الزخم الهبوطي لـ Bitcoin مقابل الاختراق الصعودي للذهب: إعادة تخصيص مدفوعة بالعوامل الكلية في أواخر عام 2025

في أواخر عام 2025، تباعدت أسواق العملات المشفرة والمعادن الثمينة بشكل حاد، حيث يكافح Bitcoin مع زخم هبوطي بينما يشهد الذهب اختراقًا تاريخيًا. تعكس هذه إعادة تخصيص رأس المال المؤسسي تحولًا أوسع في المزاج الاقتصادي الكلي، ووضوحًا تنظيميًا، وشهية المخاطرة. لفهم هذا الديناميكية، يجب علينا تحليل التفاعل بين التدفقات المؤسسية، والمؤشرات الفنية، والرياح الاقتصادية الكلية التي تشكل هذين الأصلين.

تصحيح Bitcoin الهبوطي: اختبار لمرونة المؤسسات

أثار تصحيح Bitcoin بنسبة 30% في أغسطس 2025، الذي أوصل سعره إلى 75,000 دولار، جدلاً حول ما إذا كان هذا يمثل بداية سوق هابطة أو مرحلة تجميع [1]. وبينما جمع المستثمرون المؤسسيون 3.68 مليون BTC بحلول نهاية الربع الثالث، مما أزال 18% من المعروض المتداول، جعلت تقلبات الأصل وارتباطه الشبيه بالأسهم (0.76) أكثر عرضة للتحولات الاقتصادية الكلية [2]. أدى التحول المتشدد للاحتياطي الفيدرالي في أغسطس إلى زيادة ضغط البيع على المدى القصير، حيث أعاد المستثمرون معايرة محافظهم وسط مخاوف التضخم [1].

ومع ذلك، تشير المؤشرات الفنية إلى صورة أكثر تعقيدًا. تشير مقاييس MVRV Z-Score وVDD إلى أن حاملي Bitcoin على المدى الطويل يقومون بالتجميع، وهو نمط لوحظ تاريخيًا خلال قيعان دورات السوق الصاعدة [3]. ومع ذلك، لم تحل ظروف التشبع الشرائي وتقلب الأصل المضغوط (الذي أصبح الآن 2.2 ضعف تقلب الذهب) بالكامل المخاوف بشأن دوره كملاذ آمن [3]. في الوقت نفسه، انخفضت نسبة هيمنة Bitcoin من 65% في يونيو إلى 59% بحلول أغسطس، مما يشير إلى إعادة تخصيص رأس المال إلى العملات البديلة مثل Ethereum وSolana [6].

اختراق الذهب الصاعد: تأكيد الملاذ الآمن

على النقيض من ذلك، ارتفع الذهب إلى مستويات قياسية بلغت 3,534 دولارًا للأونصة الترويسية في أواخر 2025، مدفوعًا بمشتريات البنوك المركزية (710 أطنان في 2025) وارتباطه العكسي مع الأسهم (-0.01 خلال 10 سنوات) [2]. خصص المستثمرون المؤسسيون، بما في ذلك 59% من المحافظ المؤسسية، بشكل متزايد 10–15% للذهب من أجل الاستقرار، مستفيدين من دوره كحاجز ضد المخاطر النظامية [4]. اجتذبت صناديق الذهب المتداولة مثل SPDR Gold Shares (GLD) تدفقات صافية بقيمة 19.2 مليار دولار منذ بداية العام، متجاوزة صناديق Bitcoin المتداولة التي بلغت 13.6 مليار دولار [4].

عزز التحول التيسيري للاحتياطي الفيدرالي في سبتمبر 2025 جاذبية الذهب أكثر، حيث سعى المستثمرون للحماية من انخفاض قيمة الدولار والتوترات الجيوسياسية [1]. أولت البنوك المركزية، خاصة في الأسواق الناشئة، الأولوية للذهب كتحوط ضد عدم استقرار العملات، حيث ارتفعت SPDR Gold Shares بنسبة 24.4% مقارنة بـ 14.5% لصناديق Bitcoin المتداولة [3]. يبرز هذا التباعد الدور الدائم للذهب كأصل ملاذ تقليدي، حتى مع نمو التبني المؤسسي لـ Bitcoin.

