تدعم Nasdaq بقوة، وقد يتم السماح بتداول "الأوراق المالية المرمّزة" لأول مرة في بورصة رئيسية في الولايات المتحدة

قدمت Nasdaq يوم الاثنين اقتراحًا إلى SEC، تأمل فيه السماح بتداول الأوراق المالية المرمزة في الأسواق الرئيسية. إذا تمت الموافقة على هذه الخطوة، فستكون هذه هي المرة الأولى التي يتم فيها دمج تقنية البلوكشين في النظام المالي الأساسي للولايات المتحدة. يأتي الاقتراح في وقت يشهد تغييرات في البيئة التنظيمية الأمريكية، حيث تخطط Nasdaq لدمج هذه التقنية ضمن الإطار الحالي، مع ضمان تمتع الأوراق المالية المرمزة بنفس حقوق الأوراق المالية التقليدية.

الكاتب: Zhang Yaqi

المصدر: Wallstreetcn

تسعى Nasdaq إلى إدخال تداول الأوراق المالية المرمزة في البورصات الرئيسية الأمريكية، وإذا تمت الموافقة على هذه الخطوة، فستكون علامة على دمج تقنية البلوكشين لأول مرة في جوهر النظام السوقي الوطني الأمريكي، وقد تعيد تشكيل طرق تداول وتسوية الأوراق المالية.

قدمت Nasdaq يوم الاثنين اقتراحًا لتعديل القواعد إلى لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC)، يهدف إلى السماح بتداول الأسهم المدرجة ومنتجات التداول في البورصة (ETP) في أسواقها الرئيسية بـ"الصيغة الرقمية التقليدية أو المرمزة". ويعد هذا أهم محاولة حتى الآن من قبل مشغلي البورصات لإدخال التسوية المعتمدة على البلوكشين في النظام السوقي الوطني.

تأتي هذه الخطوة مباشرة بعد صدور جدول أعمال وضع القواعد الجديد من SEC. ويظهر الجدول أن الجهة التنظيمية تدرس تعديل القواعد للسماح بتداول الأصول المشفرة في البورصات الوطنية وأنظمة التداول البديلة (ATS). وفي ظل تراجع تشدد إدارة ترامب السابقة تجاه تنظيم العملات المشفرة، يُنظر إلى اقتراح Nasdaq كخطوة رئيسية من المؤسسات المالية التقليدية في وول ستريت لتعزيز موجة ترميز الأصول.

إذا تمت الموافقة على الاقتراح، فستكون هذه هي المرة الأولى التي يُسمح فيها للأوراق المالية المرمزة بالتداول في البورصات الرئيسية الأمريكية. وتعكس هذه الخطوة الطلب المتزايد من المستثمرين المؤسسيين على الأصول المرمزة، حيث يرى الداعمون في القطاع أن الترميز يمكن أن يعزز بشكل كبير من سيولة وكفاءة النظام المالي.

اقتراح Nasdaq: دمج تقنية الترميز ضمن الإطار السوقي الحالي

أكدت Nasdaq في اقتراحها أن خطتها تهدف إلى دمج تقنية الترميز ضمن الإطار السوقي الحالي، وليس استبداله. وجاء في الوثيقة:

"نعتقد أن السوق يمكنه الاستفادة من الترميز مع الاستمرار في توفير مزايا وحماية النظام السوقي الوطني."

وترى الشركة أن "الإعفاء الكامل من النظام السوقي الوطني وتدابيره الوقائية المرتبطة به ليس ضروريًا لتحقيق أهداف الترميز، ولا يصب في مصلحة المستثمرين الفضلى."

يتماشى هذا الاقتراح مع تصريحات سابقة للمفوضة في SEC Hester Peirce، والتي أكدت أن الأوراق المالية المرمزة لا يمكنها التحايل على قوانين الأوراق المالية الحالية. وأوضحت Nasdaq أن خطتها مبنية ضمن هذا الإطار القانوني.

