تحليل AAVE Horizon: سوق بمليارات الدولارات في انتظار الفتح، هل هو القطعة الأساسية لربط الأصول الواقعية بالسلسلة؟

العنوان الأصلي: 《القطعة الأساسية لسلسلة RWA؟ AAVE Horizon يفتح سوقًا بقيمة تريليونات الدولارات》

الكاتب الأصلي: dddd، Biteye

الآلية الأساسية لمنصة Horizon

هيكل المنصة ومبدأ التشغيل

تُعد Horizon سوق إقراض مستقل مبني على Aave Protocol v3.3، وتركز على التكامل العميق لـ RWA. تتيح المنصة للمستخدمين المؤهلين استخدام RWA المرمزة (مثل صناديق أسواق المال، سندات الخزانة الأمريكية، صناديق المؤشرات أو الأسهم الفردية) كضمان، لإجراء إقراض مفرط الضمان، مما يحول الأصول المالية التقليدية إلى مصدر سيولة نشط في DeFi. حتى الآن، تجاوزت القيمة الإجمالية لـ RWA على السلسلة 26 مليار دولار، مما يدل على التطور السريع لاعتماد المؤسسات للترميز.

تصميم المنصة يدور حول مجموعتين من المستخدمين: يمكن للمستثمرين المؤسسيين المؤهلين تزويد RWA كضمان واقتراض العملات المستقرة، بينما يمكن لأي شخص تزويد العملات المستقرة لكسب العوائد من المقترضين المؤسسيين. يخلق هذا الهيكل المزدوج نظامًا بيئيًا فريدًا يحقق التكامل السلس بين الأصول التقليدية والتمويل اللامركزي.

المشكلات الأساسية التي يتم حلها

حاليًا، تواجه الأصول الواقعية المرمزة معضلة أساسية. على الرغم من أن هذه الأصول توفر للمؤسسات تعرضًا للأصول التقليدية على السلسلة، إلا أنها معزولة إلى حد كبير عن نظام DeFi، مما يؤدي إلى انخفاض كفاءة رأس المال وعدم إمكانية استخدامها كضمان، وفعليًا يتم استبعادها من أسواق رأس المال على السلسلة.

تغير Horizon هذا الوضع من خلال تمكين RWA من أن تكون ضمانًا مباشرًا في DeFi. يمكن للمستثمرين المؤسسيين فتح سيولة العملات المستقرة دون الحاجة إلى بيع أو استرداد الأصول المرمزة، مما يحول RWA إلى مكون أساسي منتج في التمويل على السلسلة.

شرح مفصل لعملية الإقراض

آلية الاقتراض: يمكن للمؤسسات المالية أو الأفراد تزويد RWA المرمزة (مثل الأصول من Converge أو xStocks) إلى سوق Horizon. عند إيداع رموز RWA كضمان، تصدر Horizon رمز aToken غير قابل للتحويل لتمثيل مركز الضمان. يمكن للمستخدمين اقتراض العملات المستقرة بنسبة مئوية محددة من قيمة الضمان، ولكل نوع من الضمان معلمة نسبة القرض إلى القيمة (LTV) الخاصة به.

الأصول المدعومة: يمكن للمستخدمين المؤهلين لـ RWA اقتراض مجموعة متنوعة من الأصول، بما في ذلك العملة المستقرة لـ Ripple (RLUSD)، العملة المستقرة اللامركزية لـ Aave (GHO)، USDC وغيرها من العملات المستقرة الشائعة، بالإضافة إلى أصول أخرى مثل USDT أو DAI. تتمتع هذه العملات المستقرة بعدة استخدامات في نظام DeFi، بما في ذلك كسب العوائد (APY) في أسواق الإقراض، البورصات اللامركزية (DEX) وبروتوكولات أخرى، مما يزيد بشكل كبير من العائد المتوقع.

عملية الإقراض: لا يتطلب تزويد Horizon بالعملات المستقرة أي قيود على الأذونات. يمكن لمزودي سيولة العملات المستقرة (LP) كسب العوائد من خلال إقراض الأصول، حيث يزود المستخدمون العملة المستقرة المختارة للسوق ويتلقون رمز aToken يمثل إيداعهم، والذي يمكنه كسب العوائد ويمكن سحبه في أي وقت.

الشركاء الاستراتيجيون والدعم البيئي

نجاح Horizon لا ينفصل عن شبكة شركائها القوية، والتي تشمل مؤسسات مثل Circle، Superstate، Centrifuge، Ant Digital Technologies، Chainlink، Ethena، KAIO، OpenEden، Ripple، Securitize، VanEck وWisdomTree.

