اختتمت الأسهم الأمريكية شهر أغسطس بانخفاض حاد، كيف سيكون أداء سبتمبر؟ وول ستريت تراقب هذا التقرير عن كثب

انخفض مؤشر فيلادلفيا لأشباه الموصلات يوم الجمعة الماضي بنسبة 3.2%، مسجلاً أكبر انخفاض له منذ أبريل.

أنهت الأسهم الأمريكية تداولات أغسطس الأسبوع الماضي بهبوط حاد في نهاية الجلسة، منهية بذلك سلسلة ارتفاعات استمرت ثلاثة أسابيع متتالية. شهد إنفاق المستهلكين في الولايات المتحدة خلال يوليو أسرع وتيرة نمو منذ مارس، بينما وصل مؤشر التضخم المفضل لدى الاحتياطي الفيدرالي إلى أعلى مستوى له في خمسة أشهر، مما أدى إلى ضغط على أسهم التكنولوجيا ذات الوزن الثقيل.

سيتم اختبار صحة الاقتصاد الأمريكي مرة أخرى هذا الأسبوع من خلال تقرير سوق العمل الأمريكي، كما سيتم اختبار ثقة المستثمرين في قرب خفض أسعار الفائدة، ويُنظر إلى ذلك باعتباره مفتاحاً لإمكانية وصول سوق الأسهم الأمريكية إلى مستويات قياسية جديدة قريباً.

ضغوط التضخم وتحديات استقلالية الاحتياطي الفيدرالي

تركزت البيانات الاقتصادية الأمريكية الرئيسية الأسبوع الماضي حول مؤشر التضخم الذي يراقبه الاحتياطي الفيدرالي عن كثب، حيث ارتفع مؤشر نفقات الاستهلاك الشخصي (PCE) في يوليو بنسبة 0.2% على أساس شهري، بانخفاض قدره 0.1 نقطة مئوية عن الشهر السابق، ويرجع ذلك بشكل رئيسي إلى انخفاض تكاليف البنزين وسلع الطاقة الأخرى، وارتفع بنسبة 2.6% على أساس سنوي، وهو نفس معدل يونيو.

عند استبعاد المواد الغذائية والطاقة المتقلبة، ارتفع مؤشر PCE الأساسي بنسبة 0.3% على أساس شهري، وتسارع النمو السنوي إلى 2.9%، وهو أعلى مستوى منذ فبراير. يُعد مؤشر PCE الأساسي معياراً رئيسياً لأسعار السلع يراقبه الاحتياطي الفيدرالي، وهو مؤشر رئيسي لتوقعات التضخم المستقبلية، ويبتعد بشكل متزايد عن هدف الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2.0%.

الخبر الجيد هو أن إنفاق المستهلكين في يوليو ارتفع بنسبة 0.5%، وهو أكبر ارتفاع خلال أربعة أشهر، مما يشير إلى أن الطلب لا يزال مرناً في مواجهة التضخم المستمر، إلا أن بيانات ثقة المستهلك الصادرة عن جامعة ميشيغان جاءت أقل من المتوقع. ومن الجدير بالذكر أن توقعات التضخم لعام واحد بلغت 4.8%، وتوقعات التضخم لخمس سنوات بلغت 3.5%، وكلاهما أعلى من 4.5% و3.4% في يوليو. في الوقت الحالي، يبدو أن الأمريكيين يواصلون الإنفاق، لكن من غير الواضح إلى متى سيستمر هذا الزخم في ظل ارتفاع الأسعار وتراجع ثقة المستهلكين.

قال بوب شوارتز، كبير الاقتصاديين في Oxford Economics، في مقابلة مع مراسل Yicai Global، إن بيانات PCE جاءت متوافقة بشكل عام مع التوقعات، وأن الأجور والرواتب تواصل النمو بشكل مطرد. مقارنة بشهر يونيو، كان لتأثير التضخم على الدخل الحقيقي تأثير أقل، لكن مع انتقال المزيد من الرسوم الجمركية إلى المستهلكين، ستزداد خسائر الدخل المعدلة حسب التضخم. في الواقع، يزداد قلق مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي بشأن مخاطر التراجع في سوق العمل، ويزداد التحدي المزدوج الذي يواجههم.

سيحصل الاحتياطي الفيدرالي على تقرير توظيف آخر وتقرير مؤشر أسعار المستهلكين قبل اجتماعه القادم. قال رئيس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول هذا الشهر في ندوة جاكسون هول للبنوك المركزية إن التوقعات الاقتصادية الحالية إلى جانب ارتفاع مخاطر سوق العمل قد تتطلب تعديل الموقف السياسي. تُظهر تسعيرة العقود الآجلة لسعر الفائدة على الأموال الفيدرالية أن احتمال خفض سعر الفائدة في سبتمبر يقترب من 85%.

تشير جميع المؤشرات إلى أن ميزان القوى داخل الاحتياطي الفيدرالي يميل نحو استئناف السياسة التيسيرية، لكن الموقف القائم على البيانات لم يتغير. قال ويليامز، ثالث أهم شخصية في الاحتياطي الفيدرالي ورئيس الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك، الأسبوع الماضي إن أسعار الفائدة قد تنخفض في وقت ما، لكن صانعي السياسات بحاجة إلى مراجعة البيانات الاقتصادية القادمة. "في رأيي، كل اجتماع يتم اتخاذ القرار فيه في حينه، والمخاطر أصبحت أكثر توازناً، ومن المهم جداً تقييم أداء البيانات بدقة." قال ذلك.

