سعر البلاتين: استثمار استراتيجي وسط اضطرابات سلسلة التوريد وثورة الهيدروجين

سوق البلاتين عند مفترق طرق حاسم، يتشكل بفعل عاصفة مثالية من هشاشة جانب العرض وتحول جانب الطلب. بالنسبة للمستثمرين، يقدم هذا التلاقي حالة قوية للبلاتين كأصل استراتيجي طويل الأجل. الإضرابات المستمرة في قطاع التعدين في جنوب أفريقيا وتدهور البنية التحتية يضيقان العرض، بينما يدفع التوجه العالمي نحو تبني خلايا وقود الهيدروجين الطلب إلى مستويات غير مسبوقة. معًا، تخلق هذه القوى توقعات متفائلة للبلاتين، مما يجعله وسيلة تحوط ضد التضخم وحجر زاوية في التحول الصناعي.

اضطرابات سلسلة التوريد: العاصفة المثالية في جنوب أفريقيا

تظل جنوب أفريقيا أكبر منتج في العالم لمجموعة معادن البلاتين (PGMs)، حيث تمثل أكثر من 70% من الإنتاج العالمي. ومع ذلك، فإن قطاع التعدين في البلاد يواجه أزمة. فقد انخفض عدد المناجم التشغيلية من 81 في عام 2008 إلى 53 فقط في عام 2025، أي بانخفاض بنسبة 35% نتيجة إغلاق المناجم الهامشية غير المربحة ومعاناة المشغلين ذوي رؤوس الأموال المنخفضة في الحفاظ على البنية التحتية المتقادمة. الإضرابات العمالية، التي لطالما ابتلي بها القطاع تاريخيًا، لا تزال تهديدًا مستمرًا. في عام 2025، انخفض الإنتاج في الربع الأول بنسبة 16% منذ بداية العام بسبب مزيج من الإضرابات، والاضطرابات الجوية الشديدة، وارتفاع تكاليف التشغيل.

هيكل التكلفة لعمال المناجم في جنوب أفريقيا غير مستدام. فقد ارتفعت تكاليف العمالة، التي تمثل بالفعل جزءًا كبيرًا من النفقات، فوق معدل التضخم، بينما ارتفعت تعرفة الطاقة بسبب عدم استقرار شبكة Eskom. وقد أبلغت شركات التعدين مثل Northam Platinum وImplats عن انخفاض في الأرباح بنسبة تتراوح بين 14% و88% في عام 2025، على الرغم من ارتفاع الأسعار بنسبة 36% في الربع الثاني. ويتوقع مجلس الاستثمار العالمي للبلاتين (WPIC) الآن عجزًا في إمدادات PGMs لعام 2025 يبلغ 966,000 أونصة، بزيادة 14% عن التقديرات السابقة. هذا العجز ليس مؤقتًا بل هو تحول هيكلي. وبدون زيادات مستدامة في الأسعار فوق 1,800–2,000 دولار للأونصة، من غير المرجح تطوير مناجم جديدة، وستستمر العمليات الحالية في الإغلاق.

ارتفاع الطلب: مستقبل الهيدروجين المدفوع بالبلاتين

بينما تزداد قيود العرض، يتسارع الطلب على البلاتين بطرق غير متوقعة. اقتصاد الهيدروجين، الذي كان في السابق مفهومًا متخصصًا، أصبح الآن حجر الزاوية في استراتيجيات إزالة الكربون العالمية. البلاتين هو العنصر الأساسي في خلايا وقود غشاء التبادل البروتوني (PEM)، التي تشغل مركبات الهيدروجين وأنظمة الطاقة الثابتة. في عام 2023، بلغ الطلب المرتبط بالهيدروجين على البلاتين 40,000 أونصة، لكن من المتوقع أن يرتفع هذا الرقم إلى 900,000 أونصة بحلول عام 2030.

