السكاكين الثلاث للأزمة الكلية: النزاعات التجارية، فرط الحماس تجاه الذكاء الاصطناعي، والانقسام السياسي

المؤلف: arndxt

الترجمة: AididiaoJP، Foresight News

العنوان الأصلي: المأزق الكلي: الحروب التجارية، فقاعة الذكاء الاصطناعي والانقسامات السياسية

عام 2025 هو نقطة تحول في دورة اقتصادية.

السوق عالق في مفارقة.

تحت الهدوء السطحي لتفاؤل الهبوط الناعم، يتشقق الاقتصاد العالمي بهدوء، وينقسم على خطوط سياسات التجارة، وتوسع الائتمان، والتوسع المفرط في التكنولوجيا.

الاختلال القادم في الاقتصاد العالمي لن ينشأ من فشل واحد، لا من الرسوم الجمركية ولا من ديون الذكاء الاصطناعي، بل من حلقة التغذية الراجعة بين السياسات، والرافعة المالية، والثقة.

نحن نشهد مرحلة متأخرة من دورة فائقة، حيث تدعم التكنولوجيا النمو، ويحل الشعبوية المالية محل الليبرالية التجارية، وتآكل الثقة في العملة ببطء.

الازدهار لم ينته بعد، لكنه بدأ يتشقق.

تقلبات هذا الأسبوع تعكس الصورة الكبرى من خلال التفاصيل الصغيرة.

مؤشر التقلب شهد أكبر ارتفاع له منذ أبريل، بسبب تجدد المخاوف من الرسوم الجمركية بين الولايات المتحدة والصين، ثم تراجع قبل عطلة نهاية الأسبوع بعد تأكيد الرئيس ترامب أن الرسوم الجمركية المقترحة بنسبة 100% على الواردات "غير مستدامة". ارتاحت الأسواق؛ استقر مؤشر S&P 500. لكن هذا الارتياح سطحي، فالسرد الأعمق هو استنزاف أدوات السياسة وتمدد التفاؤل بشكل مفرط.

وهم الاستقرار

كان من المفترض أن يكون اتفاق التجارة بين الولايات المتحدة وأوروبا في يوليو مرساة لنظام هش.

ومع ذلك، فهو الآن يتفكك تدريجياً تحت وطأة الخلافات حول تنظيم المناخ وتأثير الحمائية الأمريكية. مطالبة واشنطن بإعفاء الشركات الأمريكية من قواعد ESG والإفصاح عن الكربون تبرز الانقسام الأيديولوجي المتزايد: إزالة الكربون الأوروبية مقابل تخفيف التنظيم الأمريكي.

في الوقت نفسه، كشفت القيود الجديدة التي فرضتها الصين على تصدير المعادن النادرة، بما في ذلك حظر المغناطيسات التي تحتوي على كميات ضئيلة من المعادن ذات المصدر الصيني، عن هشاشة سلاسل التوريد العالمية الاستراتيجية. رد الولايات المتحدة: التهديد بفرض رسوم جمركية بنسبة 100% على الواردات الصينية، وهو موقف سياسي ذو عواقب عالمية. وعلى الرغم من سحب هذا التهديد لاحقاً، إلا أنه ذكر الأسواق بأن التجارة أصبحت أداة مالية مسلحة، ليست رافعة عقلانية اقتصادية بقدر ما هي رافعة للعواطف المحلية.

حذرت منظمة التجارة العالمية من أن تجارة السلع ستتباطأ بشكل حاد بحلول عام 2026، مما يعكس حقيقة أن الشركات لم تعد تستثمر في سلاسل التوريد بثقة، بل تستثمر مع خطط طوارئ.

دورة الذكاء الاصطناعي الفائقة

في الوقت نفسه، يتكشف سرد ثانٍ في اقتصاد الذكاء الاصطناعي، وهو أكثر دقة، لكنه قد يكون أكثر تأثيراً.

