منذ بداية هذا العام، أصبح مسار توكننة الأسهم نشطًا فجأة.
دخلت مشاريع مثل Robinhood وxStocks وBacked وSwarm هذا المجال واحدة تلو الأخرى، وكل منها يحاول مسارًا مختلفًا.
لماذا تركز الشركات الكبرى على توكننة الأسهم؟
حجم السوق مغرٍ بالفعل. سوق الأسهم الأمريكية تبلغ قيمته 60 تريليون دولار، لكن مستخدمي العملات الرقمية حول العالم، وخاصة غير الأمريكيين، لم تتح لهم أبدًا فرصة الاستثمار في الأسهم الأمريكية بسهولة.
الفرصة كبيرة، واللاعبون كثر. لكن المشكلة لا تزال قائمة: إما أن التوكنات محجوزة داخل المنصة ولا يمكن سحبها، أو أن السيولة ضعيفة جدًا مما يؤدي إلى انزلاق سعري كبير، أو أن الأصول المغطاة قليلة جدًا بحيث يصعب تحقيق الحجم.
“التداول الحر” و“عمق السيولة” لا يزالان المشكلتين الأساسيتين اللتين يجب حلهما في هذا المسار.
في 3 سبتمبر، أطلق مشروع Ondo Finance الرائد في قطاع RWA منتج Global Markets، والذي قد يكون بالفعل الحل القوي لهذه المشكلات وتحديًا للوضع الحالي في السوق.
في تقديم هذا المنتج الجديد على حسابهم الرسمي في تويتر، قالوا جملة ذات مغزى:
"Not all tokenized stocks are born equal." (ليست كل الأسهم المرمزة تولد متساوية)
من الواضح أن هذه الجملة تحيي عبارة "جميع الناس يولدون متساوين" من إعلان الاستقلال الأمريكي، لكنها تلمح أيضًا إلى نوع آخر من المساواة:
جعل جميع المستثمرين حول العالم قادرين على الوصول إلى سوق رأس المال الأمريكي على قدم المساواة، دون أن يكونوا مقيدين بتكاليف التداول العالية والعيوب في المنتجات الحالية.
في اليوم الأول لإطلاق المنتج، أظهر Ondo حجمًا استثنائيًا.
أكثر من 100 سهم وETF متاحة للتداول في نفس الوقت، من Apple وTesla إلى مؤشر S&P 500، وحتى أسهم مفاهيم العملات الرقمية مثل MicroStrategy، مما يغطي تقريبًا جميع الأسهم الأمريكية التي يهتم بها المستثمرون.
الأكثر إثارة للاهتمام هو إعلانهم عن رسوم تداول شبه معدومة، وساعات تداول 24 ساعة في اليوم لمدة 5 أيام في الأسبوع، وعمق سيولة يتم تحقيقه من خلال تقنية "الصك الفوري".
هذا يذكرنا بالعملات المستقرة.
لقد جعلت USDC وUSDT الدولار الأمريكي يتحرر من قيود الحسابات المصرفية، وحققت التداول الحر على السلسلة على مدار الساعة طوال أيام الأسبوع؛ والآن، يريد Ondo أن يفعل الشيء نفسه مع الأسهم الأمريكية، ليجعل Tesla وApple ومؤشر S&P 500 مثل العملات المستقرة، أصولًا أصلية سهلة الاستخدام على السلسلة.
على الرغم من أن المنتج متاح حاليًا فقط للمستثمرين المؤسسيين، إلا أنه يمكننا إلقاء نظرة على المنتج من خلال المعلومات المتاحة علنًا.
قد يكون "لحظة العملات المستقرة" في توكننة الأسهم قد اقتربت بالفعل.
اشترِ الأسهم كما تشتري العملات الرقمية
عند فتح واجهة Ondo Global Markets، أول إحساس هو الألفة والبساطة.
يبدو هذا أشبه بإصدار أمريكي من CoinMarketCap. حتى لو لم تتداول الأسهم الأمريكية من قبل، فمن السهل أن تجد شعور الألفة من خلال تخطيط الواجهة المألوف والإرشادات.
في الأعلى، يتم تمرير مؤشرات السوق الأمريكية الرئيسية في الوقت الفعلي: Dow Jones وNasdaq وS&P 500؛ وفي الأسفل هناك ثلاثة أقسام: Top Gainers (الأكثر ارتفاعًا)، Trending (الأكثر شهرة)، Newly Added (المضافة حديثًا).
