تواجه صناديق Bitcoin ETFs نزوحًا بقيمة 866 مليون دولار، ومع ذلك يظل السوق الصاعد ثابتًا

شهدت صناديق الاستثمار المتداولة الفورية للبيتكوين في الولايات المتحدة صافي تدفقات خارجة بقيمة 866 مليون دولار يوم الخميس، مسجلة ثاني أسوأ يوم لها على الإطلاق. ووفقًا لـ Cointelegraph، جاء ذلك بعد يوم واحد فقط من توقيع الرئيس دونالد ترامب على مشروع قانون تمويل الحكومة. حدثت هذه التدفقات الخارجة على الرغم من التوقعات بأن إنهاء الإغلاق الحكومي الأمريكي الذي استمر 43 يومًا سيعيد ثقة المستثمرين. وكانت صناديق البيتكوين المتداولة قد سجلت سابقًا أكبر خروج يومي لها في 25 فبراير 2025، عندما غادر 1.14 مليار دولار من الصناديق.

شملت عمليات السحب جميع مزودي صناديق البيتكوين الرئيسية. سجلت منتجات Fidelity وBlackRock وArk وGrayscale جميعها صافي استردادات خلال جلسة التداول. ويمثل هذا ثاني يوم على التوالي من التدفقات الخارجة لهذه الأدوات الاستثمارية. انخفض سعر البيتكوين إلى حوالي 97,000 دولار بعد عمليات الاسترداد. ويوفر مشروع قانون تمويل الحكومة الدعم حتى 30 يناير 2026.

تحليل السوق يُظهر أن دورة السوق الصاعدة لا تزال نشطة

على الرغم من التدفقات الخارجة الكبيرة، يؤكد محللون بارزون أن سوق البيتكوين الصاعد لا يزال قائمًا. صرح Ki Young Ju، المؤسس والرئيس التنفيذي لـ CryptoQuant، أن دورة السوق الهابطة لم تتأكد ما لم ينخفض البيتكوين إلى ما دون 94,000 دولار. يمثل هذا المستوى متوسط تكلفة الشراء للمستثمرين الذين اشتروا البيتكوين خلال الستة إلى اثني عشر شهرًا الماضية. وشدد Ju على أهمية انتظار التأكيد بدلاً من استخلاص استنتاجات متسرعة حول اتجاه السوق.

ذكرت CoinDesk أن تدفقات صناديق الاستثمار المتداولة تحولت لفترة وجيزة إلى إيجابية في 7 نوفمبر مع تدفقات داخلة بقيمة 240 مليون دولار، منهية سلسلة تدفقات خارجة استمرت ستة أيام. ساهم الإغلاق الحكومي، الذي بدأ في 1 أكتوبر، في تقليل الطلب المؤسسي على صناديق البيتكوين المتداولة. انخفض البيتكوين بنسبة 11% منذ بدء الإغلاق، بينما ارتفعت الأصول التقليدية مثل Nasdaq و الذهب بنسبة 2% و4% على التوالي. وقدرت منصة التنبؤ Polymarket احتمال استمرار الإغلاق إلى ما بعد 16 نوفمبر بنسبة 50%.

اقترح Hunter Horsley، الرئيس التنفيذي لشركة Bitwise، أن نظرية الدورة التقليدية لأربع سنوات قد لا تنطبق بعد الآن على البيتكوين. وأوضح أن إطلاق صناديق البيتكوين المتداولة والإدارة الأمريكية الجديدة خلقا هيكل سوق مختلف. يعتقد Horsley أن السوق ربما كان في مرحلة هبوطية بالفعل لمدة تقارب ستة أشهر وقد يقترب من نهايته. وقد أوردنا سابقًا أن صندوق البيتكوين المتداول الخاص بـ BlackRock وصل إلى حيازة 700,000 BTC بقيمة 75.5 مليار دولار، وهو ما يمثل 55% من جميع أصول صناديق البيتكوين المتداولة في الولايات المتحدة. تعكس هذه التركيزات تموضعًا مؤسسيًا قويًا على الرغم من التقلبات الأخيرة.

تداعيات على التبني المؤسسي واستقرار السوق

تعكس التدفقات الخارجة من صناديق الاستثمار المتداولة مخاوف أوسع بشأن شهية المخاطر المؤسسية خلال فترات عدم اليقين الاقتصادي الكلي. كانت صناديق البيتكوين المتداولة من المحركات الرئيسية لزخم البيتكوين في 2025 إلى جانب المشترين من الشركات مثل استراتيجية Michael Saylor. يثير غياب الطلب المستدام تساؤلات حول دعم الأسعار على المدى القريب. ومع ذلك، لا تزال التدفقات الداخلة التراكمية منذ إطلاق صناديق الاستثمار المتداولة في يناير 2024 تتجاوز 60 مليار دولار عبر جميع المزودين.

تنظر المؤسسات المالية التقليدية بشكل متزايد إلى صناديق البيتكوين المتداولة كمؤشرات على معنويات المؤسسات تجاه الأصول الرقمية. يوفر تركيز الحيازات بين مزودي الخدمات الرئيسيين مثل BlackRock وFidelity بعض الاستقرار. ولا تزال صافي الأصول الإجمالية عبر صناديق البيتكوين المتداولة فوق 130 مليار دولار. تشير هذه القاعدة الكبيرة إلى أن الاهتمام المؤسسي لا يزال قائمًا رغم عمليات الاسترداد قصيرة الأجل.

تُظهر صناديق الاستثمار المتداولة للعملات البديلة الناشئة استمرار الرغبة في التعرض للعملات المشفرة من خلال منتجات منظمة. تم إطلاق صندوق Canary Capital XRP ETF يوم الخميس بحجم تداول في اليوم الأول بلغ 58 مليون دولار، متفوقًا على جميع عمليات إطلاق صناديق الاستثمار المتداولة الأخرى في 2025. حافظت صناديق Solana المتداولة على سلسلة انتصارات استمرت 13 يومًا مع تدفقات داخلة بقيمة 1.5 مليون دولار. تشير هذه التدفقات الإيجابية إلى أن اهتمام المستثمرين يتحول بدلاً من أن يختفي تمامًا. يشير الجمع بين الحيازات المؤسسية المركزة وإطلاق المنتجات المتنوعة إلى أن سوق صناديق الاستثمار المتداولة للعملات المشفرة ينضج بدلاً من أن ينهار.