النقاط الرئيسية:
يزدهر Bitcoin عندما ترتفع العوائد بسبب المخاوف من الديون والتضخم، لكنه يواجه صعوبة عندما تقوم البنوك المركزية بتشديد السياسة النقدية بقوة.
توتر سوق السندات اليوم يبدو مدفوعًا بالتضخم والديون، مما يشير إلى أن BTC قد يتبع مسار الذهب القياسي مع مكاسب ذات بيتا أعلى.
عائدات السندات الحكومية طويلة الأجل ترتفع بقوة في الولايات المتحدة وأوروبا واليابان والمملكة المتحدة، حتى مع قيام البنوك المركزية بخفض أسعار الفائدة.
عاد عائد سندات الخزانة الأمريكية لمدة 30 عامًا إلى ما يقارب 5%، ويتداول السند الفرنسي طويل الأجل فوق 4% لأول مرة منذ 2011، وسندات الحكومة البريطانية تختبر أعلى مستوياتها منذ 27 عامًا. كما وصل عائد السند الياباني لمدة 30 عامًا إلى مستويات قياسية، مما دفع المحللين إلى تسميته "انهيار أسواق السندات العالمية لدول G7".
لكن ماذا يحدث لـ Bitcoin في ظل هذا المشهد الاقتصادي الكلي المقلق؟ دعونا نلقي نظرة.
كيف تفاعل Bitcoin خلال ارتفاعات العوائد السابقة
تُظهر البيانات التاريخية أن تفاعل Bitcoin مع ارتفاع عوائد السندات الحكومية يعتمد على سبب ارتفاع العوائد. أحيانًا يرتفع مثل "الذهب الرقمي"، وأحيانًا يواجه صعوبة مثل الأصول ذات المخاطر العالية.
خذ على سبيل المثال أزمة التناقص التدريجي في 2013.
عندما ألمح الاحتياطي الفيدرالي إلى أنه سيبطئ برنامجه لطباعة النقود، قفز عائد السندات الأمريكية لمدة 10 سنوات نحو 3%. أصبح المستثمرون قلقين بشأن التضخم والديون، وهو شعور تزامن مع انفجار سعر Bitcoin من أقل من 100 دولار إلى أكثر من 1,000 دولار.
حدثت قصة مماثلة في أوائل 2021.
ارتفعت العوائد مع تسعير الأسواق لتضخم أعلى خلال فترة التعافي بعد كوفيد. تحرك Bitcoin جنبًا إلى جنب مع الذهب، وارتفع إلى حوالي 65,000 دولار بحلول أبريل.
ومع ذلك، في عام 2018، كانت النتيجة معاكسة.
ارتفعت العوائد فوق 3% ليس بسبب مخاوف التضخم أو الديون، بل لأن الاحتياطي الفيدرالي كان يرفع أسعار الفائدة بقوة. بدت العوائد الحقيقية على السندات جذابة، وانخفض Bitcoin بحوالي 85% خلال نفس الفترة.
يُظهر ذلك أن Bitcoin يتصرف كأصل تحوطي مع إمكانيات صعودية أكبر عندما ترتفع العوائد بسبب التضخم أو العجز أو زيادة عرض الديون. عادة ما يواجه Bitcoin صعوبة عندما ترتفع العوائد لأن البنوك المركزية تشدد السياسة النقدية في ظل نمو اقتصادي.
هل ارتفاع عوائد السندات إيجابي لـ Bitcoin هذه المرة؟
ارتفع Bitcoin بنسبة 4.2% في الأيام الثلاثة الماضية، متحركًا جنبًا إلى جنب مع ارتفاع سندات الخزانة طويلة الأجل في الولايات المتحدة ودول G7 الأخرى.
في الوقت نفسه، يرتفع معدل احتفاظ الحائزين به، مما يُظهر أن المزيد من المتداولين يختارون الاحتفاظ بـ BTC كتحوط بدلاً من البيع.
الخلفية يصعب تجاهلها. قفز الدين الحكومي الأمريكي من 36.2 تريليون دولار في يوليو إلى 37.3 تريليون دولار بحلول سبتمبر، بزيادة أكثر من تريليون دولار في شهرين فقط.
عبر المحيط الأطلسي، تواجه أوروبا والمملكة المتحدة موجات اقتراض مماثلة.
كانت النتيجة مزادات سندات قياسية الحجم لا تُباع إلا عند عوائد أعلى. هذا مؤشر على ضعف الطلب على السندات الحكومية. على سبيل المثال، وصل عائد السند البريطاني لمدة 30 عامًا إلى أعلى مستوى له منذ 1998 يوم الأربعاء.
لقد أكد الذهب بالفعل تحول سلوك المستثمرين، بعيدًا عن الثقة في السندات الحكومية ونحو الأصول الصلبة.
ارتفاع المعدن إلى مستويات قياسية فوق 3,500 دولار هذا الأسبوع يُظهر أن الأسواق تتحوط بنشاط ضد الديون والتضخم المتسارع.
تاريخيًا، يستفيد Bitcoin من مثل هذه التحولات في رأس المال بعد الذهب بقليل. ولكن بمجرد أن يحدث ذلك، يتحرك بسرعة وأبعد من المعدن الثمين، ليكون الملاذ الأعلى بيتا من الفائض النقدي والمالي.
ذو صلة: إطلاق Treasury بدعم من Winklevoss وNakamoto مع 1,000 BTC
قال Mark Moss، كبير استراتيجيي Bitcoin في شركة Satsuma Technology البريطانية المتخصصة في DeFi:
"يبدو أن YCC (التحكم في منحنى العائد) قادم إلى سوق السندات قريبًا. الدخول في مركز شراء على Bitcoin خطوة واضحة جدًا."
يرى العديد من المحللين أن Bitcoin سيصل إلى مستوى قياسي بين 150,000 و200,000 دولار بحلول عام 2026.
