تقرير بحثي: شرح مشروع Monad وتحليل القيمة السوقية لـ MON

Bitget App

تداول بذكاء

Bitget

News

Bitget2025/11/18 07:48

عرض النسخة الأصلية

By:Bitget

أولاً: مقدمة عن المشروع

Monad هو بروتوكول بلوكشين من الطبقة الأولى متوافق مع Ethereum Virtual Machine (EVM)، أُسس في عام 2022 من قبل مهندسين سابقين في Jump Trading، ويهدف إلى حل عنق الزجاجة في قابلية التوسع في شبكات مثل Ethereum، مع الحفاظ على اللامركزية والأمان.

يعيد المشروع تصميم بنية EVM من خلال تقنية التنفيذ المتوازي المبتكرة، مما يسمح لتطبيقات dApps اللامركزية في نظام Ethereum البيئي بالانتقال والنشر بسلاسة دون الحاجة لتعديل الشيفرة، ويدعم المحافظ الحالية (مثل MetaMask وPhantom) وأدوات التطوير. تشمل التقنيات الأساسية في Monad:

تعتمد Monad على التنفيذ المتوازي المتفائل—أي معالجة المعاملات المستقلة بشكل متوازي افتراضيًا، مع التراجع وإعادة التنفيذ عند اكتشاف تعارضات في الاعتماد. كما تقدم Monad بنية تنفيذ غير متزامنة (تفصل تمامًا بين التوافق والتنفيذ، وتوفر وقت تنفيذ يصل إلى 400 ضعف الوقت الأصلي)، آلية توافق MonadBFT (بروتوكول BFT عالي التحسين يحقق إنتاج كتلة كل 400 مللي ثانية وتأكيد نهائي في حوالي 800 مللي ثانية)، و قاعدة بيانات MonadDB المخصصة (مصممة خصيصًا لأقراص SSD وتدعم القراءة والكتابة المتوازية بكفاءة). هذه الابتكارات المعمارية تحقق معًا حوالي 10,000 معاملة في الثانية (TPS)، مع الحفاظ على متطلبات الأجهزة للمحققين عند مستوى استهلاكي بحوالي 1500 دولار أمريكي، مما يوازن بين الأداء واللامركزية.

حتى 18 نوفمبر 2025، لا تزال Monad في مرحلة ما قبل إطلاق الشبكة الرئيسية، ومن المقرر إطلاق الشبكة الرئيسية العامة في 24 نوفمبر، مع وجود 200 محقق موزعين عالميًا. منذ إطلاق الشبكة التجريبية العامة في 19 فبراير 2025، تمت معالجة أكثر من 2.44 مليار معاملة (بنسبة نجاح 98%)، ونشر أكثر من 34 مليون عقد ذكي، وبلغت ذروة حجم المعاملات اليومية 34 مليون معاملة، ويوجد حاليًا حوالي 20,000 مستخدم نشط يوميًا.

تم بيع العملة الأصلية MON (إجمالي العرض 100 مليار) علنًا عبر منصة Coinbase (من 17 إلى 22 نوفمبر، بسعر 0.025 دولار أمريكي، وقيمة سوقية مخففة بالكامل 2.5 مليار دولار أمريكي)، وتم الانتهاء من توزيع الإيردروب في 3 نوفمبر.

ثانيًا: ميزات المشروع

حققت Monad توافقًا كاملًا مع شيفرة EVM، وتدعم جميع بروتوكولات Ethereum RPC، وصيغ العناوين، ومكتبات التطوير، وتم دمجها حاليًا مع 19 محفظة. أظهرت اختبارات الأداء إمكانية الوصول إلى 10,000 TPS (معالجة معاملات Ethereum الحقيقية)، وإنتاج كتلة كل 400 مللي ثانية، وتأكيد نهائي في 800 مللي ثانية، ومعالجة 375 مليون gas في الثانية، متفوقة بذلك على الأداء الفعلي لـSolana (1,000-1,100 TPS) وBNB Chain (180-414 TPS)، مع الحفاظ على التوافق الكامل مع EVM.

