الذهب يتفوق بشكل كبير على أفضل ما في وول ستريت. فقد ارتفع مؤشر S&P 500 بمقدار 1,650 نقطة في أقل من خمسة أشهر، وهو أحد أقوى الارتفاعات خلال عقود.
لكن وفقًا لأرقام جديدة من Apollo، ارتفع الذهب بنسبة +37% منذ بداية العام، أي ما يقارب أربعة أضعاف عائد سوق الأسهم. وهذا ليس استثناءً غريبًا. فمنذ بداية عام 2023، ارتفع الذهب تقريبًا بنسبة 100%، بينما حقق مؤشر S&P 500 حوالي 67% في نفس الفترة.
يحدث ذلك بينما يتحدث العالم عن الذكاء الاصطناعي ويصفه بأنه أكبر قفزة تقنية منذ الإنترنت. ومع ذلك، لم ترفع هذه الضجة الأسهم فوق الذهب. السؤال ليس لماذا ارتفع المعدن، بل لماذا لا تزال كل الأشياء الأخرى متأخرة عنه.
تاريخيًا، لا يرتفع الذهب إلا عندما تسوء الأمور. إنه زر الذعر. عندما يشعر المستثمرون بالخوف، يتركون الأسهم ويتجهون إلى الذهب، تمامًا كما كانوا يفعلون مع السندات. لكن هناك شيء ما كسر هذه العلاقة.
الذهب يتحرك مع الأسهم مع ارتفاع التضخم والدين معًا
منذ عام 2020، انقلبت الأنماط القديمة. أصبح الذهب ومؤشر S&P 500 يتحركان معًا الآن. في عام 2024، بلغت العلاقة بين الاثنين 0.91، وهو أعلى مستوى على الإطلاق. هذا يعني أن كليهما يرتفعان في نفس الوقت. عادةً، لا يحدث ذلك.
يرتبط هذا التغيير بكيفية قراءة الأسواق للتضخم والدين. يتم احتساب التضخم طويل الأجل في أسعار الأصول، كما أن إنفاق الحكومة الضخم يضخ سوق الخزانة بديون جديدة.
مع اقتراب العجز الأمريكي من 2 تريليون دولار، تصدر واشنطن المزيد من السندات للحفاظ على استمرار الأمور. هذا التدفق الكبير من السندات يؤدي إلى انخفاض الأسعار. السندات، التي كانت تعتبر ملاذًا آمنًا موثوقًا، أصبحت الآن غير مستقرة. لذا يتخلى المستثمرون عنها ويختارون الذهب بدلاً منها.
لقد دفعت هذه الطلبات البنوك المركزية إلى العمل بأقصى طاقتها. فهي الآن تحتفظ بذهب أكثر من سندات الخزانة الأمريكية لأول مرة منذ عام 1996. هذا التحول ليس عشوائيًا. إنه إشارة إلى أن حتى أكثر المؤسسات تحفظًا بدأت تتحول من الديون إلى المعادن.
هذا العبء من الديون يفسر أيضًا سبب ارتفاع العلاوة الزمنية. العلاوة الزمنية، وهي الدفعة الإضافية التي يطلبها المستثمرون مقابل الاحتفاظ بالديون طويلة الأجل، قفزت إلى 0.75%، وهو أعلى مستوى منذ عام 2013.
ومع تصاعد هذه المخاطر، يستمر الطلب على الذهب في النمو. فقد شهد المعدن موجة شراء في أواخر أبريل وأوائل مايو، بالتزامن مع بدء ارتفاع العلاوة الزمنية.
البنوك المركزية تتجه بقوة نحو الذهب مع تجاوز التضخم لأهداف الفيدرالي
في الوقت نفسه، ترتفع توقعات التضخم للسنوات الخمس إلى العشر القادمة. لم تعد الأسواق تصدق أن الفيدرالي قادر على تحقيق هدف التضخم البالغ 2%. وقد حول ذلك الذهب من أداة تحوط إلى مركز أساسي في المحافظ الاستثمارية.
ومع خفض أسعار الفائدة حول العالم لمواجهة فقدان الوظائف وضعف الاقتصادات، يستمر التضخم في الارتفاع. تحاول البنوك المركزية الإنفاق للخروج من المأزق. النتيجة؟ المزيد من العجز، المزيد من السندات، والمزيد من الطلب على الذهب.
على صعيد التكنولوجيا، حصلت الأسهم على دفعة صغيرة. يوم الأربعاء، ارتفع مؤشر Nasdaq Composite بنسبة 0.6% بعد أن أصدرت محكمة أمريكية قرارًا مختلطًا لصالح Alphabet في معركتها ضد الاحتكار.
حكم القاضي أميت ميهتا بأنه يمكن لـ Google الاستمرار في تشغيل متصفح Chrome، لكنها يجب أن تتوقف عن إبرام صفقات بحث حصرية ويجب أن تفتح الوصول إلى بيانات البحث الخاصة بها. ساعد ذلك Alphabet على تجنب حملة قمع شاملة.
قفزت أسهم الشركة الأم لـ Google بنسبة 8% بعد الحكم. وقد اعتُبر القرار انتصارًا للشركة، خاصة لأنها تجنبت إجبارها على الانقسام أو إغلاق أجزاء من أعمالها.
استند ميهتا إلى الحجة القائلة بأن الذكاء الاصطناعي خلق المزيد من الخيارات للمستخدمين، مما جعل هيمنة Google أقل وضوحًا. ولكن حتى مع هذا الانفراج القانوني، وحتى مع تصدر أخبار الذكاء الاصطناعي للعناوين، لا تستطيع الأسهم مواكبة الذهب.
أذكى العقول في عالم العملات الرقمية يقرأون نشرتنا بالفعل. هل ترغب في الانضمام إليهم؟ انضم الآن.
