العصر الذهبي لأسواق التنبؤ: جنون Polymarket وظهور Kalshi

Original Title: "The Golden Age of Prediction Markets: Polymarket Craze, Kalshi Emergence"

Original Source: OneKey Chinese

من الانتخابات الرئاسية الأمريكية لعام 2024 إلى طفرة الذكاء الاصطناعي في 2025 والأحداث الرياضية، تشهد أسواق التنبؤ ازدهارًا كبيرًا. ارتفع حجم التداول في Polymarket بأكثر من 300% خلال الانتخابات، وأصبحت قدرة التسعير القائمة على "الحكمة الجماعية" على السلسلة أكثر بروزًا من أي وقت مضى. ووفقًا لبيانات Polymarket Analytics، تجاوز الحجم التراكمي للتداول في أكبر أسواق التنبؤ على السلسلة 1 مليار دولار، مع ما يقرب من 30,000 سوق تم إنشاؤها تغطي مواضيع متنوعة مثل السياسة، والتكنولوجيا، والرياضة، والعملات الرقمية.

لماذا الآن؟ أسواق التنبؤ على السلسلة أكثر شفافية وأمانًا ومقاومة للرقابة من المنصات التقليدية؛ ومع تخفيف اللوائح الأمريكية، انضمت شركات مثل Coinbase وKalshi إلى الساحة. تجذب هذه الأسواق عددًا متزايدًا من المستخدمين والأموال، وتتحول من مجرد رهانات ترفيهية إلى أداة جديدة للتحقق من المعلومات: عندما يراهن المستخدمون بأموال حقيقية، فإن السعر نفسه يعكس حكم الاحتمالية تحت تأثير الحكمة الجماعية.

تظهر هذه الميزة بشكل خاص في الأحداث الكبرى. فعلى سبيل المثال، في الانتخابات الرئاسية الأمريكية لعام 2024، قامت Polymarket بتسعير احتمال فوز ترامب بنسبة 97% في وقت أبكر من وسائل الإعلام الرئيسية؛ حتى عندما أظهرت استطلاعات الرأي انقسامًا "50-50"، كان السوق قد أشار بالفعل إلى ميل يزيد عن 60%. تجعل الأموال المراهنة الاحتمالات أكثر من مجرد حديث، بل إشارة تستحق النظر.

فكيف تعمل هذه الأسواق؟ وما هي الفروق بين آلية التنبؤ على السلسلة والنموذج التقليدي الذي نعرفه؟

"الآلية الأساسية لأسواق التنبؤ على السلسلة"

لفهم أسواق التنبؤ على السلسلة، دعونا نراجع أولاً كيف يقوم المستخدمون بـ"الرهان" في سوق التنبؤ التقليدي.

لنفترض أن هناك سوقًا لحدث "هل سيخفض الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة في سبتمبر"، مع نتيجتين فقط: "خفض" و"عدم خفض".

يعتقد بوب أن الاقتصاد يضعف، وهناك احتمال كبير لخفض أسعار الفائدة، لذا يراهن بـ60 دولارًا على "الخفض"؛ ثم تضع أليس وجيمس على التوالي 20 دولارًا و12 دولارًا على "عدم الخفض". في هذه الحالة، هناك إجمالي 92 دولارًا تم المراهنة بها في السوق، مع 60 دولارًا على "الخفض" و32 دولارًا على "عدم الخفض". في المنصات التقليدية، لا يرى المستخدمون ما يسمى بـ"الاحتمالية" بل يرون فقط العوائد. على سبيل المثال، قد تعرض المنصة عائدًا قدره 1.53x لـ"الخفض" و2.88x لـ"عدم الخفض".