يتم دفع هذا النمو من خلال ثلاثة اتجاهات رئيسية:
1. إزالة الكربون من قطاع النقل: تزداد شعبية مركبات خلايا الوقود الكهربائية (FCEVs) في القطاعات الثقيلة وطويلة المدى حيث تواجه المركبات الكهربائية التي تعمل بالبطاريات (BEVs) قيودًا. بحلول عام 2030، يمكن أن تستهلك خلايا وقود PEM وحدها أكثر من 600,000 أونصة من البلاتين سنويًا.
2. السياسات الحكومية: اعتمدت أكثر من 60 دولة استراتيجيات للهيدروجين، مع تصدر الصين والولايات المتحدة وأوروبا المشهد. استثمار اليابان البالغ 107 مليارات دولار لتوسيع إنتاج الهيدروجين من 2 مليون إلى 12 مليون طن بحلول عام 2040 هو مثال على ذلك.
3. تطبيقات منتصف السلسلة: إلى جانب المركبات، يعد البلاتين ضروريًا في تنقية الهيدروجين، وتكسير الأمونيا، وإنتاج الوقود الإلكتروني. على سبيل المثال، يتطلب إنتاج وقود الطيران المستدام (SAF) — الضروري لتحقيق الطيران المحايد للكربون — محفزات من البلاتين. وتقدر الرابطة الدولية للنقل الجوي (IATA) أن إنتاج SAF سيحتاج إلى 6 ملايين أونصة من البلاتين بحلول عام 2050.

الحالة المتفائلة: البلاتين كسلعة استراتيجية

إن تفاعل تقلص العرض وارتفاع الطلب يخلق سوقًا صاعدة نموذجية للبلاتين. على عكس البلاديوم، الذي شهد استقرارًا في الطلب في قطاع السيارات، يكتسب البلاتين استخدامات جديدة في تقنيات الهيدروجين والوقود الإلكتروني. هذا التنويع يقلل من تعرضه لدورات الطلب الدورية في قطاع السيارات ويضعه كعامل تمكين حاسم في التحول الطاقي.

بالنسبة للمستثمرين، يقدم البلاتين ميزتين مزدوجتين:
- وسيلة تحوط ضد التضخم: باعتباره موردًا محدودًا مع عرض غير مرن، من المرجح أن يتفوق سعر البلاتين على السلع التقليدية في بيئة تضخمية مرتفعة.
- لعب دور في التحول الصناعي: اعتماد اقتصاد الهيدروجين على البلاتين يضمن نمو الطلب طويل الأجل، بمعزل عن الدورات الاقتصادية القصيرة الأجل.

ومع ذلك، فإن الطريق إلى الربحية ليس خاليًا من المخاطر. قد تؤدي التحديات السياسية والتشغيلية في جنوب أفريقيا إلى تأخير تعافي الأسعار. بالإضافة إلى ذلك، يتم البحث عن محفزات بديلة لخلايا وقود PEM، على الرغم من أن أياً منها لم يضاهِ حتى الآن كفاءة البلاتين. يجب على المستثمرين التركيز على الشركات ذات الميزانيات القوية والتعرض للطلب المرتبط بالهيدروجين، مثل Anglo American Platinum (AMSJF) وNortham Platinum (NPTLF).

الخلاصة: الاستعداد لعصر البلاتين

لم يعد البلاتين مجرد منتج ثانوي لصناعة السيارات — بل أصبح حجر الزاوية في اقتصاد الهيدروجين. مع تعمق قيود العرض في جنوب أفريقيا وتسارع تبني الهيدروجين، سيعاد تعريف قيمة البلاتين. بالنسبة للمستثمرين الذين لديهم أفق زمني من 5 إلى 10 سنوات، هذه فرصة نادرة للاستفادة من سلعة عند تقاطع الندرة والابتكار. قد تشهد العقد المقبل ارتفاع أسعار البلاتين إلى 2,500 دولار للأونصة أو أكثر، مدفوعة بعجز في العرض وثورة في الطلب.

في عالم يكافح مع التضخم والتحول الصناعي، يقدم البلاتين مزيجًا فريدًا من الندرة والأهمية الاستراتيجية وإمكانات النمو. الوقت المناسب للتحرك هو الآن.