Bitget App
تداول بذكاء
شراء العملات المشفرةنظرة عامة على السوقالتداولالعقود الآجلةEarnالويب 3مربعالمزيد
التداول
التداول الفوري
شراء العملات المشفرة وبيعها بسهولة
الهامش
قم بزيادة رأس مالك وكفاءة التمويل
Onchain
استخدم Onchain لتجربة بلا سلسلة
التحويل وتداول الكتلة
حوّل العملات المشفرة بنقرة واحدة وبدون رسوم
استكشاف
Launchhub
احصل على الأفضلية مبكرًا وابدأ بالفوز
نسخ
انسخ تداول المتداول المميز بنقرة واحدة
Bots
برنامج تداول آلي مدعوم بالذكاء الاصطناعي ذكي بسيط وسريع وموثوق
التداول
العقود الآجلة لعملة USDT-M
تمت تسوية العقود الآجلة بعملة USDT
العقود الآجلة لعملة USDC-M
تمت تسوية العقود الآجلة بعملة USDC
العقود الآجلة لعملة Coin-M
تمت تسوية العقود الآجلة بالعملات المشفرة
استكشاف
دليل العقود الآجلة
رحلة من المبتدئين إلى المتقدمين في تداول العقود الآجلة
العروض الترويجية للعقود الآجلة
مكافآت سخية بانتظارك
نظرة عامة
مجموعة من المنتجات لتنمية أصولك
Simple Earn
يُمكنك الإيداع والسحب في أي وقتٍ لتحقيق عوائد مرنة بدون مخاطر.
On-chain Earn
اربح أرباحًا يوميًا دون المخاطرة برأس المال
منتج Earn المنظم
ابتكار مالي قوي للتعامل مع تقلبات السوق
المستوى المميز (VIP) وإدارة الثروات
خدمات متميزة لإدارة الثروات الذكية
القروض
اقتراض مرن مع أمان عالي للأموال
تغريدة طويلة من Galaxy Digital: التفاوت في التقييم عند تقاطع الذكاء الاصطناعي والأصول الرقمية

تغريدة طويلة من Galaxy Digital: التفاوت في التقييم عند تقاطع الذكاء الاصطناعي والأصول الرقمية

ChainFeedsChainFeeds2025/09/05 07:51
عرض النسخة الأصلية
By:tt

سلسلة Chainfeeds - ملخص:

هناك سوء تقدير في السوق الحالي لتسعير Galaxy، حيث لا يزال يُنظر إليها كشركة تشفير شديدة التقلب، بينما يتم تجاهل جوهرة أصولها الحقيقية — مركز بيانات Helios.

مصدر المقال:

https://x.com/TTx0x/status/1963295775762334071

كاتب المقال:

tt

وجهة نظر:

