In den vergangenen Wochen hat sich im Ethereum-Ökosystem eine Entwicklung gezeigt, die in ihrer Dynamik selbst erfahrene Marktbeobachter überrascht: Die Menge an Ether (ETH), die auf zentralen Krypto-Börsen verfügbar ist, sinkt aktuell auf historische Tiefstände. Gleichzeitig steigt die Nachfrage von institutionellen Investoren und Staking-Teilnehmern und zwar so heftig, dass sich ein handfester Angebotsschock abzeichnet. Also stellt sich automatisch die Frage: Wer kauft die ganzen Ethereum?
Die sichtbare Knappheit
Innerhalb eines Monats wurden über eine Million ETH von zentralen Handelsplätzen abgezogen. Das entspricht einem Marktwert von rund vier Milliarden US-Dollar. Solche Abflüsse sind allerdings kein Einzelfall, sondern setzen einen monatelangen Trend fort. Zu Jahresbeginn lag der Bestand der Börsen noch bei über 20 Millionen ETH, inzwischen sind diese auf weniger als 19 Millionen geschrumpft. Das entspricht etwa 15 bis 16 Prozent des gesamten Umlaufs. Damit befinden sich die Börsenreserven auf dem niedrigsten Stand seit der Frühphase des Netzwerks im Jahr 2016.
Ein so drastischer Rückgang der verfügbaren Bestände ist mit dem Verschwinden von Liquidität aus Orderbüchern in klassischen Finanzmärkten vergleichbar und das bei gleichbleibender oder steigender Nachfrage. In der Vergangenheit konnte man dann oft beobachten, dass solche Phasen mit deutlichen Kursanstiegen verbunden waren.
Die Rolle der Institutionen
Ein wesentlicher Treiber dieser Entwicklung ist der Eintritt institutioneller Investoren in bisher nicht gekannter Größenordnung. ETH Spot ETF verzeichneten im Juli 2025 massive Nettozuflüsse von rund fünf Milliarden US-Dollar, was den Kaufdruck entsprechend erhöhte. Das sind allerdings nicht die einzigen institutionellen Investoren, die gesteigertes Interesse an der Nummer zwei im Kryptouniversum zeigen. Immer mehr Unternehmen legen ETH als strategische Reserve an. Diese Entwicklung erinnert an die Bitcoin-Strategie mancher börsennotierter Firmen, nur dass im Ethereum-Fall oft zusätzlich Staking-Erträge als Argument ins Feld geführt werden.
Gemeinsam haben diese Investoren einen beachtlichen Anteil der zirkulierenden ETH aufgekauft. Alleine in den letzten zwei Monaten waren es etwa drei Prozent des gesamten Bestands. Analysten halten es für möglich, dass Treasuries mittelfristig bis zu zehn Prozent der Supply kontrollieren könnten, sollte der Trend anhalten. Das wäre eine Verschiebung, die die Marktdynamik grundlegend verändern könnte.
Staking als Liquiditätsfresser
Parallel zu den institutionellen Käufen wächst der Anteil der ETH, die im Netzwerk selbst gebunden sind. Über 30 Prozent aller Token sind derzeit im Proof-of-Stake-Mechanismus hinterlegt. Gestakte ETH werden nicht sofort freigegeben. Wer sie abziehen will, muss Geduld mitbringen, je nach Netzwerkbelastung kann dieser Vorgang durchaus mehrere Tage oder Wochen dauern. Damit verschwindet ein großer Teil des Angebots dauerhaft aus dem aktiven Umlauf. Dieser Effekt verstärkt sich durch die Tatsache, dass viele Staker ihre Erträge direkt reinvestieren, statt sie zu verkaufen. In Kombination mit den Börsenabflüssen reduziert das den „liquiden Bestand“ – also den Teil, der tatsächlich kurzfristig handelbar ist. Geschätzt sind es derzeit rund 27 Prozent.
Whale-Käufe und taktische Akkumulation
Neben den institutionellen Anlegern sind auch die Krypto-Wale wieder auffällig aktiv. Innerhalb weniger Tage wurden Käufe im Umfang von über 150.000 ETH registriert, was einem Volumen in Fiat-Währung von deutlich über einer halben Milliarde US-Dollar entspricht. Solche Transaktionen sind in den On-Chain-Daten klar erkennbar und gelten oft als Frühindikatoren für Marktbewegungen. Große Akteure nutzen solche Phasen häufig, um ihre Bestände strategisch auszubauen. Das Warum liegt auf der Hand: Wer glaubt, dass der Kurs in naher Zukunft deutlich steigen wird, sichert sich frühzeitig so viel wie möglich von einem knappen Gut beziehungsweise Coin.
Preisreaktion und Marktpsychologie
Seit Anfang Juli hat sich der ETH-Preis bereits um mehr als 60 Prozent nach oben bewegt – eine Performance, die selbst Bitcoin in dieser Zeitspanne deutlich übertrifft. Charttechnisch betrachtet haben sich in den letzten Wochen Formationen gebildet, die in der Vergangenheit oft zu Ausbrüchen geführt haben. Ein prominentes Beispiel ist das symmetrische Dreieck, das viele Trader aktuell als potenziellen Startpunkt für einen Anstieg in den Bereich von 5.000 US-Dollar oder mehr sehen.
Doch nicht nur technische Indikatoren spielen eine Rolle. Der psychologische Effekt von „Knappheit“ ist in Kryptomärkten besonders ausgeprägt. Je stärker die Erzählung eines Angebotsstaus greift, desto eher neigen Marktteilnehmer dazu, bestehende Bestände zu halten und nicht zu verkaufen. Das wiederum verstärkt den Mangel und kann den Aufwärtstrend zusätzlich beschleunigen, ein klassischer Feedback-Loop.
Zuletzt aktualisiert am 8. August 2025
