هل يعيد Bitcoin تكرار قمة دورة 2021؟

لقد أظهرت دورة سوق Bitcoin لعام 2025 أوجه تشابه ملحوظة مع ذروتها في عام 2021، ومع ذلك فإن الديناميكيات التي تدعم هذا التقارب تشير إلى سوق أكثر تعقيدًا ونضجًا. تتماشى المؤشرات الفنية وأنماط الطلب المؤسسي بطرق تعكس دورة 2021، ولكن مع اختلافات هيكلية قد تعيد تعريف مسار Bitcoin.

المؤشرات الفنية: نمط مألوف لكنه يتطور

لقد أشار مؤشر Pi Cycle Top، الذي يتتبع تقاطع المتوسط المتحرك لمدة 111 يومًا (111DMA) وضعف المتوسط المتحرك لمدة 350 يومًا (350DMA x 2)، تاريخيًا إلى قمم Bitcoin الرئيسية. في أبريل 2021، حدد هذا المؤشر قمة قبل تصحيح حاد، رغم أنه لم يلتقط قمة نوفمبر 2021 [1]. اليوم، يقترب 111DMA من عتبة 350DMA x 2، مما يشير إلى احتمال وجود قمة دورة في الربع الأول من 2027 أو قمة قصيرة الأجل بحلول أكتوبر 2025 [1].

لقد ارتفع MVRV Z-Score، الذي يقيس القيمة السوقية لـ Bitcoin بالنسبة إلى قيمتها المحققة، إلى مستويات شوهدت آخر مرة خلال أسواق الثيران في 2017 و2021، مما يشير إلى تراكم من قبل حاملي المدى الطويل [1]. في عام 2021، بلغ Z-Score ذروته عند 2.24، لكن المستويات الحالية أقل بكثير من حالات الشراء المفرط الشديدة (Z-Score >7) التي لوحظت في 2017 [3]. وهذا يشير إلى مرحلة صعودية أكثر توازناً، مدفوعة بتراكم المؤسسات بدلاً من المضاربة الفردية.

في الوقت نفسه، يقترب مؤشر القوة النسبية (RSI) من منطقة الشراء المفرط (73 شهريًا)، ويعمل المتوسط المتحرك البسيط لمدة 50 يومًا عند 113,000 دولار كدعم ديناميكي. يمكن أن يستهدف الاختراق فوق 116,000 دولار مستويات 127,000–128,000 دولار، بينما يكشف الانخفاض دون 110,000 دولار عن خطر إعادة اختبار 100,000 دولار [1]. تعكس هذه الأنماط الإعداد الفني لعام 2021 ولكن مع قاعدة أوسع من المشاركة المؤسسية.

الطلب المؤسسي: نموذج جديد

لقد ارتفع الطلب المؤسسي بشكل كبير، مما أعاد تشكيل هيكل سوق Bitcoin. تدير صناديق ETF الفورية لـ Bitcoin في الولايات المتحدة الآن أصولًا بقيمة 86.79 مليار دولار، مع سيطرة IBIT التابع لـ BlackRock على التدفقات الداخلة [1]. وقد عززت خزائن الشركات، بما في ذلك 71.2 مليار دولار من Bitcoin لدى MicroStrategy واحتياطي Bitcoin الاستراتيجي الأمريكي، دور Bitcoin كتحوط اقتصادي كلي [1]. وقد فتحت الرياح التنظيمية المواتية، مثل قانون BITCOIN وإدراجها في خطط 401(k)، الوصول إلى رأس مال بقيمة 8.9 تريليون دولار [1].

ومن الجدير بالذكر أن صندوق الثروة السيادي النرويجي NBIM زاد من حيازاته من Bitcoin بنسبة 83% في الربع الثاني من 2025، مما يعكس الثقة المؤسسية المتزايدة [4]. وهذا يتناقض مع عام 2021، عندما شكلت موافقات ETF في 2024 أول نقطة دخول مؤسسية رئيسية [5]. يتميز السوق اليوم بعدم توازن بين العرض والطلب بنسبة 40:1، مع احتفاظ 70% من Bitcoin من قبل مستثمرين طويل الأجل [3]. وقد أدى هذا التحول الهيكلي إلى تقليل التقلبات (1.8% سنويًا) وخلق أرضية لتصحيحات الأسعار [3].

الاختلافات عن 2021: سوق ينضج

بينما كانت دورة 2021 مدفوعة بالمضاربة الفردية وأحداث التنصيف، فإن ديناميكيات 2025 تتشكل برأس المال المؤسسي والوضوح التنظيمي. لقد فقدت دورة التنصيف التقليدية ذات الأربع سنوات قوتها التنبؤية، حيث أصبحت التدفقات المؤسسية الآن تهيمن على اكتشاف الأسعار [1]. على سبيل المثال، تزامن تنصيف 2025 مع عدم توازن بين العرض والطلب بنسبة 40:1، لكن الطلب المؤسسي—بدلاً من الندرة—أصبح المحرك الأساسي [3].

علاوة على ذلك، كان أكبر تصحيح في هذه الدورة بنسبة 26% فقط، مقارنة بتراجعات بنسبة 70-80% في 2017 و2021 [2]. تنبع هذه المرونة من تراكم حاملي المدى الطويل والتدفقات المستمرة إلى صناديق ETF، والتي أنشأت حاجزًا ضد التقلبات [2]. يتوقع المحللون نطاقًا بين 145,000 إلى 1 مليون دولار بنهاية العام، مع إجماع يتركز حول 180,000–250,000 دولار [2].

المخاطر وعدم اليقين

تعرض علاقة ارتباط Bitcoin بنسبة 0.85 مع S&P 500 العملة لتقلبات الأسواق العالمية، وقد تؤدي دورة تشديد من الاحتياطي الفيدرالي أو عدم اليقين التنظيمي إلى تصحيحات أعمق [1]. بالإضافة إلى ذلك، فإن دقة مؤشر Pi Cycle Top التاريخية ليست معصومة؛ فقد فشل في التنبؤ بقمة نوفمبر 2021 [3]. بينما يشير كل من MVRV Z-Score وRSI إلى ظروف شراء مفرط، فإن غياب المستويات القصوى (مثل Z-Score >7) يوحي بتكوين قمة تدريجي أكثر.

الخلاصة: دورة جديدة أم نمط متكرر؟

تتشابه دورة Bitcoin لعام 2025 من الناحية الفنية والمؤسسية مع عام 2021 لكنها تعمل ضمن هيكل سوق مختلف جذريًا. يشير تقارب مؤشر Pi Cycle Top وMVRV Z-Score والطلب المؤسسي إلى قمة محتملة، ومع ذلك فإن نضج Bitcoin كأصل مؤسسي يعقد النماذج الدورية التقليدية. وبينما تقدم الأنماط التاريخية بعض التوجيه، فإن دمج Bitcoin في التمويل السائد يشير إلى نموذج جديد—حيث تحدد العوامل الاقتصادية الكلية وتدفقات رأس المال، بدلاً من أحداث التنصيف، مسارها.

**المصدر:[1] Is Bitcoin Approaching a Cycle Top in Late 2025? A [2] Bitcoin Price Predictions 2025: Analysts Forecast $145K to [3] Bitcoin: Pi Cycle Top Indicator [4] Bitcoin Institutional Adoption: How U.S. Regulatory Clarity Unlocks $3 Trillion in Capital [5] US Bitcoin ETF Tracker & AUM