tt: شركة Galaxy Digital (رمز ناسداك: GLXY) تقف عند تقاطع اتجاهين طويلَي الأمد: العملات الرقمية والذكاء الاصطناعي، ومع ذلك فهي مقيمة بأقل من قيمتها الحقيقية في السوق. لا يزال السوق يعتبرها شركة تشفير ذات تقلبات عالية، متجاهلاً جوهرة أصولها الحقيقية — مركز بيانات Helios. هذا المركز يُعد منصة بنية تحتية عالمية المستوى للذكاء الاصطناعي، ومن المتوقع أن يوفر تدفقات نقدية مستقرة، عالية الربحية وطويلة الأجل. منطق الاستثمار في Galaxy يكمن في أن الشركة تتحول بنجاح من مزود خدمات الأصول الرقمية إلى شركة رائدة في بنية الذكاء الاصطناعي التحتية. في الربع الثاني من عام 2025، وقعت Galaxy اتفاقية إيجار رئيسية لمدة 15 عامًا مع شركة الحوسبة الفائقة للذكاء الاصطناعي CoreWeave، تشمل سعة كهربائية معتمدة تبلغ 800 ميغاواط في Helios. من المتوقع أن تحقق هذه الاتفاقية دخلاً سنويًا متوقعًا ومتكررًا يقارب 720 مليون دولار، مع هامش ربح EBITDA يصل إلى 90%. بالمقارنة مع المنافسين الذين يحاولون "تحويل شركات تعدين البيتكوين إلى الذكاء الاصطناعي"، فإن مزايا Galaxy واضحة. فهي لا تملك فقط أكثر من 1.8 مليار دولار من النقد الصافي والاستثمارات، بل لديها أيضًا فريق إدارة ذو خبرة ومسار توسع واضح، مع إمكانية توسعة Helios مستقبلًا إلى 3.5 جيجاواط، ليصبح أحد أكبر مجمعات مراكز البيانات في العالم. ميزة Helios الفريدة تكمن في الكهرباء، الحجم والتصميم. أولاً، أكبر عقبة في صناعة مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي هي الحصول على الكهرباء، وقد حصل Helios بالفعل على عقد كهرباء بسعة 800 ميغاواط معتمد من مشغل شبكة كهرباء تكساس ERCOT، ما يسمح للمستأجرين بتجاوز فترة الانتظار المعتادة التي تتجاوز 36 شهرًا للاتصال بالشبكة. في الوقت نفسه، يسعى Helios للحصول على سعة إضافية تبلغ 1.7 جيجاواط، ومع الاستحواذ على أرض مجاورة في الربع الثاني من 2025، سيقدم طلبًا لإضافة 1 جيجاواط أخرى، ليصل إجمالي الإمكانيات إلى 3.5 جيجاواط. ثانيًا، موقعه في غرب تكساس يوفر ميزة التكلفة المنخفضة وتوفير الكهرباء المستقر، ويتم بناء شبكة ألياف ضوئية طويلة إلى دالاس/فورت وورث لتحقيق نقل منخفض الكمون من 10-15 مللي ثانية، ما يدعم ليس فقط تدريب الذكاء الاصطناعي بل أيضًا عمليات الاستدلال، مما يضمن القدرة على فرض أسعار مرتفعة. أخيرًا، يقلل نموذج التطوير المرحلي في Helios من مخاطر التقادم التكنولوجي، ويدعم حلول التبريد المتقدمة مثل التبريد السائل لوحدات معالجة الرسوميات، ويحتوي على حوض مياه بسعة 10 ملايين جالون لتلبية احتياجات التبريد. أما من ناحية الشراكات الأساسية، فإن اتفاقية الإيجار الثلاثي الصافي لمدة 15 عامًا مع CoreWeave تعتبر محورية. تعني هذه الاتفاقية أن المستأجر يتحمل جميع تكاليف التشغيل، ومن المتوقع أن تحقق سعة 600 ميغاواط دخلاً سنويًا يقارب 720 مليون دولار، مع زيادة سنوية بنسبة 3%، وتتحول تقريبًا بالكامل إلى EBITDA. هذا لا يؤمّن فقط تدفقات نقدية طويلة الأجل، بل يثبت أيضًا للسوق قدرة Galaxy على التسليم لعملاء ضخام، مما يمهد الطريق لجذب المزيد من المستأجرين في المستقبل. من منظور التقييم، يجب أن يُقارن نشاط مركز بيانات Helios بأفضل صناديق الاستثمار العقاري لمراكز البيانات المتداولة علنًا (مثل Digital Realty، Equinix)، والتي تُقيّم عادةً عند 25 ضعف EBITDA. في السيناريو الأساسي، ومع الأخذ في الاعتبار فقط السعة المعتمدة البالغة 800 ميغاواط، يمكن تحقيق قيمة حقوق ملكية حالية تبلغ حوالي 820 مليون دولار في عام 2028، أي ما يعادل 24 دولارًا للسهم، وهو ما يساوي تقريبًا سعر سهم GLXY الحالي. أما في السيناريو المتفائل، فإذا تمت الموافقة على 800 ميغاواط إضافية بحلول نهاية 2026 ليصل المجموع إلى 1600 ميغاواط، فقد تتجاوز قيمة حقوق الملكية 21 مليار دولار، وبعد الخصم تعادل حوالي 10 مليار دولار حاليًا، أي 29 دولارًا للسهم. من الجدير بالذكر أن هذا التقييم لا يشمل بعد نشاط الخدمات المالية للأصول الرقمية المربح لدى Galaxy. فقد حقق قسم الأصول الرقمية التقليدية هامش ربح إجمالي قدره 71.4 مليون دولار في الربع الثاني من 2025، ونمت منصة إدارة الأصول إلى ما يقارب 9 مليار دولار من الأصول المدارة، مع الحفاظ على تدفق نقدي قوي وقدرة تنفيذية في التداول. وبالمقارنة مع شركة Bullish التي نجحت في الطرح العام الأولي بقيمة سوقية بلغت 5.4 مليار دولار مؤخرًا، فإن نشاط Galaxy التقليدي لديه أيضًا إمكانات تسعير مستقلة، وإذا تم تقييمه بشكل منفصل يمكن أن يضيف 8-10 دولارات للسهم. تشمل المخاطر الرئيسية الاعتماد على مستأجر واحد وهو CoreWeave، بالإضافة إلى مخاطر التنفيذ التنظيمي للكهرباء. لكن هذه المخاطر تم التخفيف منها من خلال الوضع المالي القوي للشركة، واستراتيجية التطوير المرحلي، وبيئة التنظيم المواتية في تكساس. ومع إدراك السوق تدريجيًا لاستقرار التدفقات النقدية وإمكانات التوسع في Helios، فإن إمكانات إعادة تقييم GLXY ستكون كبيرة. [النص الأصلي بالإنجليزية]

مصدر المحتوى

تغريدة طويلة من Galaxy Digital: التفاوت في التقييم عند تقاطع الذكاء الاصطناعي والأصول الرقمية image 0

0

إخلاء المسؤولية: يعكس محتوى هذه المقالة رأي المؤلف فقط ولا يمثل المنصة بأي صفة. لا يُقصد من هذه المقالة أن تكون بمثابة مرجع لاتخاذ قرارات الاستثمار.

منصة PoolX: احتفظ بالعملات لتربح
ما يصل إلى 10% + معدل الفائدة السنوي. عزز أرباحك بزيادة رصيدك من العملات
احتفظ بالعملة الآن!