باع البنك الدولي سندات بقيمة 510 ملايين دولار مدعومة بقروض أصدرها سابقًا لشركات تعمل في الاقتصادات الناشئة، وذلك وفقًا لما ذكرته Bloomberg.
تُعد هذه الصفقة أول استخدام للبنك الدولي لآلية التزامات القروض المضمونة (CLO)، وهي هيكلية شائعة في وول ستريت لكنها لم تُستخدم من قبل من قبل هذا المقرض التنموي.
تستهدف الصفقة المستثمرين المؤسسيين الباحثين عن عوائد، وتدفع رأس المال الخاص إلى الأسواق التي تواجه فيها الشركات عادةً صعوبات كبيرة في التمويل.
السندات مدعومة بديون صادرة إلى 57 شركة مختلفة عبر آسيا وأمريكا الجنوبية وأوروبا الشرقية. هذا بحسب Yinni Li، محللة الائتمان في Moody’s Ratings، التي راجعت الصفقة. وتشمل الشركات قطاعات مثل الاتصالات وإنتاج الأغذية والمشروبات.
الفكرة هي أخذ تعرضات القروض من دفاتر البنك الدولي، وتعبئتها في أوراق مالية وبيعها. من المفترض أن يحرر ذلك مساحة في الميزانية العمومية للبنك لإصدار قروض جديدة مع نقل مخاطر الائتمان إلى المستثمرين.
Moody’s تمنح شريحة بقيمة 320 مليون دولار تصنيف Aaa، وGoldman تنظم الصفقة
أكبر شريحة من السندات، بقيمة 320 مليون دولار، حصلت على تصنيف Aaa من Moody’s، وهو أعلى تصنيف تمنحه الوكالة. تدفع هذه الشريحة معدل فائدة أعلى بـ1.3 نقطة مئوية فوق معيار مرتبط بأسعار السوق. لم تقم Moody’s بتقييم الجدارة الائتمانية للقروض الأساسية نفسها، بل فقط الشريحة العليا.
حافظ البنك على الهيكلية القياسية: يتم تقسيم المخاطر إلى شرائح، الأكثر أمانًا في الأعلى، والمخاطر الأكثر تقلبًا في الأسفل. يتيح ذلك للمستثمرين الحذرين الحصول على ديون عالية التصنيف بينما يأخذ الآخرون رهانات أكبر على الطبقات الأقل تصنيفًا.
عملت Goldman Sachs مع البنك الدولي على تصميم وتنفيذ الصفقة. لم يقم البنك الدولي بذلك من قبل، لكن وول ستريت فعلت. تم استخدام هذا النوع من الصفقات بشكل مكثف قبل الأزمة المالية في عام 2008.
في ذلك الوقت، تم تجميع الرهون العقارية السامة في أوراق مالية تبدو آمنة، العديد منها بتصنيفات عالية، حتى انهار الهيكل بأكمله. منذ ذلك الانهيار، أصبحت كلمة "التوريق" سيئة السمعة لبعض الوقت. لكن في السنوات الأخيرة، عادت بقوة.
يوجد الآن أكثر من 1.3 تريليون دولار في إصدارات CLO العالمية. ونسبة متزايدة من ذلك تعود إلى CLOs الائتمان الخاص، والتي تكتسب زخماً سريعًا. كما يدخل المستثمرون الأفراد السوق، حيث تجذب صناديق المؤشرات المتداولة (ETFs) التي تشتري CLOs الأمريكية تدفقات كبيرة. واعتبارًا من وقت سابق من هذا الشهر، تدير صناديق المؤشرات المرتبطة بهذا النوع من القروض أكثر من 34 مليار دولار من الأصول.
البنك الدولي يخطط لمزيد من الصفقات لنقل المخاطر إلى القطاع الخاص
هذه الصفقة ليست مجرد تجربة لمرة واحدة. يعمل البنك الدولي بنشاط على بناء منصة توريق كاملة للأسواق الناشئة. وقد تم توضيح ذلك في عرض تقديمي في نوفمبر، حيث ذكر أن المزيد من الصفقات قادمة.
يريد البنك توسيع إقراضه من خلال إخراج بعض قروضه القديمة من دفاتره وتحويل التعرض إلى مؤسسات خاصة. هذه خطوة أساسية لمساعدته على الإقراض أكثر دون تضخم ميزانيته العمومية.
قال Ajay Banga، رئيس البنك الدولي، لـ Bloomberg الشهر الماضي: "هذه هي المرة الأولى التي يقوم فيها البنك الدولي بذلك." وأكد أن Goldman Sachs ساعدت في هيكلة المنتج. وقال Ajay إن ذلك كان مجرد جزء من استراتيجية أوسع. وتشمل الأجزاء الأخرى مبادلات الديون من أجل التنمية، والتي تُستخدم أيضًا كأدوات لتوسيع الاستثمار في الدول الفقيرة.
ليس الأمر كما لو أن أحدًا لم يفعل ذلك من قبل. فقد قام مصدرون آخرون بتوريق قروض الأسواق الناشئة، رغم أن الصفقات لا تزال نادرة. في عام 2023، أصدرت Bayfront Infrastructure Capital، ومقرها سنغافورة، CLO بقيمة 410 ملايين دولار مدعومًا بإيرادات من قروض ومشاريع سندات.
غطت تلك الصفقة مناطق تشمل آسيا والمحيط الهادئ، والشرق الأوسط، والأمريكتين، وأفريقيا. ومثل صفقة البنك الدولي، اعتمدت على تحويل الديون غير السائلة المرتبطة بالبنية التحتية والتنمية إلى منتجات قابلة للاستثمار في الأسواق العالمية.
لا تكتف بقراءة أخبار العملات الرقمية. افهمها. اشترك في نشرتنا الإخبارية. إنها مجانية.
