هل الذعر والبيع كان خطأً؟ Bernstein: الهيكل الحقيقي للسوق الصاعدة أكثر استقراراً وأقوى وأقل عرضة للانهيار

شهد سوق العملات المشفرة مؤخراً حالة من الذعر، حيث انخفض سعر البيتكوين بنسبة 25% من أعلى مستوى تاريخي سجله في 6 أكتوبر عند 126,000 دولار، ليصل إلى أدنى مستوى بالقرب من 93,000 دولار؛ ولم تسلم الإيثريوم أيضاً، إذ تراجع سعرها ليقترب من حاجز 3,000 دولار النفسي الهام، ما أدى إلى اقتراب ثقة المستثمرين من الانهيار.

ومع ذلك، قدمت شركة الاستثمار الشهيرة في وول ستريت Bernstein وجهة نظر مختلفة تماماً حول هذا الانخفاض. فقد أوضح فريق المحللين في الشركة بقيادة Gautam Chhugani في أحدث تقرير أُرسل للعملاء بتاريخ 17 نوفمبر:

«هذا الانخفاض لا يشبه على الإطلاق الركود الذي يلي ذروة الدورة (Does not feel like a cycle-peak)».

المستثمرون أصيبوا بالذعر من "لعنة الأربع سنوات"

أوضح محللو Bernstein أن هذا الضغط البيعي نابع بشكل أساسي من خوف المستثمرين من "دورة النصف كل أربع سنوات للبيتكوين": ففي السنوات 2013 و2017 و2021، بلغ البيتكوين ذروته في الربع الرابع من السنة الرابعة بعد النصف، ولهذا قام الكثيرون بجني الأرباح مبكراً في الربع الرابع من 2025، مما أدى إلى ما يسمى بـ"النبوءة التي تحقق ذاتها" وزاد من حدة الهبوط في السوق.

ومع ذلك، شددت Bernstein على أن الأساسيات الآن مختلفة تماماً عن السابق. فهذه المرة هي مجرد "تصحيح سطحي نسبياً"، ولن تتكرر الانهيارات الكبرى السابقة التي وصلت إلى 60%-70%. والسبب الرئيسي في ذلك هو أنه خلال الأشهر الستة الماضية، باع المستثمرون طويلو الأجل (الذين يحتفظون بالعملات لمدة لا تقل عن عام) حوالي 340,000 بيتكوين، لكن تم شراءها بالكامل تقريباً من قبل صناديق ETF الفورية وأموال خزائن الشركات، ما أدى إلى امتصاص قوي للضغط البيعي.

وأشارت Bernstein أيضاً إلى أن نسبة حيازة المؤسسات لصناديق ETF الفورية للبيتكوين ارتفعت من 20% في نهاية 2024 إلى 28% حالياً، مع إجمالي أصول تحت الإدارة يصل إلى 125 billions دولار. وحتى مع صافي تدفقات خارجة بقيمة 3 billions دولار خلال الأسابيع الثلاثة الماضية، لا تزال هذه الصناديق محافظة على حجمها. ووصفت الشركة هذا بأنه "هيكل حيازة أعلى جودة وأكثر استقراراً"، مما يقلل بشكل كبير من مخاطر حدوث عمليات بيع واسعة النطاق في المستقبل.

شركة Strategy لن تبيع البيتكوين، بل تستعد للشراء أكثر

وبخصوص المخاوف الأكبر في السوق حول "خطر بيع Strategy (سابقاً MicroStrategy)"، قدمت Bernstein توضيحاً واضحاً: فقد أعلنت إدارة Strategy علناً أنها "لن تبيع أي بيتكوين". كما أن استخدام الشركة للرافعة المالية حالياً محافظ للغاية، ويمكنها بسهولة تلبية احتياجات الأرباح والسيولة. بل وتتوقع Bernstein: "ستواصل Strategy شراء المزيد من البيتكوين خلال هذا التصحيح".

للمزيد: Strategy تنفق 835 millions دولار لشراء 8,178 بيتكوين! إجمالي الحيازة يقترب من 650,000 BTC، هل سيتوقف السوق عن الهبوط؟

ثلاث رياح مواتية مستمرة

أخيراً، شددت Bernstein على أن العوامل الهيكلية الإيجابية طويلة الأجل لم تتغير على الإطلاق، وتشمل هذه العوامل:

إدراج العملات المشفرة كأولوية استراتيجية بعد تولي إدارة ترامب، والدعم السياسي غير المسبوق للعملات المشفرة

من المتوقع تمرير قوانين هامة مثل Clarity Act المتعلقة بالعملات المشفرة بين نهاية 2025 وبداية 2026

دخول العالم في دورة خفض أسعار الفائدة، مما يوفر بيئة سيولة مواتية للغاية

وبناءً على ذلك، خلص محللو Bernstein إلى أن هذا التصحيح قد يكون فرصة نادرة للدخول، ويتوقعون أن البيتكوين قد يبني قاعدة في نطاق 80,000-90,000 دولار، ليبدأ بعدها موجة صعود جديدة.