العصر الذهبي لأسواق التنبؤ: حماس Polymarket وظهور Kalshi

العنوان الأصلي: "العصر الذهبي لأسواق التنبؤ: حمى Polymarket وظهور Kalshi"

المصدر الأصلي: OneKey Chinese

من الانتخابات الرئاسية الأمريكية لعام 2024 إلى موجة الذكاء الاصطناعي لعام 2025 والفعاليات الرياضية، تشهد أسواق التنبؤ ازدهارًا هائلًا. ارتفع حجم التداول في Polymarket بأكثر من 300% خلال فترة الانتخابات، وأصبحت قدرة "الحكمة الجماعية" على التسعير على السلسلة محط أنظار غير مسبوقة. ووفقًا لبيانات Polymarket Analytics، تجاوز إجمالي حجم التداول التراكمي لأسواق التنبؤ الرائدة على السلسلة 1.1 billions دولار، مع ما يقرب من ثلاثين ألف سوق تم إنشاؤها، تغطي مواضيع مثل السياسة، التكنولوجيا، الرياضة، والعملات المشفرة.

لماذا الآن؟ أسواق التنبؤ على السلسلة أكثر شفافية وأمانًا ومقاومة للرقابة مقارنة بالمنصات التقليدية؛ بالإضافة إلى ذلك، بدأت الجهات التنظيمية الأمريكية في تخفيف القيود تدريجيًا، ودخل لاعبون مثل Coinbase وKalshi إلى الساحة. هذه الأسواق تجذب عددًا متزايدًا من المستخدمين ورؤوس الأموال، ولم تعد مجرد رهانات ترفيهية، بل أصبحت أداة جديدة للتحقق من المعلومات: عندما يراهن المستخدمون بأموال حقيقية، فإن السعر نفسه يعكس تقدير الاحتمال بناءً على الحكمة الجماعية.

تتجلى هذه الخاصية بشكل خاص في الأحداث الكبرى. على سبيل المثال، في الانتخابات الرئاسية الأمريكية لعام 2024، قامت Polymarket بتسعير احتمال فوز ترامب بنسبة تصل إلى 97% قبل وسائل الإعلام الرئيسية؛ وحتى عندما كانت استطلاعات الرأي تشير إلى "تعادل"، أعطى السوق ميولًا تتجاوز 60%. الرهانات المالية جعلت الاحتمالات ليست مجرد حديث فارغ، بل أصبحت إشارة جديرة بالاهتمام.

فكيف تعمل هذه الأسواق بالضبط؟ وما الفرق بين آلية التنبؤ على السلسلة والنموذج التقليدي الذي نعرفه؟

"الآلية الأساسية لأسواق التنبؤ على السلسلة"

لفهم أسواق التنبؤ على السلسلة، دعونا أولاً نستعرض كيف يضع المستخدمون "رهانًا" في سوق التنبؤ التقليدي.

افترض أن هناك حدثًا بعنوان "هل سيخفض الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة في سبتمبر؟"، وهناك نتيجتان فقط: "سيخفض" أو "لن يخفض".

يعتقد Bob أن الاقتصاد يضعف، ومن المرجح أن يتم خفض الفائدة، لذا يراهن بـ60 دولارًا على "سيخفض". بينما يضع Alice وJames رهانات بقيمة 20 دولارًا و12 دولارًا على التوالي على "لن يخفض". بذلك، يصبح إجمالي الرهانات في السوق 92 دولارًا، منها 60 دولارًا على "سيخفض" و32 دولارًا على "لن يخفض". في المنصات التقليدية، لا يرى المستخدمون "الاحتمال" بل يرون نسب العائد. على سبيل المثال، قد تعرض المنصة عائدًا قدره 1.53 مرة لـ"سيخفض" و2.88 مرة لـ"لن يخفض".

وراء نسب العائد هذه، هناك حساب احتمالي مبني على توزيع الأموال:
> "سيخفض" ≈ 60 ÷ 92 ≈ 65%
> "لن يخفض" ≈ 32 ÷ 92 ≈ 35%

الطرف الذي يراهن أكثر يحصل على عائد أقل عند الفوز؛ أما الطرف الذي يراهن أقل فيحصل على عائد أعلى عند الفوز. على سبيل المثال، إذا تم خفض الفائدة بالفعل، فإن مبلغ الـ60 دولارًا المراهن عليه سيتقاسم 92 دولارًا، أي عائد يقارب 1.53 مرة؛ وإذا لم يتم خفض الفائدة، فإن مبلغ الـ32 دولارًا سيتقاسم 92 دولارًا، أي عائد يقارب 2.88 مرة.

هذه هي آلية عمل أسواق التنبؤ التقليدية: رهانات المستخدمين تدفع نسب العائد للتغير، بينما تعكس نسب العائد ضمنيًا توقع السوق لاحتمال وقوع الحدث.

