معضلة الاحتياطي الفيدرالي: الرسوم الجمركية، التضخم، وحجة الاستثمار في أسهم المستهلكين الدفاعية

يواجه الاحتياطي الفيدرالي مهمة دقيقة في عام 2025 أثناء تعامله مع شبح "الركود التضخمي الخفيف"—وهو مزيج من التضخم والنمو الضعيف الناتج عن السياسات التجارية والتحولات الاقتصادية العالمية. تكشف ملخص توقعات الاحتياطي الفيدرالي الاقتصادية لشهر يونيو 2025 عن مسار مليء بالتحديات: من المتوقع أن يبقى تضخم مؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي فوق هدفه البالغ 2% عند 3% في 2025، و2.4% في 2026، و2.1% في 2027، بينما يُتوقع أن يرتفع معدل البطالة إلى 4.5% ويظل مرتفعًا [1]. هذا المزيج من الضغوط التضخمية وتباطؤ الطلب أجبر البنك المركزي على تبني موقف حذر، مع الحفاظ على سعر الفائدة الفيدرالية بين 4.25-4.50% والإشارة إلى إمكانية خفض الفائدة إذا استدعت البيانات ذلك [1].

تكمن معضلة الاحتياطي الفيدرالي في تفويضه المزدوج: استقرار الأسعار مع تعزيز الحد الأقصى للتوظيف. الرسوم الجمركية، التي بدأت بالفعل في رفع أسعار المستهلكين، تعقد هذه المهمة من خلال خلق حلقة تغذية راجعة من التكاليف الأعلى وتراجع القدرة التنافسية [1]. وبينما يعترف الاحتياطي الفيدرالي بأن التضخم الناتج عن الرسوم الجمركية قد يكون مؤقتًا، إلا أنه يظل يقظًا بشأن خطر ترسخ توقعات التضخم [1]. وقد أدى هذا الغموض إلى انقسام بين أعضاء لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية، حيث يتوقع عشرة منهم خفض أسعار الفائدة بمقدار 50 نقطة أساس في 2025، بينما يتوقع سبعة عدم وجود أي خفض [1].

في هذا السياق، يتجه المستثمرون بشكل متزايد إلى أسهم السلع الاستهلاكية الدفاعية كوسيلة للتحوط ضد مخاطر الركود التضخمي. وتتميز هذه الأسهم بطلب مستقر وقوة تسعيرية، مما يجعلها خيارًا استراتيجيًا جذابًا. فعلى سبيل المثال، أظهرت شركة Costco Wholesale Corp. (COST) مرونة من خلال نموذجها القائم على العضوية، والذي يولد تدفقًا نقديًا ثابتًا ويحميها من تقلبات الاقتصاد قصيرة الأجل [2]. وبالمثل، فقد تفوقت قطاعات المرافق والسلع الاستهلاكية الأساسية—التي تتميز بطلب غير مرن—تاريخيًا خلال فترات الركود التضخمي، حيث تظل أرباحها أقل تأثرًا بالتقلبات الدورية [3].

تمتد مرونة قطاع السلع الاستهلاكية الدفاعية إلى ما هو أبعد من قوة التسعير. فقد تكيفت الشركات في هذا المجال مع تقلبات الرسوم الجمركية من خلال تحسين سلاسل التوريد، والاستثمار في الأتمتة، وتعديل عروض المنتجات للاحتفاظ بالمستهلكين الحريصين على الميزانية [4]. كما عززت شركات مثل Kraft Heinz وClorox مواقعها من خلال إعطاء الأولوية للابتكار والإنتاج المحلي، مما قلل من تعرضها للمدخلات المستوردة [4]. وقد سمحت لهم هذه الاستراتيجيات بالحفاظ على ولاء العلامة التجارية وتجنب التحول إلى بدائل العلامات التجارية الخاصة [4].

ومع ذلك، لا تزال التحديات قائمة. فقد أدت الرسوم الجمركية على المكونات المستوردة إلى زيادة تكاليف المدخلات لبعض المصنعين، ولا يزال الطلب العالمي—وخاصة في الصين—ضعيفًا [5]. وعلى الرغم من هذه الرياح المعاكسة، من المتوقع أن ينمو الإنفاق على السلع المعمرة بنسبة 0.7% في 2025، مدعومًا بسلوك المستهلك القائم على الأجور والاستثمار المؤسسي [5]. وهذا يشير إلى أنه حتى ضمن إطار الركود التضخمي، يمكن لبعض قطاعات السلع الاستهلاكية الدفاعية أن تزدهر.

بالنسبة للمستثمرين، يكمن المفتاح في التركيز على الشركات التي تتمتع بمزايا هيكلية—مثل الميزانيات القوية، وسلاسل التوريد المتنوعة، وقوة التسعير—والتي يمكنها الصمود أمام الاضطرابات الاقتصادية الكلية. وعلى الرغم من أن أسهم السلع الاستهلاكية الدفاعية ليست محصنة ضد المخاطر الاقتصادية الأوسع، إلا أنها توفر مسارًا أكثر قابلية للتنبؤ في عصر عدم اليقين. وبينما يكافح الاحتياطي الفيدرالي مع استجابته السياسية للركود التضخمي الخفيف، قد توفر هذه الأسهم توازنًا مقابل تقلب القطاعات الدورية الأخرى.

المصدر:
[1] Fed's Latest Economic Projections Hint at Stagflation
[2], [7 Best Stagflation Stocks to Buy in 2025 | Investing | U.S. News]
[3], [What Could Stagflation Mean for Equity Investors?]
[4] What Tariff Volatility Means for the Consumer Defensive Sector
[5] The Resilience of U.S. Consumer Spending Amid ...