النشوة لها نهاية: هل يمكننا التنبؤ بالانهيار مسبقًا؟

مع دخول شهر سبتمبر، غالبًا ما يشهد سوق العملات المشفرة فترة من الاضطرابات. تُظهر بيانات bitsCrunch التاريخية أن هذا الشهر غالبًا ما يشهد انخفاضًا في الأسعار وزيادة في التقلبات، ويعتبره العديد من المستثمرين فترة يجب الحذر منها. ومع ذلك، فإن التعديلات الموسمية ليست سوى انعكاس صغير للتقلبات العنيفة في هذا السوق — أما ما يثير القلق حقًا فهو تلك الانهيارات السوقية التي حدثت من قبل، والتي قد تتكرر مرة أخرى.

من خلال تحليل بيانات السوق لأكثر من 14 عامًا، وأنماط الانهيار وسلوكيات التداول، أصبح بإمكاننا استكشاف مسار انهيارات سوق العملات المشفرة من خلال الأرقام.

تطور انهيارات الأصول المشفرة

انهيارات العملات المشفرة ليست أحداثًا عشوائية، بل هي جزء لا يتجزأ من نضوج النظام البيئي للعملات المشفرة. تُظهر بيانات bitsCrunch أن السوق في مراحله المبكرة شهد "انهيارات مدمرة" بانخفاضات تصل إلى 99%، أما اليوم فقد انتقل تدريجيًا إلى "تعديلات معتدلة نسبيًا" بانخفاضات تتراوح بين 50%-80%.

الانخفاضات المؤلمة للبيتكوين

انهيار "يوم القيامة" عام 2011 (انخفاض 99%)

يُعد أول انهيار كبير للبيتكوين في عام 2011 حدثًا "مأساويًا". ففي يونيو 2011، وصل سعر البيتكوين إلى 32 دولارًا — وهو رقم ضخم في ذلك الوقت — ثم انهار بنسبة 99% ليصل إلى 2 دولار فقط. في ذلك الوقت، تعرضت أكبر بورصة بيتكوين في العالم Mt. Gox لثغرة أمنية، مما أدى مباشرة إلى انخفاض سعر البيتكوين إلى سنت واحد (على الرغم من أن هذا السعر كان نتيجة تلاعب بشري إلى حد كبير). ومع ذلك، فإن "الصدمة النفسية" التي سببها ذلك الانهيار كانت حقيقية، واستغرق البيتكوين سنوات لاستعادة ثقة السوق.

انفجار الفقاعة 2017-2018 (انخفاض 84%)

يُعد هذا الانهيار "الأيقوني" من بين جميع انهيارات العملات المشفرة: في ديسمبر 2017، وصل سعر البيتكوين إلى ذروة 20,000 دولار، لكنه انخفض بحلول ديسمبر 2018 إلى حوالي 3,200 دولار. في ذلك الوقت، أدت فقاعة ICO (العرض الأولي للعملة) إلى رفع أسعار جميع الأصول إلى مستويات غير منطقية، لكن "جاذبية السوق" عادت في النهاية كما هو متوقع.

تكمن "قسوة" هذا الانهيار في مدته — على عكس نمط "الانخفاض السريع والتوقف السريع" في السوق المبكر، كان هذا الانهيار أشبه بـ"حادث قطار بالحركة البطيئة"، واستمر لأكثر من عام، حتى أن أكثر HODLers التزامًا فقدوا صبرهم.

جائحة كورونا "الخميس الأسود" 2020 (انخفاض 50%)

يُعد يومي 12 و13 مارس 2020 من الأيام التي ستُسجل في تاريخ العملات المشفرة — ففي هذين اليومين، فقدت جميع الأصول قيمتها بشكل متزامن. انخفض سعر البيتكوين من حوالي 8,000 دولار إلى 4,000 دولار في أقل من 48 ساعة. ما يميز هذا الانهيار هو أنه تزامن مع "انهيار الأسواق التقليدية"، لكن بعد ذلك شهدت الأصول المشفرة ارتفاعًا هائلًا.

شتاء العملات المشفرة 2021-2022 (انخفاض 77%)

من ذروة البيتكوين البالغة حوالي 69,000 دولار في نوفمبر 2021 إلى أدنى مستوى عند حوالي 15,500 دولار في نوفمبر 2022، لم يكن هذا الانهيار ناتجًا عن هجمات القراصنة على البورصات أو الذعر التنظيمي، بل كان نتيجة قوى الاقتصاد الكلي وسلوك المستثمرين المؤسسيين الذين تسببوا في موجة بيع. في ذلك الوقت، كان "اللاعبون المؤسسيون" قد دخلوا السوق رسميًا، مما غيّر تمامًا منطق الانخفاض في السوق.

أحلك لحظات Ethereum

حادثة اختراق DAO عام 2016 (انخفاض 45%)

في 18 يونيو 2016، تعرض صندوق الاستثمار اللامركزي الجديد "DAO" لهجوم من قبل قراصنة، مما أدى إلى خسارة 50 مليون دولار، وانخفض سعر Ethereum بأكثر من 45%. لكن الخسارة بالدولار وحدها لا تعكس الصورة الكاملة: ففي مايو 2016، جمع DAO من خلال التمويل الجماعي ما قيمته 150 مليون دولار من Ethereum، وفي نفس الفترة وصل سعر Ethereum إلى ذروة حوالي 20 دولارًا.