وراء العوائد في الواقع احتمالية مشتقة من توزيع الأموال:
> "سيخفض أسعار الفائدة" ≈ 60 ÷ 92 ≈ 65%
> "لن يخفض أسعار الفائدة" ≈ 32 ÷ 92 ≈ 35%

الجانب الذي يحصل على المزيد من الرهانات لديه عوائد أقل، مما يؤدي إلى عائد أصغر عند الفوز، بينما الجانب الذي يحصل على رهانات أقل لديه عوائد أعلى، مما يؤدي إلى عائد أكثر سخاء عند الفوز. على سبيل المثال، إذا تم بالفعل خفض سعر الفائدة، فإن الرهان بـ60 دولارًا سيؤدي إلى حصة من 92 دولارًا، مع عائد يقارب 1.53x؛ وإذا لم يتم خفض سعر الفائدة، فإن الرهان بـ32 دولارًا سيؤدي إلى حصة من 92 دولارًا، مع عائد يقارب 2.88x.

هذه هي منطق التشغيل لأسواق التنبؤ التقليدية: رهانات المستخدمين تدفع تغييرات العوائد، والعوائد تعكس ضمنيًا الاحتمالية المتوقعة للسوق لنتيجة الحدث.

"كيف نقلت Polymarket الرهان إلى البلوكشين"

ميزة أساسية أخرى في الرهان التقليدي هي الطبيعة الثابتة والاتجاه الواحد للمعاملات. بمجرد وضع الرهان، يتم حجز الأموال حتى يتم تسوية الحدث عند اكتماله. هذه العملية لا رجعة فيها. لا يمكن للمراهنين تعديل مراكزهم أثناء الحدث بناءً على معلومات جديدة أو تغييرات في الظروف. لا يوجد سوق ثانوي يسمح للمراهنين بـ"بيع" رهاناتهم لتأمين الأرباح أو تقليل الخسائر مسبقًا. لكسر هذا القيد، أدخلت أسواق التنبؤ آليات الأسواق المالية الأساسية، مما مكن من التحول من "الرهان" إلى "التداول". سنواصل استخدام مثال "هل سيخفض الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة في سبتمبر 2025؟" لتحليل التدفق الكامل للأموال.

المرحلة الأولى: إنشاء السوق

على Polymarket، يمكن لأي شخص إنشاء سوق تنبؤ دون إذن. عند إنشاء السوق، ينشئ العقد الذكي تلقائيًا أسهمًا قابلة للتداول تتوافق مع نتائج الحدث، مثل "نعم" و"لا". إجمالي المعروض من هذه الأسهم ثابت، والقيمة الإجمالية لكل سهم "نعم" و"لا" هي 1 USDC. يوفر منشئ السوق السيولة الأولية ويتلقى الأسهم المقابلة لتحديد السعر الأولي.

المرحلة الثانية: فتح المراكز

افترض أن السوق يعتقد في البداية أن احتمال خفض سعر الفائدة هو 40%: سعر سهم "نعم" هو 0.40. تعتقد أليس أن احتمال خفض سعر الفائدة أقل من قيمته وتشتري 100 سهم "نعم" بسعر 0.40، وتنفق 40 USDC. الطرف المقابل لأليس هو بوب، الذي يبيع 100 سهم "نعم" (أو يشتري 100 سهم "لا"). يتم حجز 40 دولارًا من أليس و60 دولارًا من بوب في العقد الذكي كضمان. تتلقى أليس 100 سهم "نعم"، ويتلقى بوب 100 سهم "لا".

المرحلة الثالثة: تقلبات السوق

افترض أن تقرير التضخم يظهر تباطؤًا اقتصاديًا أكبر من المتوقع. تزداد احتمالية خفض سعر الفائدة، ويرتفع سعر سهم "نعم" إلى 0.75. تزيد قيمة أسهم أليس من 40 دولارًا إلى 75 دولارًا، مما يؤدي إلى ربح غير محقق قدره 35 دولارًا.

