- Citadel Securities hat die US-Börsenaufsicht SEC aufgefordert, bei der Zulassung tokenisierter Wertpapiere langsamer vorzugehen.
- Das Unternehmen warnt davor, dass ein überstürzter Ansatz zu Verwirrung bei den Anlegern und “eigennütziger Regulierungsarbitrage” führen könnte.
- Citadel argumentiert, dass die Tokenisierung durch einen formellen Regelsetzungsprozess und nicht durch Ad-hoc-Maßnahmen erfolgen sollte.
Citadel Securities, eines der einflussreichsten Market-Making-Unternehmen der Welt, fordert die US-Börsenaufsichtsbehörde SEC auf, einen vorsichtigeren und bewussteren Ansatz in Bezug auf das aufkeimende Feld der “tokenisierten” Wertpapiere zu verfolgen.
Das Unternehmen hat davor gewarnt, dass eine überstürzte Einführung dieser neuen Technologie zu Verwirrung bei den Anlegern führen und ungleiche Wettbewerbsbedingungen für traditionelle Börsen und börsennotierte Unternehmen schaffen könnte.
Diese Forderung nach einem langsamen Ansatz kommt zu einem Zeitpunkt, an dem der SEC-Vorsitzende Paul Atkins kürzlich über die Straffung der traditionellen Wertpapiervorschriften gesprochen hat, um es Unternehmen zu erleichtern, tokenisierte Wertpapiere anzubieten.
Ein tokenisiertes Wertpapier ist eine digitale Darstellung eines traditionellen Vermögenswerts, wie z. B. einer Aktie, die über ein Blockchain-Netzwerk und nicht über ein herkömmliches Brokerage-Konto gehandelt werden kann.
Durch die digitale Aufteilung von Vermögenswerten in kleinere Teile kann die Tokenisierung hochwertige Aktien und andere Anlagen erschwinglicher und für einen breiteren Kreis von Anlegern zugänglich machen.
In einer Stellungnahme, die am Montag an die Crypto Task Force der SEC geschickt wurde, argumentierte Citadel Securities, dass der Wettlauf um Innovationen nicht auf Kosten der Marktintegrität gehen sollte.
“Tokenisierte Wertpapiere müssen erfolgreich sein, indem sie den Marktteilnehmern echte Innovation und Effizienz bieten, anstatt durch eigennützige Regulierungsarbitrage”, erklärte das Market-Making-Unternehmen in seinem Schreiben.
Anstatt die Tokenisierung durch Ad-hoc-Maßnahmen oder Interpretationen bestehender Regeln vorantreiben zu lassen, besteht Citadel Securities darauf, dass die SEC nur durch einen formellen, umfassenden Regelsetzungsprozess voranschreiten sollte.
Auf die Frage nach einer Antwort sagte ein SEC-Sprecher, die Behörde lehne es ab, “über das hinaus, was der Vorsitzende öffentlich zu diesem Thema gesagt hat”, zu kommentieren.
Das Versprechen und die Gefahr der Tokenisierung
Befürworter der Tokenisierung beliebter Aktien und anderer Vermögenswerte argumentieren, dass die Platzierung in einer Blockchain eine Vielzahl von Vorteilen freisetzen könnte, darunter das Potenzial für den 24/7-Handel, die sofortige Abwicklung von Transaktionen, eine verbesserte Liquidität und die Möglichkeit für Anleger, auf einfache Weise Bruchteile von Anteilen fast aller tokenisierten Vermögenswerte zu kaufen.
Während theoretisch fast jeder Aktien tokenisieren könnte, kommt das größte Interesse daran von den Emittenten von Vermögenswerten selbst oder von Plattformen für digitale Vermögenswerte, die diese Token dann ihren Anlegern anbieten würden.
Citadel Securities hat jedoch Bedenken hinsichtlich der möglichen unbeabsichtigten Folgen eines solchen Schritts geäußert. Das Unternehmen forderte die SEC auf, sorgfältig zu prüfen, wie eine rasche Ausweitung der Tokenisierung einen bereits trägen Markt für Börsengänge (IPOs) weiter entleeren könnte, indem sie privat gehaltenen Unternehmen eine weitere Alternative zur Kapitalbeschaffung außerhalb der traditionellen öffentlichen Märkte bietet.
Abschöpfen von Liquidität und Schaffung unzugänglicher Pools
Eine der Hauptbedenken von Citadel Securities ist das Potenzial der Tokenisierung, den Markt zu fragmentieren und Liquidität von etablierten, regulierten Aktienmärkten “abzuschöpfen”. Dies könnte dazu führen, dass “neue Liquiditätspools entstehen, die für viele institutionelle Akteure unzugänglich sind”.
Unternehmen wie Pensionsfonds, Stiftungen, Banken und andere Treuhänder haben oft strenge Risikomanagementrichtlinien oder gesetzliche Verpflichtungen, die sie daran hindern würden, an diesen neuen, weniger regulierten Blockchain-basierten Märkten teilzunehmen.
Diese Entwicklung, die von Börsen für digitale Vermögenswerte wie Coinbase Global Inc. und Robinhood Markets Inc. unterstützt wurde, entfaltet sich in einer Zeit, in der sich die Landschaft der digitalen Vermögenswerte erheblich verändert. Der Vorsitzende der SEC, Paul Atkins, hat ausführlich über seine Unterstützung für Innovationen auf den Finanzmärkten gesprochen, eine Haltung, die auch die aufkeimende Branche für digitale Vermögenswerte einschließt.
Diese Branche feierte letzte Woche mit der Verabschiedung eines wegweisenden Stablecoin-Gesetzes ihren ersten großen regulatorischen Erfolg. Stablecoins, digitale Vermögenswerte, die an den US-Dollar oder andere Vermögenswerte mit geringer Volatilität gebunden sind, sollen in erster Linie zur Erleichterung von Zahlungen verwendet werden, aber ihre erfolgreiche Regulierung wird als Sprungbrett für umfassendere Regeln für digitale Vermögenswerte angesehen.
Der Brief von Citadel ist eine eindringliche Erinnerung an die komplexen Herausforderungen, die vor uns liegen, wenn sich die Regulierungsbehörden mit der Integration dieser neuen Technologien in das traditionelle Finanzsystem auseinandersetzen.