يركز المشروع على اللامركزية، ويدعم تشغيل أكثر من 200 محقق على أجهزة استهلاكية، ويقاوم MonadBFT هجمات MEV، وسيتم في البداية رهن 15-25 مليار MON لدعم مشغلي العقد المستقلين ضمن خطة تفويض المحققين.

في جانب بناء النظام البيئي، اجتذبت شبكة Monad التجريبية أكثر من 240 مشروعًا، بما في ذلك DeFi (مثل بورصة Kuru التي قاد Paradigm استثمارها بقيمة 11.6 مليون دولار)، وGameFi، ووكلاء الذكاء الاصطناعي، وSocialFi. تشمل الشراكات المهمة Circle (دعم USDC الأصلي)، وChainlink (تغذية البيانات وبروتوكول CCIP عبر السلاسل)، وLayerZero (ربط أكثر من 50 شبكة) وغيرهم من مزودي البنية التحتية. فيما يخص تحفيز المطورين، يوفر المشروع برنامج منح بقيمة تزيد عن 60 مليون دولار، بما في ذلك مسابقة Monad Madness (جائزة مليون دولار + استثمار 60 مليون دولار) وفعاليات هاكاثون عالمية.

حقق المشروع إنجازات تمويلية بارزة، حيث جمع ما مجموعه 431.5 مليون دولار أمريكي، بما في ذلك جولة تمويل A بقيمة 225 مليون دولار بقيادة Paradigm (أبريل 2024)، وهي أكبر صفقة تمويل تشفير في النصف الأول من 2024. في تقرير حالة التشفير لعام 2025 الصادر عن a16z، احتلت Monad المرتبة السادسة في تفضيلات المطورين، وكانت المشروع الوحيد غير المطلق ضمن العشرة الأوائل. كما استحوذ المشروع على Portal Labs لتعزيز بنية العملات المستقرة، وعين المدير التنفيذي السابق في Visa، Raj Parekh، رئيسًا لأعمال المدفوعات.

ثالثًا: توقعات القيمة السوقية

استنادًا إلى بيانات 18 نوفمبر 2025، تبلغ القيمة السوقية المخففة بالكامل لـMonad عند سعر البيع العام 0.025 دولار أمريكي 2.5 مليار دولار أمريكي، بينما يبلغ سعر MON على منصة Hyperliquid حوالي 0.048 دولار أمريكي، مما يشير إلى تقييم بقيمة 4.8 مليار دولار أمريكي.

تقرير بحثي: شرح مشروع Monad وتحليل القيمة السوقية لـ MON image 1

يتوقع المحللون أن يكون سعر الافتتاح على المدى القصير (أسبوع إطلاق الشبكة الرئيسية) بين 0.04-0.065 دولار أمريكي، ما يعادل قيمة سوقية بين 433 و704 مليون دولار أمريكي (استنادًا إلى حجم تداول أولي يبلغ 10.83 مليار)، وعلى المدى المتوسط (الربع الأول والثاني من 2026) قيمة سوقية معيارية بين 2.5 و5 مليارات دولار أمريكي، وعلى المدى الطويل (نهاية 2026-2030) قد تصل القيمة السوقية المخففة بالكامل إلى 25-100 مليار دولار أمريكي.

تقع قيمة Monad السوقية المخففة بالكامل بين 2.5 و4.8 مليار دولار أمريكي في المستوى المتوسط، أقل من Sui/Aptos وأعلى من Sei/Berachain، وقد تمنحها ميزة التوافق مع EVM علاوة تقييم بمقدار 2-4 أضعاف، حيث يتعين على المنافسين إعادة كتابة الشيفرة للانتقال من Ethereum. إذا تمكنت Monad من الاستحواذ على 10% من TVL DeFi الخاص بـEthereum البالغ 50 مليار دولار أمريكي، فقد تصل قيمتها السوقية في منتصف 2026 إلى 5-10 مليار دولار أمريكي.

