تراجع الدولار وصعود الملاذات الآمنة الرقمية والمادية

قبضة الدولار الأمريكي على التمويل العالمي بدأت تضعف. وفقًا لتقرير صندوق النقد الدولي حول تكوين احتياطيات النقد الأجنبي الرسمية (COFER)، انخفضت حصة الدولار من احتياطيات البنوك المركزية من ذروتها البالغة 71% في عام 2001 إلى 57.74% في الربع الأول من عام 2025، ويعود هذا الانخفاض إلى التنويع نحو الذهب والعملات غير التقليدية والأصول الرقمية الناشئة [1]. هذا التحول يعكس إعادة معايرة أوسع لاستراتيجية النقد العالمية، حيث تسعى البنوك المركزية والمستثمرون للتحوط ضد المخاطر الجيوسياسية، والعقوبات المالية الأمريكية، والتقييم المفرط الهيكلي للدولار [1].

الاندفاع نحو الذهب وإزالة الدولرة

تتجه البنوك المركزية بشكل متزايد إلى الذهب كأصل احتياطي استراتيجي. يكشف استطلاع مجلس الذهب العالمي لعام 2025 أن 76% من المشاركين يتوقعون أن يحتل الذهب حصة أكبر من احتياطياتهم خلال السنوات الخمس المقبلة، ارتفاعًا من 69% في عام 2024 [3]. هذا الاتجاه أكثر وضوحًا في الأسواق الناشئة، حيث تخطط 48% من البنوك المركزية لزيادة حيازاتها من الذهب خلال العام المقبل [5]. تكمن جاذبية الذهب في استقراره التاريخي ودوره كوسيلة تحوط غير سيادية خلال فترات عدم اليقين الجيوسياسي [4]. وحدها في الربع الثاني من عام 2025، اشترت البنوك المركزية 166 طنًا من الذهب، مما يؤكد أهميته المتزايدة [4].

وفي الوقت نفسه، من المتوقع أن تتراجع هيمنة الدولار أكثر. تشير التحليلات الأكاديمية إلى أن حصته في الاحتياطيات العالمية قد تنخفض إلى 52% بحلول عام 2035 مع اعتماد البنوك المركزية نظامًا نقديًا متعدد الأقطاب [4]. إزالة الدولرة هذه ليست مجرد دورة بل هيكلية، مدفوعة بسياسات التجارة الأمريكية، والعقوبات، وصعود كتل العملات الإقليمية مثل BRICS [3]. على سبيل المثال، ارتفعت حصة اليورو في الاحتياطيات إلى 20.06% في الربع الأول من عام 2025، بينما تعكس حصة اليوان الصيني، رغم تواضعها عند 2.12%، تزايد التكامل الإقليمي [2].

الملاذات الرقمية الآمنة: العملات الرقمية للبنوك المركزية والعملات المشفرة

بينما تكتسب الأصول المادية زخمًا، تعيد البدائل الرقمية تشكيل استراتيجيات المحافظ الاستثمارية. تظهر العملات الرقمية للبنوك المركزية (CBDCs) كأداة حاسمة لتحديث الأنظمة النقدية. تبرز دراسة GVAR العالمية لعام 2025 أن العملات الرقمية للبنوك المركزية الموجهة للأفراد في الاقتصادات الرقمية المتقدمة مثل المملكة المتحدة واليابان تعزز الاستقرار المالي، بينما تحسن العملات الرقمية للبنوك المركزية الموجهة للجملة السيولة عبر الحدود [1]. ومع ذلك، في الأسواق الناشئة، قد تؤدي العملات الرقمية للبنوك المركزية إلى زيادة عدم الاستقرار إذا لم يتم تصميمها بعناية [1].

تُؤخذ العملات المشفرة، رغم تقلبها، بعين الاعتبار أيضًا لأغراض التنويع. إن اعتماد bitcoin كعملة قانونية في دول مثل السلفادور وضمها إلى ميزانيات الشركات (مثل Tesla) يشير إلى تحول نحو الأصول اللامركزية [3]. في الوقت نفسه، تروج الحكومة الأمريكية للعملات المستقرة المدعومة بالدولار كوزن رقمي مضاد لإزالة الدولرة [3]. تشير JPMorgan إلى أنه رغم بقاء الدولار مهيمنًا في فواتير التجارة وأحجام الصرف الأجنبي، إلا أن دوره في أسواق السندات واحتياطيات البنوك المركزية يتآكل [3].

إعادة تخصيص المحافظ الاستثمارية بشكل استراتيجي

يعيد المستثمرون معايرة محافظهم لتشمل الملاذات الآمنة المادية والرقمية على حد سواء. أدى ضعف الدولار إلى تعزيز عوائد الأسهم الأوروبية وأسهم الأسواق الناشئة، بينما تزداد شعبية السندات الخضراء والذهب والأوراق المالية المرتبطة بالتأمين [1]. على سبيل المثال، تخلق أنظمة الدفع الرقمية الخاصة بـ BRICS ومبادرة e-CNY الصينية ممرات جديدة لرأس المال، مما يتحدى هيمنة الدولار [3].

الخلاصة

تراجع الدولار ليس انهيارًا مفاجئًا بل هو إعادة اصطفاف تدريجية لتدفقات رأس المال العالمية. مع تنويع البنوك المركزية نحو الذهب والعملات الرقمية للبنوك المركزية، واستكشاف المستثمرين للعملات المشفرة، أصبح المشهد المالي أكثر تجزؤًا ومرونة. بالنسبة لمديري المحافظ الاستثمارية، الدرس واضح: التنويع بين الأصول المادية والرقمية لم يعد خيارًا—بل أصبح ضرورة في عصر عدم اليقين الجيوسياسي والاضطرابات التكنولوجية.