الإيثريوم يتقدم، والبيتكوين يتخلف: هل موسم البدائل على الأبواب؟

موسم العملات البديلة 2025: هل وصلنا أخيرًا؟

لسنوات، كان مجتمع العملات المشفرة ينتظر بفارغ الصبر حلول ما يُسمى "موسم العملات البديلة" - وهي فترة تتفوق فيها العملات المشفرة البديلة على بيتكوين. في عام ٢٠٢٥، سيعود الجدل إلى الواجهة مع تراجع هيمنة بيتكوين وارتفاع سعر إيثريوم. ولكن هل هذا هو الواقع، أم مجرد موجة أخرى من الإنذارات الكاذبة؟

هيمنة البيتكوين تحت الضغط

لطالما كانت هيمنة بيتكوين على السوق بمثابة بوصلة لدورات العملات المشفرة. بعد أن تجاوزت حصتها 66% في يونيو، انخفضت الآن إلى XNUMX%. انخفضت إلى أقل من 60٪ لأول مرة منذ نصف عام. ويشير المحللون إلى أن هذا ليس تذبذبًا عشوائيًا. 

يعكس هذا التراجع أنماط الموجات الخمس السابقة التي ميزت تحولات في قيادة السوق. والنتيجة واضحة: رأس المال يبتعد عن البيتكوين، مع استقطاب العملات البديلة المزيد من الاهتمام والتدفقات.

وفقًا لستيفان بورغير، رئيس قسم الأبحاث في 21Shares، أصبح التحول عن هيمنة البيتكوين أكثر وضوحًا. وأشار إلى أن المستثمرين لم يعودوا يعتبرون البيتكوين المعيار الوحيد للنمو. 

وبدلاً من ذلك، وصف العملات البديلة بأنها أصبحت "جزءًا ضروريًا من تنويع المحفظة"، وخاصة بالنسبة لأولئك الذين يسعون إلى التعرض لروايات جديدة في Web3 والتمويل اللامركزي.

الإيثريوم في مركز الاهتمام

مرة أخرى، تتصدر الإيثريوم المشهد. خلال الشهر الماضي، قفزت قيمة ETH بنحو 18% ، مقارنة ب انخفاض متواضع في سعر البيتكوين بنسبة 5٪ . 

مع استقطاب صناديق الاستثمار المتداولة الفورية لعملة الإيثريوم تدفقاتٍ تتجاوز 2.3 مليار دولار أمريكي - بما في ذلك رقم قياسي بلغ مليار دولار أمريكي في يوم واحد - يبدو أن ثقة المؤسسات تتزايد. وتتجاوز حيازات سندات الخزانة الأمريكية من الإيثريوم الآن 1 مليار دولار أمريكي، بقيادة شركات مثل بيتماين وشاربلينك.

تعزز أساسيات السلسلة هذه الصورة. القيمة الإجمالية المحجوزة في إيثريوم DeFi وتبلغ قيمة النظام البيئي الرقمي حوالي 96 مليار دولار، مما يدل على أن الشبكة لا تزال مركزا للنشاط الاقتصادي الحقيقي. 

ووصف مات كوب، استراتيجي الأصول الرقمية في جي بي مورجان، الإيثريوم بأنه "البوابة" للعديد من المستثمرين الذين ينتقلون من البيتكوين إلى أصول أخرى. 

وأوضح أن مكانة ETH هي الأساس للعقود الذكية والعملات المستقرة و DeFi ويضمن النشاط أن يظل المحطة الأولى عندما يبدأ رأس المال في الدوران بعيدًا عن BTC.

مؤشر موسم العملات البديلة: لا يزال محايدًا

مؤشر موسم العملات البديلة أداة شائعة، تقيس عدد العملات البديلة الرائدة التي تتفوق على بيتكوين خلال فترة 90 يومًا. عادةً ما تشير قراءة 75 أو أعلى إلى بدء موسم العملات البديلة. 

اعتبارًا من أواخر أغسطس، المؤشر يقع بالقرب من 45-50 مما يضع السوق في منطقة محايدة. ورغم أن هذا يشير إلى أننا لم نصل بعد إلى ذروة موسم العملات البديلة، إلا أن اتجاه الحركة لفت الانتباه.