فقاعة وانفجار ICO وNFT

أصبح Ethereum "الدعامة الأساسية" لجنون ICO — ففي أوائل 2017، كان سعره أقل من 10 دولارات، وبحلول يناير 2018 ارتفع إلى أكثر من 1,400 دولار. لكن عندما انفجرت فقاعة ICO، كان تأثيرها على Ethereum أكبر حتى من البيتكوين. في نهاية 2021، بدأ سعر Ethereum في الانخفاض تدريجيًا بعد ذروة NFT، واستمر الاتجاه الهبوطي حتى عام 2024.

بيانات تصنيف الانهيارات

استنادًا إلى التحليل، قمنا بتقسيم انهيارات العملات المشفرة إلى فئات مختلفة: "انهيار من نوع الانقراض" (انخفاض أكثر من 80%)، مثل انهياري 2011 و2017-2018؛ "تعديلات كبيرة" (انخفاض 50%-80%)، مثل انهيار جائحة كورونا وسوق الدببة في أوائل هذا العام؛ و"تقلبات اعتيادية" (انخفاض 20%-50%).

تختلف أنماط التعافي بين أنواع الانهيارات: تستغرق الانهيارات الشديدة 3-4 سنوات للتعافي الكامل، وغالبًا ما تشهد بعدها "ارتفاعًا مفرطًا" بمقدار 2.5-5 أضعاف؛ أما دورة تعافي التعديلات الكبيرة فتتراوح بين 18-30 شهرًا.

خلال الانهيارات الكبرى، لا ينخفض السيولة ببساطة، بل تكاد "تختفي تمامًا". يتسع الفارق بين سعر الشراء والبيع بمقدار 5-20 ضعفًا، وينخفض عمق السوق بنسبة 60%-90% عند ذروة الضغط؛ أما حجم التداول فيرتفع بنسبة 300%-800% في بداية الذعر، وقد يتجاوز 1000% في مرحلة "استسلام المستثمرين". هذا يخلق حلقة مفرغة: انخفاض الأسعار يؤدي إلى تراجع السيولة، وتراجع السيولة يضخم تقلبات الأسعار، وزيادة التقلبات تضغط أكثر على السيولة.

هل يمكننا التنبؤ بالانهيار مسبقًا؟

تُظهر بيانات bitsCrunch بوضوح اختلاف سلوكيات أنواع المستثمرين أثناء الانهيار. بالنسبة للمستثمرين الأفراد، تبلغ العلاقة بين انخفاض الأسعار وعمليات البيع الذعري 87%، وهم يعتمدون بشكل كبير على مشاعر وسائل التواصل الاجتماعي، كما أن نمط "الشراء العالي والبيع المنخفض" لديهم ثابت بشكل ملحوظ.

أما المستثمرون المؤسسيون فسلوكهم مختلف تمامًا: 65% من المؤسسات تتبع استراتيجية "الشراء العكسي للدورة" أثناء الانهيار، ولديهم قدرة أقوى على إدارة المخاطر، لكن إذا قرروا البيع، فإنهم يضخمون من حجم الانهيار؛ كما أن حساسيتهم للعوامل الاقتصادية الكلية أعلى بكثير من الأفراد.

يمكن اعتبار مشاعر وسائل التواصل الاجتماعي "إشارة إنذار مبكر" للانهيارات الكبرى، إذ تعكس مخاطر السوق قبل 2-3 أسابيع من حدوثها؛ أما حجم البحث عن "انهيار البيتكوين" على Google فهو "مؤشر متأخر"، إذ يبلغ ذروته غالبًا عند وقوع الانهيار فعليًا. بالإضافة إلى ذلك، عندما يكون "مؤشر الخوف والطمع" أقل من 20، تصل دقة التنبؤ بالتقلبات الكبرى في السوق إلى 70%.

أحد أبرز التغيرات في ديناميكيات سوق العملات المشفرة هو زيادة ارتباطه بالأسواق التقليدية خلال فترات الأزمات. تتزامن تقلبات سوق العملات المشفرة مع أسعار الأسهم، بينما تتحرك عكسيًا مع أسعار الذهب. على وجه التحديد، خلال الأزمات، يكون معامل ارتباط البيتكوين مع مؤشر S&P 500 بين 0.65-0.85 (ارتباط إيجابي قوي)، ومع الذهب بين -0.30 إلى -0.50 (ارتباط سلبي متوسط)، ومع مؤشر VIX (مؤشر الخوف) يصل إلى 0.70-0.90 (ارتباط إيجابي قوي جدًا).

لذلك، يمكننا تحديد سلسلة من "مؤشرات الإنذار المبكر": انخفاض النشاط على الشبكة، مؤشر الخوف والطمع، انحراف RSI (مؤشر القوة النسبية) (يمكنه التحذير قبل 2-4 أسابيع)، واتساع فروق الائتمان وغيرها.

الخاتمة

انهيارات العملات المشفرة ليست أحداثًا عشوائية — بل لها أنماط وأسباب ومسارات تطور. وعلى الرغم من أن هذا السوق لا يزال عالي التقلب، إلا أنه أصبح قابلًا للتحليل والتنبؤ، بل ويمكن التحكم فيه إلى حد ما.

فهم هذه الأمور ليس للهروب من التقلبات، بل لتعلم التعايش معها. ستتكرر الانهيارات، لكنها ستصبح أشبه بعاصفة، لا تسونامي.