سعر GLD: حالة استراتيجية للتعرض التكتيكي وسط عدم اليقين الجيوسياسي واندفاع البنوك المركزية نحو الذهب

أصبح صندوق SPDR Gold Shares (GLD) بمثابة مقياس لمعنويات المخاطر العالمية، حيث يعكس مسار سعره في 2024–2025 عاصفة كاملة من التقلبات الجيوسياسية، وتراكم البنوك المركزية للذهب، وإعادة تشكيل تدفقات رأس المال العالمية. وبينما يكافح العالم مع مشهد اقتصادي هش—يتسم بحروب تجارية بين الولايات المتحدة والصين، وتوترات بين إسرائيل وإيران، وشبح عدم استقرار الدولار الأمريكي—يقدم أداء GLD حالة قوية للتعرض التكتيكي لصناديق الاستثمار المتداولة المدعومة بالذهب.

البنوك المركزية: أباطرة الذهب الجدد

برزت البنوك المركزية كأقوى قوة مؤثرة في سوق الذهب، حيث تجاوزت مشترياتها في 2024–2025 المتوسطات التاريخية بشكل كبير. ووفقًا لمجلس الذهب العالمي، أضافت البنوك المركزية العالمية أكثر من 1,000 طن من الذهب سنويًا لمدة ثلاث سنوات متتالية، في تناقض صارخ مع متوسط 400–500 طن في العقد السابق. في عام 2025 وحده، تصدّر كل من البنك الوطني البولندي، والبنك المركزي الكازاخستاني، والبنك المركزي التركي المشهد، حيث اشترت بولندا وحدها 67 طنًا منذ بداية العام. هذه المشتريات ليست مجرد تنويع؛ بل هي تحركات استراتيجية للتحوط ضد العقوبات، وتراجع قيمة الدولار، والصدمات الاقتصادية النظامية.

ويبرز هذا التحول في استطلاع احتياطيات الذهب للبنوك المركزية لعام 2025 (CBGR): 95% من البنوك المركزية تتوقع زيادة احتياطيات الذهب خلال الـ12 شهرًا القادمة، مع توقع 76% أن يحتل الذهب حصة أكبر من الاحتياطيات العالمية خلال خمس سنوات. وقد خلق هذا الطلب المؤسسي أرضية أساسية لأسعار الذهب، التي ارتفعت إلى مستوى قياسي بلغ 3,280.35 دولار للأونصة في الربع الثاني من 2025 (بارتفاع 40% على أساس سنوي). بالنسبة لـ GLD، يُترجم ذلك إلى رياح خلفية مباشرة. فقد نمت حيازات الصندوق إلى 952 طنًا من الذهب الفعلي بحلول منتصف 2025، مع ارتفاع الأصول تحت الإدارة (AUM) إلى 101 مليار دولار—أي بزيادة 74% عن عام 2023.

عدم اليقين الجيوسياسي: المحفز لطلب الملاذ الآمن

ضاعفت التوترات الجيوسياسية من دور الذهب كأصل ملاذ آمن. فقد أدى الصراع بين إسرائيل وإيران في الربع الثاني من 2025، إلى جانب سياسات الرسوم الجمركية العدوانية للرئيس الأمريكي دونالد ترامب، إلى اندفاع نحو الذهب. وبحلول أبريل 2025، وصل سعر الذهب في LBMA إلى 3,500 دولار للأونصة، مدفوعًا بمخاوف من تراجع العملات وعدم استقرار الأسواق العالمية. كما أن الأداء الضعيف للدولار الأمريكي—وهو الأسوأ في النصف الأول منذ عام 1973—زاد من الطلب، حيث بحث المستثمرون عن بدائل للأصول الورقية.