ولضمان حقوق المستثمرين، تخطط Nasdaq لوضع معايير عالية للأوراق المالية المرمزة، بحيث تتمتع بـ"نفس الحقوق والامتيازات الجوهرية للأوراق المالية التقليدية من نفس الفئة". وإذا تم استيفاء هذه الشروط، سيتم تداول الأوراق المالية المرمزة مع الأوراق التقليدية "على نفس دفتر الأوامر ووفقًا لنفس قواعد أولوية التنفيذ". وأوضحت Nasdaq أنه إذا لم تكن الأدوات المرمزة متساوية في الحقوق، فسيتم اعتبارها أداة مختلفة.

تخفيف القيود التنظيمية يمهد الطريق

وفقًا لتصور Nasdaq، إذا تمت الموافقة على الاقتراح، وأصبحت البنية التحتية لمؤسسات المقاصة المركزية جاهزة، سيتمكن المستثمرون من شراء سهم في Nasdaq وتسوية الصفقة بصيغة مرمزة، دون الحاجة لتغيير طريقة توجيه الأوامر أو التسعير أو المراقبة أو التقارير.

وتتوقع Nasdaq أنه إذا أصبحت بنية Depository Trust Company جاهزة في ذلك الوقت، فقد يرى المستثمرون الأمريكيون أولى صفقات الأوراق المالية المرمزة في نهاية الربع الثالث من عام 2026.

يأتي اقتراح Nasdaq في لحظة دقيقة تشهد تغيرات في البيئة التنظيمية الأمريكية. ففي ظل قيادة الرئيس الجديد Paul Atkins، تحاول SEC تعديل اللوائح المتعلقة بالعملات المشفرة، وتقليل القواعد التي طالما انتقدتها وول ستريت باعتبارها "مرهقة للغاية".

وقبل أيام قليلة من تقديم Nasdaq لاقتراحها، أعلنت SEC عن جدول أعمالها، والذي تضمن تعديلات محتملة لتسهيل تداول الأصول المشفرة في البورصات الوطنية. وإذا تم تنفيذ هذه السياسات، فستكون انتصارًا كبيرًا لصناعة الأصول الرقمية التي طالما دعت إلى قواعد أكثر مرونة، وستساعد على المزيد من دمج الأصول المشفرة مع التمويل التقليدي.

قال المؤسس المشارك لـ RedStone Marcin Kazmierczak إنه يعتقد أن الظروف أصبحت ناضجة تقريبًا لتطبيق الترميز على نطاق واسع، وذلك بفضل البيئة التنظيمية الأكثر ملاءمة، وتقدم تقنية البلوكشين، واهتمام المستثمرين المؤسسيين المتزايد بمشاريع الترميز.

فرص وتحديات متزامنة

عادةً ما يشير ترميز الأصول إلى عملية تحويل الأصول المالية مثل الأسهم والسندات والصناديق وحتى العقارات إلى أصول مشفرة. وذكر رئيس Nasdaq Tal Cohen على صفحته في LinkedIn أن الجمع بين الترميز والأسواق التقليدية يوفر "فرصًا استثنائية لتسريع تسوية الصفقات، وأتمتة العمليات، وزيادة الكفاءة".

ومع ذلك، ليس الجميع متفائلين بهذا الشأن. فقد أشار المنتدى الاقتصادي العالمي في تقرير صدر في مايو إلى أن نقص السيولة في الأسواق الثانوية وغياب المعايير العالمية الواضحة هما التحديان الرئيسيان أمام انتشار الترميز. كما أعرب الاتحاد العالمي للبورصات عن قلقه، ودعا الجهات التنظيمية إلى كبح جماح الاندفاع نحو الترميز.

وحذر المنتقدون من أن الترميز قد يجلب مخاطر نظامية جديدة في غياب الرقابة الصارمة. وأشارت بعض البنوك العالمية الكبرى، بما في ذلك Bank of America وCitigroup، إلى أنها قد تستكشف إطلاق أصول مرمزة تشمل العملات المستقرة.