هل شركات DAT تغذي الانهيار القادم في سوق العملات الرقمية؟

الانخفاض الحاد الأخير في نسبة القيمة السوقية إلى صافي الأصول (mNAV) للشركات التي تمتلك كميات كبيرة من الأصول الرقمية يزيد من قلق السوق.

يوم الاثنين، حذرت Standard Chartered Bank من أن انخفاض mNAV لشركات خزينة الأصول الرقمية الصغيرة والمتوسطة الحجم (DAT) يزيد من مخاطر السوق.

تغير المشهد لشركات DAT

شركات DAT هي شركات مدرجة علنًا تحتفظ وتدير العملات المشفرة وغيرها من الأصول الرقمية كأصول أساسية في أعمالها.

تجمع هذه الشركات رأس المال من خلال الاحتفاظ بـ Bitcoin وEthereum وأصول رقمية أخرى كأصول رئيسية في ميزانياتها العمومية. وعلى النقيض من ذلك، تحتفظ الشركات التقليدية بالنقد أو السندات. يسمح هذا النموذج للمستثمرين بالحصول على تعرض غير مباشر للعملات المشفرة من خلال أسهم الشركة.

كانت Strategy($MSTR) ناجحة للغاية لأنها ولدت تدفقًا نقديًا أثناء الاحتفاظ بالأصول الرقمية. ومع ذلك، فإن العديد من شركات DAT الحديثة تعمل في الأساس كحاملي أصول فقط.

أشار محلل Standard Chartered، Geoff Kendrick، إلى أن أزمة تلوح في الأفق مع تراجع mNAV لهذه الشركات. mNAV هو نسبة القيمة السوقية الإجمالية للشركة إلى ممتلكاتها من الأصول المشفرة.

عندما تنخفض هذه النسبة إلى أقل من 1، يصبح من الصعب على الشركة استخدام أصولها كضمان لعمليات شراء جديدة. وقد يؤدي المزيد من الانخفاض في أسعار الأصول الرقمية إلى إجبارهم على بيع ممتلكاتهم.

في تقرير بحثي، أوضح Kendrick أن mNAV لعدة شركات DAT رئيسية قد انخفض إلى ما دون هذه النسبة الحرجة 1 إلى 1. قد يؤدي ذلك إلى ضعف الطلب على العملات المشفرة مثل Ethereum (ETH) وSolana (SOL) على المدى القصير.

يتوقع Kendrick أن يؤدي هذا الاتجاه في النهاية إلى هزة في السوق على المدى الطويل. ويعتقد أن الشركات الأضعف والأقل رسملة ستواجه ضغطًا من السوق. سيجبرهم السوق على الخروج، ولن يبقى سوى شركات DAT الكبرى مثل Strategy وBitmine.

وأضاف أن شركات DAT التي تركز على ETH تحتل موقعًا أكثر تفضيلًا من حاملي SOL. وتأتي هذه الميزة من حجم أصولهم.