عند التمرير للأسفل، تبدو "Explore Assets" (استكشاف جميع الأصول) وكأنك تتجول في سوبر ماركت أمريكي منظم بعناية.
تحت فئة جميع الأصول، يتم تصنيف أصول القطاعات المختلفة مثل ETF، الأسهم التقنية، الأسهم الاستهلاكية، والأسهم المالية بشكل منظم، وعند النقر يمكنك رؤية السعر الفوري لكل توكن ورسم الشموع لمدة 24 ساعة، وهي صفحة مشابهة جدًا لما نراه عادة في مواقع تجميع سوق العملات الرقمية.
ومع ذلك، كل اسم سهم أمريكي يحمل لاحقة "on"، لتذكيرك بأنه إصدار مرمز من Ondo.
من حيث الحجم، فإن الأسهم التقنية هي الأكثر شعبية حاليًا على Ondo. حتى وقت كتابة هذا التقرير، بلغ حجم التداول خلال 24 ساعة لـ Nvidia حوالي 164 مليون دولار؛ Google حوالي 103 مليون دولار؛ وTesla حوالي 88 مليون دولار.
بدافع الفضول، قارنا أيضًا أسعار الأسهم الأمريكية على Ondo مع أسعار السوق الفعلية في نفس الفترة. المثير للاهتمام أن هذه الأسعار ليست مطابقة تمامًا لأسعار الأسهم الفورية في Nasdaq.
وفقًا للوثائق الرسمية لـ Ondo Finance، توكنات Ondo لا تتبع فقط سعر السهم، بل تشمل أيضًا الأرباح الموزعة.
بعبارة بسيطة، إذا وزعت Apple دولارًا واحدًا كأرباح، سيقوم النظام تلقائيًا باستخدام هذا الدولار (بعد خصم الضرائب) لشراء المزيد من أسهم Apple. مع مرور الوقت، قد يعادل توكن واحد من AAPLon حوالي 1.05 سهم فعلي من Apple، وبالتالي يكون السعر أعلى قليلاً. يشبه هذا تفعيل ميزة "إعادة استثمار الأرباح" تلقائيًا.
على سبيل المثال في الصورة أعلاه، يمكنك اختيار توكن Tesla على Ondo وهو TSLAon، وفي واجهة Swap المشابهة لـ DeFi، تدخل المبلغ الذي تريد استبداله وتدفع باستخدام العملة المستقرة USDC.
أما الحد الأدنى للشراء حاليًا فهو دولار واحد فقط، نظريًا يمكن لأي مستخدم للعملات الرقمية لديه محفظة المشاركة في الاستثمار في الأسهم الأمريكية. ولكن يجب الانتباه إلى أن سوق Ondo هذا مبني على Ethereum، لذا يجب أخذ رسوم Gas في الاعتبار؛ وقد أعلنت الشركة رسميًا أنها ستتوسع لاحقًا إلى BNB Chain وSolana وسلسلة Ondo الخاصة بها.
إذا استبعدنا تكلفة Gas على السلسلة، فإن Ondo لا تفرض أي رسوم تقليدية للوسطاء مثل رسوم فتح الحساب أو إدارة الحساب أو استخدام المنصة؛ مصدر دخلها هو تكلفة تداول تتراوح بين 0.01-0.03% عند تنفيذ الصفقات.
بعبارة بسيطة، تبلغ التكلفة الإجمالية لتداول بقيمة 1000 دولار حوالي دولار واحد فقط، وهو أقل بكثير من رسوم الوسطاء التقليديين التي تتراوح بين 5-10 دولارات أو نسبة 0.1-0.5%.
من حيث وقت التداول، تدعم المنصة التداول "24/5" --- من مساء الأحد الساعة 8 حتى مساء الجمعة الساعة 8 (بتوقيت شرق الولايات المتحدة).
هذه المرونة مفيدة بشكل خاص للمستثمرين الآسيويين، حيث لا يحتاجون للسهر لانتظار افتتاح السوق الأمريكية. كيفية تحقيق التداول المستمر بعد إغلاق السوق الأمريكية يتعلق بهيكلها التقني الفريد، وسنحلله بالتفصيل أدناه.
