من يستطيع استخدام العملات المشفرة لمساعدة الولايات المتحدة في سداد ديونها، سيكون هو خليفة باول.

تتجه أضواء واشنطن الساطعة نحو حدث كبير في نهاية العام: من سيخلف جيروم باول ويتولى رئاسة الاحتياطي الفيدرالي؟

قائمة المرشحين مطروحة على الطاولة: Waller، Bowman، Hassett، Warsh، Rieder. تقوم وسائل الإعلام بتحليل كل كلمة يقولونها عن أسعار الفائدة والتضخم. وول ستريت بأكملها تحبس أنفاسها، متسائلة كيف ستؤثر هذه التغييرات على الأسواق.

ولكن ماذا لو كان جوهر هذه المنافسة لا علاقة له بكلمة "التضخم"؟

خلف كواليس هذه المسرحية السياسية، يختبئ شبح أكبر وأكثر إلحاحًا: الدين القومي الأمريكي الذي يبلغ 35 تريليون دولار. ووفقًا لتوقعات مكتب الميزانية في الكونغرس (CBO)، من المتوقع أن ترتفع نسبة الدين الفيدرالي إلى الناتج المحلي الإجمالي إلى 118% بحلول عام 2035. هذا هو "الفيل في الغرفة" الحقيقي، الوحش الذي لا تستطيع أي سياسة نقدية تقليدية ترويضه.

عندما تفشل الأدوات التقليدية، يظهر حل "غير تقليدي" إلى السطح.

وفقًا لتقرير Bitcoinist، كشف ترامب في تجمع خاص عن سر مهم، حيث قال إن العملات المشفرة "لها مستقبل مشرق"، وألمح إلى احتمال مذهل: استخدام العملات المشفرة لحل مشكلة الدين البالغ 35 تريليون دولار.

"سأكتب على ورقة صغيرة: 35 تريليون دولار من العملات المشفرة، ليس لدينا ديون، هذا ما أحب أن أفعله."

هذا ليس مزحة عفوية، وليس المرة الأولى أيضًا. فقد أعلن ترامب سابقًا عدة مرات أن Bitcoin يمكن أن "تنقذ أمريكا".

عند ربط كل هذه الأمور، تصبح صورة الرئيس القادم للاحتياطي الفيدرالي واضحة للغاية.

هذه المنافسة ليست بحثًا عن "محارب التضخم". إنها مقابلة تهدف إلى إيجاد "كبير مسؤولي التمويل" المستعد لكسر القواعد، وحتى التضحية باستقلالية البنك المركزي. مهمة ترامب الحقيقية هي: من يستطيع دمج النظام البيئي للأصول الرقمية (وخاصة العملات المستقرة) بالكامل في آلة المالية الوطنية، ويجد مشترين جددًا ضخامًا للدين القومي الأمريكي، سيكون هو خليفة باول.

انقلاب مخطط له منذ زمن طويل

لفهم هذه المنافسة، يجب الخروج من مظهر "تغيير الأشخاص" ورؤية جوهر "تغيير النظام". هجمات ترامب المستمرة لسنوات على باول—الذي عينه بنفسه ثم انقلب عليه بسرعة—كانت تمهيدًا لكل هذا.

من وصف باول بأنه "ليس ذكيًا على الإطلاق" و"أحمق"، إلى الضغط العلني لخفض أسعار الفائدة إلى مستويات الأزمة، لم يكن غضب ترامب موجهًا فقط إلى باول كشخص، بل إلى المبدأ الأساسي لاستقلالية البنك المركزي الذي تأسس منذ اتفاقية وزارة الخزانة-الاحتياطي الفيدرالي عام 1951. ما يحتاجه ترامب هو بنك مركزي "مطيع"، مستعد لجعل السياسة النقدية في خدمة أجندته المالية "لدعم النمو وارتفاع الديون".

لذلك، أصبح الجدول الزمني غير التقليدي لهذه المنافسة خطوة سياسية بارعة للغاية.

