تقوم SEC وCFTC بتقييم التحول إلى الأسواق التي تعمل على مدار الساعة طوال أيام الأسبوع لدعم التمويل على السلسلة، وتقترح قواعد لمشتقات العملات الرقمية والعقود الآجلة الدائمة؛ قد تؤدي هذه الخطوة إلى زيادة سرعة رأس المال ومواءمة الأسواق العالمية، مع زيادة المخاطر التشغيلية ومخاطر التداول الليلي للمتداولين عبر المناطق الزمنية المختلفة.
-
يقترح المنظمون تقييم التداول على مدار الساعة لمواءمة الأسواق الأمريكية مع اقتصاد عالمي يعمل باستمرار.
-
تشمل مجالات التركيز مشتقات العملات الرقمية، العقود الآجلة الدائمة، إشراف FBOT، وضمانات مقاومة للحوسبة الكمومية.
-
قد يؤدي توسيع ساعات التداول إلى زيادة السيولة، لكنه يزيد من التعرض الليلي والمخاطر النظامية؛ وتختلف التقييمات حسب فئة الأصول.
نقاش الأسواق على مدار الساعة: تدرس SEC وCFTC التداول المستمر لمشتقات العملات الرقمية والأسهم — اقرأ كيف يؤثر ذلك على المتداولين والمنظمين وبنية السوق التحتية.
سيوفر التداول على مدار الساعة فرصًا ومخاطر جديدة للأسواق المالية التقليدية التي لا تعمل ليلاً وعطلات نهاية الأسبوع.
ماذا يعني الانتقال إلى الأسواق على مدار الساعة لأسواق رأس المال الأمريكية؟
الأسواق على مدار الساعة ستمدد التداول خارج الساعات التقليدية لخدمة السيولة العالمية واحتياجات التمويل على السلسلة بشكل أفضل. يقول المنظمون إن توسيع الساعات قد يزيد من سرعة رأس المال والوصول إلى السوق، لكنه سيتطلب أيضًا قواعد جديدة للمشتقات، والمراقبة، والمقاصة، والمرونة التشغيلية عبر المناطق الزمنية.
كيف تتعامل SEC وCFTC مع التداول على مدار الساعة؟
أصدرت SEC وCFTC بيانًا مشتركًا يستكشف أسواق رأس المال على مدار الساعة، مؤكدين أن النهج الموحد غير مرجح. وأعطوا الأولوية للوضوح التنظيمي لعقود الأحداث والعقود الآجلة الدائمة — وهي العقود الآجلة بدون تاريخ انتهاء — وأشاروا إلى أن بعض فئات الأصول قد تكون أكثر ملاءمة لساعات التداول الممتدة من غيرها.
أكدت الوكالات أن توسيع التمويل على السلسلة يتطلب نوافذ تداول مستمرة عبر فئات الأصول لدعم نماذج التسوية اللامركزية. تشمل الاعتبارات الرئيسية مراقبة السوق، والإبلاغ عن التداولات، وضمانات الحفظ، والتنسيق عبر الحدود.

جدول لأيام التداول المؤهلة لكل شهر في بورصة نيويورك (NYSE). المصدر: NYSE
لماذا يربط المنظمون التداول على مدار الساعة بمشتقات العملات الرقمية والعقود الآجلة الدائمة؟
يعتبر المنظمون أن مشتقات العملات الرقمية والعقود الآجلة الدائمة مركزية في التمويل على السلسلة لأن هذه الأدوات يتم تداولها باستمرار في العديد من المنصات اليوم. تستكشف SEC وCFTC قواعد مخصصة لإدارة المخاطر الفريدة مثل التعرض للطرف المقابل، وآليات معدل التمويل، ودورات التسوية المستمرة.
تقدم العقود الآجلة الدائمة تحديات محددة: فبدون تاريخ انتهاء، تعتمد على آليات التمويل لتثبيت الأسعار، مما يعقد إدارة الهامش والتخلف عن السداد في سوق مستمر.
