تقوم البورصات الآسيوية باتخاذ إجراءات صارمة ضد محتفظي العملات المشفرة الذين يتظاهرون بأنهم شركات مدرجة

أكبر ثلاث أسواق أسهم في آسيا تقوم بتشديد قواعد الإدراج والإشراف على الشركات لضمان عدم تحولها إلى مركبات استثمارية شبه-مرتبطة بالعملات المشفرة.

تأتي هذه الخطوة في الوقت الذي بدأ فيه المنظمون في جميع أنحاء المنطقة بملاحظة ظاهرة جديدة تُعرف باسم خزائن الأصول الرقمية (DATs). هذه الشركات موجودة في المقام الأول لجمع وحيازة العملات المشفرة بدلاً من إدارة أعمال تقليدية.

يمثل هذا التجمع للمقاومة تحولًا في صناعة ساهمت في ارتفاع Bitcoin في عام 2025. حيث وصلت أكبر عملة رقمية في العالم إلى مستوى قياسي بلغ 126,251 دولارًا في 6 أكتوبر، وهو أعلى مستوى تاريخي لها وارتفاع بنسبة 18% منذ بداية العام، مع اعتماد الشركات العامة حول العالم استراتيجيات تخزين Bitcoin التي ابتكرها Michael Saylor من شركة MicroStrategy Inc. البالغة قيمتها 70 مليار دولار.

ومع ذلك، فقد تلاشت الحماسة في الأشهر الأخيرة. حيث انخفضت أسعار أسهم DAT بشكل حاد بالتوازي مع تصحيح أوسع في سوق العملات المشفرة، ويُقدّر أن المستثمرين الأفراد خسروا أكثر من 17 مليار دولار، وفقًا لـ 10X Research.

هونغ كونغ تتحرك للحد من خزائن الأصول الرقمية

أفادت التقارير أن Hong Kong Exchanges & Clearing Ltd. (HKEX) قد رفضت أو تحدت ما لا يقل عن خمس شركات سعت للتحول إلى نماذج خزائن تركز على الأصول الرقمية خلال الأشهر القليلة الماضية، مستشهدة بقواعد الإدراج التي تحظر الاحتفاظ بمراكز سائلة كبيرة من الأصول. لم تتم الموافقة على أي من الطلبات.

تصنف إحدى قواعد البورصة الشركات التي تمتلك غالبية أصولها نقدًا أو في استثمارات قصيرة الأجل على أنها "شركات نقدية"، والتي قد يتم تعليقها أو شطبها. تهدف هذه السياسة إلى تثبيط الشركات القشرية عن استغلال وضعها المدرج لتحقيق مكاسب مضاربية.

قال Rick Maeda، محلل العملات المشفرة في Presto Research ومقره طوكيو: "تنظم لوائح الإدراج بشكل مباشر مدى سرعة ونظافة عمل نموذج خزينة الأصول الرقمية". وأضاف أن القواعد التي تكون "متوقعة ومرنة" تجذب رأس المال وتعزز ثقة المستثمرين، في حين أن البيئات الأكثر صرامة تعيق سرعة تنفيذ DATs.

صرح متحدث باسم HKEX أن إطار البورصة يضمن أن جميع الشركات المدرجة والمتقدمة للحاق بالإدراج تحافظ على عمليات تجارية "قابلة للاستمرار ومستدامة".

الهند وأستراليا تحذوان حذوها

في الهند، رفضت Bombay Stock Exchange (BSE) مؤخرًا طلب Jetking Infotrain لإصدار أسهم جديدة من خلال تخصيص تفضيلي بعد أن أعلنت الشركة عن خطط لاستثمار جزء من العائدات في أصول مشفرة. وقد استأنفت الشركة القرار، كما هو مذكور في الملفات التنظيمية.

اتبعت أستراليا موقفًا حذرًا مماثلًا. تحظر Australian Securities Exchange (ASX) على الشركات المدرجة الاحتفاظ بأكثر من 50% من ميزانياتها العمومية نقدًا أو في أصول شبيهة بالنقد، وهي قاعدة تمنع فعليًا نموذج DAT.

شركة البرمجيات Locate Technologies Ltd.، التي بدأت في شراء Bitcoin في وقت سابق من هذا العام، تقوم الآن بنقل إدراجها إلى نيوزيلندا، حيث أبدت NZX انفتاحًا أكبر لاستضافة DATs.

قال متحدث باسم ASX إنه على الرغم من أن استراتيجيات خزائن العملات المشفرة ليست محظورة صراحةً، إلا أنه ينبغي على الشركات التي تسعى إليها أن تفكر في هيكلة تعرضها كصناديق متداولة في البورصة (ETFs) للامتثال لمعايير الإدراج.

تتميز اليابان بأنها السوق الرئيسية الوحيدة في منطقة آسيا والمحيط الهادئ حيث يمكن للشركات المدرجة تبني استراتيجيات خزائن الأصول الرقمية بحرية. تسمح اللوائح المحلية للشركات بالاحتفاظ باحتياطيات نقدية كبيرة، مما يوفر مرونة أكبر للاستثمار في Bitcoin.

قال Hiromi Yamaji، الرئيس التنفيذي لـ Japan Exchange Group، في مؤتمر صحفي في سبتمبر: "بمجرد أن تكشف شركة ما عن شرائها لـ Bitcoin، من الصعب الاستنتاج أن مثل هذه الإجراءات غير مقبولة".

تقود اليابان حاليًا المنطقة مع 14 شركة مدرجة تحتفظ بـ Bitcoin، وفقًا لـ BitcoinTreasuries.net. من بين هذه الشركات مشغل الفنادق Metaplanet Inc.، الذي يمتلك حوالي 3.3 مليار دولار في Bitcoin. وقد ارتفع سهم الشركة في وقت سابق من هذا العام قبل أن ينخفض بأكثر من 70% من ذروته في يونيو.

ومع ذلك، حتى بيئة اليابان الصديقة لـ DAT قد تكون في طور التغيير. اقترحت MSCI Inc.، إحدى أكبر مزودي المؤشرات في العالم، استبعاد الشركات التي تركز بشكل كبير على DAT من مؤشراتهم العالمية، بحجة أنها تشبه صناديق الاستثمار. جاءت هذه الخطوة بعد بيع Metaplanet لأسهم بقيمة 1.4 مليار دولار في سبتمبر، حيث تم توجيه معظم العائدات نحو شراء Bitcoin.

حذر Travis Lundy، محلل الأسهم اليابانية في Smartkarma، من أنه إذا تم تنفيذ اقتراح MSCI، فقد يحرم DATs من تدفقات الصناديق السلبية ويزيل علاوة التقييم الخاصة بها.

تسلط النهج المتباينة في جميع أنحاء آسيا الضوء على التحدي التنظيمي المستمر لتحقيق التوازن بين الابتكار في إدارة الأصول الرقمية وحماية المستثمرين.

في حين أن القواعد المرنة في اليابان شجعت على التجريب، تقوم هونغ كونغ والهند وأستراليا بتشديد الرقابة للحفاظ على نزاهة السوق وتجنب التجاوزات المضاربية.

في الوقت الحالي، يفقد نموذج DAT، الذي كان يرمز في السابق إلى حماس الشركات تجاه العملات المشفرة، زخمه مع تذكير المنظمين للأسواق بأن تراكم الأصول الرقمية، دون وجود عمل تجاري مستدام وراءها، لا يزال يمثل مخاطرة.