في الوقت الحالي، لا تزال أحجام التداول تركز بشكل كبير على بيتكوين وإيثريوم، مع تأثير محدود على العملات متوسطة القيمة والصغيرة. وإلى أن يتسع نطاق دوران رأس المال، يحذر العديد من المحللين من أن توقعات موسم العملات البديلة قد تكون سابقة لأوانها.

رأس المال المؤسسي: سلاح ذو حدين

لقد أحدثت المشاركة المؤسسية تحولاً في النقاش حول العملات البديلة. فقد فتح إطلاق صناديق الاستثمار المتداولة الفورية لبيتكوين وإيثريوم في عام ٢٠٢٤ الباب أمام صناديق التقاعد والبنوك لتخصيص مليارات الدولارات. 

لقد تم استثمار أكثر من 65 مليار دولار في هذه المنتجات منذ ظهورها، اتجهت الأغلبية نحو بيتكوين. ومع ذلك، يتجه جزء متزايد منها نحو إيثريوم ومجموعة مختارة من العملات البديلة ذات القيمة السوقية الكبيرة مثل سولانا وتونكوين وBNB.

وفقًا لجيف ثيلين، رئيس استراتيجية السوق في ماتريكسبورت، يتزايد إقبال المستثمرين المؤسسيين على اعتبار العملات البديلة "أصولًا مشروعة"، وليست مجرد مضاربات. وأشار إلى تزايد الطلب على المنتجات المهيكلة والمشتقات المرتبطة بإيثريوم وسولانا كدليل على دخول العملات البديلة مرحلة جديدة من النضج.

أشار ثيلين إلى أن النقاش بين المؤسسات قد تحول من مسألة وجوب النظر في العملات البديلة إلى كيفية تحقيق أفضل استفادة منها دون المخاطرة بشكل كبير. قد يوفر هذا التحول أساسًا أكثر استقرارًا لموسم عملات بديلة ممتد.

تشعر الشركات الناشئة أيضًا بالآثار. ففي المناطق التي تعاني من التضخم، مثل الأرجنتين، تتبنى الشركات نظام رواتب قائم على العملات المستقرة لحماية موظفيها من انخفاض قيمة العملة. ويؤكد هذا التوجه المتنامي الدور العملي للعملات البديلة في الاقتصادات الحقيقية، وإن كان قد لا يُترجم إلى انتعاشات سوقية واسعة النطاق.

فائض العرض وصعود ميمكوينز

يُمثل فائض عرض العملات الرقمية تحديًا لمُحبي العملات البديلة. فقد أتاحت منصات مثل Pump.Fun إنشاء عشرات الآلاف من العملات الرقمية الجديدة يوميًا، وكثير منها عبارة عن عملات ميم كوينز ذات قيمة أساسية ضئيلة. وحسب بعض التقديرات، أُضيف أكثر من 12 مليون عملة رقمية إلى السوق خلال العام الماضي وحده.

كريج كوب، مؤسس شركة Grow Me Co، ذكرت في X أن هذا الفائض يُضعف الاهتمام والسيولة. شبّه أحد المتداولين الوضع بفقاعة الدوت كوم، مُحذّرًا من أنه "لن ترتفع كل سفينة" هذه المرة. بل إن انتشار المشاريع منخفضة الجودة يزيد من احتمالية حدوث تصحيحات حادة وفرص للبائعين على المكشوف.

دورة انتقائية مدفوعة بالسرد

يعتقد خبراء، مثل جاغ كونر من Bitfinex، بشكل متزايد أنه في حال ظهور سوق العملات البديلة، فسيكون أضيق وأكثر انتقائية. قد تتفوق القطاعات المرتبطة برؤى محددة - الذكاء الاصطناعي، أو الأصول الحقيقية، أو شبكات البنية التحتية المادية اللامركزية (DePIN) - في الأداء، بينما تعاني المشاريع الأضعف. 

وأشار كونر إلى أن هذه الدورة يمكن أن تكون "أكثر انتقائية وتعتمد على السرد" بدلاً من الارتفاع الشامل.

يعكس هذا بيئةً ناضجةً. فمع وجود أكثر من 10,000 رمز قابل للتداول، لم يعد المستثمرون يشترون كل مشروعٍ دون تمييز. بل يُكافئ السوق أولئك الذين يتمتعون بجاذبيةٍ واضحة، وفائدةٍ واضحة، ووضوحٍ في اللوائح التنظيمية.