نحن ننتقل من التوسع الإنتاجي إلى التمويل المضاربي، حيث "ارتفعت تمويلات الموردين وتقلصت التغطية". الشركات الضخمة الآن توسع ميزانياتها العمومية باستخدام الرافعة المالية بسرعة تتجاوز ما يمكن أن تثبته الإيرادات، وهو مؤشر نموذجي على الحماس في نهاية الدورة.

هذا ليس بالأمر الجديد. من بين 21 موجة استثمار رئيسية منذ عام 1790، انتهت 18 منها بالانهيار، عادة عندما تتدهور جودة التمويل. حمى الإنفاق الرأسمالي على الذكاء الاصطناعي اليوم تشبه فقاعة الاتصالات في أواخر التسعينيات: فوائد البنية التحتية الحقيقية متشابكة مع المضاربة المدفوعة بالائتمان. الكيانات ذات الأغراض الخاصة، وتمويل الموردين، والديون الهيكلية - الأدوات التي ضاعفت فقاعة الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري - تعود الآن، لكن تحت غطاء "قدرة الحوسبة" و"سيولة GPU".

المفارقة؟ ازدهار الذكاء الاصطناعي إنتاجي، لكنه موزع بشكل غير متساوٍ. تمول Microsoft توسعها من خلال السندات التقليدية، مما يظهر الثقة. تمول CoreWeave توسعها من خلال كيانات ذات أغراض خاصة، مما يظهر الضغط. كلاهما يتوسع، لكن أحدهما يبني قدرة دائمة؛ والآخر يبني هشاشة.

أعراض التقلب

ارتفاع مؤشر التقلب يعكس قلقاً أعمق في السوق: عدم اليقين السياسي، قيادة الأسهم المركزة، وضغوط الائتمان تحت مظهر التقييمات المزدهرة.

عندما يشير الاحتياطي الفيدرالي الآن إلى خفض أسعار الفائدة وسط تباطؤ النمو، فهذه ليست حافزاً، بل إدارة للمخاطر. انخفض عائد سندات الخزانة لأجل عامين إلى أدنى مستوى له منذ عام 2022، مما يخبرنا أن المستثمرين يسعرون انكماش الثقة، وليس فقط أسعار الفائدة. قد تظل الأسواق تحتفي بكل تحول حمائمي، لكن كل خفض للفائدة يضعف وهم أن النمو مستدام ذاتياً.

الخلاصة: التجارة، التكنولوجيا والثقة

الخيط الرابط بين سياسة الرسوم الجمركية وحماس الذكاء الاصطناعي هو الثقة، أو بالأحرى تآكل الثقة.

الحكومات لم تعد تثق في شركاء التجارة.

المستثمرون لم يعودوا يثقون في اتساق السياسات.

الشركات لم تعد تثق في إشارات الطلب، لذا تبني بشكل مفرط.

تجاوز سعر الذهب 4000 دولار، ليس بسبب التضخم، بل بسبب تآكل هذا الإيمان: الإيمان بالنظام النقدي الورقي، بالعولمة، وبالتنسيق المؤسسي. إنه تحوط، لكنه ليس تحوطاً ضد الأسعار، بل ضد فوضى السياسات.

الطريق إلى الأمام

نحن ندخل فترة "ازدهار متشقق": فترة يتعايش فيها النمو الاسمي وارتفاعات السوق مع الهشاشة الهيكلية:

استثمارات الذكاء الاصطناعي تدفع الناتج المحلي الإجمالي كما فعلت السكك الحديدية في القرن التاسع عشر.

الحمائية التجارية تحفز الإنتاج المحلي بينما تستهلك السيولة العالمية.

التقلب المالي يتأرجح بين النشوة وذعر السياسات.

في هذه المرحلة، تتراكم المخاطر.

كل تراجع في الرسوم الجمركية، وكل إعلان عن إنفاق رأسمالي، وكل خفض للفائدة يطيل الدورة، لكنه يضغط على انهيارها النهائي. السؤال ليس ما إذا كانت فقاعة الذكاء الاصطناعي أو التجارة ستنفجر، بل إلى أي مدى أصبح الاثنان متشابكين عندما يحدث ذلك.