بالطبع، كل هذا متاح حاليًا فقط للمستثمرين المؤسسيين، ولا يزال المستخدمون الأفراد على قائمة الانتظار، لكن من حيث تصميم المنتج، يبدو أن Ondo تبني منصة استثمار في الأسهم الأمريكية أكثر سهولة في الوصول.
كيف يتم تحقيق عمق السيولة والتداول 24x5؟
بعد تجربة واجهة منتج Ondo وعملية التشغيل، تظهر ثلاثة تساؤلات طبيعية:
هل سيولة Ondo أفضل من المنصات الأخرى؟ كيف يمكن التداول بعد إغلاق السوق الأمريكية؟ إذا لم تكن هناك رسوم واضحة، كيف يحقق Ondo الأرباح؟
الصك الفوري، وراثة عمق تداول Nasdaq
لنبدأ بمشكلة السيولة.
مؤخرًا شارك أحد المستخدمين على تويتر مجموعة من لقطات الشاشة التي توضح الفارق في السيولة. لنفس مبلغ 50,000 دولار USDC لشراء توكن Amazon: على Ondo يمكنك شراء 218.67 من AMZNon بقيمة 49,834 دولار؛ بينما على xStocks يمكنك شراء 38.97 من AMZNx بقيمة 8,833 دولار فقط، مع انزلاق سعري هائل بنسبة -82.33%.
بنفس المبلغ، يمكنك شراء 218 سهمًا في واحدة و39 سهمًا فقط في الأخرى. لماذا هذا الفارق الكبير؟
شرح الرئيس التنفيذي لـ Ondo، Nathan Allman، هذا الأمر جيدًا في تغريدة عند إطلاق المنتج، حيث يكمن السر في نمطي تشغيل مختلفين تمامًا لتوكننة الأسهم.
-
المنصات الحالية، نمط السوبر ماركت: يجب شراء الأسهم مسبقًا من قبل صانع السوق، وصك التوكنات، ثم توزيعها على رفوف البورصات المختلفة. المشكلة أن مساحة الرفوف ورأس المال محدودة. إذا أراد أحدهم شراء 50,000 دولار من Amazon وكان هناك فقط 10,000 دولار من المخزون، فلن يتمكن من الشراء أو سيرتفع السعر بشكل كبير.
-
Ondo Global Market، نمط التوصيل: عندما يضع المستخدم طلب شراء أسهم Amazon، تذهب المنصة لشراء الأسهم الحقيقية من Nasdaq وتصك التوكنات؛ وعند البيع، يتم حرق التوكنات وبيع الأسهم في Nasdaq فورًا. لا يوجد حد للمخزون أو مساحة الرفوف، ويتم وراثة عمق تداول Nasdaq اليومي الذي يبلغ مئات المليارات من الدولارات.
يسمي Nathan هذا النمط "الصك والحرق الفوري الذري" (instant, atomic minting and burning). والأهم من ذلك، أن هذا النمط يمكن توسيعه بسهولة ليشمل مئات أو حتى آلاف الأسهم، لأنه لا يتطلب إعداد مسبق لصناديق لكل سهم.
تداول 24/5، وتحويل 24/7
تشير الوثائق الرسمية إلى أن وقت التداول يمتد من مساء الأحد الساعة 8:05 حتى مساء الجمعة الساعة 7:59 (بتوقيت شرق الولايات المتحدة)، ويغطي تقريبًا الأسبوع بأكمله. كيف يتم تحقيق ذلك؟
الجواب هو آلية ذات طبقتين. الطبقة الأولى هي طبقة الصك والاسترداد، وتعتمد على السوق التقليدية.
لا يقتصر Ondo على ساعات التداول العادية في بورصة نيويورك وNasdaq (9:30-16:00)، بل يشمل أيضًا جلسات ما قبل السوق (4:00-9:30)، وما بعد السوق (16:00-20:00)، وأنظمة التداول البديلة مثل Blue Ocean التي توفر جلسات ليلية (20:00-4:00). عند دمجها، تحقق تغطية 24 ساعة في أيام العمل.
الطبقة الثانية هي طبقة تحويل التوكنات. على سبيل المثال، توكن Tesla المرمز TSLAon، بمجرد صكه يصبح توكن ERC-20 قياسي، ويمكن تحويله بين المستخدمين مثل USDT على مدار الساعة طوال الأسبوع. حتى في عطلة نهاية الأسبوع عندما تكون الأسواق التقليدية مغلقة تمامًا، يمكن للمستخدمين تداول التوكنات فيما بينهم.
