المستثمرون المتفائلون في قطاع التكنولوجيا يواجهون اختبار الواقع

في وضع السوق الحالي، يبدو أن كلا من الاتجاهين الصاعد والهابط يمكنهما إيجاد بعض الدعم — أو ربما لا يجد أي منهما دعماً واضحاً.

يراقب المستثمرون عن كثب عملية تأكيد تعيين مرشح الاحتياطي الفيدرالي الذي رشحه الرئيس ترامب، ستيفن ميرن (Stephen Miran). قد يؤدي تقدم هذه العملية إلى استمرار ارتفاع عوائد سندات الخزانة الأمريكية: ففي الأسبوع الماضي، أدى قلق المستثمرين بشأن تضرر استقلالية الاحتياطي الفيدرالي وارتفاع الدين الحكومي بشكل كبير إلى زيادة عوائد السندات، مما شكل ضغطاً على سوق الأسهم.

لم تسهم وجهة نظر Goldman Sachs بأن "سعر الذهب قد يرتفع إلى 5000 دولار للأونصة" في تعزيز معنويات السوق؛ بالإضافة إلى ذلك، لم تحمل تقرير التوظيف ADP الذي صدر هذا الصباح أي مفاجآت أو نقاط بارزة.

ربما، في السوق الحالي، لا توجد أي أخبار إيجابية للمستثمرين الصاعدين.

أعلنت شركات الذكاء الاصطناعي (AI) الرئيسية مثل Salesforce (رمز السهم: CRM)، C3.ai (رمز السهم: AI)، Figma (رمز السهم: FIG) عن تقارير أرباح لم ترقَ إلى توقعات السوق، مما أدى إلى انخفاض حاد في أسعار أسهمها اليوم.

أخبرني محترفو وول ستريت أن موجة التداول الحماسية في مجال الذكاء الاصطناعي التي كانت رائجة في السابق، ربما لم تعد كذلك الآن.

نظرة شاملة على السوق

كل شيء يدور حول الاحتياطي الفيدرالي

السوق حالياً قريب من أعلى مستوياته التاريخية، والسبب الرئيسي وراء ذلك واحد فقط: يعتقد المستثمرون أن الاحتياطي الفيدرالي لن يخفض أسعار الفائدة في الأسابيع القليلة القادمة فحسب، بل سيستمر في مسار خفض الفائدة طوال عام 2026. لكن كبار المستثمرين أخبروني أن توقعات السوق لهذا السيناريو قد تكون متفائلة للغاية — لأن السياسات النقدية لا تزال تمثل عامل خطر محتمل للتضخم. لذلك، يصبح تحليل بيانات الاقتصاد مثل تقرير التوظيف ADP الصادر اليوم أمراً بالغ الأهمية. أظهر التقرير أن الولايات المتحدة أضافت فقط 54,000 وظيفة جديدة في أغسطس، مما يمهد الطريق لتقرير التوظيف الرسمي الذي سيصدر صباح الغد (ومن المتوقع أن يكون ضعيفاً أيضاً). حالياً، يتوقع السوق بشكل عام أن يضيف تقرير التوظيف الرسمي حوالي 80,000 وظيفة جديدة في أغسطس.

إذا تراجعت موجة التداول في الذكاء الاصطناعي، إلى أين يتجه السوق؟

كان الأداء القوي للسوق في عام 2025 مدفوعاً إلى حد كبير بالتفاؤل في مجال الذكاء الاصطناعي. الآن، يواجه هذا التفاؤل الشديد اختباراً قاسياً. لم تتمكن تقارير أرباح شركات مثل Salesforce وC3.ai وFigma من مفاجأة السوق، مما أدى إلى انخفاض حاد في أسعار أسهمها اليوم — من الواضح أن الأجواء المتفائلة التي حاولت هذه الشركات خلقها في مكالمات الأرباح لم تكن كافية لإخفاء ضعف الأداء الذي كشفته التقارير. ومع تباطؤ النمو الاقتصادي الأمريكي على ما يبدو، تتزايد مخاوف وول ستريت بشأن "سرعة نمو الطلب على الذكاء الاصطناعي في قطاع الشركات".

أداء لافت للذهب خلال الأسبوع

بدفع من مخاوف المستثمرين بشأن آفاق التضخم، واصل سعر الذهب، وهو سلعة أساسية، تسجيل مستويات قياسية جديدة. خلال العام الماضي، ارتفع سعر الذهب بنحو 42%، ويتم تداوله اليوم عند حوالي 3600 دولار للأونصة. وذكرت Goldman Sachs أن ارتفاع الذهب قد بدأ للتو! كتبت سامانثا دارت (Samantha Dart)، الرئيسة المشاركة لأبحاث السلع في Goldman Sachs، في تقرير: "إذا زاد المستثمرون الأفراد بشكل كبير من تخصيصهم للذهب، نعتقد أن سعر الذهب قد يتجاوز هدفنا الأساسي البالغ 4000 دولار للأونصة بحلول منتصف عام 2026. لذلك، لا يزال الذهب هو توصيتنا الأكثر ثقة للشراء." وأضافت دارت أنه إذا زادت الحكومات من مشترياتها من الذهب، فلا يُستبعد أن يصل سعر الذهب إلى 5000 دولار للأونصة.

تحليل الأسهم: C3.ai

قبل عدة أسابيع، أصدرت C3.ai تحذيراً مسبقاً بشأن ضعف نتائجها الفصلية؛ والآن، بعد صدور التقرير الكامل، تعرض سعر سهمها لمزيد من الضغوط. لم تقتصر مكالمة الأرباح الخاصة بالشركة على قصر مدتها، بل كانت نبرتها العامة أيضاً خالية من التفاؤل — حيث بدأ الرئيس التنفيذي الجديد الذي تم تعيينه الليلة الماضية في وضع خطط جديدة، مما دفع الشركة إلى سحب توجيهها السنوي للأرباح.

الرئيس التنفيذي الجديد، ستيفن إهيكيان (Stephen Ehikian)، شغل سابقاً منصباً في إدارة ترامب، حيث كان مسؤولاً في قسم كفاءة الحكومة (DOGE) المسؤول عن خفض الإنفاق الحكومي (وخاصة تكاليف تأجير المباني الحكومية). بالإضافة إلى ذلك، لديه خلفية قوية في قطاع التكنولوجيا (حيث باع شركتين إلى Salesforce)، وقد ساعده هذا في إبرام مشاريع تعاون في الذكاء الاصطناعي بين الشركات الخاصة الكبرى والحكومة.

قال إهيكيان في برنامج "Opening Bid": "بصراحة، أنا على دراية بعمليات الشراء الحكومية الفيدرالية، وأفهم الاتجاهات الرئيسية في تطبيقات الذكاء الاصطناعي. أعتقد أن هذا المنظور سيساعد C3.ai في تحقيق نمو في الأعمال مع الحكومة الفيدرالية وحكومات الولايات والحكومات المحلية، ويوفر لها ميزة فريدة."

سيخلف إهيكيان مؤسس الشركة توماس سيبل (Thomas Siebel) في منصب الرئيس التنفيذي. وكان سيبل قد أعلن في يوليو أنه سيتنحى عن منصب الرئيس التنفيذي بسبب إصابته بمرض مناعي ذاتي أدى إلى "تلف شديد في البصر".

من خلال سيرته الذاتية، لا شك أن إهيكيان هو خيار جيد. لكن عليه أن يتخذ إجراءات سريعة لاستعادة ثقة المستثمرين.