في مرحلة الإطلاق، تدعم Horizon مجموعة متنوعة من خيارات الضمان عالية الجودة لـ RWA. توفر USYC من Circle للمستثمرين المؤهلين فرصة لكسب عوائد بالدولار من خلال الاستثمار في محفظة متنوعة من سندات الخزانة الأمريكية عالية الجودة وقصيرة الأجل. توفر USTB وUSCC من Superstate فرص عوائد للمستثمرين المؤهلين من خلال الأوراق المالية الحكومية الأمريكية قصيرة الأجل واستراتيجيات التحكيم بالعملات المشفرة على التوالي. توفر JRTSY وJAAA من Centrifuge فرص عوائد من خلال التعرض المرمز لسندات الخزانة الأمريكية وشهادات الرهن العقاري من الدرجة AAA.

تعمل Converge كطبقة تسوية بين التمويل التقليدي والدولار الرقمي، بدعم من Wormhole وChainlink؛ وتسمح xStocks بترميز صناديق مؤشرات S&P 500، والأسهم الفردية مثل Apple/Nvidia، وسندات الخزانة الأمريكية، وتدعم العمليات على Solana وسلاسل أخرى. هذه الأصول ليست مجرد ترميز 1:1، بل توفر أيضًا مزايا الملكية والتركيب في DeFi، حيث يمكن للمستخدمين الإقراض، وتوفير السيولة (LP)، والتبادل وغيرها من العمليات.

إدارة المخاطر والابتكار التقني

إطار المخاطر الشامل

باعتبارها المزود الرئيسي للمخاطر في Aave، تعاونت Chaos Labs مع Aave Labs لبناء بنية تحتية شاملة للمخاطر لـ Horizon، لضمان موثوقية وعمليات على مستوى المؤسسات. على عكس الأصول الأصلية للعملات المشفرة، تتطلب RWA التعامل مع حالات معقدة مثل إغلاق الأسواق، تنسيق الحفظ ومخاطر الاسترداد.

تتكامل Chaos Risk Oracles مع طبقة الحوكمة والتنفيذ في Horizon، وقادرة على ضبط المعلمات تلقائيًا مثل أسعار الفائدة، ونسبة القرض إلى القيمة (LTV)، وحدود التصفية وفقًا لظروف السوق في الوقت الفعلي. تراقب هذه الأوراكل باستمرار معدلات الاستخدام، التقلبات ومخاطر الاسترداد، وتتحقق من صافي قيمة الأصول (NAV) مع معايير خارجية مثل مؤشرات Bloomberg ومنحنيات عائد سندات الخزانة، وتفرض منطق تصفية ديناميكيًا قائمًا على الوقت أثناء إغلاق الأسواق.

يشمل إطار المخاطر: محاكاة الوكلاء لنمذجة سلوك المستخدمين، ضغط البروتوكول وسيناريوهات الاسترداد القصوى؛ لوحات معلومات وتنبيهات في الوقت الفعلي لتتبع تكوين الضمان، تحديثات NAV، نوافذ الوصول إلى السوق وفترات القفل؛ نمذجة سيناريوهات المخاطر للتنبؤ بأداء الأصول تحت الضغط؛ وآليات تصفية مخصصة تأخذ في الاعتبار قيود المصدر، تأخير الحفظ ووصول المصفيين المؤهلين.

ضمانات الأمان التقني

اعتمدت Horizon تدابير حماية متعددة لضمان أمان المنصة. تنفذ العقود الذكية عمليات حتمية، بدون منطق مطابقة أو دفتر أوامر أو آلية تسعير. تعني البنية غير الحاضنة أن المستخدمين يحتفظون بالسيطرة، ولا يمكن لـ Aave Labs نقل الأموال. تم تصميم aToken ليكون غير قابل للتحويل، احترامًا لقيود التحويل الخاصة بالمصدر.

كما اعتمدت المنصة تقنية SmartData من Chainlink، حيث تم نشر NAVLink أولاً لتوفير قيمة صافية دقيقة للأصول (NAV) لضمانات RWA المرمزة، وتحقيق إقراض عملات مستقرة مفرط الضمان في إطار DeFi متوافق. يتم ضمان دقة التسعير من قبل RedStone، بينما تتم مراقبة ملف المخاطر من قبل كيانات مخصصة.

الأهمية الثورية للتمويل التقليدي (TradFi)

عادة ما تقتصر المؤسسات المالية التقليدية على بيئة "sandbox"، ولا يمكنها الاستفادة الكاملة من مزايا DeFi مثل أفضل فرص ضبط المخاطر والتركيب. تغير Horizon هذا الوضع، وتوفر بوابة لـ TradFi لدخول DeFi.