بالطبع، تشير الوثائق أيضًا إلى أن السيولة خلال الفترات الليلية أقل نسبيًا، وقد تحتاج الطلبات الكبيرة إلى التقسيم.
فرق السعر: نموذج ربح شفاف
"نحن لا نفرض أي رسوم صك أو استرداد أو إدارة".
توضح هذه الجملة في وثيقة الأسئلة الشائعة أن Ondo لا يربح من هذه الجوانب، لكن النصف الثاني من الجملة مهم أيضًا: "قد يكون هناك فرق طفيف بين السعر الذي نبيع ونشتري به الأسهم الأساسية."
هذا "الفرق الطفيف" هو مصدر دخل Ondo.
في الأسواق المالية، يوجد دائمًا فرق بسيط بين سعر الشراء وسعر البيع، وهو تكلفة وخدمة توفير السيولة. لدى الوسطاء التقليديين أيضًا فرق سعر، لكنهم يفرضون أيضًا رسومًا إضافية تتراوح بين 5-10 دولارات. أما Ondo فيأخذ فقط فرق السعر ولا يفرض رسومًا.
على سبيل المثال، إذا كان سعر سهم Tesla هو 100 دولار، فقد تدفع 100.01 دولار عند الشراء عبر Ondo، وتحصل على 99.99 دولار عند البيع. هذا الفرق البسيط البالغ 0.02 دولار (0.02%) أقل بكثير من التكلفة الإجمالية للوسطاء التقليديين (عادة 0.5-1%).
هذا النموذج السعري شائع في أسواق الفوركس والذهب. وقد خفض Ondo فرق السعر إلى أدنى مستوى، وألغى جميع الرسوم الأخرى.
بالنسبة للمستخدمين، هذا يعني أن تكلفة تداول أسهم بقيمة 1000 دولار قد تكون حوالي دولار واحد فقط، وهو أمر لا يمكن تصوره في عصر الوسطاء التقليديين.
مقارنة مع المنتجات المنافسة الحالية
توكننة الأسهم ليست أمرًا جديدًا. من Mirror Protocol في أوائل 2021 إلى Ondo Global Markets اليوم، يمكنك أن ترى تطورًا واضحًا في هذا المسار.
الأكثر تحفظًا هو أن المنصة نفسها تبني "جدارًا"، حيث يتم تداول التوكنات داخليًا فقط ولا يمكن سحبها إلى المحافظ الشخصية، مثل Robinhood.
هذا النموذج في جوهره مجرد نقل الوسيط التقليدي إلى البلوكشين، ولا يستفيد فعليًا من مزايا البلوكشين باستثناء خفض التكاليف المحتمل. تجربة المستخدم تشبه التداول في تطبيق الوسيط، فقط مع استخدام تقنيات البلوكشين في الخلفية.
الفئة الثانية هي xStocks، حيث يمكن تحويل الأسهم الأمريكية المرمزة بحرية على السلسلة، لكن السيولة ضعيفة جدًا، مما يجعل التداولات الكبيرة مشكلة بسبب الانزلاق السعري الكبير.
يمثل Ondo ما قد يكون الجيل الثالث من التفكير: ليس بناء منصة تداول، بل بناء بنية تحتية.
من خلال آلية الصك الفوري، حل Ondo مشكلة السيولة الأساسية. والأهم من ذلك، أنه أخذ في الاعتبار التكامل العميق مع DeFi منذ البداية، مثل قبول Morpho للتوكنات كضمان، و1inch لتجميع التداولات.
ببساطة،
-
فئة Robinhood: تفضل الامتثال على حساب الانفتاح
-
فئة xStocks: تفضل الانفتاح على حساب السيولة
-
Ondo: تحاول تحقيق الانفتاح والسيولة معًا من خلال الابتكار التقني مع الحفاظ على الامتثال
هذا لا يعني أن Ondo ستفوز بالتأكيد. لدى Robinhood قاعدة مستخدمين ضخمة، وxStocks لديها ميزة السبق والموقع البيئي. لكن Ondo وجدت بالفعل مسارًا مميزًا.