المتشككون في ألت سيزون

لا يعتقد الجميع أن موسم العملات البديلة وشيك. يجادل بعض الباحثين بأن مستثمري التجزئة لا يزالون مهمشين إلى حد كبير، بينما تفرض المؤسسات قيودًا صارمة تمنعهم من الاستثمار في العملات الأصغر والأكثر خطورة. فبدون حماسة المستثمرين الأفراد، قد لا تتحقق شروط طفرة واسعة في العملات البديلة.

يشير آخرون إلى غياب سرديات قوية تُضاهي الدورات السابقة. خلال سوق 2020-21 الصاعد، DeFi و NFTs خلق طلبًا هائلًا على العملات البديلة. في المقابل، يفتقر عام ٢٠٢٥ إلى قصة موحدة. 

وكما قال ماركوس ثيلين من شركة 10x Research، لا يوجد حاليًا "سرد" مقنع بما يكفي لإثارة التبني الواسع النطاق خارج Bitcoin وEthereum.

تُشكّل جداول فتح العملات الرقمية عقبة أخرى. من المقرر أن تدخل رموز استثمارية بقيمة تقارب 59 مليار دولار أمريكي التداول هذا العام، مما يُشكّل ضغط بيع قد يحدّ من فرص الصعود.

دور صناديق الاستثمار المتداولة للعملات المشفرة

محللو Bitfinex اقترح مؤخرا قد لا يبدأ موسم حقيقي للعملات البديلة إلا بعد توسع المزيد من صناديق الاستثمار المتداولة (ETFs) لتتجاوز بيتكوين وإيثريوم. ويجادلون بأن المنتجات الجديدة قد تخلق "طلبًا مستدامًا لا يعتمد على السعر"، خاصةً إذا أتاحت التعرض للعملات البديلة من الدرجة الثانية. وحتى ذلك الحين، يعتقدون أن بيئة العملات البديلة ستظل مجزأة، حيث تشهد أصول مختارة فقط ارتفاعات.

في غضون ذلك، تتزايد التكهنات حول صناديق المؤشرات المتداولة للعملات المشفرة التي قد تُطلق لاحقًا. لا تزال طلبات صناديق سولانا وXRP قيد مراجعة هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية، ويتوقع بعض المحللين ظهور صندوق مؤشرات متداول نشط لعملة ميمكوين في وقت مبكر من عام 2026. إذا تمت الموافقة على هذه الصناديق، فقد تُضخّ السيولة المؤسسية إلى قطاعات من السوق كانت مهملة سابقًا.

التحديات الهيكلية في عام 2025

رغم الحماس الذي أحاط بإيثريوم وإمكانية إطلاق صناديق استثمار متداولة جديدة، لا يزال سوق العملات البديلة عمومًا ضعيفًا. ولا تزال العديد من العملات الرقمية منخفضة بأكثر من 90% عن أعلى مستوياتها التاريخية، في تناقض صارخ مع انتعاش بيتكوين. 

القيمة السوقية ارتفعت إلى 3.9 تريليون دولار لكن صافي رأس المال الجديد منذ بداية الدورة بلغ 300 مليار دولار فقط. ومع تنافس آلاف الرموز على سيولة محدودة، يفشل معظمها في تحقيق أي نجاح.

أدى هذا التناقص في عدد الشركات الرابحة والخاسرة إلى ظهور ما يُسمى بـ"مبارزة الكراسي الموسيقية". فعندما تنضب السيولة، قد تنهار المشاريع ضعيفة الأداء تمامًا، مُحاكيةً هزة الشركات الضعيفة بعد فقاعة الدوت كوم.

