسوابق تاريخية، مثل ارتفاعات 2017 و2020، لتبرير هدف سعري قدره 5 دولارات بحلول أواخر 2025 [2].

الحذر الأساسي: عدم اليقين التنظيمي وتقلبات السوق

يحذر Bill Morgan، الخبير القانوني في تنظيم العملات الرقمية، من الاعتماد المفرط على المؤشرات الفنية. وبينما يعترف بزخم XRP المؤسسي، يؤكد أن أكتوبر 2025 لا يزال "مجهولاً" تنظيمياً. يمكن أن يؤدي قرار SEC المنتظر بشأن طلبات ETF الخاصة بـ XRP وتقييم مكتب مراقب العملة (OCC) لترخيص بنك Ripple الوطني إما إلى تحفيز التبني أو إدخال عقبات جديدة [3]. يشير Morgan إلى أن إعادة تصنيف SEC الأخيرة لـ XRP كسلعة في الأسواق الثانوية لا تضمن الموافقة على ETF، حيث تحتفظ الهيئة بسلطتها في تأجيل القرارات [3].

تكشف الأساسيات السوقية أيضاً عن إشارات متباينة. فبينما جمع المستثمرون المؤسسيون 440 مليون XRP (3.8 مليار دولار) منذ يوليو 2025، أدت عمليات بيع الحيتان لـ 470 مليون XRP (1.35 مليار دولار) في نفس الفترة إلى خلق صراع بين المضاربين على الصعود والهبوط [1]. بالإضافة إلى ذلك، انخفض عدد العناوين الجديدة اليومية من 30,000 إلى أقل من 5,000، مما يشير إلى تراجع مشاركة الأفراد [5]. هذا التباين بين ديناميكيات المؤسسات والأفراد يعقد الحالة الصعودية، حيث غالباً ما يسبق الزخم المدفوع من الأفراد التبني الأوسع للسوق.

تدفقات المؤسسات وجداول ETF: سؤال الـ 5–8 مليارات دولار

العامل الأكثر أهمية لمسار XRP على المدى القريب هو قرار SEC بشأن طلبات ETF الفورية. حتى أغسطس 2025، هناك 11 اقتراح ETF لـ XRP—بما في ذلك تلك المقدمة من Grayscale وBitwise و21Shares—قيد المراجعة، مع توقع صدور القرارات النهائية بحلول 24 أكتوبر [1]. وقد اجتذب ProShares Ultra XRP ETF (UXRP)، أول منتج تمت الموافقة عليه، بالفعل 1.2 مليار دولار من الأصول تحت الإدارة، مما يدل على شهية المؤسسات [1]. يتوقع المحللون أن الموافقات يمكن أن تفتح تدفقات بقيمة 5–8 مليارات دولار، على غرار الارتفاع الذي شهده Bitcoin في 2024 نتيجة ETF [1].

ومع ذلك، تشير التأخيرات التنظيمية والحوار المنظم بين SEC ومديري الأصول إلى اتباع نهج حذر. فعلى سبيل المثال، تم تأجيل طلب WisdomTree إلى 24 أكتوبر، وقامت سبع شركات كبرى بمراجعة مقترحاتها لمعالجة ملاحظات SEC [4]. وتشير هذه التعديلات، بما في ذلك طرق الإنشاء/الاسترداد المرنة، إلى أن المنظمين يعطون الأولوية لتقليل المخاطر على حساب الموافقات السريعة [4].

المفترق: هل يمكن لـ "النقل الكامل" الصمود أمام الشكوك الأساسية؟

تعتمد فرضية "النقل الكامل" لـ Raoul Pal على فكرة أن الطلب المدفوع بفائدة XRP—من خلال ODL وRLUSD المستقرة—سيتجاوز الرياح التنظيمية المعاكسة. مع معالجة RLUSD من Ripple لمعاملات عبر الحدود بقيمة 1.3 تريليون دولار ومتوسط فروق أسعار XRP عند 0.15%، فإن دور الرمز كطبقة تسوية لا يمكن إنكاره [1]. ومع ذلك، فإن شكوك Bill Morgan ليست بلا أساس: فالوضوح التنظيمي في الأسواق الثانوية لا يترجم تلقائياً إلى شرعية في السوق الأولية. تظل قرارات SEC المعلقة بشأن ETF وتراخيص البنوك أحداثاً ثنائية يمكن أن تؤكد إمكانات XRP المؤسسية أو تكشف عن نقاط ضعف مستمرة.

يكمن مفتاح حل هذا التوتر في التفاعل بين الزخم الفني والنتائج التنظيمية. إذا اخترق XRP مستوى 3.20 دولار مع ارتفاع في الحجم بنسبة تزيد عن 20% وتباعد في مؤشر القوة النسبية (RSI)، فقد يشير ذلك إلى نبوءة تحقق ذاتها، مما يجذب المزيد من تدفقات المؤسسات [3]. وعلى العكس، قد يؤدي فشل الاختراق أو تأجيل الموافقات على ETF إلى إعادة إشعال المشاعر السلبية، خاصة بالنظر إلى بيع الحيتان لـ 470 مليون XRP في الربع الثاني من 2025 [1].

الخلاصة: رهان محسوب على الفائدة والتنظيم

يعتمد مسار XRP في 2025 على ثلاثة عوامل: التحقق الفني من الأنماط الصعودية، والوضوح التنظيمي بحلول أكتوبر، واستمرار تبني المؤسسات. وبينما تقدم فرضية "النقل الكامل" لـ Raoul Pal سرداً مقنعاً، يبرز حذر Bill Morgan مخاطر الاعتماد المفرط على الإشارات الفنية في سوق لا يزال يواجه حالة عدم يقين تنظيمي. بالنسبة للمستثمرين، قد تتضمن الاستراتيجية المثلى التحوط ضد التأخيرات التنظيمية مع الاستفادة من الأساسيات المدفوعة بفائدة XRP. إذا وافقت SEC على ETF وتجاوز XRP نطاق الدعم 3.20–3.30 دولار، فقد يكرر الرمز ارتفاع Bitcoin في 2024. ولكن حتى أكتوبر 2025، يظل السوق عند مفترق طرق—حيث يجب موازنة التفاؤل الفني والحذر الأساسي بنفس القدر.