يخطط ترامب لاختيار المرشح بحلول نهاية 2025، بينما تنتهي ولاية باول في مايو 2026. هذا ليس إجراءً زائدًا عن الحاجة. كما حلل Nick Timiraos من "New Fed News"، فإن الخطوة الحاسمة هنا هي: سيتم ترشيح الرئيس الجديد أولاً لملء مقعد العضو الحالي Stephen Miran، الذي تنتهي ولايته في يناير المقبل.

وهذا يعني أنه في مارس وأبريل، قبل مغادرة باول، سيكون الرئيس المنتظر عضوًا رسميًا في لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية (FOMC) وله حق التصويت الكامل على أسعار الفائدة.

سياسيًا، هذه خطوة بارعة للغاية. فقط تذكر Miran نفسه—شارك في التصويت في اليوم الثاني من توليه المنصب، وفي اجتماع سبتمبر كان الوحيد الذي صوت لخفض الفائدة بمقدار 50 نقطة أساس (بدلاً من 25 نقطة أساس) كـ"متمرد" متشدد.

ترامب يكرر ويطور هذه الاستراتيجية. يريد أن يضع رئيسًا ظلًا مطيعًا للغاية (وربما حمائميًا للغاية) في قلب صنع القرار خلال فترة باول، ليبدأ تنفيذ أجندته بقوة قبل شهرين من الانتقال الرسمي. هذه ليست عملية انتقال سلسة، بل انقلاب داخلي مخطط بعناية للسيطرة المبكرة على السياسة النقدية.

صراع مسارين حول رقمنة الدولار

بمجرد أن ندرك أن الهدف الأساسي من هذا الانقلاب هو خدمة المالية (أي تمويل الديون)، يصبح طيف سياسات المرشحين الخمسة واضحًا على الفور. لا تزال وسائل الإعلام تناقش من هو الأكثر "حمائمية"، لكن هذا لم يعد هو المحور.

المعركة الحقيقية هي: هل سيعتمد مستقبل هيمنة الدولار على ابتكار القطاع الخاص أم على احتكار الدولة؟ هذا ليس مجرد خلاف سياسي، بل صراع فلسفي عميق حول بنية النظام النقدي المستقبلي.

المسار الأول: التحالف العام والخاص—تحويل العملات المستقرة الخاصة إلى آلة شراء سندات الخزانة

هذا هو المسار الأكثر احتمالاً والأكثر فائدة مباشرة لسوق العملات المشفرة. إنه يمثل تصورًا استراتيجيًا لـ"الشراكة بين القطاعين العام والخاص"، حيث يتم استغلال ديناميكية القطاع الخاص لدعم آلة المالية الأمريكية. تشكيلة هذا "التحالف" فاخرة بالفعل.

المهندس الاستراتيجي هو Scott Bessent. هذا الرئيس التنفيذي للاستثمار السابق في صندوق Soros ليس لديه فقط ورقة العملات المشفرة. سياسته "3-3-3" (عجز 3%، نمو 3%، زيادة إنتاج النفط بـ3 ملايين برميل) هي أجندة إصلاحية كاملة من جانب العرض. لكن جوهر خطته هو توقع نمو سوق العملات المستقرة 20 ضعفًا ليصل إلى 2.8 تريليون دولار، ويصبح أحد المشترين الرئيسيين لسندات الخزانة الأمريكية.

عندما يبدأ ترامب نفسه في الحديث عن استخدام العملات المشفرة لـ"تصفير" الدين البالغ 35 تريليون دولار، تصبح خطة Bessent ليست مجرد خطاب متطرف، بل خطة تنفيذية لترجمة نوايا الرئيس إلى سياسة قابلة للتطبيق. إنها حلقة مغلقة مثالية: الحكومة تفتح التنظيم، والقطاع الخاص (مثل Circle، Tether) يصدر العملات المستقرة، وتستخدم احتياطيات هذه العملات (النقدية وسندات الخزانة) لتمويل العجز المالي الأمريكي.