وقد عكست تدفقات GLD هذا الاتجاه. فبحلول 15 أغسطس 2025، اجتذب الصندوق 9.6 مليار دولار من التدفقات الداخلة، ليصبح أفضل صندوق استثمار أمريكي في الذهب أداءً. وقد جذبت صناديق الاستثمار المتداولة العالمية في الذهب، بما في ذلك GLD، 43.6 مليار دولار في 2025، مع تصدر الصين والمملكة المتحدة وسويسرا التدفقات غير الأمريكية. ويعكس هذا الارتفاع تحولًا أوسع في سلوك المستثمرين: ففي حين انخفض الطلب على الذهب الفعلي في الولايات المتحدة (انخفضت مشتريات السبائك والعملات بنسبة 53% على أساس سنوي)، أصبحت صناديق الاستثمار المتداولة الوسيلة الأساسية للتعرض للذهب.

الحجة الاستراتيجية للتعرض التكتيكي

يخلق التفاعل بين نشاط البنوك المركزية والمخاطر الجيوسياسية فرصة فريدة للتعرض التكتيكي لـ GLD. وإليكم الأسباب:

1. التنويع في عالم يتجه نحو التنويع: تعيد البنوك المركزية تشكيل محافظ احتياطياتها، حيث يُنظر الآن إلى الذهب كتحوط أساسي ضد تقلبات الدولار. بالنسبة للمستثمرين، يوفر GLD وسيلة سائلة وشفافة لمحاكاة هذا التحول المؤسسي.
2. رياح هيكلية مواتية: ينسب نموذج توزيع عوائد الذهب لمجلس الذهب العالمي (GRAM) 16% من عوائد الذهب في 2025 إلى المخاطر الجيوسياسية وضعف الدولار. ومن غير المرجح أن تتلاشى هذه العوامل في ظل استمرار الحروب التجارية والصراعات الإقليمية.
3. زخم صناديق الاستثمار المتداولة مقابل الطلب الفعلي: في حين ضعف الطلب الفعلي على الذهب في الولايات المتحدة (المجوهرات، السبائك، العملات)، عوضت صناديق الاستثمار المتداولة هذا التراجع. ويبرز استحواذ GLD على 88% من تدفقات صناديق الاستثمار المتداولة الأمريكية في الذهب خلال النصف الأول من 2025 هيمنته على تلبية الطلب المؤسسي والفردي.
4. توقعات الأسعار: تتوقع J.P. Morgan Research أن يصل الذهب إلى 3,675 دولار للأونصة بنهاية 2025 و4,000 دولار بحلول منتصف 2026، مدفوعًا بطلب البنوك المركزية وضعف الدولار. ومن المتوقع أن يتبع سعر GLD هذا المسار.

توصيات تكتيكية

• التموضع لمواجهة التقلبات: نظرًا للارتباط العالي بين GLD والأحداث الجيوسياسية، ينبغي للمستثمرين النظر في تخصيصات تكتيكية لـ GLD خلال فترات عدم اليقين المتزايد (مثل إعلانات الرسوم الجمركية الأمريكية، أو الصراعات الإقليمية).
• التحوط ضد ضعف الدولار: مع استمرار الضغط على الدولار الأمريكي، يمكن أن يكون GLD بمثابة توازن للأصول المقومة بالدولار.
• مراقبة نشاط البنوك المركزية: تتبع مشتريات المشترين الرئيسيين (مثل بولندا، تركيا) والبائعين (مثل سنغافورة، أوزبكستان) لقياس معنويات المؤسسات.

الخلاصة

لقد حول التقاء تراكم البنوك المركزية للذهب وعدم اليقين الجيوسياسي صندوق GLD إلى أصل استراتيجي للمستثمرين الذين يواجهون تقلبات الاقتصاد الكلي. وبينما تراجع الطلب على الذهب الفعلي في الولايات المتحدة، برزت صناديق الاستثمار المتداولة مثل GLD كقناة رئيسية للتعرض للذهب. ومع توقع البنوك المركزية استمرار مشترياتها من الذهب واستمرار المخاطر الجيوسياسية، يقدم GLD حالة قوية للتعرض التكتيكي—ليس فقط كتحوط ضد التضخم، بل ضد هشاشة النظام المالي العالمي نفسه.