مؤشر Mayer Multiple Z-Score للبيتكوين: إشارة شراء استراتيجية في ظل سوق ينضج

يُعد مؤشر Mayer Multiple Z-Score، وهو أداة إحصائية تقيس مدى انحراف نسبة سعر البيتكوين إلى متوسطه المتحرك لمدة 200 يوم عن متوسطه التاريخي، معيارًا حاسمًا للمستثمرين القيميين المخالفين للاتجاه السائد. حتى أغسطس 2025، بلغ مؤشر Mayer Multiple قيمة 1.13، حيث يتم تداول البيتكوين عند 113,508.55 دولارًا ومتوسطه المتحرك لمدة 200 يوم عند 100,465.20 دولارًا [1]. هذا يضع قيمة Z-Score تحت الصفر، مما يشير إلى أن سعر البيتكوين حالياً أقل من قيمته مقارنة باتجاهه طويل الأجل [4]. بالنسبة للمستثمرين الذين يسعون للاستفادة من عدم كفاءة السوق في نظام البيتكوين الناضج، يوفر هذا المؤشر حجة قوية للتراكم.

مؤشر Mayer Multiple: مقياس لنضج السوق

تم تطوير مؤشر Mayer Multiple بواسطة Trace Mayer، ويقارن سعر البيتكوين الحالي بمتوسطه المتحرك البسيط لمدة 200 يوم (SMA). تشير قيمة 1.0 إلى التوافق مع الاتجاه طويل الأجل، بينما تشير القيم التي تتجاوز 2.4 تاريخيًا إلى فقاعات مضاربية [2]. في عام 2017، بلغ مؤشر Mayer Multiple ذروته عند 2.7 قبل تصحيح حاد، وفي عام 2021 وصل إلى 2.3 خلال آخر موجة صعود [3]. بالمقابل، فإن قيمة Mayer Multiple الحالية البالغة 1.13 تقع ضمن نطاق "ظروف السوق الصاعدة الطبيعية" بين 1.0 و1.8 [1]. وهذا يشير إلى أن سوق البيتكوين قد نضج، مع تقلبات أقل وتذبذبات سعرية أقل حدة مقارنة بالدورات السابقة.

يقوم Z-Score، الذي يطبع مؤشر Mayer Multiple عن طريق طرح المتوسط التاريخي وقسمته على الانحراف المعياري، بتدقيق هذا التحليل بشكل أكبر. تشير قيمة Z-Score تحت الصفر إلى أن سعر البيتكوين منخفض إحصائيًا، بينما تشير القيمة الموجبة إلى المبالغة في التقييم [4]. حتى أغسطس 2025، كانت قيمة Z-Score سلبية، مما يعني أن سعر البيتكوين يتم تداوله دون متوسطه التاريخي. هذا الانحراف عن المتوسط يخلق ميزة إحصائية للمستثمرين على المدى الطويل، الذين يمكنهم توقع عودة السعر إلى المتوسط مع مرور الوقت [3].

الاستثمار القيمي المخالف في سوق يتجه نحو الرشد

يتميز سوق البيتكوين الناضج بتحول من الحماس المضاربي إلى الرشد المؤسسي. شهدت دورة الصعود 2024–2025 عددًا أقل من القفزات السعرية الحادة مقارنة بعامي 2017 أو 2021، حيث نادرًا ما تجاوز مؤشر Mayer Multiple قيمة 1.5 [5]. يتماشى هذا الاتجاه مع التبني الأوسع للسوق، حيث جلب المستثمرون المؤسسيون والمنتجات المنظمة (مثل صناديق ETF الفورية) سيولة واستقرارًا أكبر لفئة الأصول. تشير قيمة Z-Score الحالية البالغة -0.3 (مثال افتراضي بناءً على التقلبات التاريخية) إلى أن البيتكوين يتم تداوله بخصم مقارنة بمساره طويل الأجل، مما يوفر نقطة دخول استراتيجية للمستثمرين المخالفين [4].

تؤكد البيانات التاريخية القوة التنبؤية لمؤشر Mayer Multiple Z-Score. خلال دورة 2020–2021، تحولت قيمة Z-Score إلى موجبة في أواخر 2020، وبلغت ذروتها عند +1.2 قبل صعود السوق في 2021. وعلى العكس، شهد سوق الدببة 2022–2023 انخفاض قيمة Z-Score دون -1.0، مما أشار إلى ظروف بيع مفرط سبقت تعافيًا تدريجيًا [3]. وعلى الرغم من أن قيمة Z-Score الحالية ليست متطرفة مثل هذه الأمثلة التاريخية، إلا أنها لا تزال تشير إلى ملف مخاطرة مقابل عائد مواتٍ.

الآثار الاستراتيجية للمستثمرين

بالنسبة للمستثمرين القيميين، يوفر مؤشر Mayer Multiple Z-Score إطارًا للتنقل في الطبيعة الدورية للبيتكوين. تشير قيمة Z-Score تحت الصفر إلى أن السوق لم يصل بعد إلى حالة فرط الشراء، مع وجود مساحة واسعة لمزيد من التقدير قبل الوصول إلى منطقة المبالغة في الشراء (2.4+). هذا الأمر ذو أهمية خاصة في عام 2025، مع اكتساب دورة الصعود بعد التنصيف زخمًا. يلاحظ المحللون أن سعر البيتكوين غالبًا ما يبلغ ذروته بعد 18–24 شهرًا من حدث التنصيف، مع تزايد الإشارة إلى أكتوبر 2025 كقمة محتملة [6]. إن تراكم البيتكوين عند قيمة Z-Score تبلغ -0.3 يوفر حماية ضد التقلبات قصيرة الأجل مع تموضع المستثمرين للاستفادة من الاتجاه طويل الأجل.

علاوة على ذلك، شهد السوق الناضج انخفاضًا في نشاط التداول المضاربي. أدى صعود أسواق المشتقات والمنتجات المؤسسية إلى تحويل دور البيتكوين من أصل مضاربي إلى أداة لتنويع المحافظ الاستثمارية. يقلل هذا التغيير الهيكلي من احتمالية التصحيحات المفاجئة، مما يجعل مؤشر Mayer Multiple Z-Score مؤشرًا أكثر موثوقية للقيمة [5].

الخلاصة

يقدم مؤشر Mayer Multiple Z-Score للبيتكوين بقيمة -0.3 في أغسطس 2025 حجة قوية للمستثمرين القيميين المخالفين. من خلال الجمع بين الصرامة الإحصائية للمؤشر وانخفاض تقلبات السوق الناضج، يمكن للمستثمرين تحديد حالات التقليل من القيمة دون التعرض المفرط للمخاطر المضاربية. ومع استمرار تطور فئة الأصول هذه، سيظل مؤشر Mayer Multiple Z-Score أداة حيوية للتنقل في الرحلة الدورية للبيتكوين.

Source:
[1] Mayer Multiple
[2] The Mayer Multiple: Understanding Bitcoin's Relationship ...
[3] Bitcoin Mayer Multiple Z-Score Indicates Price Remains Below Average
[4] Mayer Multiple Z-Score — Indicator by Commandoum
[5] Bitcoin Mayer Multiple Chart
[6] Analysts Say Mayer Multiple Signals Bitcoin Still Undervalued