المرحلة الرابعة: إغلاق المركز

تقرر أليس بيع أسهمها لتأمين ربح قدره 35 دولارًا. يعتقد المتداول جيمس أن خفض سعر الفائدة أمر مؤكد ومستعد للشراء بسعر 0.75. يتم مطابقة أمر بيع أليس مع أمر شراء جيمس، وتتم الصفقة. يدفع جيمس 75 USDC مباشرة إلى أليس. يتم نقل سهم "نعم" الخاص بأليس إلى جيمس.

يأتي ربح أليس البالغ 35 دولارًا من دفع جيمس سعرًا أعلى. في هذه المرحلة، لا يوجد خسارة في رأس المال. لذلك، عند التسوية، يأتي ربح المتداول من متداولين آخرين، حيث أن المال الذي تكسبه هو ما يدفعه الشخص الذي اشترى سهمك بسعر أعلى، والمال الذي تخسره هو الفرق المدفوع للمشتري عندما يتم بيع السهم بسعر أقل.

المرحلة الخامسة: تسوية الحدث

افترض أن أليس وبوب يحتفظان بأسهمهما حتى نهاية اجتماع الاحتياطي الفيدرالي. يتم تأكيد النتيجة مع منطق توزيع الأموال: يتحقق الأوركل من النتيجة النهائية. إذا حدثت نتيجة "نعم"، يتم تقييم سهم "نعم" بسعر 1.00 دولار، وسهم "لا" يصبح بلا قيمة. يسترد الفائز أسهمه مقابل الأموال المحجوزة في العقد الذكي. يخسر الخاسر استثماره الأولي.

على سبيل المثال، إذا أعلن الاحتياطي الفيدرالي عن خفض سعر الفائدة، وحدثت نتيجة "نعم"، تسترد أليس 100 سهم "نعم" مقابل 100 USDC. تربح أليس 60 دولارًا، بينما يخسر بوب كامل مبلغ 60 دولارًا. الـ60 دولارًا التي تربحها أليس هي بالضبط الـ60 دولارًا التي يخسرها بوب.

من الواضح أن أسواق التنبؤ على السلسلة مثل Polymarket هي من نظير إلى نظير، ولا يوجد فيها "منزل" تقليدي. تحدث تدفقات الأموال بالكامل بين المشاركين وتدار تلقائيًا وشفافًا بواسطة العقود الذكية. تأتي أرباح التداول من التغيرات الفورية في تقييمات المتداولين الآخرين لاحتمالية الحدث، وتأتي أرباح التسوية مباشرة من رأس المال المستثمر من قبل المتداولين الذين يحملون الرأي النهائي المعاكس. تحقق العملية بأكملها تحويل الأموال بشكل لامركزي ودون الحاجة للثقة، مما يوفر لمستخدمي العملات الرقمية عالمًا أكثر انفتاحًا من "الرهان".

الأهم من ذلك، عندما تتنبأ بالمستقبل، فأنت لا تتحدث فقط: بل تراهن بأموال حقيقية. يمكن أن تكون هذه الميزة حاسمة في الأحداث الكبرى. في الأساس، كلما زاد إجمالي المبلغ المراهن عليه، أصبحت نتائج الاحتمالية المحققة أكثر دلالة، وتتماشى بشكل أكبر مع النتيجة الفعلية.

لذلك، عندما ترغب في تقييم صحة خبر ما، يمكن أن يكون تتبع تغيرات احتمالية أسواق التنبؤ مفيدًا للغاية. مثال بارز هو حدث الانتخابات الرئاسية الأمريكية العام الماضي. أشار شريك DragonFly هسيب في تحليل على تويتر إلى أن أكبر سوق تنبؤ في العالم، Polymarket، قد أصدر حكمه قبل وسائل الإعلام الإخبارية الرئيسية، معلنًا عن احتمال فوز ترامب بنسبة 97% بحلول منتصف الليل بتوقيت الساحل الشرقي. ليس ذلك فحسب، بل حتى قبل أن تشير نماذج الاستطلاع إلى تعادل بين ترامب وهاريس، كانت Polymarket قد أعطت إجابتها - احتمال فوز ترامب كان أكثر من 60%.

