النقاط الرئيسية:
انهيار سعر Bitcoin يوم الجمعة يُظهر أن التقلبات لا تزال قائمة في عصر صناديق ETF الفورية لـ BTC، حيث يؤدي الضغط الناتج عن الرافعة المالية والسيولة إلى تضخيم الخسائر.
بلغت التصفية 5 مليارات دولار مع فشل أنظمة هامش المحفظة، مما يسلط الضوء على مخاطر الأصول الضمانية غير السائلة.
تشير مشتقات Bitcoin إلى أن صانعي السوق لا يزالون حذرين وسط انخفاض السيولة، وشائعات الإفلاس، وعطلة وطنية في الولايات المتحدة يوم الاثنين، مما أدى إلى إغلاق جزئي للسوق.
انخفض Bitcoin ( BTC ) بمقدار 16,700 دولار يوم الجمعة، مسجلاً تصحيحًا بنسبة 13.7% في أقل من ثماني ساعات. أدى هذا الانخفاض الحاد إلى 105,000 دولار إلى محو 13% من إجمالي الفائدة المفتوحة للعقود الآجلة لـ BTC. وعلى الرغم من الخسائر الحادة والتصفية المتتالية، إلا أن هذه الأرقام ليست غريبة في تاريخ Bitcoin.
حتى مع استثناء "انهيار كوفيد" — وهو انخفاض مذهل بنسبة 41.1% خلال اليوم في 12 مارس 2020 — والذي ربما تضخم بعد أن واجهت بورصة مشتقات Bitcoin الرائدة آنذاك، BitMEX، مشاكل في التصفية وانقطاعًا قصيرًا لمدة 15 دقيقة، لا يزال هناك 48 يومًا آخر شهدت فيها Bitcoin تصحيحات أعمق.
حدث مثال أحدث في 9 نوفمبر 2022، عندما تعرضت Bitcoin لتصحيح بنسبة 16.1% خلال اليوم، وانخفضت إلى 15,590 دولار. تزامنت تلك الحادثة مع انهيار FTX، الذي تصاعد بعد أن كشف تقرير أن ما يقرب من 40% من أصول Alameda Research كانت مرتبطة برمز FTX الأصلي، FTT. سرعان ما أوقفت مجموعة Sam Bankman-Fried عمليات السحب وتقدمت في النهاية بطلب إفلاس.
تقلب Bitcoin لا يزال مرتفعًا رغم نضوج السوق المدفوع بصناديق ETF
قد يجادل البعض بأن الانهيارات اليومية بنسبة 10% أو أكثر أصبحت أقل تكرارًا منذ إطلاق صندوق Bitcoin المتداول في البورصة (ETF) في الولايات المتحدة في يناير 2024. ومع ذلك، بالنظر إلى دورة الأربع سنوات التاريخية لـ Bitcoin، قد يكون من السابق لأوانه الادعاء بأن التقلبات قد هدأت بالفعل. علاوة على ذلك، تطور هيكل السوق نفسه مع ارتفاع أحجام التداول في البورصات اللامركزية (DEXs).
تشمل الأحداث التي تلت صناديق ETF انهيارًا يوميًا بنسبة 15.4% في 5 أغسطس 2024، وتصحيحًا بنسبة 13.3% في 5 مارس 2024، وانخفاضًا بنسبة 10.5% بعد يومين فقط من ظهور صندوق ETF الفوري في يناير 2024. بغض النظر عن تقلبات الأسعار المحددة، تشير تصفيات العقود الآجلة لـ Bitcoin بقيمة 5 مليارات دولار يوم الجمعة إلى أنه قد يستغرق الأمر شهورًا أو حتى سنوات حتى يستقر السوق بالكامل.
أفادت Hyperliquid، وهي بورصة لامركزية دائمة، أنه تم إغلاق مراكز صعودية بقيمة 2.6 مليار دولار قسريًا. في الوقت نفسه، أبلغ المتداولون على عدة منصات، بما في ذلك Binance، عن مشاكل في حسابات هامش المحفظة. في الوقت ذاته، اشتكى مستخدمو DEX من عمليات خفض الرافعة التلقائية، والتي تحدث عندما يفشل الأطراف المقابلة في تلبية متطلبات الهامش.
في الجوهر، حتى المتداولين الذين حققوا مكاسب كبيرة شهدوا إنهاء بعض مراكزهم بشكل أحادي، مما خلق مشاكل كبيرة لأولئك الذين يستخدمون هامش المحفظة بدلاً من إدارة المخاطر المعزولة. هذا الوضع ليس بالضرورة خطأ البورصات أو دليلًا على سوء التصرف؛ بل هو نتيجة لاستخدام الرافعة المالية في الأسواق ذات السيولة المنخفضة نسبيًا. بعض العملات البديلة انخفضت بنسبة 40% أو أكثر، مما أدى إلى انهيار ودائع الضمان الخاصة بالمتداولين.
تداولت عقود Bitcoin/USDT الدائمة بحوالي 5% أقل من أسعار BTC/USD الفورية أثناء الانهيار ولم تتعاف بعد إلى مستويات ما قبل الحدث. عادةً، توفر مثل هذه الفروق فرصًا سهلة لصانعي السوق، لكن يبدو أن هناك ما يمنع العودة إلى الظروف الطبيعية.
ذو صلة: الرئيس التنفيذي لـ Crypto.com يدعو للتحقيق في البورصات بعد تصفيات بقيمة 20 مليار دولار
بينما كان انهيار يوم الجمعة بمثابة اضطراب واضح، يمكن أن يُعزى أيضًا إلى ضعف السيولة خلال عطلة نهاية الأسبوع، خاصة مع إغلاق أسواق السندات الأمريكية يوم الاثنين بسبب عطلة وطنية. تشمل العوامل المحتملة الأخرى شائعات الإفلاس، والتي ربما دفعت صانعي السوق إلى تجنب المخاطرة الإضافية.
نتيجة لذلك، قد يستغرق الأمر عدة أيام حتى تتمكن أسواق مشتقات Bitcoin من تقييم مدى الضرر بالكامل، وحتى يحدد المتداولون ما إذا كان مستوى 105,000 دولار سيعمل كدعم أم أن هناك تصحيحًا إضافيًا في الأفق.