ما الذي يجب تغييره

لكي تتمكن العملات البديلة من تحقيق عودة حقيقية، يجب أن تتكامل عدة عوامل:

• توسيع السيولة: يجب أن يدخل رأس المال الجديد من خلال صناديق الاستثمار المتداولة، أو اعتماد السيادة، أو نمو البنية التحتية.
• الاستقرار الكلي: إن العودة إلى ظروف المخاطرة قد تؤدي إلى تغذية الرغبة في شراء الأصول ذات البيتا الأعلى.
• الاستخدام الحقيقي: ستبرز المشاريع ذات الإيرادات المستدامة على السلسلة وقواعد المستخدمين المتنامية.
• ضوابط العرض: قد تساعد عمليات حرق الرموز وإعادة الشراء في معالجة مشكلة العرض الزائد.
• التحولات السردية: إن الاختراقات في تطبيقات المستهلكين أو التكاملات المالية قد تؤدي إلى إعادة إشعال حماس قطاع التجزئة.

حتى ذلك الحين، قد يجد المستثمرون نجاحًا أكبر في "استراتيجية الحديد" - الاحتفاظ بمركز قوي للبيتكوين مع تخصيص استثماراتهم بشكل انتقائي للعملات البديلة الواعدة.

سوق أكثر نضجًا وانتقائية

فهل بدأ موسم العملات البديلة أخيرًا؟ لا تزال الأدلة متباينة. هيمنة بيتكوين تتراجع، وزخم إيثريوم لا يُنكر. يدعم رأس المال المؤسسي عددًا قليلًا من المشاريع ذات القيمة السوقية الكبيرة، بينما تُدمج حالات استخدام جديدة، مثل رواتب العملات المشفرة، العملات البديلة في الاقتصادات الحقيقية. ومع ذلك، فإن فائض العرض، وضعف مشاركة التجزئة، وغياب سردية مقنعة، تشير إلى أن هذا قد لا يكون الارتفاع الهائل والشامل للدورات السابقة.

إذا ظهر موسم بديل، فقد يكون أقصر وأكثر ليونة وأكثر انتقائية، مع وجود فائزين defiيعتمد هذا على العوامل الأساسية والشرعية المؤسسية. من المرجح أن يكون المستثمرون الذين يظلون يقظين، ويتابعون مؤشرات السوق، ويركزون على الجودة بدلاً من المبالغة في التوقعات، في وضع أفضل. سواءً كان عام 2025 يمثل موسم العملات البديلة الذي طال انتظاره أو مجرد نقطة انطلاق أخرى، فإن أمرًا واحدًا مؤكدًا: سوق العملات المشفرة يتطور، والتكيف هو الأساس. موسم العملات البديلة 2025: هل وصلنا أخيرًا؟

لسنوات، كان مجتمع العملات المشفرة ينتظر بفارغ الصبر حلول ما يُسمى "موسم العملات البديلة" - وهي فترة تتفوق فيها العملات المشفرة البديلة على بيتكوين. في عام ٢٠٢٥، سيعود الجدل إلى الواجهة مع تراجع هيمنة بيتكوين وارتفاع سعر إيثريوم. ولكن هل هذا هو الواقع، أم مجرد موجة أخرى من الإنذارات الكاذبة؟

هيمنة البيتكوين تحت الضغط

لطالما كانت هيمنة بيتكوين على السوق بمثابة بوصلة لدورات العملات المشفرة. بعد أن تجاوزت حصتها 66% في يونيو، انخفضت الآن إلى XNUMX%. انخفضت إلى أقل من 60٪ لأول مرة منذ نصف عام. ويشير المحللون إلى أن هذا ليس تذبذبًا عشوائيًا. 

يعكس هذا التراجع أنماط الموجات الخمس السابقة التي ميزت تحولات في قيادة السوق. والنتيجة واضحة: رأس المال يبتعد عن البيتكوين، مع استقطاب العملات البديلة المزيد من الاهتمام والتدفقات.

وفقًا لستيفان بورغير، رئيس قسم الأبحاث في 21Shares، أصبح التحول عن هيمنة البيتكوين أكثر وضوحًا. وأشار إلى أن المستثمرين لم يعودوا يعتبرون البيتكوين المعيار الوحيد للنمو. 

وبدلاً من ذلك، وصف العملات البديلة بأنها أصبحت "جزءًا ضروريًا من تنويع المحفظة"، وخاصة بالنسبة لأولئك الذين يسعون إلى التعرض لروايات جديدة في Web3 والتمويل اللامركزي.

الإيثريوم في مركز الاهتمام

مرة أخرى، تتصدر الإيثريوم المشهد. خلال الشهر الماضي، قفزت قيمة ETH بنحو 18% ، مقارنة ب انخفاض متواضع في سعر البيتكوين بنسبة 5٪ . 