المنفذون الداخليون هم العضوان الحاليان Waller وBowman. وجودهما يعني أن هذا المسار لديه أساس قوي داخل الاحتياطي الفيدرالي. Waller هو مناهض قوي لـCBDC، وجملته الشهيرة "CBDC هو حل يبحث عن مشكلة" معروفة على نطاق واسع. لكنه في الوقت نفسه يدعم العملات المستقرة الخاصة، ويعتقد أنها يمكن أن "تحافظ على الدور الدولي للدولار وتوسعه".

أما Bowman، نائبة رئيس الاحتياطي الفيدرالي للرقابة، فتؤدي دور "مزيل الألغام". إنها تعمل على إزالة العقبات أمام البنوك التي ترفض خدمة شركات العملات المشفرة بسبب "مخاطر السمعة" (أي الضغط السياسي مثل "عملية choke point 2.0"). بعبارة بسيطة: Waller يفتح الباب أمام العملات المستقرة الخاصة على المستوى الكلي، وBowman تزيل العقبات أمام دخول شركات العملات المشفرة إلى النظام المصرفي على المستوى الجزئي.

المستقبل النهائي للسوق هو Rick Rieder. كرئيس الاستثمار العالمي للدخل الثابت في BlackRock، يمثل أعلى درجات المؤسساتية في وول ستريت. وقد أثبتت شركته بالفعل قوتها من خلال Bitcoin ETF. دخول Rieder يعني أن التمويل التقليدي سيحتضن الأصول الرقمية بالكامل كأداة شرعية لحفظ القيمة والتنويع.

المسار الثاني: الاحتكار الحكومي—بناء مسار رقمي تحت سيطرة الاحتياطي الفيدرالي

المرشح الآخر البارز، Kevin Warsh، يمثل فلسفة مسار معاكسة تمامًا.

Warsh ذو خبرة لا تشوبها شائبة، فقد شغل منصب عضو مجلس الاحتياطي الفيدرالي خلال أزمة 2008 المالية. جوهر موقفه هو الدعوة إلى "تغيير النظام"، بل والدعوة إلى اتفاقية جديدة بين وزارة الخزانة والاحتياطي الفيدرالي. هذا اقتراح ثوري يتحدى المبدأ الأساسي الذي تم تأسيسه منذ عام 1951، والذي حرر البنك المركزي من التزام تمويل الإنفاق الحكومي.

فيما يتعلق بالأصول الرقمية، موقف Warsh معقد للغاية. من ناحية، هو مستثمر ملاك في شركات ناشئة للعملات المشفرة (مثل Basis للعملات المستقرة الخوارزمية)، ويفهم الإمكانات التقنية جيدًا؛ ومن ناحية أخرى، يشكك بشدة في العملات المشفرة الخاصة "المتنكرة في شكل عملة".

ما يدعمه حقًا هو "CBDC بالجملة" بقيادة الدولة.

للتوضيح، هذا ليس "اليوان الرقمي" أو "الدولار الرقمي" للاستخدام العام (أي CBDC للبيع بالتجزئة)، بل هو شبكة تسوية فائقة تديرها الاحتياطي الفيدرالي وتستخدمها فقط البنوك والمؤسسات المالية. هدفها جعل التحويلات الكبيرة بين البنوك فورية وفعالة وبتكلفة شبه صفرية.

هذا يمثل تهديدًا كبيرًا لصناعة العملات المشفرة. نظام الدولار الرقمي بين البنوك الذي تديره الدولة بكفاءة قد يهمش تمامًا مصدري العملات المستقرة الخاصة. في رؤية Warsh، يجب أن يكون مستقبل العملة بقيادة الدولة، وأي ابتكار خاص قد يُعتبر هدفًا للقمع التنظيمي.

رئيس الاحتياطي الفيدرالي القادم؟ مقارنة بين المرشحين البارزين

مفترق طرق العملات المشفرة—داعم أم قيد جديد؟

من شبه المؤكد أن الاحتياطي الفيدرالي الجديد سيتجه نحو سياسة حمائمية. لكن بالنسبة لصناعة العملات المشفرة، هذه ليست القصة الكاملة. صحيح أن خفض الفائدة سيجلب سيولة هائلة، لكن خلف السياسات التيسيرية هناك مساران تنظيميّان متناقضان—أحدهما محفز للاندماج، والآخر قيد حكومي صارم.