المزاج المؤسسي: ظهور استراتيجية "الباربل"

يتبنى المستثمرون المؤسسيون نهج "الباربل"، موازنين بين إمكانات نمو Bitcoin واستقرار الذهب. وبينما يتخلف معدل Sharpe الخاص بـ Bitcoin (1.04–1.06) عن الذهب (2.03)، تحقق المحفظة المتنوعة التي تجمع بين 20% Bitcoin و80% ذهب معدل Sharpe أقوى يبلغ 2.94 [2]. تعكس هذه الاستراتيجية إدراك ندرة Bitcoin القابلة للبرمجة وتطبيعها التنظيمي (من خلال قانون CLARITY وتعديلات ERISA) إلى جانب مرونة الذهب المجربة عبر الزمن [1].

ومع ذلك، تشتد المنافسة بين Bitcoin والبدائل التي تحقق عوائد مثل Ethereum. اجتذبت صناديق Ethereum المتداولة 2.96 مليار دولار في الربع الثالث من 2025، متجاوزة تدفقات Bitcoin الخارجة، حيث استفاد المستثمرون من عائد التخزين السنوي لـ Ethereum البالغ 3.5% [2]. تبرز هذه إعادة التخصيص تحولًا أوسع نحو الأصول ذات المنفعة وتوليد الدخل، خاصة مع تعرض Bitcoin عديم العائد للتدقيق في بيئة أسعار الفائدة المنخفضة.

الرياح الاقتصادية الكلية والمسار المستقبلي

لا يزال مسار سياسة الاحتياطي الفيدرالي محوريًا. قد تعيد احتمالية بنسبة 90% لخفض سعر الفائدة في سبتمبر 2025 إشعال بيئة المخاطرة، لكن التضخم المستمر والتوترات الجيوسياسية قد يؤخران التيسير [4]. بالنسبة لـ Bitcoin، خلق حدث التنصيف في 2024 سردًا انكماشيًا، حيث قدرت JPMorgan أن الأصل مقيم بأقل من قيمته بنسبة 13% مقارنة بالذهب، متوقعة سعرًا عادلاً يبلغ 126,000 دولار [5]. من ناحية أخرى، من المتوقع أن يصل الذهب إلى 4,000 دولار للأونصة بحلول 2026، مدفوعًا بطلب البنوك المركزية ودوره كتحوط ضد المخاطر النظامية [2].

الخلاصة: عصر جديد لإعادة تخصيص الأصول

تعكس إعادة التخصيص بين Bitcoin والذهب في أواخر 2025 مشهدًا مؤسسيًا ناضجًا، حيث تحدد المحركات الاقتصادية الكلية ووضوح التنظيم تدفقات رأس المال. وبينما تتحدى تقلبات Bitcoin وسلوكها الشبيه بالأسهم وضعها كملاذ آمن، فإن ندرتها الرقمية وتبنيها المؤسسي يضعانها كمخزن للقيمة موجه نحو النمو. أما الذهب، فيظل أداة تنويع مستقرة، خاصة في سيناريوهات الركود التضخمي. ومع تطور مسار سياسة الاحتياطي الفيدرالي واتجاهات التضخم العالمية، يجب على المستثمرين التنقل في هذه الثنائية باستراتيجية "الباربل" الذكية.

المصدر:
[1] Bitcoin's Q3 2025 Surge: Navigating Fed Policy and Institutional Capital Shifts
[2] Bitcoin and Gold in 2025: Diversifying Risk with Dual Hedges
[3] Gold and Bitcoin Decouple. What's Driving the Divergence?
[4] The Shifting Bitcoin-Gold Correlation: Implications for Safe-Haven Investing in a Volatile Market
[5] Bitcoin Undervalued Versus Gold