نظام DEX الخاص بـ Solana: التنقل في هجرة المستثمرين الأفراد وإرهاق عملات الميم

يقدم نظام التداول اللامركزي (DEX) في Solana في الربع الثاني من عام 2025 مفارقة: في حين انخفضت أحجام التداول بشكل كبير مع تلاشي حماس عملات الميم، ارتفعت القيمة الإجمالية المقفلة (TVL) في DeFi إلى 8.6 مليار دولار، بزيادة قدرها 30.4% على أساس ربع سنوي [1]. هذا التباين يسلط الضوء على سؤال حاسم للمستثمرين: هل يمكن لنظام Solana البيئي الحفاظ على مرونته على المدى الطويل رغم خروج المستثمرين الأفراد والتعب من المضاربة؟

الرياح المعاكسة قصيرة الأجل: خروج المستثمرين الأفراد وتعب عملات الميم

انخفض حجم التداول في DEX الخاص بـ Solana بنسبة 45.4% ليصل إلى 2.5 مليار دولار في الربع الثاني من عام 2025، في تناقض حاد مع جنون عملات الميم الذي شهدناه في الربع الأول [1]. كما انخفض حجم التداول الدائم بنسبة 28.5% ليصل إلى 879.9 مليون دولار [2]. تعكس هذه الانخفاضات تصحيحًا أوسع في السوق مع تراجع المتداولين الأفراد الذين غذوا طفرة المضاربة في الربع الأول. وتبرز مقاييس المستخدمين النشطين في DEX التحدي بشكل أكبر: انخفض متوسط المستخدمين الشهريين بنسبة 25% ليصل إلى 57.8 مليون، حتى مع ارتفاع عدد المحافظ النشطة على الشبكة إلى 22.44 مليون [3]. يشير هذا إلى قاعدة مستخدمين متنامية لم تترجم بعد بالكامل إلى مشاركة مستمرة في DEX.

الرياح الدافعة طويلة الأجل: التبني المؤسسي ومرونة TVL

على الرغم من هذه الرياح المعاكسة، فإن نمو TVL في DeFi وتبني المؤسسات لـ Solana يشيران إلى قوة أساسية. فقد اجتذب REX-Osprey Solana + Staking ETF (SSK) تدفقات بقيمة 1.2 مليار دولار خلال 30 يومًا من إطلاقه في يوليو 2025، متفوقًا على Ethereum وArbitrum [6]. هذا الاعتماد المؤسسي، إلى جانب نشاط الستيكينغ المؤسسي بقيمة 1.72 مليار دولار، يبرز جاذبية Solana كبنية تحتية قابلة للتوسع وفعالة من حيث التكلفة لكل من الأسواق التقليدية وأسواق العملات الرقمية الأصلية [2].

عززت مشاريع DeFi الرئيسية مثل Kamino وRaydium وJupiter مكانة Solana بشكل أكبر. نما TVL الخاص بـ Kamino بنسبة 33.9%، وقفز Raydium بنسبة 53.5%، وأكدت حصة Jupiter البالغة 76.7% في التداولات الدائمة هيمنة الشبكة في المعاملات عالية الإنتاجية [1]. في الوقت نفسه، اجتذب إطلاق Kamino Lend V2 ودائع بقيمة 200 مليون دولار خلال ثلاثة أسابيع، مما يدل على احتفاظ قوي بالمستخدمين وابتكار في المنتجات [4].

الزخم التكنولوجي وزخم المطورين

وضعت ترقية Alpenglow في Solana، التي خفضت زمن إنهاء المعاملات إلى 100 مللي ثانية، الشبكة في موقع مناسب لتطبيقات DeFi في الوقت الفعلي وقابلية التوسع على مستوى المؤسسات [5]. كما ارتفع نشاط المطورين، حيث انضم أكثر من 7,600 مطور جديد إلى النظام البيئي في عام 2024 وأُطلق 40% من مشاريع البلوكشين الجديدة في النصف الأول من عام 2025 على Solana [6]. يعزز هذا النمو، إلى جانب معالجة 162 مليون معاملة يوميًا برسوم أقل من السنت، بنية Solana التحتية كميزة تنافسية طويلة الأجل [1].

توقعات الاستثمار: موازنة التقلبات والمرونة

بينما يثير انخفاض حجم DEX في الربع الثاني مخاوف بشأن التقلبات قصيرة الأجل، تظل أساسيات نظام Solana البيئي قوية. تشير التدفقات المؤسسية ونمو TVL وتبني المطورين إلى تحول هيكلي في تفضيلات السوق، خاصة مع تلاشي حالة عدم اليقين الاقتصادي وظهور وضوح تنظيمي. يتوقع المحللون أن يصل سعر Solana إلى 270–330 دولارًا بنهاية العام، مدفوعًا بالطلب المؤسسي المستمر وابتكار النظام البيئي [5].

ومع ذلك، لا تزال المخاطر قائمة. كان نشاط الحيتان متباينًا، حيث سحبت بعض المحافظ الكبيرة أموالها، ولا تزال مشاركة المستثمرين الأفراد غير متوازنة [1]. بالنسبة للمستثمرين، يكمن المفتاح في التمييز بين التصحيحات الدورية والضعف الهيكلي. تشير قدرة Solana على جذب رأس المال المؤسسي والحفاظ على نمو TVL، حتى مع انخفاض أحجام DEX، إلى نظام بيئي مرن قادر على مواجهة العواصف قصيرة الأجل.

الخلاصة

يتنقل نظام DEX في Solana في مرحلة انتقالية من الحماس المضاربي إلى النمو المدفوع بالمؤسسات. في حين أن خروج المستثمرين الأفراد وتعب عملات الميم قد خففا من نشاط التداول في الربع الثاني، فإن توسع TVL في الشبكة، والترقيات التكنولوجية، وزخم المطورين يضعونها كمنافس طويل الأجل في مجال DeFi. بالنسبة للمستثمرين، يتطلب هذا التوازن بين التقلبات قصيرة الأجل والمرونة طويلة الأجل نهجًا استراتيجيًا قائمًا على البيانات للاستفادة من مسار Solana المتطور.

Source:
[1] Solana faces 44% revenue dip in Q2 even as DeFi TVL soars
[2] Solana's Institutional Adoption and DeFi Expansion
[3] Solana DeFi's $11.7B TVL: Sustained Growth or Empty ...
[4] Solana's DEX Ecosystem: Navigating the Crossroads of ...
[5] Solana 2025 Surge: +43% Returns & AI Trading Insights
[6] Solana H1 2025 Report: DeFi, RWAs & Inst. Growth