رابعًا: نموذج اقتصاد العملة

النموذج الاقتصادي

إجمالي العرض الأولي لعملة MON ثابت عند 100 مليار، ويعتمد آلية عرض ديناميكية، حيث ينتج التضخم من مكافآت الكتل، ويحدث الانكماش من خلال حرق الرسوم. التوزيع كالتالي:

تقرير بحثي: شرح مشروع Monad وتحليل القيمة السوقية لـ MON image 2

تطوير النظام البيئي 38.5 مليار (38.5%، يتم فتحها عند TGE وتديرها مؤسسة Monad للمنح وتفويض المحققين)،

الفريق 27 مليار (27%، مقفلة)،

المستثمرون 19.7 مليار (19.7%، مقفلة)،

البيع العام 7.5 مليار (7.5%، يتم فتحها عند TGE)،

خزينة Category Labs 3.95 مليار (3.95%، مقفلة)،

الإيردروب 3.3 مليار (3.3%، يتم فتحها عند TGE).

يضمن جدول فتح العملات المقفلة التزامًا طويل الأجل: يتم قفل عملات الفريق والمستثمرين والخزينة لمدة عام بعد TGE، ثم يتم فتحها خطيًا على مدى 3 سنوات (بإجمالي 4 سنوات حتى الربع الرابع من 2029). عند TGE، يتم فتح حوالي 49.4 مليار عملة (49.4%)، وتبقى 50.6 مليار (50.6%) مقفلة، لكن فقط 10.8 مليار عملة (البيع العام + الإيردروب) تدخل التداول لمنع تركيز المكافآت المبكرة.

الاستخدامات الأساسية لعملة MON في النظام البيئي تشمل:

رسوم المعاملات (رسوم gas لجميع معاملات الشبكة، بما في ذلك الرسوم الأساسية المحروقة والرسوم الممنوحة للمحققين)؛

الرهن وأمان الشبكة (من خلال إثبات الحصة في MonadBFT، يحصل الرهن على حصة من مكافأة 25 MON لكل كتلة)؛

الحوكمة (يمكن لحاملي العملة اقتراح/التصويت على ترقيات البروتوكول وتغيير المعايير، وتتناسب قوة التصويت مع كمية العملات المرهونة)؛

الحوافز البيئية (للمنح، وتوفير السيولة، ومكافآت المطورين).

يعتمد النموذج الاقتصادي على آلية توازن بين التضخم والانكماش: مكافأة ثابتة قدرها 25 MON لكل كتلة تشكل معدل تضخم سنوي حوالي 2% (حوالي 2 مليار MON سنويًا)، بينما يتم حرق رسوم المعاملات الأساسية بالكامل لتوفير ضغط انكماشي. من المتوقع أن يولد الأداء العالي (10,000+ TPS) حجم رسوم كبير، مما قد يجعل الشبكة في حالة انكماش على المدى الطويل.

صناعة السوق والسيولة

لضمان توفر سيولة جيدة بعد إدراج العملة وتحقيق الشفافية، كشفت MF Services (BVI) Ltd. بالتفصيل عن خطة التعاون مع صناع السوق ودعم السيولة.

تقرير بحثي: شرح مشروع Monad وتحليل القيمة السوقية لـ MON image 3

وقعت MF Services (BVI) Ltd. اتفاقيات قروض مع خمسة صناع سوق: CyantArb، Auros، Galaxy، GSR، وWintermute، بإجمالي 160 مليون عملة MON. مدة القرض لأربعة منهم (CyantArb، Auros، Galaxy، GSR) شهر واحد (قابلة للتجديد شهريًا)؛ بينما Wintermute لمدة عام واحد. كما أدخل المشروع مؤسسة Coinwatch لمراقبة استخدام العملات المقترضة، لضمان استخدامها في تعزيز السيولة وليس في أنشطة غير قانونية. بالإضافة إلى ذلك، قد تنشر MF Services (BVI) ما يصل إلى 0.2% من العرض الأولي لعملة MON كسيولة أولية في مجمعات DEX.