"كيف نقلت Polymarket المراهنات إلى السلسلة"

ميزة أخرى أساسية في المراهنات التقليدية هي أن التداول فيها ثابت وأحادي الاتجاه. بمجرد أن يضع المراهن رهانه، يتم تجميد أمواله حتى انتهاء الحدث وتسويته. هذه العملية لا رجعة فيها. لا يمكن للمراهنين تعديل مراكزهم أثناء الحدث بناءً على معلومات أو تغييرات جديدة. لا يوجد سوق ثانوي يسمح للمراهنين "ببيع" رهاناتهم لتأمين الأرباح أو تقليل الخسائر مسبقًا. لكسر هذا القيد، أدخلت أسواق التنبؤ آليات الأسواق المالية، محققة تحولًا من "المراهنة" إلى "التداول". سنواصل المثال: "هل سيخفض الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة في سبتمبر 2025؟"، لتحليل مسار تدفق الأموال بالكامل.

المرحلة الأولى: إنشاء السوق

على Polymarket، يمكن لأي شخص إنشاء سوق تنبؤ دون إذن. عند إنشاء السوق، يقوم العقد الذكي تلقائيًا بإنشاء حصص قابلة للتداول تتوافق مع نتائج الحدث، مثل "نعم" و"لا". إجمالي هذه الحصص ثابت، وتبلغ القيمة الإجمالية لكل حصة "نعم" و"لا" 1 USDC. يزود منشئ السوق السيولة الأولية ويحصل على الحصص المقابلة، مما يحدد السعر الأولي.

المرحلة الثانية: فتح المراكز

افترض أنه في بداية السوق، يعتقد السوق أن احتمال خفض الفائدة هو 40%: سعر حصة "نعم" هو 0.40. تعتقد Alice أن الاحتمال أقل من قيمته، فتشتري 100 حصة "نعم" بسعر 0.40، وتدفع 40 USDC. الطرف المقابل لـAlice هو Bob، الذي يبيع 100 حصة "نعم" (أو يشتري 100 حصة "لا"). يتم تجميد مبلغ 40 دولارًا من Alice و60 دولارًا من Bob في العقد الذكي كضمان. تحصل Alice على 100 حصة "نعم"، ويحصل Bob على 100 حصة "لا".

المرحلة الثالثة: تقلبات السوق

افترض أن تقرير التضخم أظهر تباطؤ الاقتصاد بشكل يفوق التوقعات. زادت احتمالية خفض الفائدة، وارتفع سعر حصة "نعم" إلى 0.75. ارتفعت قيمة حصص Alice من 40 دولارًا إلى 75 دولارًا، أي ربح عائم قدره 35 دولارًا.

المرحلة الرابعة: إغلاق المراكز

تقرر Alice بيع حصصها لتأمين ربح قدره 35 دولارًا. يعتقد المتداول James أن خفض الفائدة أصبح مؤكدًا، ويوافق على الشراء بسعر 0.75. يتم تنفيذ أمر بيع Alice مع أمر شراء James. يدفع James مبلغ 75 USDC مباشرة إلى Alice. تنتقل حصص "نعم" من Alice إلى James.

ربح Alice البالغ 35 دولارًا يأتي من السعر الأعلى الذي دفعه James. في هذه المرحلة، لم تحدث خسارة في رأس المال بعد. لذلك، قبل التسوية، تأتي أرباح المتداولين من متداولين آخرين. المال الذي تربحه هو ما يدفعه لك من يشتري حصتك بسعر أعلى، والمال الذي تخسره هو الفرق الذي تدفعه لمن يشتري منك بسعر أقل.

المرحلة الخامسة: تسوية الحدث

افترض أن Alice وBob احتفظا بحصصهما حتى نهاية اجتماع الاحتياطي الفيدرالي. منطق تأكيد النتيجة وتوزيع الأموال: يؤكد أوراكل النتيجة النهائية. إذا حدثت "نعم"، تصبح قيمة حصة "نعم" 1.00 دولار، وتصبح قيمة حصة "لا" صفرًا. يمكن للفائزين استبدال حصصهم بالأموال المجمدة في العقد الذكي. أما الخاسرون فيخسرون رأس مالهم بالكامل.

على سبيل المثال، إذا أعلن الاحتياطي الفيدرالي خفض الفائدة وحدثت نتيجة "نعم"، تستبدل Alice 100 حصة "نعم" مقابل 100 USDC. ربح Alice هو 60 دولارًا، وخسر Bob كامل مبلغ 60 دولارًا. المبلغ الذي ربحته Alice هو بالضبط ما خسره Bob.

يتضح أن أسواق التنبؤ على السلسلة مثل Polymarket هي أسواق من نظير إلى نظير، ولا يوجد "بيت" كما في منصات المراهنات التقليدية. تدفق الأموال يتم بالكامل بين المشاركين، وتديره العقود الذكية بشكل تلقائي وشفاف. تأتي أرباح التداول من تغيرات تقدير المتداولين لاحتمال الحدث في الوقت الفعلي، بينما تأتي أرباح التسوية مباشرة من رأس مال المتداولين ذوي الرأي النهائي المعاكس. تحقق العملية بأكملها تدفقًا للأموال لامركزيًا وبدون الحاجة للثقة، مما يوفر لعشاق العملات المشفرة عالمًا أكثر انفتاحًا للمراهنة.

