النقاط الرئيسية:
شهية Buffett المتزايدة للنقد كانت تاريخياً تسبق انهيارات سوق الأسهم.
من المرجح أن يؤدي تراجع محتمل في Nasdaq إلى سحب Bitcoin للأسفل أيضاً.
قامت Berkshire Hathaway التابعة لـ Warren Buffett بزيادة حيازاتها النقدية إلى حوالي 350 مليار دولار بحلول منتصف عام 2025، من خلال دمج أذون الخزانة والنقد. هذا هو أعلى مستوى على الإطلاق للشركة والأكبر بين الشركات العامة الأمريكية.
لكن ماذا تعني هذه الكومة النقدية بالنسبة لـ Bitcoin (BTC)، التي تضاعف سعرها تقريباً خلال العام الماضي لتصل إلى رقم قياسي بلغ 124,500 دولار في أغسطس؟
Buffett يتحول إلى النقد قبل الانهيارات الكبرى في الأسهم
تشير حيازات Berkshire النقدية في 2024–2025 — التي بلغت 347.7 مليار دولار (50.7% من حقوق المساهمين، 28%–30% من إجمالي الأصول) في الربع الأول من 2025 — إلى استعداد Buffett لاحتمال حدوث تراجع في السوق.
قام Buffett مراراً بزيادة السيولة خلال فترات الإفراط في السوق. بعبارة أخرى، كان يشعر بالخوف عندما كان الجميع جشعين.
في عام 1998، قاد Buffett Berkshire لتقليل تعرضها للأسهم وزيادة الحيازات النقدية إلى 13.1 مليار دولار، أي حوالي 23% من إجمالي الأصول.
بحلول منتصف عام 2000، بلغت السيولة ذروتها بالقرب من 15 مليار دولار، أو 25% من الأصول، قبل أن يقلل Buffett هذا المركز لشراء صفقات بعد انفجار فقاعة الدوت كوم.
ثم عاد Buffett مرة أخرى لبناء كومة نقدية. بحلول الربع الأول من 2005، بلغت حيازات Berkshire من النقد والنقد المعادل 46.1 مليار دولار، أي ما يعادل 51% من حقوق المساهمين، وهو أعلى مستوى في تلك الحقبة والأقرب إلى المستويات الحالية.
ظل النقد مرتفعاً حتى عام 2007 عند 44.3 مليار دولار، أي حوالي 29% من إجمالي الأصول، قبل الأزمة المالية في 2008 مباشرة.
ارتفاع Nasdaq المفرط يزيد من مخاطر هبوط Bitcoin
يبدو أن حذر Buffett أكثر أهمية بالنظر إلى تقييمات الأسهم اليوم.
قفزت القيمة السوقية لـ Nasdaq إلى 176% من المعروض النقدي الأمريكي M2، وهو أعلى بكثير من ذروة الدوت كوم البالغة 131%، وفقاً لبيانات Maverick Equity Research التي نقلتها The Kobeissi Letter.
مقارنة بالناتج المحلي الإجمالي الأمريكي، يقف Nasdaq الآن عند 129%، أي ما يقرب من ضعف أعلى مستوى له في عام 2000 البالغ 70%. تبرز هذه القراءات القياسية مدى تجاوز أسعار الأسهم للمعروض النقدي والاقتصاد.
ارتفع Bitcoin جنباً إلى جنب مع Nasdaq، مع ارتباط لمدة 52 أسبوعاً بلغ 0.73. هذا يعني أن العملة الرقمية الأولى تتحرك في معظم الأحيان في نفس اتجاه أسهم التكنولوجيا.
تسلط وضعية Buffett القياسية للنقد الضوء على المخاطر في الأسهم والعملات الرقمية لأن Bitcoin يتحرك بشكل مشابه لـ Nasdaq.
توسع المعروض النقدي M2: هل لم يصل Bitcoin إلى القمة بعد؟
ومع ذلك، فإن كيفية تطور كومة النقد القياسية لـ Buffett ومخاطر Nasdaq ستعتمد في النهاية على معدل نمو المعروض النقدي.
بدأ المعروض النقدي الأمريكي M2، الذي يتتبع النقد السائل والودائع، في التوسع مرة أخرى بعد أن ظل ثابتاً خلال معظم عام 2025. بحلول يوليو 2025، ارتفع بنسبة 4.8% على أساس سنوي ليصل إلى 22.1 تريليون دولار، وهو أسرع وتيرة منذ أوائل 2022، وفقاً لبيانات FRED.
في وقت سابق من العام، كان النمو أقرب إلى 2.4%، مما يدل على أن الزخم يزداد.
على الصعيد العالمي، خفض أكثر من 20 بنكاً مركزياً أسعار الفائدة في 2025، وتشير التوقعات إلى أن الاحتياطي الفيدرالي قد يتبع ذلك بتيسير قد يدفع نمو M2 السنوي مرة أخرى نحو 10%–12%، وفقاً للاقتصادي Daniel Lacalle.
تاريخياً، من المتوقع أن يستفيد Bitcoin إذا اضطر صانعو السياسات الأمريكيون إلى توسيع المعروض النقدي للدفاع عن أسواق الأسهم.
ذو صلة: هدف سعر Bitcoin "يبلغ حوالي 170 ألف دولار" مع وصول المعروض النقدي العالمي M2 إلى مستوى قياسي
هذا ما حدث بعد عام 2020، عندما ارتفع BTC إلى 69,000 دولار من 3,800 دولار مع تضخم المعروض النقدي العالمي M2.
كتب المحلل CryptoRodo: "لقد سبق المعروض النقدي العالمي M2 (المعروض النقدي) تاريخياً Bitcoin بحوالي 12 أسبوعاً"، مضيفاً:
"في كل مرة تتسارع السيولة من جديد، يتبعها BTC في النهاية."