إذا انتصر "المسار الأول" (التحالف العام والخاص)، ستشهد صناعة العملات المشفرة "اندماجًا وازدهارًا". سيكون هذا احتياطيًا فيدراليًا "توافقيًا" بقيادة Bessent أو Waller أو Bowman. سنرى ليس فقط دورة خفض فائدة جذرية، بل أيضًا تحريرًا تنظيميًا شاملاً. سيتم تشجيع البنوك على خدمة صناعة العملات المشفرة، وستقود مؤسسات مثل BlackRock موجة ضخمة من رأس المال.

بالنسبة للسوق، هذا لا يعني فقط سوقًا صاعدًا لـBitcoin، بل نموًا انفجاريًا للعملات المستقرة وDeFi. سوق عملات مستقرة بقيمة 2.8 تريليون دولار سيعيد تشكيل النظام المالي العالمي. لكن كل هذا له ثمن. إنه أشبه بـ"استيعاب"؛ فبينما يتم قبول صناعة العملات المشفرة في التيار الرئيسي، قد يتم التضحية بمثلها العليا في اللامركزية ومقاومة الرقابة، لتصبح طبقة تسوية فعالة للتمويل التقليدي وأداة "لإطالة عمر" المالية الوطنية.

على العكس، إذا انتصر "المسار الثاني" (الاحتكار الحكومي)، ستواجه الصناعة "منافسة من الدولة". هذا هو الاحتياطي الفيدرالي "الإصلاحي" بقيادة Warsh. سيحدث خفض الفائدة أيضًا، لكن القبضة التنظيمية ستضرب القطاع الخاص. سيكرس الاحتياطي الفيدرالي موارده لتطوير CBDC بالجملة، وقد يفرض قيودًا صارمة على احتياطيات العملات المستقرة الخاصة (مثل USDC وUSDT)، معتبرًا إياها منافسًا للعملة الرقمية الوطنية.

تخيل لو أن البنوك أصبح لديها مسار تسوية بالدولار الرقمي الفوري وبدون تكلفة ومدعوم من الاحتياطي الفيدرالي، فكم سيكون لديها من الحافز لاستخدام خدمات Circle أو Tether؟ سيكون هذا مستقبلًا مليئًا بالصراعات وعدم اليقين، حيث يتمزق السوق بين السيولة النقدية والتشديد التنظيمي.

رئيس الاحتياطي الفيدرالي—"كبير مسؤولي تمويل الديون" في أمريكا

نكتة ترامب عن Bessent هي في الواقع اعترافه الأكثر صراحة.

ما يحتاجه لم يعد محافظ بنك مركزي تقليدي يقلق بشأن بيانات التضخم. ما يحتاجه هو كبير مسؤولي تمويل يمكنه إيجاد "علاج" للديون الفلكية الأمريكية.

عندما يبدأ ترامب نفسه في الحديث علنًا عن "تصفير" الدين البالغ 35 تريليون دولار باستخدام العملات المشفرة على "ورقة صغيرة"، يكون Bessent هو الوحيد من بين الخمسة الذي حول ذلك إلى مسار عملي (شراء السندات بالعملات المستقرة). تمثل هذه المنافسة نهاية عصر بالكامل. استقلالية البنك المركزي تتراجع أمام الحاجة الملحة لبقاء المالية العامة.

أما العملات المشفرة، التي نشأت على الهامش، فهي تُسحب بقوة إلى قلب آلة الدولة، لتصبح السلاح الأهم في معركة الدفاع المالي هذه.

بالنسبة لصناعة العملات المشفرة، هذه فرصة غير مسبوقة، وأيضًا أصعب اختبار للبقاء. يجب أن نستعد لـ"انقلاب" جذري في نظام البنوك المركزية—سواء أردنا أم لا، فقد أصبح من المحتم أن العملات المشفرة ستلعب دورًا محوريًا في معركة النظام النقدي المستقبلي.