خامسًا: الفريق والتمويل

الفريق

تأسست Monad من قبل ثلاثة مهندسين سابقين في Jump Trading، ويتميز الفريق بخبرة عميقة في التداول عالي التردد، والأنظمة الموزعة، والتكنولوجيا المالية. يتكون الفريق الأساسي من حوالي 20-30 شخصًا، أكثر من 70% منهم من خريجي Jump Trading، مما يضمن خبرة احترافية في الأنظمة منخفضة الكمون.

المؤسس والرئيس التنفيذي Keone Hon: حاصل على ماجستير في علوم الحاسوب، وبكالوريوس في الرياضيات، وماجستير في المالية من MIT، وكان كبير المهندسين في Jump Trading لمدة 8 سنوات، متخصص في تصميم أنظمة التداول منخفضة الكمون للغاية.

المدير التقني James Hunsaker: حاصل على شهادات في علوم الحاسوب والرياضيات من جامعة Iowa، عمل في Jump Trading لمدة 8 سنوات ثم شغل منصب المدير الرئيسي لشبكة Pyth.

المديرة التنفيذية Eunice Giarta (حاصلة على شهادة في علوم وهندسة الحاسوب من MIT، عملت كمتداولة مشتقات أسعار الفائدة في Bank of America Merrill Lynch ومديرة بنية المدفوعات في Shutterstock).

التمويل

المجموع 244 مليون دولار أمريكي:

جولة البذرة 19 مليون دولار أمريكي (فبراير 2023، بقيادة Dragonfly Capital، بمشاركة Placeholder Ventures وShima Capital وغيرهم، بقيمة تقديرية حوالي 200 مليون دولار أمريكي)؛

جولة A بقيمة 225 مليون دولار أمريكي (أبريل 2024، بقيادة Paradigm، بمشاركة Electric Capital وGreenoaks Capital وCoinbase Ventures وحوالي 30 مؤسسة أخرى، بقيمة تقديرية حوالي 3 مليارات دولار أمريكي، وهي أكبر صفقة تمويل تشفير في النصف الأول من 2024)؛

جولة استراتيجية (المبلغ غير معلن، مايو 2024، بقيادة OKX Ventures، مع التركيز على تكامل البورصات والنمو في آسيا والمحيط الهادئ). تشمل قائمة المستثمرين صناديق رأس المال الاستثماري في مجال التشفير ومستثمرين ملائكة معروفين مثل Naval Ravikant وJordan Fish.

سادسًا: تحذير من المخاطر المحتملة

الأساسيات السوقية

التحديات التقنية هي الخطر الرئيسي، فبينما يمكن أن يعزز التنفيذ المتوازي في Monad نظريًا من قابلية التوسع بشكل كبير، إلا أن هناك تعقيدات في اكتشاف الاعتماد، وحل التعارضات، وإعادة تنفيذ المعاملات الفاشلة. يعالج النظام الكتل الثلاث بعد التوافق بشكل غير متزامن، وقد تظهر ثغرات أو نقاط ضعف أمنية أو تراجع في الأداء تحت الأحمال الحقيقية. إذا لم يتم تحسين تخزين MonadDB المخصص لتطبيقات dApps المتنوعة، فقد يواجه مشكلات في التوسع. على عكس التنفيذ التسلسلي في Ethereum، لا تزال هذه "القفزة النوعية" في الأداء نظرية، ورغم نجاح الشبكة التجريبية، لم يتم اختبارها عمليًا بعد.