لم تعد سوق التنبؤ على السلسلة مجرد منصة قمار: من خلال تقنية البلوكشين والوسائل المالية، من المتوقع أن تصبح قناة جديدة لنشر المعلومات والتحقق منها.

「على السلسلة مقابل الامتثال، لماذا تتعرض Kalshi للانتقاد」

مقارنةً بـPolymarket، أثارت سوق التنبؤ الأخرى Kalshi مؤخرًا جدلاً بتعيين المؤثر في مجال العملات الرقمية البالغ من العمر 23 عامًا جون وانغ كقائد قسم العملات الرقمية لديها في حوالي 25 أغسطس 2025، للتوسع في مجال الأصول الرقمية. عند الإعلان، كان رد فعل مستثمري Kalshi، بمن فيهم أعضاء Paradigm وMulticoin Capital، إيجابيًا للغاية تجاه هذا التعيين.

تُعد Kalshi أيضًا رائدة في سوق التنبؤ على السلسلة. في الأشهر القليلة الماضية، حققوا تقييمًا بقيمة 1 مليار دولار، وجمعوا 100 مليون دولار، وتعاونوا مع xAI لإدخال Grok إلى سوق التنبؤ، وكان أحد أفراد عائلة ترامب مستشارًا استراتيجيًا لهم... وفي الوقت نفسه، تُعد Kalshi أول سوق مشتقات أحداث منظم بالكامل من قبل CFTC (لجنة تداول السلع الآجلة) في الولايات المتحدة.

ومع ذلك، هناك بعض الأصوات المعارضة داخل مجتمع العملات الرقمية الأصلي بشأن Kalshi: أشار عضو فريق البحث في Delphi Digital جوردان إلى أن هيكل Kalshi المركزي غير مناسب للترويج لمشاريع العملات الرقمية؛ كما صرح عضو فريق Uniswap نيكو بأن تصرفات Kalshi السابقة خلال فترة الانتخابات بنشر معلومات سلبية للإضرار بسمعة Polymarket وعملياتها لا ينبغي احترامها.

على الرغم من وجود بعض الجدل داخل المجتمع حول Kalshi، إلا أنه من منظور البيانات، أصبحت بالفعل واحدة من المنافسين الرئيسيين لـPolymarket، ويجب عدم تجاهل تطورها المستقبلي.

「النهاية」

لقد كسرت سوق التنبؤ على السلسلة ليس فقط القيود الثابتة للمقامرة التقليدية، بل حققت أيضًا تحولًا من "الرهان" إلى "التداول" من خلال إدخال آليات المعاملات المالية. وبفضل طبيعتها الشفافة واللامركزية، أظهرت حيوية قوية.

ومع نضوج آلياتها واستمرار منصات مثل Polymarket وKalshi في التطور، تمضي سوق التنبؤ على السلسلة قدمًا بلا هوادة، لتصبح قوة مهمة في تسعير المعلومات المستقبلية والتحوط من المخاطر.

إخلاء المسؤولية: محتوى هذا المقال لأغراض إعلامية وتعليمية فقط ولا يشكل أي نصيحة استثمارية أو مالية؛ بروتوكولات DeFi تنطوي على مخاطر سوقية وتقنية عالية، وأسعار وأرباح الأصول الرقمية شديدة التقلب. قد يؤدي الاستثمار في الأصول الرقمية والمشاركة في بروتوكولات DeFi إلى فقدان كامل مبلغ الاستثمار؛ يجب على القراء، قبل المشاركة في أي بروتوكولات DeFi، فهم والامتثال للقوانين واللوائح المحلية ذات الصلة، وإجراء تقييمات المخاطر والعناية الواجبة، واتخاذ القرارات بحذر.

Original Post Link