مع استقطاب صناديق الاستثمار المتداولة الفورية لعملة الإيثريوم تدفقاتٍ تتجاوز 2.3 مليار دولار أمريكي - بما في ذلك رقم قياسي بلغ مليار دولار أمريكي في يوم واحد - يبدو أن ثقة المؤسسات تتزايد. وتتجاوز حيازات سندات الخزانة الأمريكية من الإيثريوم الآن 1 مليار دولار أمريكي، بقيادة شركات مثل بيتماين وشاربلينك.

تعزز أساسيات السلسلة هذه الصورة. القيمة الإجمالية المحجوزة في إيثريوم DeFi وتبلغ قيمة النظام البيئي الرقمي حوالي 96 مليار دولار، مما يدل على أن الشبكة لا تزال مركزا للنشاط الاقتصادي الحقيقي. 

ووصف مات كوب، استراتيجي الأصول الرقمية في جي بي مورجان، الإيثريوم بأنه "البوابة" للعديد من المستثمرين الذين ينتقلون من البيتكوين إلى أصول أخرى. 

وأوضح أن مكانة ETH هي الأساس للعقود الذكية والعملات المستقرة و DeFi ويضمن النشاط أن يظل المحطة الأولى عندما يبدأ رأس المال في الدوران بعيدًا عن BTC.

مؤشر موسم العملات البديلة: لا يزال محايدًا

مؤشر موسم العملات البديلة أداة شائعة، تقيس عدد العملات البديلة الرائدة التي تتفوق على بيتكوين خلال فترة 90 يومًا. عادةً ما تشير قراءة 75 أو أعلى إلى بدء موسم العملات البديلة. 

اعتبارًا من أواخر أغسطس، المؤشر يقع بالقرب من 45-50 مما يضع السوق في منطقة محايدة. ورغم أن هذا يشير إلى أننا لم نصل بعد إلى ذروة موسم العملات البديلة، إلا أن اتجاه الحركة لفت الانتباه.

في الوقت الحالي، لا تزال أحجام التداول تركز بشكل كبير على بيتكوين وإيثريوم، مع تأثير محدود على العملات متوسطة القيمة والصغيرة. وإلى أن يتسع نطاق دوران رأس المال، يحذر العديد من المحللين من أن توقعات موسم العملات البديلة قد تكون سابقة لأوانها.

رأس المال المؤسسي: سلاح ذو حدين

لقد أحدثت المشاركة المؤسسية تحولاً في النقاش حول العملات البديلة. فقد فتح إطلاق صناديق الاستثمار المتداولة الفورية لبيتكوين وإيثريوم في عام ٢٠٢٤ الباب أمام صناديق التقاعد والبنوك لتخصيص مليارات الدولارات. 

لقد تم استثمار أكثر من 65 مليار دولار في هذه المنتجات منذ ظهورها، اتجهت الأغلبية نحو بيتكوين. ومع ذلك، يتجه جزء متزايد منها نحو إيثريوم ومجموعة مختارة من العملات البديلة ذات القيمة السوقية الكبيرة مثل سولانا وتونكوين وBNB.

وفقًا لجيف ثيلين، رئيس استراتيجية السوق في ماتريكسبورت، يتزايد إقبال المستثمرين المؤسسيين على اعتبار العملات البديلة "أصولًا مشروعة"، وليست مجرد مضاربات. وأشار إلى تزايد الطلب على المنتجات المهيكلة والمشتقات المرتبطة بإيثريوم وسولانا كدليل على دخول العملات البديلة مرحلة جديدة من النضج.

أشار ثيلين إلى أن النقاش بين المؤسسات قد تحول من مسألة وجوب النظر في العملات البديلة إلى كيفية تحقيق أفضل استفادة منها دون المخاطرة بشكل كبير. قد يوفر هذا التحول أساسًا أكثر استقرارًا لموسم عملات بديلة ممتد.

تشعر الشركات الناشئة أيضًا بالآثار. ففي المناطق التي تعاني من التضخم، مثل الأرجنتين، تتبنى الشركات نظام رواتب قائم على العملات المستقرة لحماية موظفيها من انخفاض قيمة العملة. ويؤكد هذا التوجه المتنامي الدور العملي للعملات البديلة في الاقتصادات الحقيقية، وإن كان قد لا يُترجم إلى انتعاشات سوقية واسعة النطاق.

