Circle schlägt neues Kapitalrisikorahmenwerk für Stablecoin vor

Circle, der Emittent des USDC-Stablecoins, hat kürzlich ein Whitepaper mit dem Titel "Risikokapital von stabilen Wertmarken" veröffentlicht, in dem ein neues risikobasiertes Kapitalmanagementmodell für Stablecoins und andere digitale Bargeld-Token vorgeschlagen wird. Die Autoren sind der Meinung, dass zur Minderung der einzigartigen Risiken, denen Stablecoins, gleichwertige Token anderer gesetzlicher Währungen und deren Emittenten ausgesetzt sind, ausreichende Kapitalreserveanforderungen für Stablecoins erforderlich sind. Diese Anforderungen sollten die derzeit etablierten Kapitalstandards im Rahmen des Baseler Bankaufsichtsrahmens übersteigen. Laut den Autoren umfassen diese einzigartigen Risiken unter anderem Token-Preisknappheiten aufgrund von Marktgeschäften und der Verbreitung auf Sekundärmärkten, digitale Token-"Runs" verursacht durch übermäßigen Verkauf, operationelle Risiken und technologische Risiken.

Diese einzigartigen Herausforderungen unterscheiden Stablecoin-Emittenten und ihre ausgegebenen digitalen Vermögenswerte von traditionellen Banken. Die Autoren schlagen vor, dass eine Möglichkeit, dieses Problem anzugehen, das sogenannte Token Capital Adequacy Framework (TCAF) ist. Das Papier von Circle erklärt, dass die aktuellen Bankvorschriften feste Verhältnisrisikostandards und Risikogewichte verwenden, die möglicherweise nicht unbedingt die tatsächlichen Risikoniveaus widerspiegeln. Anhand von langfristigen Staatsanleihen als Beispiel weisen sie darauf hin, dass trotz des hohen Zinsrisikos, das mit ihnen verbunden ist, ihr gewichtetes Risiko unter den aktuellen Bankstandards niedrig ist. TCAF löst dieses Problem, indem es ein dynamisches, risikosensitives Modell annimmt, das zunächst Reserven Stresstests unterzieht und dann die Meinungen der Stakeholder berücksichtigt. Das TCAF-Modell berücksichtigt auch technische Risiken wie die Leistung des Blockchain-Netzwerks und die Netzwerksicherheit. Das Papier stellt weiter fest, dass der dynamische Ansatz von TCAF je nach Veränderungen im Risikoumfeld zu höheren oder niedrigeren Kapitalanforderungen als die aktuellen Bankstandards führen könnte.

Das neu vorgeschlagene Modell von Circle hat fünf Ziele: Erstens zielt es darauf ab, zwischen aufkommenden "verschwindenden" Risikofaktoren und solchen, die erfolgreich gemindert wurden oder keine Bedrohungen mehr darstellen, bekannt als "bereits verschwundene" Risiken, zu unterscheiden; Es strebt auch Komplementarität an, um den Regulierungsbehörden zu helfen, mit operationellen Gefahren angemessen umzugehen, während es einfach genug bleibt, um aufgeblähte, kostspielige Abteilungen zu vermeiden, die in der konventionellen Bankenbranche zu finden sind; Viertens ist das Hauptziel von TCAF, eine Reihe von Risikomanagementstandards bereitzustellen, die in verschiedenen Rechtsordnungen und Institutionen anwendbar sind; Zuletzt, aber ebenso wichtig, zielt das Modell darauf ab, Anreize und Verantwortlichkeitsmaßnahmen bereitzustellen, um negative Risikoexternalitäten zu mildern.