1 إلى 4: انخفض Bitcoin مرة واحدة، بينما انخفضت شركات الخزانة أربع مرات

على مدار الأسابيع العشرة الماضية، تراجعت أسهم شركات خزينة البيتكوين (BTCTCs) بنسبة تتراوح بين 50% و80%، مما أثار مخاوف واسعة النطاق بين المستثمرين.

تسلط حالة Metaplanet (MTPLF) الضوء على التقلبات الحادة، حيث مرت خلال 18 شهرًا بـ 12 "سوقًا هابطًا صغيرًا". هذا يثير التساؤل: هل تعكس أسهم BTCTC تقلبات البيتكوين، أم أن العوامل الداخلية للشركات تلعب دورًا أيضًا؟

عندما تكون أسهم BTCTCs أكثر خطورة من البيتكوين نفسه

في الأسابيع العشرة الماضية، سجلت أسهم شركات خزينة البيتكوين (BTCTCs) انخفاضات تتراوح بين 50% و80%، مما أدى إلى موجة من القلق في مجتمع المستثمرين. وتعد Metaplanet ($MTPLF) مثالًا واضحًا على هذا التقلب الشديد.

تقلبات أسعار أسهم شركات خزينة البيتكوين. المصدر: X

خلال 18 شهرًا، تحملت Metaplanet 12 سوقًا هابطًا صغيرًا — تراوحت بين انخفاضات ليوم واحد إلى اتجاهات هبوطية طويلة الأمد. في المتوسط، كان كل انخفاض حوالي -32.4% واستمر لمدة 20 يومًا. ومن الجدير بالذكر أن أسوأ مرحلة شهدت انخفاض السهم بنسبة 78.6% خلال 119 يومًا (من 25 يوليو إلى 21 نوفمبر 2024).

سعر سهم Metaplanet. المصدر: Mark Moss

السؤال هو ما إذا كانت هذه التراجعات تؤثر بالكامل على تقلبات البيتكوين (BTC) نفسها.

وفقًا للمحلل Mark Moss، تظهر البيانات أن 41.7% فقط (5 من أصل 12) من تصحيحات Metaplanet تزامنت مع دورات هبوط البيتكوين. وعلى العكس من ذلك، كان أكثر من نصفها ناتجًا عن عوامل داخلية للشركة، بما في ذلك إصدار الخيارات، جمع رأس المال، أو تقلص "علاوة البيتكوين" — الفجوة بين سعر السهم والقيمة الفعلية لمقتنيات BTC.

ومع ذلك، لاحظ Mark وجود ارتباط جزئي.

تحديدًا، كانت أكبر انخفاضات Metaplanet (مثل -78.6% أو -54.4%) تميل إلى التداخل مع تراجعات كبيرة في البيتكوين. وهذا يشير إلى أنه بمجرد دخول BTC في مرحلة تقلبات عالية، غالبًا ما تظل أسهم BTCTC ضعيفة لفترة أطول، وتعاني من ضربة مزدوجة من ديناميكيات السوق والعوامل الداخلية.

بالطبع، يظل البيتكوين هو التأثير المهيمن. ومع ذلك، تعمل المتغيرات المؤسسية كـ"رافعة مالية" حقيقية، مما يضخم تقلبات BTCTCs إلى ما هو أبعد من تقلبات BTC نفسه. إذا كان من الممكن فهم البيتكوين من خلال دورة مدتها 4 سنوات، فإن BTCTCs تتصرف كما لو كانت "4 دورات في عام واحد".

قال Mark Moss: "لذا، باختصار، يشير التزامن الجزئي إلى أن تقلبات BTC تؤثر على Metaplanet..."

بالنسبة للمستثمرين، فإن الاحتفاظ بأسهم BTCTCs ليس مجرد رهان على سعر البيتكوين، بل هو أيضًا مقامرة على إدارة رأس مال الشركة، الهيكل المالي، واستراتيجية الأعمال.