الأهم من ذلك، عندما تتنبأ بالمستقبل، فأنت لا "تتحدث فقط": أنت تراهن بأموال حقيقية. هذه الخاصية يمكن أن تلعب دورًا كبيرًا في الأحداث الكبرى. بشكل بديهي، كلما زاد إجمالي المبلغ المراهن عليه، أصبحت الاحتمالات أكثر دلالة على النتائج المحتملة، وأكثر توافقًا مع الواقع.

لذا عندما تريد التحقق من صحة خبر ما، يمكن أن يساعدك تغير احتمالات أسواق التنبؤ كثيرًا. من أشهر الأمثلة على ذلك الانتخابات الرئاسية الأمريكية العام الماضي. أشار Haseeb، الشريك في DragonFly، في تحليله على تويتر: أكبر سوق تنبؤ في العالم Polymarket أصدر حكمه قبل وسائل الإعلام الرئيسية، وأعلن أن احتمال فوز ترامب بلغ 97% قبل منتصف الليل بتوقيت شرق الولايات المتحدة. ليس هذا فقط، بل حتى عندما كانت نماذج استطلاعات الرأي تشير إلى تعادل بين ترامب وهاريس، أعطى Polymarket إجابته بالفعل — احتمال فوز ترامب تجاوز 60%.

أسواق التنبؤ على السلسلة لم تعد مجرد منصة للمراهنة: من خلال تقنيات البلوكشين والأدوات المالية، من المتوقع أن تصبح قناة جديدة لنشر المعلومات والتحقق منها.

"على السلسلة مقابل الامتثال: لماذا تتعرض Kalshi للانتقاد"

مقارنةً بـPolymarket، أثارت منصة التنبؤ الأخرى Kalshi مؤخرًا جدلًا بعد تعيين المؤثر في مجال العملات المشفرة John Wang البالغ من العمر 23 عامًا رئيسًا لقسم الأصول الرقمية لديها، وذلك في حوالي 25 أغسطس 2025، بهدف توسيع مجال الأصول الرقمية لديها. فور إعلان الخبر، أعرب مستثمرو Kalshi، بمن فيهم أعضاء Paradigm وMulticoin Capital، عن ردود فعل إيجابية للغاية تجاه هذا التعيين.

تعد Kalshi واحدة من رواد أسواق التنبؤ على السلسلة. خلال الأشهر القليلة الماضية، أكملت جولة تمويل بقيمة 100 millions دولار بتقييم 1.1 billions دولار، وتعاونت مع xAI لإدخال Grok إلى سوق التنبؤ، وتولى أحد أفراد عائلة ترامب منصب مستشار استراتيجي لديها... كما أن Kalshi هي أول سوق عقود أحداث في الولايات المتحدة تخضع بالكامل لإشراف CFTC (لجنة تداول السلع الآجلة).

ومع ذلك، هناك بعض الأصوات المعارضة لـKalshi في مجتمع العملات المشفرة الأصلي: أشار عضو مؤسسة الأبحاث Delphi Digital، jordan، إلى أن الهيكل المركزي لـKalshi لا يناسب الترويج كمشروع عملات مشفرة؛ كما صرح عضو فريق Uniswap، niko، أن Kalshi أضرت بسمعة Polymarket وعملياته خلال الانتخابات من خلال نشر معلومات سلبية، ويجب ألا تحظى بالاحترام.

على الرغم من الجدل المجتمعي حول Kalshi، إلا أنها أصبحت من المنافسين الرئيسيين لـPolymarket من حيث البيانات، ولا يمكن تجاهل تطورها المستقبلي.

"النهاية"

لم تكسر أسواق التنبؤ على السلسلة فقط القيود الثابتة للمراهنات التقليدية، بل حققت تحولًا من "المراهنة" إلى "التداول" من خلال إدخال آليات التداول المالي، وأظهرت حيوية قوية بفضل شفافيتها ولامركزيتها.

مع نضوج آلياتها وتطور منصات مثل Polymarket وKalshi، تكتسب أسواق التنبؤ على السلسلة زخمًا لا يمكن إيقافه، وتصبح قوة مهمة في تسعير المعلومات والتحوط من المخاطر في المستقبل.

إخلاء المسؤولية: محتوى هذا المقال مخصص لأغراض التثقيف والمعرفة فقط، ولا يشكل أي نصيحة استثمارية أو مالية؛ بروتوكولات DeFi تنطوي على مخاطر سوقية وتقنية عالية، كما أن أسعار وأرباح الأصول الرقمية متقلبة للغاية، وقد يؤدي الاستثمار في الأصول الرقمية أو بروتوكولات DeFi إلى فقدان كامل رأس المال المستثمر؛ يرجى من القراء التعرف على القوانين واللوائح المحلية ذات الصلة والامتثال لها، وإجراء تقييم للمخاطر والعناية الواجبة قبل المشاركة في أي بروتوكول DeFi، واتخاذ قرارات مدروسة.

رابط المقال الأصلي