توقعات الأرباح | هل ستتمكن "تسلا فيتنام" VinFast من التحول إلى الربحية في الربع الثاني؟

الملخص: "تسلا فيتنام" VinFast Auto ستصدر تقريرها المالي للربع الثاني من عام 2025 قبل افتتاح السوق في 4 سبتمبر. يتطلع السوق لرؤية هذه الشركة الرائدة في صناعة السيارات الكهربائية في جنوب شرق آسيا تعزز قدرتها على التسليم، وتحسن سلسلة التوريد وتحقق الربحية.

مراجعة أداء الربع الأول

في الربع الأول، ارتفعت إيرادات VinFast بنحو 150% لتصل إلى 656.5 مليون دولار أمريكي، متجاوزة توقعات المحللين. ومع ذلك، لم يكن ذلك كافياً لتعويض ارتفاع تكاليف المبيعات والتشغيل، حيث بلغت خسارة السهم الواحد 0.30 دولار، وهي أعلى قليلاً من توقعات المحللين البالغة 0.28 دولار. وبلغ صافي الخسارة في الربع الأول 712.4 مليون دولار، بزيادة 20% عن نفس الفترة من العام الماضي.

قامت VinFast بتسليم 36,330 سيارة على مستوى العالم في الربع الأول، بزيادة قدرها 296% عن نفس الفترة من العام الماضي. أما تسليم الدراجات الكهربائية فقد بلغ 44,904 وحدة، بزيادة سنوية قدرها 473%.

توقعات الربع الثاني

وفقًا لبيانات Bloomberg، يتوقع المحللون أن تبلغ إيرادات VinFast في الربع الثاني 654 مليون دولار أمريكي، وأن يكون ربح السهم المخفف المعدل -0.27 دولار.

من المتوقع أن تبلغ كمية تسليم السيارات الكهربائية من VinFast في الربع الثاني 35,725 وحدة.

النقاط الرئيسية للمراقبة

زيادة الإنتاج وإيقاع التسليم

يظل إيقاع التسليم هو المتغير الأساسي للإيرادات وهامش الربح الإجمالي. إذا تم التوسع في قنوات الولايات المتحدة وجنوب شرق آسيا حسب الخطة وظلت سلسلة التوريد مستقرة، فمن المتوقع أن يستمر التسليم الفصلي في الارتفاع. هذا الارتفاع في التسليم يمكن أن يحقق تأثير الحجم ويخفض التكلفة الثابتة لكل وحدة، ومع التحسينات الهامشية في سلسلة التوريد واللوجستيات، من الناحية النظرية، سيساعد ذلك في رفع هامش الربح الإجمالي. كما أن تحقيق التسليم سيعزز استقرار نظام التسعير ويزيد من ثقة المبيعات المستقبلية.

التحكم في التكاليف وتحسين هامش الربح الإجمالي

زيادة معدل التوطين وتحسين كفاءة خطوط الإنتاج يمكن أن يخفض التكاليف. من المتوقع أن يبدأ الإنتاج الضخم في مصنع نورث كارولينا في عام 2026، لكن الأعمال التحضيرية المتعلقة بالمشتريات المحلية وإدخال سلسلة التوريد قد دعمت بالفعل تكاليف اللوجستيات وقطع الغيار للسيارات المستوردة. على المدى القصير، يأتي التحسن الهامشي في الربع الثاني بشكل أساسي من تحسين كفاءة خطوط الإنتاج في فيتنام وتقليل تكلفة المواد. من خلال رفع معدل المنتجات الجيدة، وخفض معدل إعادة العمل، وتحسين تكاليف النقل والتخزين، يمكن تحقيق انخفاض مستمر في التكلفة لكل وحدة. ومع تحسن استقرار سلسلة التوريد، ستنخفض تكاليف الشحن الجوي الطارئ والإصلاحات غير المتوقعة، مما يدعم تحسن هامش الربح الإجمالي.

التطور المتزامن في سوق أمريكا الشمالية وجنوب شرق آسيا

لا تزال سوق أمريكا الشمالية محورًا استراتيجيًا للشركة، حيث تم تنفيذ نموذج الوكلاء، ومع توسع التغطية، تزداد الطلبات المحتملة. لكن قدرة التسليم لا تزال مقيدة باللوجستيات وسرعة الاعتماد المحلي. إذا تمكنت الشركة في الربع الثاني من إظهار استقرار أكبر في حجم التسليم ورضا العملاء بعد البيع، فإن تأثير إعادة الشراء والسمعة سيظهر تدريجيًا في الأرباع القادمة.

درجة اكتمال البنية التحتية لخدمات ما بعد البيع لدى الوكلاء وقدرتهم على توفير قطع الغيار المحلية هي عوامل مهمة تؤثر على رضا العملاء، وتستحق تفاصيل التنفيذ في الربع الثاني المتابعة.

من ناحية أخرى، تتمتع سوق جنوب شرق آسيا بميزة محلية، حيث أن سلسلة التوريد في فيتنام والمناطق المجاورة ناضجة، ونطاق النقل وشبكة الخدمات توفران ميزة في التكلفة والكفاءة. إذا تم التوسع الإقليمي بنجاح في الربع الثاني، يمكن أن يخفف ذلك إلى حد ما من عدم اليقين في سوق أمريكا الشمالية.