نظرة عامة على مؤهلات المشاركة في منطقة آسيا والمحيط الهادئ
بالنسبة للمستثمرين في آسيا والمحيط الهادئ، جلبت Ondo Global Markets فرصًا، لكنها وضعت أيضًا عتبات. تختلف قواعد المشاركة اختلافًا كبيرًا بين الدول والمناطق، ويمكننا فهم الصورة الكاملة بسرعة من خلال الرسم التالي.
باستثناء المناطق المحظورة والمقيدة بوضوح، يمكن للمناطق غير الأمريكية الأخرى المشاركة نظريًا. هذا يعني أن المستخدمين في اليابان وكوريا وتايلاند وإندونيسيا والفلبين وفيتنام وما إلى ذلك، يمكنهم المشاركة طالما اجتازوا التحقق الأساسي من الهوية (KYC).
لكن يجب الانتباه إلى أن Ondo Global Markets متاح حاليًا فقط للمستثمرين المؤسسيين، ولا يزال المستثمرون الأفراد في جميع المناطق بحاجة للانتظار.
ثورة على السلسلة تحدث الآن
إذا نظرت إلى قائمة شركاء Ondo Global Markets، ستجد طموحًا أكبر.
في ظل التكامل بين العملات الرقمية والأسهم، يبدو أن هدفهم هو بناء بنية تحتية للأسهم في DeFi، مع تكنولوجيا واضحة:
-
طبقة البنية التحتية التقنية: تقدم Chainlink أوراكل الأسعار وإثبات الاحتياطي؛ LayerZero توفر القدرة على العمل عبر السلاسل؛ BitGo وFireblocks تقدمان الحفظ المؤسسي، مما يطمئن المؤسسات المالية التقليدية.
-
تكامل بروتوكولات DeFi: أكدت Morpho أنها ستقبل توكنات الأسهم من Ondo كضمان. هذا يعني أنه يمكنك استخدام أسهم Tesla كضمان للإقراض في DeFi. وتتيح ميزات تجميع التداول في 1inch وCoW Protocol تدفق السيولة بحرية بين المنصات.
-
توسيع نقاط الدخول للمستخدمين: التكامل مع محافظ Trust Wallet وBitget Wallet وOKX Wallet وغيرها من المحافظ الرئيسية يقلل من عتبة الاستخدام. ودعم منصات التداول مثل Gate وMEXC يوفر قناة مركزية بديلة.
بالعودة إلى السؤال في بداية المقال، هل حانت "لحظة العملات المستقرة" لتوكننة الأسهم حقًا؟
من الناحية التقنية، حل Ondo بالفعل المشكلات الأساسية. الصك الفوري يجلب عمق السيولة، والرسوم المعدومة تخفض عتبة المشاركة، والتكامل مع DeFi يخلق إمكانيات جديدة.
من الناحية السوقية، يبدو أن الوقت قد حان. سوق RWA ينمو بشكل انفجاري، المؤسسات بدأت تتقبل، والبنية التحتية تزداد اكتمالاً.
لكن من الناحية الواقعية، الثورة بدأت للتو. المؤسسات أولاً، القيود الجغرافية، وعدم وضوح التنظيم، كلها عقبات يجب تجاوزها.
قد لا يكون Ondo Global Markets هو الحل النهائي، لكنه يمثل الاتجاه الصحيح: جعل الأسواق المالية عالمية حقًا، وديمقراطية، وقابلة للبرمجة. قد تستغرق هذه العملية سنوات، لكن الخطوة الأولى قد اتخذت بالفعل.
بالنسبة للمستثمرين، قد لا يكون الوقت قد حان للمشاركة الكاملة، لكنه بالتأكيد وقت لمتابعة التطورات عن كثب.
إخلاء المسؤولية: تعبر هذه المقالة عن رأي الكاتب فقط ولا تمثل موقف أو رأي هذه المنصة. هذه المقالة للمشاركة المعلوماتية فقط ولا تشكل أي نصيحة استثمارية لأي شخص. أي نزاع بين المستخدمين والكاتب لا علاقة له بهذه المنصة. إذا كان هناك أي انتهاك للحقوق في المقالات أو الصور المنشورة على الموقع، يرجى تقديم إثبات الحقوق وإثبات الهوية وإرسالها إلى support@aicoin.com، وسيقوم موظفو المنصة بالتحقق.