تعزيز سيولة الأصول وفتح الفرص

عادة ما تكون أصول المؤسسات التقليدية (مثل سندات الخزانة أو صناديق الأسهم) ثابتة وذات سيولة محدودة. تتيح Horizon لهذه المؤسسات تزويد RWA المرمزة على منصة Aave، ثم إقراض هذه الأصول مقابل العملات المستقرة دون الحاجة إلى بيع الأصول. يمكن للمؤسسات إقراض RWA المرمزة لاقتراض العملات المستقرة، والوصول إلى سوق DeFi بقيمة 167 مليار دولار، وتحويل الأصول التقليدية من الحيازة الثابتة إلى السيولة النشطة.

يمكن للمستخدمين بعد اقتراض العملات المستقرة كسب APY أعلى في بروتوكولات متعددة، والاستمتاع بعوائد أعلى بكثير من ودائع البنوك التقليدية أو السندات. يوفر هذا النموذج لـ TradFi طريقة أكثر كفاءة لاستخدام رأس المال، ويقلل من الوسطاء (مثل التحويلات البنكية والوكلاء)، ويخفض التكاليف.

جسر سوق بقيمة تريليونات الدولارات

مع دخول لاعبين مثل BlackRock، تعمل Horizon على جسر TradFi وDeFi، وتدفع ترميز سوق بقيمة تريليونات الدولارات. من خلال التصميم المؤسسي للمنصة (بما في ذلك إدارة المخاطر من Chaos Labs)، يصبح من الأسهل على TradFi الاعتماد دون القلق بشأن الامتثال أو الأمان.

التأثير العميق على التمويل اللامركزي (DeFi)

يواجه DeFi تحديات مثل صعوبة الوصول، قضايا تنظيمية، توسيع السيولة وتحديات السمعة (بسبب الاختراقات والاستغلالات). تساعد Horizon في حل هذه التحديات، وتدفع نضج واعتماد DeFi على نطاق واسع.

توسيع السيولة ونضج النظام البيئي

من خلال التكيف التنظيمي، البنى الجديدة الأكثر سهولة في الوصول وطرق الكشف الأفضل، ينضج DeFi تدريجيًا. تعزز Horizon تجمع أصول DeFi من خلال إدخال RWA، حيث يمكن للمستخدمين إيداع RWA واقتراض العملات المستقرة، مما يزيد من إجمالي TVL. حاليًا، بلغ TVL في Aave على Ethereum 5.9 مليار دولار، وزاد هذا الرقم مع إطلاق Horizon.

تعزز المنصة السيولة العامة لـ DeFi وتحسن السمعة، وتجذب المزيد من المشاركين التقليديين من خلال إدارة المخاطر على مستوى المؤسسات. تدعم الاستخدامات المتعددة للعملات المستقرة، وتحسن كفاءة رأس المال في DeFi، وتجذب المزيد من الأموال المؤسسية، مما قد يحل مشكلة تجزئة السيولة.

فتح مساحة التصميم الابتكاري

تتقدم Aave في DeFi بفضل مصداقيتها ونهجها المؤسسي، وتعد Horizon امتدادًا طبيعيًا لها، مما يدفع التكامل العميق بين RWA وDeFi. على عكس الإقراض التقليدي في DeFi، تم تحسين Horizon لخصائص RWA الفريدة، مثل اتباع RWA لجداول زمنية مقيدة (مثل تحديث NAV اليومي أو الأسبوعي، فترات إغلاق السوق)، مما يتطلب من البروتوكول التعامل مع السيولة غير المتوفرة على مدار الساعة.

آفاق المستقبل وأهمية السوق

تمثل Horizon مساحة تصميم جديدة لـ RWA في DeFi، ومن المتوقع أن تتوسع إلى المزيد من السلاسل وفئات الأصول. تضمن بنية المخاطر من Chaos Labs توسعها الموثوق، بينما سيدفع شركاء مثل Converge وxStocks المزيد من الابتكار.

بشكل عام، تمثل Horizon اندماج TradFi وDeFi، مع إمكانية فتح فرص بقيمة تريليونات الدولارات، وتعزيز أمان البروتوكول من خلال الأتمتة والمراقبة في الوقت الفعلي. بالنسبة للمستثمرين المؤسسيين، توفر Horizon كفاءة رأس مال غير مسبوقة؛ أما لمستخدمي DeFi، تفتح Horizon طرقًا جديدة للوصول إلى المقترضين من المستوى المؤسسي، مما يخلق وضعًا رابحًا للجميع ويدفع النظام البيئي بأكمله نحو مزيد من النضج والشمولية.