كما أن خطر المنافسة لا يمكن تجاهله، فقد أصبح مسار Layer-1 مشبعًا، وتسيطر مشاريع ناضجة مثل Solana (نظريًا 65,000 TPS، وقيمة سوقية 100 مليار دولار أمريكي)، وSui (297,000 TPS، 30 مليار دولار أمريكي)، وAptos (160,000 TPS، 15 مليار دولار أمريكي) على سوق الطبقة الأولى غير المتوافقة مع EVM. رغم أن ميزة Monad في التوافق مع EVM تستهدف مطوري Ethereum، إلا أن المنافسين يقدمون مواصفات أعلى دون الحاجة لتعلم Solidity (مثل لغات Rust/Move). مشاريع مشابهة مثل Keeta وIOTA رغم ترويجها لسرعات مماثلة لم تجذب مطورين أو TVL (بعد ترقية IOTA إلى EVM في مايو 2025، لا يزال TVL أقل من 30 مليون دولار أمريكي).

فيما يخص عوائق التبني، لا يوجد لدى Monad قبل الشبكة الرئيسية TVL أو dApps أو مستخدمين في الوقت الفعلي، ويعتمد بناء النظام البيئي على خطة التفويض ومسابقات Monad Madness. أثارت الجدل حول الإيردروب (توزيع 3.3% فقط، وآلية استبعاد تلقائي) استياء المختبرين الأوائل، وتعرضت عملات البروتوكولات ذات الصلة لضغوط بيع. تم التخفيف من المخاطر التنظيمية من خلال البيع المتوافق عبر Coinbase، لكن لا تزال هناك عوائق أوسع مثل انتقال المطورين من Ethereum L2 وتقلبات السوق.

مخاطر ضغط البيع

رغم أن اقتصاد العملة يؤكد على الالتزام طويل الأجل (50.6% من العملات مقفلة عند الإطلاق)، إلا أن الفتح الفوري والمركزية يثيران مخاوف من ضغط البيع. عند TGE، يتم فتح 49.3% من العملات (49.3 مليار MON)، لكن فقط 10.8 مليار (البيع العام + الإيردروب) تدخل التداول، بينما تظل 38.5 مليار عملة تحت سيطرة المؤسسة، وقد تسبب ضغط بيع في المستقبل إذا أُديرت بشكل سيء.

تقرير بحثي: شرح مشروع Monad وتحليل القيمة السوقية لـ MON image 4

تشمل جداول الفتح الرئيسية:

يتم قفل 27 مليار MON (27%) للفريق و19.7 مليار MON (19.7%) للمستثمرين لمدة عام واحد (يبدأ الفتح في 24 نوفمبر 2026) ثم يتم فتحها خطيًا شهريًا على مدى 3 سنوات؛

يتم تطبيق نفس آلية الفتح على خزينة Category Labs (4% أو 4 مليار MON)؛

يتم فتح 38.5 مليار MON المخصصة لتطوير النظام البيئي عند TGE لكن تحتفظ بها المؤسسة، وسيتم إطلاقها تدريجيًا "على مدى سنوات عديدة".

تواجه 10.8 مليار MON المفتوحة عند TGE (بسعر البيع حوالي 270 مليون دولار أمريكي) خطر ضغط البيع من الإيردروب. قد يؤدي قرض Coinbase لصناع السوق بقيمة 160 مليون MON إلى خلق سيولة مصطنعة لكنه يزيد من التقلبات. قد يؤدي انخفاض نسبة التداول الأولية (10.8%) إلى ارتفاع الأسعار، لكن الإشارات على الاكتتاب المفرط تشير إلى ضغط بيع مدفوع بالخوف من فوات الفرصة (FOMO). يزيد الإفراج المستمر عن العملات البيئية من الضغط غير المتوقع، ولا توجد آلية لإعادة الشراء/الحرق حاليًا. تظهر السوابق التاريخية أن مشاريع L1 عالية الأداء مثل Aptos/Sui تعرضت لانخفاض في الأسعار بنسبة 50-80% بعد الإطلاق بسبب الفتح/الإيردروب، وقد تواجه Monad مخاطر مماثلة بسبب الإيردروب الصغير والطابع المركزي.