قال شوارتز لمراسل Yicai Global إنه من المتوقع أن يتباطأ نمو الوظائف في القطاع الخاص في تقرير الوظائف غير الزراعية لشهر أغسطس. ومع ذلك، وبسبب استمرار ضعف نمو القوى العاملة، سيظل معدل البطالة عند 4.2%. ويُعد الانخفاض الحاد في صافي الهجرة عاملاً رئيسياً في تباطؤ نمو القوى العاملة. من ناحية أخرى، أشار إلى الجدل حول بقاء عضو مجلس الاحتياطي الفيدرالي كوك، وأن استقلالية الاحتياطي الفيدرالي تواجه تحدياً من ترامب، وهو ما ينعكس مباشرة في انحدار منحنى عائدات السندات الحكومية، مما يزيد من عدم اليقين بشأن مسار السياسة.

مخاوف من تراجع زخم الذكاء الاصطناعي

شهدت الأسهم الأمريكية تراجعاً حاداً في نهاية الجلسة الأسبوع الماضي، مما أدى إلى محو المكاسب التي تحققت في وقت سابق من الأسبوع، ودخلت عطلة نهاية أسبوع عيد العمال. ومع ذلك، مع نهاية تداولات أغسطس، سجل مؤشرا S&P 500 وNasdaq ارتفاعاً للشهر الرابع على التوالي.

وفقاً لبيانات Dow Jones Market، شهدت معظم القطاعات انخفاضاً خلال الأسبوع الماضي، حيث كان قطاع المرافق العامة الأكثر انخفاضاً بنسبة 2.1%، يليه قطاع السلع الاستهلاكية بانخفاض 1.7%، وقطاع الصناعة بانخفاض 0.8%. كما سجلت قطاعات الرعاية الصحية، السلع الاستهلاكية غير الأساسية، العقارات، والتكنولوجيا انخفاضات طفيفة، بينما ظل قطاع المواد مستقراً. في الوقت نفسه، ارتفع قطاع الطاقة بنسبة 2.5%، وارتفع كل من القطاع المالي وقطاع خدمات الاتصالات بنسبة 0.7%.

من حيث تدفقات الأموال، وعلى الرغم من استمرار التوتر بين ترامب واستقلالية الاحتياطي الفيدرالي، سجلت صناديق الأسهم الأمريكية عمليات شراء مرة أخرى الأسبوع الماضي. ووفقاً للبيانات التي قدمتها LSEG التابعة لبورصة لندن لمراسل Yicai Global، بلغ صافي التدفقات الداخلة لصناديق الأسهم الأمريكية خلال الأسبوع الماضي 571 مليون دولار، مما عكس صافي التدفقات الخارجة البالغ 2.39 مليار دولار في الأسبوع السابق.

يركز السوق حالياً على أسهم التكنولوجيا ذات الوزن الثقيل، وخاصة مستقبل صناعة الذكاء الاصطناعي. انخفض مؤشر فيلادلفيا لأشباه الموصلات يوم الجمعة الماضي بنسبة 3.2%، مسجلاً أكبر انخفاض له منذ أبريل. بعد إعلان نتائج Nvidia، تراجعت أسهم الشركة بأكثر من 5%، حيث لم تحقق نتائج الشركة توقعات المستثمرين المرتفعة للغاية، لكنها أظهرت أن الإنفاق المرتبط بالبنية التحتية للذكاء الاصطناعي لا يزال قوياً. بعد تحذير الرئيس التنفيذي لشركة OpenAI سام ألتمان من وجود فقاعة محتملة في الذكاء الاصطناعي، زادت مخاوف السوق بشأن سرعة تطور الذكاء الاصطناعي.

قالت UBS إن نتائج شركات التكنولوجيا الكبرى، بما في ذلك Nvidia، تؤكد أن آفاق هذه الشركات "لا تزال مقنعة". وأشارت أيضاً إلى أنه على الرغم من أن تقييمات السوق عند الطرف الأعلى من النطاق التاريخي، إلا أن معنويات السوق لا تبدو مفرطة في التفاؤل.

كتبت Charles Schwab في توقعاتها للسوق أن نطاق السوق الأمريكي قد توسع مؤخراً، ويرجع ذلك أساساً إلى قوة القطاعات الدورية مثل السلع الاستهلاكية غير الأساسية، الصناعة، والمالية، كما وصل مؤشر S&P 500 إلى علامة فارقة عند 6500 نقطة. وتجدر الإشارة إلى أن عمليات البيع في نهاية الجلسة لم تكن شاملة، ولم تتسع التقلبات بشكل حاد، ولا يزال مؤشر الخوف VIX أقل من 16، كما لم ترتفع عوائد سندات الخزانة الأمريكية بشكل حاد.

ترى المؤسسة أن أداء بيانات سوق العمل خلال الأسبوع المقبل سيكون بالغ الأهمية، وقد يحدد تقرير الوظائف غير الزراعية لشهر أغسطس بشكل مباشر ما إذا كان رفع أسعار الفائدة سيبدأ من 50 نقطة أساس. من الناحية الفنية، جميع المؤشرات الرئيسية أعلى من متوسطها المتحرك لمدة 20 يوماً، كما أن مؤشر القوة النسبية (RSI) قريب أو أعلى من 60. بشكل عام، لا يزال السوق في مرحلة قوية، لكن من الطبيعي حدوث بعض التقلبات أثناء محاولة الوصول إلى مستويات قياسية جديدة.