فائض العرض وصعود ميمكوينز

يُمثل فائض عرض العملات الرقمية تحديًا لمُحبي العملات البديلة. فقد أتاحت منصات مثل Pump.Fun إنشاء عشرات الآلاف من العملات الرقمية الجديدة يوميًا، وكثير منها عبارة عن عملات ميم كوينز ذات قيمة أساسية ضئيلة. وحسب بعض التقديرات، أُضيف أكثر من 12 مليون عملة رقمية إلى السوق خلال العام الماضي وحده.

كريج كوب، مؤسس شركة Grow Me Co، ذكرت في X أن هذا الفائض يُضعف الاهتمام والسيولة. شبّه أحد المتداولين الوضع بفقاعة الدوت كوم، مُحذّرًا من أنه "لن ترتفع كل سفينة" هذه المرة. بل إن انتشار المشاريع منخفضة الجودة يزيد من احتمالية حدوث تصحيحات حادة وفرص للبائعين على المكشوف.

دورة انتقائية مدفوعة بالسرد

يعتقد خبراء، مثل جاغ كونر من Bitfinex، بشكل متزايد أنه في حال ظهور سوق العملات البديلة، فسيكون أضيق وأكثر انتقائية. قد تتفوق القطاعات المرتبطة برؤى محددة - الذكاء الاصطناعي، أو الأصول الحقيقية، أو شبكات البنية التحتية المادية اللامركزية (DePIN) - في الأداء، بينما تعاني المشاريع الأضعف. 

وأشار كونر إلى أن هذه الدورة يمكن أن تكون "أكثر انتقائية وتعتمد على السرد" بدلاً من الارتفاع الشامل.

يعكس هذا بيئةً ناضجةً. فمع وجود أكثر من 10,000 رمز قابل للتداول، لم يعد المستثمرون يشترون كل مشروعٍ دون تمييز. بل يُكافئ السوق أولئك الذين يتمتعون بجاذبيةٍ واضحة، وفائدةٍ واضحة، ووضوحٍ في اللوائح التنظيمية.

المتشككون في ألت سيزون

لا يعتقد الجميع أن موسم العملات البديلة وشيك. يجادل بعض الباحثين بأن مستثمري التجزئة لا يزالون مهمشين إلى حد كبير، بينما تفرض المؤسسات قيودًا صارمة تمنعهم من الاستثمار في العملات الأصغر والأكثر خطورة. فبدون حماسة المستثمرين الأفراد، قد لا تتحقق شروط طفرة واسعة في العملات البديلة.

يشير آخرون إلى غياب سرديات قوية تُضاهي الدورات السابقة. خلال سوق 2020-21 الصاعد، DeFi و NFTs خلق طلبًا هائلًا على العملات البديلة. في المقابل، يفتقر عام ٢٠٢٥ إلى قصة موحدة. 

وكما قال ماركوس ثيلين من شركة 10x Research، لا يوجد حاليًا "سرد" مقنع بما يكفي لإثارة التبني الواسع النطاق خارج Bitcoin وEthereum.

تُشكّل جداول فتح العملات الرقمية عقبة أخرى. من المقرر أن تدخل رموز استثمارية بقيمة تقارب 59 مليار دولار أمريكي التداول هذا العام، مما يُشكّل ضغط بيع قد يحدّ من فرص الصعود.

دور صناديق الاستثمار المتداولة للعملات المشفرة

محللو Bitfinex اقترح مؤخرا قد لا يبدأ موسم حقيقي للعملات البديلة إلا بعد توسع المزيد من صناديق الاستثمار المتداولة (ETFs) لتتجاوز بيتكوين وإيثريوم. ويجادلون بأن المنتجات الجديدة قد تخلق "طلبًا مستدامًا لا يعتمد على السعر"، خاصةً إذا أتاحت التعرض للعملات البديلة من الدرجة الثانية. وحتى ذلك الحين، يعتقدون أن بيئة العملات البديلة ستظل مجزأة، حيث تشهد أصول مختارة فقط ارتفاعات.