متى تسارع هذا الدفع التنظيمي؟
تسارع الدفع بعد تقرير سياسات من السلطة التنفيذية الأمريكية في يوليو أوصى بالتنسيق بين الوكالات بشأن الرقابة على العملات الرقمية. وجه التقرير SEC وCFTC للتعاون، واقترح أن لدى CFTC سلطة واضحة على بعض أسواق العملات الرقمية الفورية، وشجع على أطر مثل FBOTs للبورصات الخارجية التي تخدم العملاء الأمريكيين.
في أغسطس، وضحت CFTC مسارًا باستخدام إطار مجلس التجارة الأجنبي (FBOT) للسماح للبورصات الخارجية المنظمة بخدمة العملاء الأمريكيين تحت الإشراف. كما دعا مفهوم FBOT وتقرير الإدارة إلى بنية مقاومة للحوسبة الكمومية لحماية الأنظمة التشفيرية من التهديدات الكمومية المستقبلية.
كيف سيؤثر التداول على مدار الساعة على المتداولين وبنية السوق؟
قد يزيد التداول المستمر من سرعة رأس المال ويوفر اكتشاف أسعار مستمر، مما يفيد المشاركين العالميين. ومع ذلك، فإن الأسواق المستمرة ترفع المخاطر التشغيلية والنظامية: فقد تتعرض المراكز الليلية لمشاركين مطلعين في مناطق زمنية أخرى، ويجب أن تكون البنية التحتية قادرة على التعامل مع التسوية والمراقبة والاستجابة للحوادث على مدار الساعة.
تشمل الأولويات التنظيمية وضع قواعد واضحة لعقود الأحداث، وأطر مقاصة قوية للمشتقات المستمرة، وحلول حفظ مرنة، وتشفير مقاوم للحوسبة الكمومية لضمان مستقبلية أنظمة السوق.
الأسئلة الشائعة
ما مدى سرعة تنفيذ الأسواق على مدار الساعة لمشتقات العملات الرقمية؟
تعتمد جداول التنفيذ على سن القواعد، واستعداد الصناعة، وترقيات البنية التحتية. أشار المنظمون إلى نيتهم لكنهم يتوقعون تغييرات تدريجية، تبدأ ببرامج تجريبية أو موافقات خاصة بفئة الأصول بدلاً من التحول الفوري إلى التداول المستمر.
من سيشرف على البورصات الخارجية التي تخدم العملاء الأمريكيين؟
أشار المنظمون إلى مسار مجلس التجارة الأجنبي (FBOT) للبورصات الخارجية المنظمة لخدمة العملاء الأمريكيين تحت الإشراف. يهدف إطار FBOT إلى تطبيق معايير الرقابة الأمريكية على المنصات الخارجية المؤهلة عندما يكون ذلك مناسبًا.
النقاط الرئيسية
- المراجعة التنظيمية: تستكشف SEC وCFTC بشكل مشترك الأسواق على مدار الساعة مع نهج خاص بكل فئة أصول.
- المخاطر مقابل المكافأة: قد يزيد التداول المستمر من السيولة وسرعة رأس المال لكنه يرفع المخاطر الليلية والتشغيلية والنظامية.
- الأولويات التقنية: التركيز على قواعد المشتقات، المقاصة، الحفظ، المراقبة، والتشفير المقاوم للحوسبة الكمومية.
الخلاصة
يأتي الاستكشاف المشترك من SEC وCFTC لأسواق على مدار الساعة استجابة لواقع التمويل على السلسلة والتداول العالمي، مع تحقيق توازن بين مكاسب السيولة وزيادة متطلبات الإدارة التشغيلية والمخاطر. من المرجح أن يتبع صناع السياسات تغييرات تدريجية وخاصة بكل فئة أصول مع التركيز على المراقبة، والمقاصة، ومرونة التشفير. يجب على أصحاب المصلحة الاستعداد للبرامج التجريبية وتطور القواعد التنظيمية.