مهمة الاحتياطي الفيدرالي المتوازنة: التنقل بين التضخم، مخاطر سوق العمل، وتغيرات السياسات في عام 2025

إطار السياسة النقدية للاحتياطي الفيدرالي لعام 2025 هو بمثابة السير على حبل مشدود بين كبح التضخم وحماية التوظيف. مع وصول معدل التضخم الأساسي لمؤشر نفقات الاستهلاك الشخصي إلى 2.7% ومعدل البطالة المنخفض بشكل مستمر عند 4.1%، يواجه الاحتياطي الفيدرالي معضلة تفويض مزدوج: المزيد من التشديد قد يخنق النمو، بينما التيسير المبكر قد يعيد إشعال ضغوط الأسعار [1]. هذا التوازن الدقيق يعيد تشكيل تخصيص الأصول الاستراتيجية، حيث يعيد المستثمرون معايرة محافظهم للتنقل بين إشارات السياسة النقدية المتغيرة، هشاشة سوق العمل، وديناميكيات التنويع المتطورة.

ديناميكيات التضخم وانتعاش سوق السندات

قرار الاحتياطي الفيدرالي في يوليو 2025 بالإبقاء على أسعار الفائدة عند 4.25–4.5% أكد حذره وسط "مخاطر تصاعدية للتضخم" [2]. وبينما هدأ التضخم عن ذروته في 2022، إلا أنه لا يزال أعلى من الهدف البالغ 2%، مما أجبر المستثمرين على إعادة تقييم تخصيص السندات. أدى انحدار منحنى العائد—المدفوع بتوقعات خفض أسعار الفائدة في أواخر 2025—إلى جعل السندات متوسطة الأجل (3–7 سنوات) محور اهتمام الباحثين عن الدخل [1]. تستفيد استراتيجية "منتصف المنحنى" هذه من تحول الاحتياطي الفيدرالي نحو الحياد مع تجنب تقلبات السندات طويلة الأجل، التي تواجه رياحاً معاكسة من نمو أقوى وتراجع الطلب الأجنبي [1].

مخاطر سوق العمل وتدوير القطاعات

كشفت بيانات سوق العمل في يوليو 2025 عن تعافٍ مجزأ، حيث تركزت مكاسب الوظائف في التعليم والرعاية الصحية بينما انخفضت الوظائف في القطاع الخاص [2]. هذا التفاوت زاد من مخاطر التراجع للنمو، مما دفع المستثمرين للتحوط ضد التضخم المدفوع بالأجور والصدمات القطاعية المحددة. تتحول محافظ الأسهم نحو تخصيصات دفاعية، تمزج بين النمو (التكنولوجيا، الصناعات) والقطاعات المولدة للدخل (المرافق، السلع الاستهلاكية الأساسية) لتحقيق توازن في المخاطر [2]. في الوقت نفسه، تزداد جاذبية السندات عالية العائد مع تحسن ميزانيات الشركات، مما يوفر علاوة عائد مقارنة بسندات الخزانة [1].

عدم اليقين السياسي وصعود البدائل

أكد تحديث إطار عمل الاحتياطي الفيدرالي في أغسطس 2025 على التكيف، معترفاً بالحاجة إلى "ترسيخ توقعات التضخم طويلة الأجل" وسط التحولات الهيكلية [3]. هذا الغموض سرّع من الهجرة نحو البدائل. أصبحت البدائل السائلة، السلع، والأصول الرقمية الآن مكونات أساسية في المحافظ المتنوعة، مما يخفف من انهيار الارتباطات التقليدية بين الأسهم والسندات [1]. كما تكتسب الأسهم الدولية زخماً مع ضعف الدولار الأمريكي، مما يوفر التنويع والعوائد المدفوعة بالعملة [1].

الآثار الاستراتيجية لعام 2025

يجب على المستثمرين اعتماد نهج مزدوج:
1. تدرج الاستحقاقات: بناء محافظ السندات باستحقاقات متدرجة للاستفادة من انحدار منحنى العائد مع الحد من مخاطر أسعار الفائدة.
2. التحوط من المخاطر القصوى: تخصيص الأوراق المالية المرتبطة بالتضخم (TIPS) والخيارات قصيرة الأجل للحماية من انعكاسات السياسة أو المفاجآت في البيانات [4].
3. تنويع عالمي: إعادة التوازن نحو الأسهم غير الأمريكية والأسواق الناشئة للتحوط من تباطؤ النمو المحلي والتوترات التجارية [3].

توازن الاحتياطي الفيدرالي لا يزال بعيداً عن نهايته. مع بلوغ التضخم ذروته واتساع تصدعات سوق العمل، يجب أن يتطور تخصيص الأصول الاستراتيجية من قواعد جامدة إلى تعديلات ديناميكية قائمة على البيانات. الفائزون في 2025 سيكونون أولئك الذين يتوقعون الخطوة التالية للاحتياطي الفيدرالي—ويضعون محافظهم لتحقيق النجاح في أعقابها.

المصدر:
[1] The Fed - Monetary Policy
[2] Fed Rate Cuts & Potential Portfolio Implications | BlackRock
[3] 2025 Statement on Longer-Run Goals and Monetary Policy Strategy
[4] Market Know-How 3Q 2025