في غضون ذلك، تتزايد التكهنات حول صناديق المؤشرات المتداولة للعملات المشفرة التي قد تُطلق لاحقًا. لا تزال طلبات صناديق سولانا وXRP قيد مراجعة هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية، ويتوقع بعض المحللين ظهور صندوق مؤشرات متداول نشط لعملة ميمكوين في وقت مبكر من عام 2026. إذا تمت الموافقة على هذه الصناديق، فقد تُضخّ السيولة المؤسسية إلى قطاعات من السوق كانت مهملة سابقًا.

التحديات الهيكلية في عام 2025

رغم الحماس الذي أحاط بإيثريوم وإمكانية إطلاق صناديق استثمار متداولة جديدة، لا يزال سوق العملات البديلة عمومًا ضعيفًا. ولا تزال العديد من العملات الرقمية منخفضة بأكثر من 90% عن أعلى مستوياتها التاريخية، في تناقض صارخ مع انتعاش بيتكوين. 

القيمة السوقية ارتفعت إلى 3.9 تريليون دولار لكن صافي رأس المال الجديد منذ بداية الدورة بلغ 300 مليار دولار فقط. ومع تنافس آلاف الرموز على سيولة محدودة، يفشل معظمها في تحقيق أي نجاح.

أدى هذا التناقص في عدد الشركات الرابحة والخاسرة إلى ظهور ما يُسمى بـ"مبارزة الكراسي الموسيقية". فعندما تنضب السيولة، قد تنهار المشاريع ضعيفة الأداء تمامًا، مُحاكيةً هزة الشركات الضعيفة بعد فقاعة الدوت كوم.

ما الذي يجب تغييره

لكي تتمكن العملات البديلة من تحقيق عودة حقيقية، يجب أن تتكامل عدة عوامل:

• توسيع السيولة: يجب أن يدخل رأس المال الجديد من خلال صناديق الاستثمار المتداولة، أو اعتماد السيادة، أو نمو البنية التحتية.
• الاستقرار الكلي: إن العودة إلى ظروف المخاطرة قد تؤدي إلى تغذية الرغبة في شراء الأصول ذات البيتا الأعلى.
• الاستخدام الحقيقي: ستبرز المشاريع ذات الإيرادات المستدامة على السلسلة وقواعد المستخدمين المتنامية.
• ضوابط العرض: قد تساعد عمليات حرق الرموز وإعادة الشراء في معالجة مشكلة العرض الزائد.
• التحولات السردية: إن الاختراقات في تطبيقات المستهلكين أو التكاملات المالية قد تؤدي إلى إعادة إشعال حماس قطاع التجزئة.

حتى ذلك الحين، قد يجد المستثمرون نجاحًا أكبر في "استراتيجية الحديد" - الاحتفاظ بمركز قوي للبيتكوين مع تخصيص استثماراتهم بشكل انتقائي للعملات البديلة الواعدة.

سوق أكثر نضجًا وانتقائية

فهل بدأ موسم العملات البديلة أخيرًا؟ لا تزال الأدلة متباينة. هيمنة بيتكوين تتراجع، وزخم إيثريوم لا يُنكر. يدعم رأس المال المؤسسي عددًا قليلًا من المشاريع ذات القيمة السوقية الكبيرة، بينما تُدمج حالات استخدام جديدة، مثل رواتب العملات المشفرة، العملات البديلة في الاقتصادات الحقيقية. ومع ذلك، فإن فائض العرض، وضعف مشاركة التجزئة، وغياب سردية مقنعة، تشير إلى أن هذا قد لا يكون الارتفاع الهائل والشامل للدورات السابقة.

إذا ظهر موسم بديل، فقد يكون أقصر وأكثر ليونة وأكثر انتقائية، مع وجود فائزين defiيعتمد هذا على العوامل الأساسية والشرعية المؤسسية. من المرجح أن يكون المستثمرون الذين يظلون يقظين، ويتابعون مؤشرات السوق، ويركزون على الجودة بدلاً من المبالغة في الدعاية، في وضع أفضل. سواءً كان عام 2025 يمثل موسم العملات البديلة الذي طال انتظاره أو مجرد نقطة انطلاق أخرى، فإن أمرًا واحدًا مؤكدًا: سوق العملات المشفرة يتطور، والتكيف هو الأساس.